2025年以來，股市最火的板塊不是人工智能，不是人形機器人，而是“新消費”概念。

泡泡瑪特、老鋪黃金為代表的新消費公司，已經(jīng)漲了10幾倍。二者100來倍的“市夢率”到底有沒有泡沫，或者泡沫到底有多大，已經(jīng)成為全市場關(guān)注的焦點。

暴漲后，醫(yī)美巨頭大跌

說到這波“新消費”行情最火爆的行業(yè)，當(dāng)屬美容護理。今年以來，美容護理在股市的全部行業(yè)中，板塊漲幅一度高居第一。

其中，港股的毛戈平、巨子生物，北交所的錦波生物，憑借巨大漲幅度，成為美容護理股里的三大明星。

毛戈平去年12月上市，發(fā)行價29.8港元，前幾天暴漲到130.6港元，半年漲了300%以上；巨子生物去年初不到28港元，今年5月下旬漲到87.1港元，一年多漲了200%以上；錦波生物去年9月還不到150元，今年5月下旬漲到近600元，漲幅幾乎達到300%。

前幾年，A股曾經(jīng)爆炒過醫(yī)美類公司，以愛美客、華熙生物為代表的兩大醫(yī)美巨頭成為最大贏家，市值一度遠超千億元。

但一時風(fēng)光過后，便是無盡的泡沫崩塌、價值回歸之路。兩家公司距高點已經(jīng)暴跌80%，一地雞毛的股價套牢無數(shù)投資者。

當(dāng)巨子生物、錦波生物兩大主營重組膠原蛋白的行業(yè)新貴股價狂飆時，筆者先后在5月13日撰文《又一大學(xué)領(lǐng)導(dǎo)暴富，干醫(yī)美身價470億！》，5月20日撰文《比茅臺還暴利！中國最牛醫(yī)美公司，徹底火了》，連續(xù)提示風(fēng)險。

其中，5月13日寫巨子生物的文章里提到：“再過幾年，新的技術(shù)問世后，膠原蛋白又很可能被取代。”

5月20日寫錦波生物的文章里提到：“如果未來越來越多企業(yè)布局重組膠原蛋白產(chǎn)品，這個當(dāng)今醫(yī)美最強風(fēng)口，有可能像幾年前的玻尿酸類醫(yī)美公司一樣，以先暴漲、再暴跌的方式，完成對散戶的收割。”

這兩篇文章發(fā)布后不久，巨子生物、錦波生物就迎來大跌。

最近20天左右，巨子生物已經(jīng)累計大跌35%，市值一度蒸發(fā)300億以上；錦波生物也一度大跌25%，其中5月22日放量暴跌近15%“帶崩”北證50指數(shù)。

華熙生物、巨子生物，持續(xù)“互撕”

當(dāng)下中國有兩大行業(yè)陷入了“口水大戰(zhàn)”，一個是汽車圈幾家巨頭“互撕”，另一個就是醫(yī)美圈的“玻尿酸大戰(zhàn)膠原蛋白”。

“口水戰(zhàn)”在引發(fā)“吃瓜群眾”高度關(guān)注的同時，也引發(fā)相關(guān)公司股價巨震。

某車企老總拋出“汽車圈恒大論”之后，其競爭對手三個交易日內(nèi)股價就大跌超過10%，受到明顯沖擊。

同樣的，中國玻尿酸老大華熙生物，前不久發(fā)文“炮轟”巨子生物，之后產(chǎn)生的一系列事件，讓后者股價被重擊。

5月17日，華熙生物在官方公眾號發(fā)文炮轟多家券商機構(gòu)，認為它們發(fā)布的吹捧重組膠原蛋白、唱衰玻尿酸的研報，是在誤導(dǎo)市場。

5月24日，美妝博主“大嘴博士”郝宇發(fā)布檢測報告稱，巨子生物旗下拳頭品牌“可復(fù)美”的重組膠原蛋白精華實際含量僅為0.0177%，遠低于產(chǎn)品標(biāo)注的0.1%，質(zhì)疑其嚴重造假。

可復(fù)美是巨子生物最核心、最關(guān)鍵的品牌，2024年可復(fù)美營收高達45.4億元，占巨子生物總營收的82%。

6月1日，華熙生物親自下場，強勢力挺郝宇。華熙生物發(fā)表聲明稱，若相關(guān)企業(yè)（說的是誰，都懂）不正視問題，將公開自己拿到的第三方檢測數(shù)據(jù)。

華熙生物明確譴責(zé)“一家擅長網(wǎng)絡(luò)水軍運營的公司”，痛斥其“創(chuàng)造性”地將小紅書“平臺拉踩測評”模式運用于招股說明書，“毫無科學(xué)依據(jù)地硬吹自己的賽道比透明質(zhì)酸和植物提取物領(lǐng)域更具優(yōu)勢”。

