港交所的鐘要不夠用了，A股公司跑去港股二次上市的太多了。

有人說，“趕快去港股IPO，抓住這一窗口期，能上盡上！”已經成為年內投資人最重要的工作。

目前，A+H股數量已經達到158家，這個數字顯然還要增加，近一個月就有19家A股公司宣布籌劃香港上市，其中也包括那個頻繁遭用戶投訴的支付公司拉卡拉。

從“為民服務”，到“被消費者怒斥”

每一個能夠做大的公司，最開始似乎都有一個“偉大”的夢想。

2005年，孫陶然創辦拉卡拉，就是為了幫老百姓解決交水電費、話費、還信用卡等頻繁跑銀行的麻煩事，僅僅4年就將業務覆蓋全國38個城市，成為老百姓的“第四種支付方式”。

這個時候，孫陶然創辦拉卡拉的“夢想”，應該說就已經實現了，至少也差不多了。

但是，一個有夢想的企業家往往也是一個野心家。

第一階段成功后，從2010年開始，拉卡拉從mini家用刷卡機切入，2011年5月在獲得央行頒發的第三方支付牌照后，逐漸將刷卡業務推向全國，2012年拉卡拉的月交易金額就達到300億。

又是一個階段的成功。

接著，2013年拉卡拉正式進軍收單市場，推出各種pos機的同時布局線下收單業務，2014年隨著拉卡拉收款寶APP的上線，拉卡拉的刷卡方式更加豐富，支持無卡、多卡等支付方式，2015年做到第三方支付和收單業務行業第二。

這在支付領域算是很大的成功了，但孫陶然依然不滿足。

2018年開始與藍色光標合作，2019年4月登陸A股創業板上市，2020年成為數字人民幣戰略合作伙伴中兩家支付機構之一，2021年通過受讓藍色光標股權最終成為藍色光標第一大股東，也是在這一年拉卡拉的營收達到了歷史“天花板”66.18億。

成功，連續的成功，這就是拉卡拉的發展歷程，用戶更是稱其為“收款神器”。

然而，連續成功的另一面卻是消費者的極度不滿，拉卡拉近年的口碑下降是用戶能夠直接感受到的，在黑貓投訴上拉卡拉的累計投訴量竟然高達93713條，僅過去一個月的投訴就有1686條。

（黑貓投訴截圖）

用戶投訴拉卡拉的的內容集中于押金不退、亂扣費、費率較高、代理商行為不規范、頻繁跳碼等問題，在業務經營上，拉卡拉也曾頻繁遭到央行的處罰，這些處罰主要又集中在2016-2019年期間，這正是它支付業務做到行業第二之后的事。

（資料來源：新浪財經）

（資料來源：新浪財經）

拉卡拉的成功顯然是抓住了中國線上支付的浪潮，當高增長紅利消失，拉卡拉的生意也就到了“天花板”了，2024年57.62億的營收僅僅比2018年的56.79億多了1億，幾乎連續8年停滯不前。

拉卡拉的凈利潤更是在2022年突然巨虧14.37億，之后一蹶不振，2024年只有3.51億的凈利潤，較2021年10.83億的凈利潤暴跌七成。

今年一季度，拉卡拉繼續業績下滑。營業收入12.99億元，同比下降13.01%。凈利潤1.01億元，同比下滑51.71%；扣非凈利潤8468萬元，同比下滑62.97%。

6年套現11億，老板兄弟要“清倉”

身在商場，一旦夢想實現之后，驅使人的往往是欲望而不再是夢想。

創辦拉卡拉的孫陶然有一個弟弟叫孫浩然，上市后直接持股4.85%，自2022年5月起就年年減持拉卡拉，到今年6月他已經累計減持套現超4.6億。今年5月20日，孫浩然宣布，將在三個月內減持不超過1927.0852萬股、占公司總股本的2.45%，也即清倉減持。

6月18日晚間，拉卡拉發布的股權變動公告顯示，6月12日-18日孫浩然減持了452.18萬股、套現約1.26億，持股還剩下1475.0025萬股。

以今天拉卡拉收盤價29.77元/股計算，清倉減持可套現超4.39億，加上此前套現的4.6億，累計也有10億了。

（拉卡拉公告截圖）

這是拉卡拉創始人孫陶然的弟弟減持套現的情況，他也是所有減持股東中套現最多的，第二多的則是拉卡拉第一大股東聯想控股，2022年二季度一把減持套現超2.9億。

有意思的是，這個時候正是拉卡拉股價跌得最狠的時候，聯想持續減持期間拉卡拉股價幾乎腰斬。

今年7月1日，時隔3年，聯想再次宣布減持拉卡拉，“因自身業務安排和需要”擬在三個月內減持不超過2364.14萬股、占總股本的3%，按今天的收盤價算，可套現超7億。

（拉卡拉公告截圖）

僅這兩位大佬，到目前已經減持拉卡拉套現超7.53億。他倆的減持加上其他股東的減持，拉卡拉上市以來已經被股東減持套現超11.28億，其他股東減持金額叫孫浩然、聯想要少的多，但他們卻是頻繁違規減持。

2021年11月3日陳江濤因500萬股被司法拍賣，被深交所通報批評。2022年5月20日嚴琳因減持500萬股時，涉嫌短線交易，被出具公告，到2022年7月28日又因這500萬股為限售股、未履行減持預披露被深交所公開譴責。

百倍市盈率，去港股找“接盤俠”？

拉卡拉的在A股的“戲劇”是不是有點要逐步落幕的感覺了？

A股要落幕，港股才開幕。

6月16日，拉卡拉公告，為推進拉卡拉國際化發展戰略，構建國內國際雙循環格局，打造國際資本運作平臺，加快數字貨幣在跨境場景的應用，提升公司國際競爭力，公司正在籌劃H股上市。

（拉卡拉公告截圖）

這個理由其實很想“套話”，6月7日，A股藍色光標發布的籌劃H股上市也這么說，“為深入推進公司“發展全球化”戰略部署，打造國際化資本運作平臺，助力全球產業布局持續升維，加快構建國內國際雙循環格局”，這也是可以理解的，畢竟藍色光標的第一大股東就是拉卡拉。

不用說，其他籌劃H股上市的A股公司理由也都大同小異。

但是，值得注意的是，拉卡拉股價經過近期的一大波炒作，股價已經漲了2倍多，滾動態市盈率更是已經超過93倍，這個時候搶著A+H股的“風口”，不怕港股把估值打回原形嗎？

（拉卡拉股價走勢截圖）

或許，拉卡拉還看上了當前港股穩定幣的風口，但是目前港股穩定幣概念股平均市盈率只有17倍，拉卡拉港股上市后，如果估值被打到十幾二十倍，那可就有點尷尬了。

很顯然，不管是好是壞，今年港股IPO風口這趟車，拉卡拉是一定要去坐一坐的，其他正在準備港股IPO的A股公司自然也是這個想法，多一個融資渠道總不是什么壞事吧？