4月28日晚，星源材質（300568.SZ）披露了2024年年度報告及2025年一季報。2024年，公司實現營收35.41億元，同比增長17.52%，隔膜銷量同比增長57.64%。2025年一季度，實現營業收入8.89億元，同比增長24.44%；經營性現金流量凈額2.00億元，同比增長52.91%，明顯改善。

營收規模穩健增長 有望受益“反內卷”

具體來看，2024年以來，星源材質在客戶、產能、新技術、新產品等方面持續發力。

在市場拓展方面，星源材質積極開拓客戶并取得了一定的成績。星源材質與三星 SDI 簽訂了戰略備忘錄，與大眾集團旗下子公司簽訂了定點協議，還與多家頭部企業簽訂了戰略合作協議進一步深化合作關系。

在產能布局方面，為更好地貼近全球客戶，及時響應市場需求，星源材質積極推進南通基地、 佛山基地、歐洲基地的項目建設，為拓展海外市場奠定產能基礎。

與此同時，星源材質持續加大對新技術、新產品的研發投入，筑牢長期壁壘。

為了向客戶提供更多元、更優質的選擇，星源材質加快了對功能膜產品的開發，公司新型交聯復合膜、高安全性聚酰亞胺涂覆隔膜、固態電解質復合隔膜等新產品，具有耐高溫、高強度和快浸潤等特點，契合當下電池行業對高性能材料的迫切需求。以固態電解質隔膜為例，星源材質早在2021年就開發出相關產品，產品能滿足海內外多家電池頭部企業和固態電池、半固態電池廠商客戶的技術要求，產品已經進入多家客戶認證或測試階段，并實現小批量供貨。

在產線方面，星源材質的濕法隔膜設備已迭代至第五代超級濕法線，干法隔膜產線迭代至第六代產線，在品質、效率、智能化、低碳化等指標方面均刷新行業標準，有望有效降低單位產品成本。

憑借技術支撐、產品創新、產能保障、市場拓展的高效協同，星源材質營收規模實現穩健增長。

值得一提的是，過去幾年，隨著新能源汽車市場的快速發展，電池產業鏈各環節吸引了眾多企業涌入，產能迅速擴張，階段性供給過剩矛盾突出。為了爭奪市場份額，企業不得不通過降價來獲取更多的訂單。同時，為了在價格戰中脫穎而出，企業更加注重技術創新，加大研發投入，提升產品性能和質量，降低生產成本，以增強自身的市場競爭力。

日前，中國塑料加工工業協會電池薄膜專業委員會發起《共促鋰電池隔膜行業高質量發展倡議書》，呼吁行業通過協同自律打破內卷，推動產業邁向高質量發展。年初以來，已有干法隔膜廠商開始上調隔膜出廠價格，漲幅超過20%。

“反內卷”背景下，有望推動隔膜產品分級，高端化、差異化產品占比提升，從而進一步支撐隔膜產品價格體系的修復，增強相關企業盈利能力。

探索第二增長曲線 布局半導體材料領域

作為國內率先實現隔膜規模化生產的制造商之一，星源材質已深耕新能源材料行業20余年，在研發、生產和銷售等方面已積累了非常豐富和專業的經驗。

星源材質生產的隔膜種類、規格、型號齊全、質量穩定，占領了國內外新能源汽車、儲能、數碼、電動工具、航空航天用電池領域的一線市場，產品獲得了寧德時代、比亞迪、中創新航、國軒高科、欣旺達、蜂巢能源、億緯鋰能、天津力神、LG 化學、三星 SDI、遠景 AESC、村田、SAFT等國內外知名廠商的廣泛認可。基于自身發展需求，星源材質也在積極探索新的增長曲線，將目光瞄向了半導體材料。

半導體材料是半導體產業鏈的基石，當前以日美歐企業為主導。近日，SEMI全球副總裁、中國區總裁居龍表示，2024全球半導體產業市場迎來復蘇，規模同比增19%至6280億美元，2025年預計將繼續保持兩位數的增長，2030年有望突破一萬億美元大關。國產替代重要性持續凸顯。

今年1月，星源材質與RS Technologies達成《戰略合作框架協議》，雙方將建立長期戰略合作關系，共同致力于半導體材料領域協同公關、科技成果轉化、科技服務生態等方面的合作交流。同月，星源材質公告子公司新加坡星源已通過日本二級市場購買日本磁控（Ferrotec，6890.T）超過其總股本1%的股份。

業內人士表示，Ferrotec目前人民幣市值接近60億，且其股權結構呈現高度分散的特征，第一大股東持股比例為3%左右，或許是一個優質的并購標的。截止今年4月22日，星源材質已增持Ferrotec股份至3.16%。

據悉，Ferrotec是全球半導體設備部件及材料隱形冠軍，在多個細分領域占據較高市場份額。而且，旗下在中國擁有富樂德、中欣晶圓、盾源聚芯、富樂華等多家優質半導體公司。后續，借助 Ferrotec在全球市場的品牌優勢和渠道資源，星源材質有望加速其半導體業務的落地和推廣，提高市場份額和影響力。

綜合來看，未來，在產業邁向高質量發展的階段，隨著新業務、新技術、新產品、新客戶的持續落地，以及新產能的逐漸釋放，星源材質的整體盈利能力有望改善。