華熙生物尤其譴責(zé)了“黑公關(guān)”、“網(wǎng)絡(luò)水軍”等現(xiàn)象，可見氣憤程度之深，不滿程度之強烈。

華熙生物這次徹底攤牌了，在聲明中，還正式宣布了跟郝宇的關(guān)系：華熙生物通過其旗下基金持有郝宇旗下的上海柳頁醫(yī)創(chuàng)32.4%的股權(quán)，還承諾對郝宇提供技術(shù)支持和人身保護。

這潛臺詞，是不是暗指郝宇遇到了人身安全問題？

眼見事情鬧得越來越大，巨子生物也出手了。6月1日晚些時候，巨子生物作出回擊，稱公司自檢結(jié)果為0.27%-0.28%，相關(guān)指控“嚴重失實”，并指責(zé)郝宇的檢測方法未列入行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，不具備法律效力，存在干擾項（如配方中聚谷氨酸鈉）且檢測對象版本不同，并公布多批次檢測合格的產(chǎn)品。

巨子生物要求郝宇停止傳播報告，還質(zhì)疑一家上市公司（說的是誰，都懂）“顛倒黑白、惡意指控”，是涉嫌違法的惡意競爭。

兩家醫(yī)美巨頭的攻防戰(zhàn)，短短一個回合是不會結(jié)束的。

4日，巨子生物公布可復(fù)美的檢測結(jié)果，確認產(chǎn)品中含有重組膠原蛋白，重組膠原蛋白含量均大于0.1%。

6月5日上午，郝宇再次質(zhì)疑巨子生物檢測方法的相關(guān)問題，尤其是“為什么不用一機構(gòu)一方案，然后讓不同的檢測機構(gòu)做交叉驗證，而是4家機構(gòu)拼在一起湊成一個結(jié)論？”

“互撕”之后，警惕醫(yī)美圈內(nèi)卷

在經(jīng)歷了一系列被質(zhì)疑、輿論攻防戰(zhàn)之后，巨子生物6月5日出現(xiàn)近期最大跌幅，暴跌8.7%，一天就蒸發(fā)了60多億港元市值。

為了提振股價，6月9日，巨子生物宣布，控股股東Juzi Holding Co., Ltd計劃在未來三至六個月內(nèi)增持公司股份，增持金額不低于2億港元。

國金證券同一天也發(fā)布《增持彰顯信心，把握超低機會》的研報，給巨子生物買入評級。

作為率先“發(fā)難”的一方，華熙生物股價倒是得到提振，6月3日大漲近7%，4日再漲3%以上。

這是不是意味著，經(jīng)過這波輿論互撕，市場覺得玻尿酸也沒那么不堪，重組膠原蛋白也沒那么厲害？

“互撕”除了嚴重影響股價之外，能否改變消費者的認知，在未來幾個季度的財報中就可以觀察出來。

說到財報，兩家公司要對比一下了。

華熙生物2024年凈利潤為1.74億元，同比嚴重下降70.59%；扣非凈利潤為1.07億元，同比劇烈下滑78.13%。

巨子生物2024年凈利潤20.62億元，同比增長42.1%。

華熙生物幾大業(yè)務(wù)板塊中，原料產(chǎn)品、醫(yī)療終端產(chǎn)品的營收還是增長的，但份額最大的功能性護膚品業(yè)務(wù)2024年營收大幅下降31.62%，嚴重拖累了公司業(yè)績。

從數(shù)據(jù)看，巨子生物的重組膠原蛋白賣的太火、太賺錢了，嚴重沖擊華熙生物護膚品市場份額。

股價方面，巨子生物又是完全“吊打”華熙生物。被競爭對手全面碾壓，華熙生物怎能不著急呢？

華熙生物、巨子生物之間輿論對抗的激烈程度，似乎比汽車圈更有過之而無不及。雙方均試圖通過輿論爭奪市場主導(dǎo)權(quán)。未來，玻尿酸與重組膠原蛋白的“成分之戰(zhàn)”或許會進一步升級。

原本暴利又亂象叢生的醫(yī)美行業(yè)，在這次兩大巨頭的輿論戰(zhàn)之后，或許會迎來更規(guī)范的市場環(huán)境，這無疑有利于消費者。

汽車圈巨頭在市場嚴重內(nèi)卷之下“互撕”，醫(yī)美圈“內(nèi)卷”的味道也越來越濃了。事關(guān)企業(yè)生死存亡，巨頭們撕破臉再正常不過。

如今的汽車圈掀起了價格大戰(zhàn)，一些企業(yè)不得不忍痛降價“卷死對手”。而本就暴利的醫(yī)美圈，在輿論戰(zhàn)之后，如果再大打“價格戰(zhàn)”，對股民未必是好事。