新消費(fèi)可能正在創(chuàng)造一輪新的結(jié)構(gòu)性行情。

自2024年初以來(lái)，隨著各項(xiàng)提振消費(fèi)、刺激消費(fèi)的措施不斷推出，國(guó)內(nèi)消費(fèi)整體也在逐漸復(fù)蘇，但是在新的消費(fèi)環(huán)境下人們更關(guān)注性價(jià)比和個(gè)性化需求的釋放，新的消費(fèi)需求、新的消費(fèi)方式成了消費(fèi)復(fù)蘇的重點(diǎn)領(lǐng)域，潮玩、IP、二次元、量販零食、寵物、人工智能、智能駕駛、智能家居，這些都成了此輪消費(fèi)復(fù)蘇的關(guān)鍵詞。

對(duì)應(yīng)到資本市場(chǎng)上，每一個(gè)關(guān)鍵詞都能找到一個(gè)大牛股，潮玩IP泡泡瑪特、寵物中寵股份、智能駕駛賽力斯等等。

如今，這樣的結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇行情似乎已經(jīng)輪動(dòng)到較為傳統(tǒng)的酒業(yè)，白酒消費(fèi)遲遲不振，黃酒消費(fèi)似乎變成了“新消費(fèi)”，會(huì)稽山等黃酒龍頭迎合年輕消費(fèi)者的行動(dòng)更是刺激股價(jià)大漲。

會(huì)稽山推氣泡酒，股價(jià)3連板

紹興黃酒歷史悠久、名傳四方，會(huì)稽山、古越龍山兩大黃酒龍頭均在浙江紹興，面對(duì)新的消費(fèi)環(huán)境都在不遺余力的迎合年輕消費(fèi)者的個(gè)性化消費(fèi)需求。

再過(guò)兩天就是端午節(jié)，賽龍舟、吃粽子、掛菖蒲、艾葉香包、喝雄黃酒自然也是少不了的市場(chǎng)需求。

2024年底的時(shí)候，曾有投資者在會(huì)稽山互動(dòng)平臺(tái)問(wèn)過(guò)“公司具備生產(chǎn)雄黃酒的條件嗎”，會(huì)稽山在回復(fù)中并沒(méi)有直接表示生產(chǎn)還是不生產(chǎn)雄黃酒，但整體回答更加強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)守紹興黃酒千年釀造技藝，守正創(chuàng)新，推動(dòng)綠色生產(chǎn)，用心釀造綠色、健康、安全的高品質(zhì)黃酒”。

（資料來(lái)源：通達(dá)信-會(huì)稽山-互動(dòng)問(wèn)答）

會(huì)稽山的意思似乎重在創(chuàng)新而不在是否生產(chǎn)雄黃酒。

有資料顯示，會(huì)稽山早在2023年8月可能就已經(jīng)推出了“一日一熏”氣泡黃酒，2024年618期間該新品抖音銷售超1000萬(wàn)元，今年5月25日會(huì)稽山618大促12個(gè)小時(shí)就賣了1000萬(wàn)元，18-35歲年輕消費(fèi)者占比超40%。

（會(huì)稽山公眾號(hào)文章截圖）

氣泡黃酒12小時(shí)爆賣超1000萬(wàn)之后，5月26日（本周一）A股一開(kāi)盤，會(huì)稽山股價(jià)就直線封漲停，至今已經(jīng)連續(xù)3天漲停。

不過(guò)，既然是618大促，就不可能只是5月26日賣一天。今年3月4日也有投資者詢問(wèn)會(huì)稽山在抖音賣氣泡黃酒的事，公司則強(qiáng)調(diào)“氣泡黃酒作為公司年輕化產(chǎn)品系列中的一個(gè)代表，公司會(huì)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品形象煥新”。

（資料來(lái)源：通達(dá)信-會(huì)稽山-互動(dòng)問(wèn)答）

可見(jiàn)會(huì)稽山為迎合年輕人新消費(fèi)方式有多么努力了。

自2024年底投資者詢問(wèn)雄黃酒以來(lái)，會(huì)稽山二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)已經(jīng)大漲超1.6倍，自3月初投資者詢問(wèn)抖音賣氣泡黃酒以來(lái)，會(huì)稽山股價(jià)漲幅也是1.6倍。因此，會(huì)稽山股價(jià)的這波大漲自然與產(chǎn)品創(chuàng)新以及新品受消費(fèi)者喜愛(ài)有關(guān)。

值得注意的是，會(huì)稽山股價(jià)在連續(xù)漲停后已經(jīng)創(chuàng)出了歷史新高。

（會(huì)稽山股價(jià)走勢(shì)截圖）

顧客是上帝，消費(fèi)者更是上帝，能夠不斷推出滿足消費(fèi)者的新品，這樣的企業(yè)自然會(huì)發(fā)展得不錯(cuò)。

不過(guò)，雖然會(huì)稽山的股價(jià)在新品創(chuàng)新的推動(dòng)下大漲，但是也應(yīng)當(dāng)注意到，隨著股價(jià)的不斷攀升，目前會(huì)稽山的靜態(tài)市盈率已經(jīng)提升到了63倍，對(duì)于創(chuàng)新的東西雖然應(yīng)該有一定的溢價(jià)，但對(duì)于黃酒來(lái)說(shuō)63倍的估值不免已經(jīng)有些貴了。

古越龍山打“保健潮流牌”，股價(jià)表現(xiàn)不俗

會(huì)稽山把氣泡黃酒打造成現(xiàn)象級(jí)單品，贏得年輕人的青睞，紹興黃酒“二虎”之一的古越龍山也不落后，古越龍山走的創(chuàng)新路線較會(huì)稽山更加清奇新穎，“保健+潮流”走出自己的路線。

