券商股有“牛市旗手”之稱，券商行業(yè)一有什么風(fēng)吹草動(dòng)，立刻會(huì)受到投資者極大關(guān)注度。

券商股一旦出現(xiàn)集體大漲，一些媒體就會(huì)極力渲染“牛市來了”的論調(diào)，撩撥股民那顆想要發(fā)財(cái)?shù)男⌒男摹?/span>

這兩天，隨著“券商提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)獲批”消息的爆發(fā)式傳播，券商股又火了一把。

那么，這次牛市真的會(huì)來嗎？

最火券商大妖股，又漲停了

昨天，資本市場(chǎng)最大的消息是國泰君安國際獲香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，將現(xiàn)有證券交易牌照升級(jí)為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)。

就此，國泰君安國際成為第一家可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)的香港中資券商。

投資者將可以用國泰君安國際的股票賬戶直接交易加密貨幣、穩(wěn)定幣等虛擬資產(chǎn)。

業(yè)務(wù)范圍的大幅擴(kuò)大，自然會(huì)打開業(yè)績(jī)大幅增長的想象空間。

這迅速點(diǎn)燃國泰君安國際的股價(jià)，6月25日，公司大漲198%！

一天翻兩倍，大A股民恐怕只有羨慕的份了。

6月26日，國泰君安國際開盤大漲近90%，隨后急轉(zhuǎn)直下，盤中一度下跌超過11%，截至收盤下跌超過4%，日線上留下超長上影線。

一天之內(nèi)又是100%以上的振幅，港股玩的就是一個(gè)刺激。

作為國泰君安國際的母公司，A股國泰海通表現(xiàn)就差太多了。6月25日，主力聯(lián)手散戶，費(fèi)了半天勁，也沒能把股價(jià)拉到漲停板，收盤上漲9.09%。6月26日，國泰海通大跌超過4%。

沒辦法，國泰海通盤子太大，總市值3000多億，流通市值2000多億。而國泰君安國際在大漲之前，市值僅有118億港元，盤子小很好拉升。

雖然國泰海通不給力，但A股那些小市值券商股卻漲得飛起。比如最近2天2漲停的湘財(cái)證券、1個(gè)收盤漲停+1個(gè)盤中漲停的天風(fēng)證券。

說到券商股，必須得提互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭東方財(cái)富。東方財(cái)富號(hào)旗下的哈富證券已經(jīng)獲得虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)資格，東方財(cái)富昨天也來了個(gè)10%以上的大漲。

另外，非銀金融業(yè)漲勢(shì)迅猛，尤其是幾家期貨公司。截至6月26日收盤，弘業(yè)期貨連續(xù)3個(gè)漲停，瑞達(dá)期貨、南華期貨連續(xù)兩個(gè)漲停。

以上個(gè)股里，最受關(guān)注的當(dāng)屬天風(fēng)證券。天風(fēng)證券旗下的天風(fēng)國際也在申報(bào)升級(jí)虛擬資產(chǎn)交易牌照。

天風(fēng)證券雖然只有一個(gè)漲停，但熱度高居A股所有公司第一名！

原因就是，天風(fēng)證券的妖股屬性太強(qiáng)了。

同為湖北券商，“完敗”長江證券？

2024年9月-10月的那波大盤爆拉行情中，天風(fēng)證券成為券商股的龍頭，一口氣連續(xù)7個(gè)漲停板，之后就是連續(xù)兩個(gè)跌停，不久后又出現(xiàn)3個(gè)漲停，創(chuàng)下階段新高，可謂“妖性十足”。

天風(fēng)證券是最近一只給股民留下“大妖股”印象的券商股，券商消息面如果有大事，很多散戶就會(huì)先關(guān)注天風(fēng)證券的走勢(shì)。公募、游資等主力資金，可能也會(huì)利用散戶的這一“共識(shí)心理”，把天風(fēng)證券拉到漲停板，四兩撥千斤，整個(gè)券商板塊炒作起來就容易了。

前幾年，券商股人氣最高的是國海證券、中信建投、西部證券這幾家，但在2022年天風(fēng)證券原控股股東“當(dāng)代系”由于債務(wù)危機(jī)退出實(shí)控人地位，湖北省屬國企宏泰集團(tuán)入主后，天風(fēng)證券在A股的熱度逐漸走高。

最近，天風(fēng)證券控股股東宏泰集團(tuán)以40億元全額認(rèn)購定增股份，持股比例提升至28.14%，進(jìn)一步鞏固了控制權(quán)。

