廈門國貿(mào)（600755.SH）今日發(fā)布的2024年度報告，公司歸母凈利潤為6.26億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-12.51億元，顯示非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響重大。仔細分析其經(jīng)營模式和行業(yè)特性，非經(jīng)常性損益中影響金額最大的項目是“除同公司正常經(jīng)營業(yè)務相關的有效套期保值業(yè)務外，非金融企業(yè)持有金融資產(chǎn)和金融負債產(chǎn)生的公允價值變動損益以及處置金融資產(chǎn)和金融負債產(chǎn)生的損益“——這部分主要是為配套供應鏈管理業(yè)務的現(xiàn)貨經(jīng)營，合理運用期貨及外匯合約等金融衍生工具對沖大宗商品價格波動風險和匯率波動風險，相應產(chǎn)生的公允價值變動損益及處置損益。因?qū)嵅僦?，現(xiàn)貨合同和期貨合約難以完全滿足對應關系，不符合套期有效性要求，未能適用套期會計準則。該損益與其主營業(yè)務經(jīng)營損益密切相關，是廈門國貿(mào)“期現(xiàn)結合”業(yè)務模式下的結果，并非偶發(fā)或一次性損益。

廈門國貿(mào)表示，為配套供應鏈管理業(yè)務的現(xiàn)貨經(jīng)營，其以套期保值為原則，合理運用期貨合約等金融衍生工具對沖大宗商品價格波動風險。根據(jù)定期報告披露，廈門國貿(mào)在2022年、2023年和2024年通過金融衍生工具對沖產(chǎn)生的公允價值變動及處置損益金額分別為13.09億元、5.67億元和17.49億元，展示了其在大宗商品價格下行行情下的風險和盈利管理能力，也充分反映了近年來大宗商品價格的波動幅度。

國際和國內(nèi)頭部大宗商品供應鏈企業(yè)也大量使用“期現(xiàn)結合”模式規(guī)避市場價格波動風險，穩(wěn)定經(jīng)營利潤，保障企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。例如，日本是農(nóng)產(chǎn)品進口大國，商社在從海外采購大量農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨的同時，會在期貨市場賣出相應的期貨合約。當現(xiàn)貨市場價格下跌，通過期貨市場的盈利可彌補現(xiàn)貨的損失，鎖定采購成本和利潤。“期現(xiàn)結合”模式已成為大宗商品供應鏈行業(yè)里的通用模式。

2025年一季度，廈門國貿(mào)已顯現(xiàn)企穩(wěn)復蘇趨勢，其披露的一季度業(yè)績預告顯示，預計一季度歸母凈利潤為4.10億至4.31億元，同比增長0%-5%，主要得益于“三鏈融合”戰(zhàn)略下業(yè)務結構優(yōu)化及經(jīng)營質(zhì)量提升。隨著大宗商品周期回暖及其“三鏈融合”戰(zhàn)略深化，其盈利質(zhì)量有望持續(xù)修復。