與會(huì)稽山一樣，古越龍山也早就推出了咖啡黃酒、低聚糖黃酒、果露黃酒、糯米威士忌、青檸黃酒等迎合年輕消費(fèi)者的低度黃酒，其中咖啡黃酒的度數(shù)只有5度。

但是，古越龍山還不止于此。

今年4月30日，在紹興舉辦的“越惠悅生活·消費(fèi)促進(jìn)月”活動(dòng)中，古越龍山亮相了7款新品，包括“草本一號(hào)”陳皮露酒、“草本二號(hào)”佛手露酒、“草本三號(hào)”霍山石斛特型黃酒琥珀王等，主打本草養(yǎng)生滿足年輕人對(duì)健康養(yǎng)生的需求。

（古越龍山公眾號(hào)文章截圖）

除此之外，古越龍山還曾推出過(guò)黃酒奶茶、黃酒冰淇淋、黃酒棒冰等跨界產(chǎn)品。

不過(guò)，目前古越龍山雖然在線上全渠道布局，淘寶、天貓、拼多多、京東、抖音、微信商城等渠道都有銷售，但似乎并未出現(xiàn)類似會(huì)稽山氣泡黃酒那樣叫好又叫座的現(xiàn)象級(jí)爆款單品。

在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)上，古越龍山表現(xiàn)更遜于會(huì)稽山，甚至有投資者已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)心古越龍山“黃酒一哥”地位不保。

（古越龍山互動(dòng)平臺(tái)截圖）

實(shí)際上，相比白酒股，古越龍山年內(nèi)股價(jià)已經(jīng)相當(dāng)不俗了，年內(nèi)最大漲幅超46%，比起連續(xù)拉漲停的會(huì)稽山自然是弱很多，今天更是大跌近5%。

（古越龍山股價(jià)走勢(shì)截圖）

更重要的是，從市值來(lái)看，古越龍山已經(jīng)實(shí)實(shí)在在的丟掉了“黃酒一哥”的寶座，古越龍山最新市值99.63億，會(huì)稽山最新市值123.7億，一雪此前市值始終被古越龍山壓制的“前恥”。

從估值看，古越龍山最新靜態(tài)市盈率是49倍，相比之下會(huì)稽山的確要更貴一些。

機(jī)構(gòu)加黃酒減白酒，白酒成“棄子”？

黃酒企業(yè)為了迎合消費(fèi)者各種創(chuàng)新，股價(jià)一路上漲，但白酒企業(yè)卻始終不能“低下高貴的頭”，股價(jià)也就一直下跌，甚至連機(jī)構(gòu)也開(kāi)始加倉(cāng)黃酒減倉(cāng)白酒了。

會(huì)稽山、古越龍山是黃酒龍頭，對(duì)標(biāo)白酒，或許可以拿白酒龍頭五糧液、瀘州老窖來(lái)對(duì)比一下，貴州茅臺(tái)因其獨(dú)特的金融屬性就不太適合進(jìn)行對(duì)比了。

先看業(yè)績(jī)。

今年一季度，古越龍山營(yíng)收同比下滑4.9%、凈利潤(rùn)同比下滑4.82%，會(huì)稽山營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.10%、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.7%，五糧液營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.05%、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.8%，瀘州老窖營(yíng)收同比增長(zhǎng)1.78%、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.41%。

2024年，古越龍山營(yíng)收同比增長(zhǎng)8.55%、凈利潤(rùn)同比下滑48.17%，會(huì)稽山營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.6%、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.74%，五糧液營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.09%、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.44%，瀘州老窖營(yíng)收同比增長(zhǎng)3.19%、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.1%。

單從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)看，黃酒似乎要稍微好于白酒，黃酒中會(huì)稽山又遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于古越龍山，這或許才是古越龍山丟掉“黃酒一哥”的真正原因。

再看機(jī)構(gòu)動(dòng)向。

自2022年四季度以來(lái)，鵬華中證酒ETF就一直在加倉(cāng)黃酒股，會(huì)稽山持股從172.68萬(wàn)股增加到447.32萬(wàn)股，目前已經(jīng)是會(huì)稽山第五大股東，對(duì)古越龍山從517.93萬(wàn)持股增加到今年一季度的1178.38萬(wàn)股。

不過(guò)，鵬華中證酒ETF 2024年四季度才建倉(cāng)1000.77萬(wàn)股瀘州老窖，今年一季度就減倉(cāng)了14.01萬(wàn)股，降至986.76萬(wàn)股。

張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選對(duì)白酒股的減持更加明顯，2022年4季度持股五糧液、洋河股份分別為3070萬(wàn)股、3320萬(wàn)股，今年一季度持股分別降至2600萬(wàn)股、2550萬(wàn)股。

（五糧液股東持股變動(dòng)，數(shù)據(jù)來(lái)源：通達(dá)信）

但是，需要注意的是，畢竟黃酒消費(fèi)的規(guī)模沒(méi)有白酒大，黃酒企業(yè)雖然通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、迎合消費(fèi)者刺激業(yè)績(jī)和二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)，但是白酒始終是國(guó)內(nèi)的消費(fèi)大盤，黃酒表現(xiàn)再好白酒不漲，A股大消費(fèi)板塊也是始終難有大的行情。

甚至對(duì)于當(dāng)下的新消費(fèi)行情來(lái)說(shuō)，在消費(fèi)弱復(fù)蘇的當(dāng)下，資金集中過(guò)高關(guān)注往往提升估值，這種情景正是2021年初所發(fā)生的，投資者不可不謹(jǐn)慎。