VanEck的策略師表示，金價(jià)在2月份創(chuàng)下歷史新高，美元的“信心危機(jī)”或成為金價(jià)進(jìn)一步上漲的催化劑。黃金投資組合經(jīng)理Imaru Casanova和策略師Joe Foster在最新月度報(bào)告中指出，2月黃金的強(qiáng)勁表現(xiàn)主要受美國(guó)新政府貿(mào)易政策不確定性引發(fā)的避險(xiǎn)需求推動(dòng)。特朗普政府政策的不確定性、通脹預(yù)期上升和消費(fèi)者信心下降，共同拖累了股市，提升了黃金作為替代投資和多元化投資組合的吸引力。2月，黃金ETF持有量激增2.49%，為2022年3月以來最大月度資金流入。

盡管美元走強(qiáng)和獲利了結(jié)導(dǎo)致金價(jià)從新高回落，但2月現(xiàn)貨金價(jià)仍收于每盎司2859.02美元，月度漲幅達(dá)2.09%。同期，紐約證券交易所Arca金礦指數(shù)（GDMNTR）上漲2.01%，表現(xiàn)優(yōu)于整體股市，但漲幅不及黃金。然而，今年迄今，黃金股對(duì)金價(jià)表現(xiàn)出較強(qiáng)杠桿作用，漲幅為17.22%，金價(jià)漲幅為8.89%。

Casanova和Foster認(rèn)為，黃金行業(yè)未受全球關(guān)稅負(fù)面影響，部分黃金生產(chǎn)商甚至可能從中受益。他們指出，成本基礎(chǔ)中大部分以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)的黃金生產(chǎn)商，如Alamos Gold，在加拿大和墨西哥的運(yùn)營(yíng)成本將因外幣貶值而降低。盡管行業(yè)成本通脹普遍在3%-5%，但當(dāng)?shù)刎泿牌＼浐徒饍r(jià)上漲的潛在好處應(yīng)足以抵消通脹壓力，推動(dòng)利潤(rùn)率擴(kuò)張至新紀(jì)錄水平。

分析師們表示，一個(gè)多世紀(jì)以來，美元一直是全球金融體系的基石，但這一地位正面臨挑戰(zhàn)。美元兌其他貨幣的強(qiáng)勢(shì)傳統(tǒng)上受美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁及其作為安全投資地區(qū)之一的聲譽(yù)支撐。然而，美元相對(duì)于黃金一直在貶值，這一前所未有的趨勢(shì)少有人視為對(duì)美元的威脅或危機(jī)的跡象。

他們認(rèn)為，黃金牛市傳統(tǒng)上由失控的通脹、美元貶值和金融危機(jī)推動(dòng)。但當(dāng)前黃金牛市始于2016年，未伴隨美元疲軟或全球金融危機(jī)。盡管疫情是危機(jī)，但政府大規(guī)模干預(yù)使其金融影響短暫。他們指出，黃金市場(chǎng)出現(xiàn)新驅(qū)動(dòng)因素：對(duì)美元信心的削弱。長(zhǎng)期使用、貪求和囤積美元的人民和國(guó)家正失去對(duì)美元作為財(cái)富儲(chǔ)存手段的信心和信任。這種轉(zhuǎn)變始于2008年全球金融危機(jī)，隨著美國(guó)對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁和凍結(jié)資產(chǎn)，其他國(guó)家擔(dān)心類似報(bào)復(fù)或“美元武器化”成為可能。

分析師們指出，貿(mào)易關(guān)稅已被美國(guó)新政府武器化。自2008年雷曼兄弟破產(chǎn)以來，金價(jià)上漲275%；自2022年俄烏沖突以來，金價(jià)上漲50%。此外，美國(guó)不負(fù)責(zé)任的財(cái)政政策和政治混亂表明，傳統(tǒng)黃金驅(qū)動(dòng)因素可能重現(xiàn)。因此，世界正緩慢擺脫美元，這一轉(zhuǎn)變最明顯表現(xiàn)為外匯儲(chǔ)備變化和央行增持黃金。各國(guó)央行在金融危機(jī)后開始認(rèn)真凈購買黃金，并在俄烏沖突爆發(fā)后加速購買。

他們總結(jié)道，這標(biāo)志著長(zhǎng)期趨勢(shì)的開始，將被視為美元信心危機(jī)，可能大幅推高金價(jià)，遠(yuǎn)超許多人預(yù)期。