五一長假前的交易周里，國內權益市場維持了窄幅震蕩格局，各主要寬基指數(shù)的漲跌幅基本在1%以內，日均成交額維持在1.1萬億元附近。從行業(yè)視角來看，漲跌幅較為分化。受益于DeepSeekR2參數(shù)性能大幅提升，TMT表現(xiàn)較好，而房地產、煤炭、商貿零售及消費者服務等內需板塊表現(xiàn)較弱。

泓德基金表示，五一長假期間，受到中美貿易沖突有所緩和的影響，恒生科技指數(shù)上漲3.08%，離岸人民幣兌美元匯率明顯升值，從節(jié)前的一美元兌7.27元人民幣升破7.20。5月3日，香港金融管理局出手干預外匯市場，斥資465.39億港元（約合60億美元）購買美元，以捍衛(wèi)港幣聯(lián)系匯率制度，此前，美元兌港幣匯率于5月2日觸及7.75的強方兌換保證水平。

五一假期前3日跨區(qū)人流量創(chuàng)新高，反映遠距離出行的公共交通旅客發(fā)送量漲幅顯著。泓德基金表示，結構上，五一假期跨境游、縣域游熱度攀升。具體看，第一，國內執(zhí)行航班同比較春節(jié)上行3.6pct至3.2%，跨境出行熱度延續(xù)。第二，傳統(tǒng)景點熱度回升同時，縣域旅游也有較快增長，假期首日攜程平臺縣域旅游訂單同比增長近兩成。第三，假期旅游持續(xù)升溫，部分得益于政府加大旅游消費補貼、豐富消費場景。第四，電影消費表現(xiàn)平淡，票房同比下降43.7%。

截至2025年4月30日，全部A股2024年年報與2025年一季報披露完畢。貿易沖突的影響并未對上市公司2025Q1業(yè)績造成顯著干擾，泓德基金分析，甚至由于海外的提前囤貨行為一定程度上拉動了相關上市公司的營收和利潤的增長。近期，商務部發(fā)言人就中美經(jīng)貿對話磋商情況發(fā)布了最新消息，美方近期通過相關方面多次主動向中方傳遞信息，希望與中方談起來。對此，中方正在進行評估。我們認為，無論國際風云如何變幻，中國將繼續(xù)以高質量發(fā)展、高水平開放的確定性應對外部不確定性。

從債券市場看，泓德基金指出，五一節(jié)前一周，債券市場整體表現(xiàn)較強，尤其是長端利率債品種表現(xiàn)更佳。最近債券市場收益率下行核心原因還是外部關稅沖擊，受此影響，債券市場快速反應，定價基本面預期走弱，貨幣預期寬松。

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