3月28日，新氧集團發布2024年第四季度及全年財報，數據顯示其輕醫美連鎖業務表現突出。全年連鎖業務營收達到1.7億元，同比增長1206%；第四季度單季連鎖業務營收為8127萬元，同比增長702%。第四季度核銷付費人次超過38000人，同比增長1016%；核銷付費服務點數量超過81500個，同比增長1422%。

新氧青春診所全年在9個城市布局19家門店，覆蓋全國主要一、二線城市，平均顧客滿意度達到4.98分，復購率超過60%。這些數據反映了輕醫美連鎖業務的增長趨勢，同時也顯示出醫美產業價值鏈正在經歷結構性調整。

事實上，昊海生物科技此前發布的2024年業績公告顯示，其營收和凈利潤增速分別為1.64%和1.04%，整體毛利率由上年的70.46%下降至69.89%。從長期來看，“玻尿酸三劍客”昊海生物科技、愛美客、華熙生物的業績增速呈現下滑趨勢。

過去，這些企業憑借核心技術和市場壟斷地位享受了行業高速增長的紅利，但近年來增速已降至個位數。這主要受到技術普及與競爭加劇的影響，隨著技術的普及和新進入者的增加，上游企業的技術壁壘逐漸被削弱，市場競爭加劇，產品同質化現象明顯，進一步加劇了價格競爭。此外，醫美市場供需關系的變化導致上游企業盈利能力受到一定影響，價格戰頻發進一步削弱了利潤空間。更值得關注的是消費者行為變化。

輕醫美連鎖潛力顯現：運營效率提升

愛美客、昊海生物等上游醫美廠商增速下滑，核心原因在于玻尿酸、肉毒素等傳統產品賽道玩家激增，價格戰拉低整體利潤率。此外，在上游長久以來的超高毛利狀況下，下游倒逼上游合理讓利，行業進入結構性調整期。

與此同時，下游輕醫美連鎖反而展現出驚人的增長潛力。以新氧青春診所為例，其保利店于2023年5月開業，使用面積630平方米，配備12名醫生和52名員工。開業5個月后實現經營性現金流轉正，第16個月收回初期投資。目前，該店月均服務人次達到2000人，老客收入占比68%，復購率76%，24年Q4月均收入470萬元，月均利潤80萬元，月均利潤率17%，月均坪效7386元/平方米/月。

新氧青春診所的運營模式體現了對醫美行業成本結構的系統分析。傳統醫美機構的成本構成中，獲客費用和供應鏈支出占比較高，對利潤空間形成一定限制。新氧通過構建覆蓋全產業鏈的業務布局，建立社群體系，降低了用戶獲取成本。同時，通過自主搭建供應鏈體系，實現了從產品采購到服務交付的全流程成本管理，從而降低了終端服務價格，為消費者提供了更具競爭力的醫美方案。

新氧青春診所推進了數字化管理流程，包括診療方案標準化、電子病歷系統應用、培訓體系數字化以及質量控制流程的信息化。這些措施在提升運營效率的同時，確保了服務交付的穩定性和規范性。其坪效、人效及現金流指標顯示該模式在特定市場環境下具備一定的可復制性。

產業價值鏈重構：極致性價比是穿越周期的關鍵

醫美產業價值鏈的重構，是需求端和供給端共同作用的結果。需求端的革命性變化，促使消費者從為營銷溢價買單轉向為確定性質價比買單；供給端的革新，則是輕醫美連鎖通過控本雙引擎實現高性價比服務的關鍵。

醫美消費的主力人群正在發生變化，他們更加注重高品質下的性價比，對于醫美服務的要求也更加多元化和個性化。新氧集團董事長兼CEO金星指出，隨著大眾審美更加自然，消費者更愿為“抗衰”買單。光子嫩膚、熱瑪吉這類恢復快、舒適度高、風險低的項目成為主流，消費者希望輕松決策。拒絕辦卡充值套路，追求“效果看得見，價格算得清”的服務，倒逼行業從小眾轉向大眾。這表明消費者在選擇醫美服務時，更加理性，不再盲目追求高端溢價，而是更加關注服務的實際效果和價格的合理性。

輕醫美連鎖的快速發展，與其在供給端的創新策略密切相關。以新氧青春診所為例，該品牌通過優化獲客成本和供應鏈管理，形成了差異化的運營模式。

在獲客成本方面，新氧通過其醫美平臺積累的用戶基礎，構建了社群流量體系。通過新氧APP等平臺的導流作用，獲客成本顯著降低，導流貢獻比例超過40%。同時，AI客服的應用在提升服務效率的同時，也對人力成本進行了優化，為機構在運營成本控制方面提供了支持。

行業案例顯示，高性價比策略在多個領域展現出較強的市場適應性。例如，瑞幸咖啡通過拓展消費場景實現增長，山姆會員店通過精選SKU優化成本結構，胖東來通過精細化管理降低生鮮損耗率。這些案例表明，成本優化與消費者價值感知的匹配是商業模式成功的重要因素。

在醫美領域，新氧青春診所通過集采、自建產品管線和社群運營等策略，對成本結構進行了優化，將醫美營銷和供應鏈成本降低60%-70%。新氧集團董事長兼CEO金星表示，新氧青春診所通過集采、自建產品管線和社群建設，極度壓縮非治療成本，讓消費者過去做1個項目費用可以做2-3個項目。1年多在9城核心商圈開設25家店，年底將達50家，年服務能力120萬人次，并計劃拓展海外市場。

輕醫美連鎖的賽道價值凸顯：市場規模持續擴大

從資本市場的視角來看，輕醫美連鎖展現出較高的增長潛力。與上游企業增速放緩的態勢相比，輕醫美連鎖在市場規模擴張和盈利能力方面表現出一定的優勢。根據行業研究機構弗若斯特沙利文的數據，2024年中國非手術類醫療美容市場規模達1430億元，預計到2030年將實現約3倍的增長，顯示出該領域持續擴張的潛力。

上游企業面臨的增速放緩現象在行業年報中有所體現。例如，昊海生物科技等企業的財務數據顯示，其營收和利潤增長幅度有限，反映出上游市場可能面臨一定的增長瓶頸。隨著市場競爭加劇和技術普及，上游企業的技術優勢可能被逐步弱化，產品同質化現象加劇，價格競爭壓力增大，對利潤空間形成一定擠壓。這些因素可能影響資本市場對上游企業的長期預期。

輕醫美連鎖的擴張趨勢則受到行業標準化發展的推動。以韓國市場為例，輕醫美連鎖品牌數量超過10個，門店總數在200家以上，占韓國醫美機構總數的10%以上，凈利潤率維持在20%左右。相比之下，中國目前約2萬家醫美機構中，95%以上為小型機構。若按照相似的行業結構演進路徑，中國輕醫美連鎖門店數量可能達到2000家以上，顯示出較大的市場潛力。

部分輕醫美連鎖品牌已通過單店運營驗證了其商業模式的可行性。例如，新氧青春診所的坪效、人效及現金流指標表現高于行業平均水平，顯示出該模式在特定市場環境下的復制可能性。此外，輕醫美連鎖的網絡效應可能通過用戶數據積累對產品研發和服務優化形成支持，進一步提升運營效率。

當前，輕醫美連鎖的擴張與上游企業增速放緩的現象，反映了醫美產業價值鏈正在經歷結構性調整。這種調整可能促使行業資源向更具成本效率和消費者導向的環節傾斜，為下游連鎖機構帶來新的發展機遇，這應該也是新氧連鎖業務高速增長的內在邏輯。