天風(fēng)證券總部在湖北武漢，公司2018年10月上市，是湖北省內(nèi)第二家上市券商，第一家是長江證券。

湖北并不是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份，老牌對(duì)手長江證券在湖北省內(nèi)深耕已久，這樣一比，天風(fēng)證券還真沒什么特別優(yōu)勢(shì)。

業(yè)績(jī)方面，天風(fēng)證券全面落后于長江證券。

2024年，長江證券營收近68億，同比略微下滑1%以上；天風(fēng)證券營收27億，下滑超過21%，下滑幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過長江證券。

2024年，長江證券凈利潤18.35億元，增長18%以上，天風(fēng)證券則是虧損近3000萬元。

2025年一季度，長江證券營收25.14億元，同比大增88.81%；凈利潤9.80億元，同比飆升143.76%，扣非凈利潤9.67億元，同比增150.36%。

同期，天風(fēng)證券營收6.34億元，同比大增243.05%，凈利潤2415.83萬元，同比扭虧為盈（2024年一季度虧損3.76億元），扣非凈利潤2893.09萬元，環(huán)比連續(xù)兩個(gè)季度增長。

在客戶數(shù)方面，截至2024年末，天風(fēng)證券是184.5萬客戶，長江證券2024年年中是939萬客戶，天風(fēng)證券明顯處于弱勢(shì)地位。

正因?yàn)樘祜L(fēng)證券明顯比長江證券業(yè)務(wù)規(guī)模小，二者又同為湖北本地券商，2024年9月-10月，市場(chǎng)傳出天風(fēng)證券可能被長江證券合并的傳聞，導(dǎo)致天風(fēng)證券股價(jià)連續(xù)漲停。

目前中國100多家券商，兼并重組已經(jīng)是大勢(shì)所趨。一天暴漲近200%的國泰君安國際，其母公司原本是A股的國泰君安，后來吸收合并海通證券，改名為國泰海通。

國泰君安和海通證券都是上海國資控股公司，從邏輯上看長江和天風(fēng)的合并也不無道理。

估值明顯過高，研報(bào)反向指標(biāo)？

整體來看，長江證券明顯比天風(fēng)證券強(qiáng)，還強(qiáng)不少。但二者市值對(duì)比卻令人驚訝，目前長江證券市值392億元，天風(fēng)證券市值475億元。

估值方面，長江證券目前動(dòng)態(tài)市盈率10倍左右，天風(fēng)證券高達(dá)492倍，很難想象如此懸殊的估值是同一個(gè)行業(yè)、同一個(gè)地區(qū)的兩家公司。

根據(jù)不同統(tǒng)計(jì)口徑，申萬的最新券商行業(yè)平均市盈率是19.81倍，處于近五年33%分位，低于歷史中位數(shù)的21.59倍；上證證券行業(yè)指數(shù)中，券商行業(yè)最新平均市盈率為19.23倍，處于上市以來28.38%分位，即低于歷史上71.62%的時(shí)間。

不管采用怎樣的統(tǒng)計(jì)口徑，天風(fēng)證券都是明顯估值過高的。

或許，天風(fēng)證券的高估值中，隱含著被吸收合并重組的因素。

國內(nèi)各家券商或多或少有些“槽點(diǎn)”，比如有的券商APP做的稀爛，有的券商服務(wù)器崩潰導(dǎo)致無法及時(shí)交易。而天風(fēng)證券最大槽點(diǎn)或許是一些研報(bào)極不靠譜，甚至近似于反向指標(biāo)。

比如，天風(fēng)證券在2012年9月1日發(fā)布對(duì)金博股份的買入評(píng)級(jí)報(bào)告，各種理由看好這家公司。研報(bào)正好發(fā)在其股價(jià)歷史高位，金博股份在這之后三年跌幅一度高達(dá)92%！

天風(fēng)證券在2023年5月5日發(fā)布對(duì)派能科技的買入評(píng)級(jí)研報(bào)，結(jié)果派能科技從此一路下跌，跌幅一度高達(dá)70%。

散戶要按這種研報(bào)作為交易理由，恐怕得虧吐血了。

怎么說呢，不僅是天風(fēng)證券，中國所有券商研報(bào)的水平恐怕都有待提高。

但換個(gè)角度想，如果所有券商研報(bào)都是反向指標(biāo)，那么散戶反著操作，也能賺大錢的！

只不過，這過于黑色幽默了。