科技浪潮造就科技巨頭。

3年前，ChatGPT問世前夕，英偉達的市值還不到2800億美元，最新市值已高達4.22萬億美元；6年前，全球爭奪5G標準“科技競賽”的時候，英偉達的市值更是只有800億美元左右，至今市值增長超50倍。

英偉達在全球科技領域的霸主地位早已奠定，每一次全球性的科技浪潮都不可能錯過，在英偉達高速成長的背后離不開一些上游供應商的支持，這些供應商自然也跟隨英偉達同步成長。

A股的PCB龍頭滬電股份就是英偉達背后的“無名英雄”之一。

市值破千億，6年暴漲41倍

在A股電子板塊中，滬電股份是一個無法讓人忽略的存在，在此之前或許是因為它的股價，上漲又上漲，新高又新高，但從昨天盤中突破千億市值之后，已與此前不可同日而語。

昨天，A股在光通信的帶領下整個科技板塊強勢大漲，滬電股份盤中一度逼近漲停，收盤雖有回落但仍漲超8%，市值正式站上千億大關，達到1021.68億，這一天距離滬電股份A股上市已經過去了約15年。

10年磨一劍，滬電股份用了15年才磨出一個千億市值。

滬電股份成功晉級千億俱樂部，貢獻最大的其實就是最近6年，自2018年下半年至今，滬電股份前復權股價從最低1.3元漲到最高55.09元，暴漲4137.69%，超過41倍的漲幅，對應市值從62.49億漲到1023.42億。

今天，滬電股份高位回調后，最新市值1002億。

（滬電股份股價走勢截圖）

當然，不要光顧著羨慕滬電股份過去6年的累計漲幅，在這個過程中的巨大波動顯然并不是普通人能承受的。

2018年-2019年雖然漲了近20倍，但期間最大回撤接近40%，相比巨大漲幅，40%的回撤好像還能接受，但是之后，從2020年初到2022年底，持續的下跌最大跌幅約70%，有多少人能扛住？

不過，要是扛過了這波70%的跌幅，接下來又是一大波瘋狂的暴漲，2022年10月底至今最大漲幅超5.5倍，但期間最大回撤也是腰斬。

有意思的是，滬電股份6年暴漲超41倍之后，最新市盈率僅為36倍，對于成長股來說其實并不算特別高。

走過5G浪潮，弄潮AI時代

滬電股份股價巨大的漲幅和劇烈的波動，再次向投資者發出警告，這是一只典型的周期成長股，長期漲幅巨大，但中短期波動巨大，不是一般投資者所能駕馭的。

細看一下，滬電股份近6年的股價其實就兩波，一波始于2018年底、止于2020年初，一波起于2022年底、至今還在上漲。

這兩波行情的時間，其實分別對應的正是過去幾年的兩波大科技趨勢，2018年的5G浪潮，2023年的AI浪潮。

滬電股份是做印制電路板（PCB）的，2018年時它的主導產品是14-38層企業通訊市場板、中高階汽車板，2023年主導產品除通訊板、汽車板之外，增加了支持數據中心基建的高端HDI、高層高速，其中AI服務器和HPC相關的PCB產品比重大幅提升。

到2024年，滬電股份AI服務器和HPC相關PCB產品占比提升到29.48%，高速網絡交換機及配套路由相關PCB產品提升到38.56%。

（滬電股份2024年財報截圖）

中高層、高多層通訊板是5G浪潮下基站建設的核心元器件，滬電股份主要客戶集中在華為、中興通訊、愛立信等通訊巨頭。

2019年-2021年國內5G基站建設約800萬個，滬電股份在2018年-2020年凈利潤復合增速超過50%。但是，自2022年開始，國內基站建設速度放緩，滬電股份的業績也從2021年開始放緩下滑。

踩中5G基建浪潮，滬電股份凈利潤從2018年的5.7億增長到2020年的13.43億。

2022年底，OpenAI推出的ChatGPT生成式人工智能打開了一個新的時代，全球算力的爆發也引爆了對高層高速PCB板的需求，此時滬電股份在國內PCB行業排名第九，到2024年排名已經上升到第四。

（數據來源：實佳電子官網）

2024年，滬電股份排名大幅上升，其營收增速也成為上市以來增長最快的一年，凈利潤也從2021年的10.64億增長到了25.87億。

（數據來源：同花順網站）

（數據來源：同花順網站）

2024年初，滬電股份推出的總投資5.1億的面向算力網絡的高密高速互連印制電路板生產線技改項目，進入2025年后，為擴大生產規模，又對該項目追加了3億投資預算。

2024年10月，滬電股份又推出了總投資43億的人工智能芯片配套高端印制電路板擴產項目。

滬電股份顯然正在加緊、努力融入當下的AI算力浪潮。

深度綁定英偉達，服務器核心供應商

躋身英偉達核心供應商，是滬電股份的又一努力。

早在2023年5月的時候，有投資者就在滬電股份互動平臺上詢問公司是否與英偉達合作、供貨英偉達，公司的回答一直很含糊，只是說“公司部分PCB產品應用于AI服務器及相關領域”，但是，當有人詢問“市場傳聞公司英偉達訂單被勝宏科技搶走，請問是否屬實”時，公司則明確回應“傳聞而已”。

2023年8月底的時候，滬電股份在互動平臺的回復態度似乎透露著與英偉達的確切關系。

（滬電股份互動平臺截圖）

雖然滬電股份關于與英偉達的關系一再含糊其辭，但是從其互動態度能夠感受到，至少大概率是肯定的。不僅如此，早已有國金證券、方正證券等券商在研報中明確，滬電股份是英偉達服務器PCB供應商。

（資料來源：21世紀經濟報道官網）

甚至有傳聞，滬電股份產品已經拓展至微軟、谷歌、亞馬遜等全球云計算巨頭。

不過，滬電股份與英偉達的關系尚且只是來自外界傳聞，與微軟、谷歌、亞馬遜的關系更只是傳聞，但在A股，這些傳聞已經足以在短期抬高滬電股份估值。

更何況，隨著對AI賽道的押注以及全球算力需求的爆發，滬電股份本身的業績其實才是支撐股價的“頂梁柱”，即使在當前A股電子元器件板塊中，滬電股份36倍的估值也處于中等偏低的位置。

總之，在電子行業的大周期下，滬電股份正在享受周期估值抬升的好處，但是其劇烈波動股價也足以嚇退一部分投資者了。