當(dāng)前金融市場，高息資產(chǎn)荒正成為投資者面臨的一大挑戰(zhàn)。25年開年以來，10年期收益率一度跌破1.6%，信用債票息空間收窄，“高息資產(chǎn)荒”成為投資者普遍面臨的挑戰(zhàn)。與此同時，A股市場雖經(jīng)歷反彈，但板塊分化顯著。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)全年漲幅達(dá)22.96%，而煤炭、石油石化等能源板塊表現(xiàn)低迷，市場波動性顯著提升。有分析認(rèn)為，目前城投債融資仍然偏嚴(yán)，產(chǎn)業(yè)債凈融資預(yù)計(jì)2025年或難以持續(xù)，央企發(fā)債可能支持信用債凈融資，但票息整體偏低；特別補(bǔ)充大行核心資本，銀行二永債發(fā)行需求預(yù)計(jì)也將減弱。在這樣的背景下，偏債混合型基金的配置優(yōu)勢愈發(fā)凸顯。

從市場環(huán)境來看，低利率時代已然來臨，并為股債多元配置提供了良好的土壤。一方面，債券市場在低利率環(huán)境下具有較高的配置價(jià)值。隨著利率的下行，債券價(jià)格通常會上漲，為投資者帶來資本增值的機(jī)會。此外，正常情況下，債券的固定收益特性也能夠在一定程度上為投資組合提供較穩(wěn)定的現(xiàn)金流。另一方面，股票市場在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)的背景下，也展現(xiàn)出了較強(qiáng)的吸引力。隨著企業(yè)盈利的逐步改善，股票市場的投資機(jī)會逐漸增多，為投資者提供了獲取更高收益的可能。

從投資性價(jià)比角度來看，過往數(shù)據(jù)顯示，偏債混合基金整體收益較為可觀，同時基金凈值波動相對較小。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，過去10年，萬得偏債混合型基金指數(shù)累計(jì)回報(bào)為60.54%，年化回報(bào)為4.99%，年化波動率為4.02%；同期萬得全A累計(jì)回報(bào)為38.48%，年化回報(bào)為3.41%，年化波動率為24.74%。

民生加銀專戶理財(cái)一部總監(jiān)趙小強(qiáng)認(rèn)為，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)出一定的疲弱特征，PMI回落，CPI回升幅度有限，PPI維持低位。外部環(huán)境方面，貿(mào)易戰(zhàn)的溫和加征模式以及美國就業(yè)市場的韌性，對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好和降息預(yù)期都產(chǎn)生了一定影響。不過，節(jié)后資金緊張局面有所緩解，盡管面臨政府債供給等不利因素，但央行的呵護(hù)使得銀行體系流動性有所改善。季節(jié)性規(guī)律對債市相對有利，長端可關(guān)注10Y國開及30Y的波段機(jī)會。配置上，紅利與AI板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。

由趙小強(qiáng)管理的民生加銀鵬程混合采用“固收筑底+權(quán)益增強(qiáng)”的多元投資策略（自2024年12月起開始管理），在偏債混合債基配置上展現(xiàn)出獨(dú)特的優(yōu)勢。在高息資產(chǎn)荒持續(xù)的情況下，純債基金收益空間受限，而偏債混合型基金可以通過適度配置股票、轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)來增加潛在收益來源。最新季報(bào)顯示，截至2024年12月31日，民生加銀鵬程混合A(004710)近五年凈值增長率達(dá)11.20%，超額收益2.83%；成立以來凈值增長率為31.14%，超額收益15.89%。同時，其成立以來年化波動率僅4.56%，優(yōu)于同期同類產(chǎn)品年化波動率均值6%。