今年以來(lái)，宇樹科技和DeepSeek的爆火，讓人形機(jī)器人和人工智能板塊諸多股票被爆炒，兩大板塊也成為A股最火爆賽道。

在A股市場(chǎng)增量資金流入不明顯的情況下，其他板塊股票可能就會(huì)面臨資金被“抽血”的情況。

股價(jià)大漲又大跌，有沒(méi)有泡沫？

比如，最近兩個(gè)月，食品飲料板塊的東鵬飲料股價(jià)就呈現(xiàn)出明顯的大起大落。

先是12月11日，東鵬飲料股價(jià)大漲超過(guò)8%，創(chuàng)出歷史新高。接著在1月份，東鵬飲料連續(xù)上漲5天，不斷創(chuàng)出歷史新高。

此時(shí)的東鵬飲料，市值一度超過(guò)1400億，堪稱“中國(guó)飲料之王”。

但事情之后迅速出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，1月13日，東鵬飲料下跌3.59%、14日放量大跌近8%，15日再度放量下跌4%。

春節(jié)假期之后的幾個(gè)交易日，東鵬飲料又出現(xiàn)了明顯下跌，2月5日下跌近5%，2月10日盤中一度大跌超過(guò)6%，截至收盤下跌4.44%。

2月10日的大跌，也讓東鵬飲料跌回到12月11日大漲之前的股價(jià)。

也就是說(shuō)，東鵬飲料過(guò)去兩個(gè)月漲幅為零。從前期最高點(diǎn)算起，東鵬飲料最近一個(gè)月跌幅達(dá)到20%！

過(guò)去幾年，食品飲料板塊呈現(xiàn)明顯回調(diào)走勢(shì)，但東鵬飲料卻走出了完全獨(dú)立于行業(yè)板塊的行情。尤其是2024年漲幅高達(dá)82%，讓很多投資者直呼不可思議。

業(yè)績(jī)是股價(jià)上漲的基石，東鵬飲料2024年股價(jià)表現(xiàn)如此強(qiáng)勢(shì)，或許預(yù)示了當(dāng)年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況。

1月20日，東鵬飲料發(fā)布2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，具體數(shù)據(jù)為：

預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)31.5億元-34.5億元，同比增長(zhǎng)54%-69%；

預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)30.7億元-33.7億元，同比增長(zhǎng)64%-80%。

如果按照扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)80%的上限看，公司全年股價(jià)82%的漲幅與業(yè)績(jī)漲幅非常貼近。

東鵬飲料將2024年股價(jià)高增長(zhǎng)的原因歸于持續(xù)推進(jìn)全國(guó)化戰(zhàn)略，通過(guò)精細(xì)化渠道管理，不斷加強(qiáng)渠道運(yùn)營(yíng)能力，積極探索多品類發(fā)展，培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)等。

如此亮眼的業(yè)績(jī)也引發(fā)券商的關(guān)注，最近多家券商給出東鵬飲料增持或買入評(píng)級(jí)。

如此密集的研報(bào)，用“紛至沓來(lái)”形容一點(diǎn)不為過(guò)。

銷售費(fèi)用大漲，發(fā)展勢(shì)頭迅猛

眾所周知，飲料這種快消品要靠打廣告來(lái)刷存在感，強(qiáng)如股神巴菲特最愛(ài)的可口可樂(lè)，也需要不斷在廣告上推陳出新，占領(lǐng)消費(fèi)者心智。

東鵬飲料在業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的背后，銷售費(fèi)用同樣也大幅增加。

2024年前三季度，東鵬飲料的銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)45.11%，達(dá)20.62億元。

再往前看，2021-2023年，東鵬飲料銷售費(fèi)用分別為13.68億元、14.49億元、19.56億元，同比分別增長(zhǎng)51.32%、5.91%和34.94%。

東鵬飲料主打運(yùn)動(dòng)功能飲料，眾所周知，這一市場(chǎng)之前是紅牛的天下。

紅牛的廣告詞是“累了困了喝紅牛”，東鵬飲料的廣告詞是“累了困了喝東鵬特飲”，充滿了濃濃的模仿味兒。

紅牛在國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)功能飲料市場(chǎng)本來(lái)是無(wú)可爭(zhēng)議的老大，但紅牛飲料的創(chuàng)始公司、來(lái)自泰國(guó)曼谷的天絲公司從2016年起，就跟國(guó)內(nèi)合作方華彬集團(tuán)關(guān)于紅牛商標(biāo)歸屬權(quán)問(wèn)題纏斗不清，這讓東鵬飲料趁機(jī)做大做強(qiáng)。

2016年，紅牛在國(guó)內(nèi)還有60%的市場(chǎng)占有率，到了2023年就驟降至31%，而同期東鵬飲料從8.6%的市占率提升到24.7%，直逼紅牛老大地位。

東鵬特飲這一超級(jí)大單品，讓東鵬公司大獲成功，但嚴(yán)重依賴單一品種，也有不小的風(fēng)險(xiǎn)。一旦消費(fèi)者口味變了，對(duì)公司業(yè)績(jī)和股價(jià)就會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊。

為了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，東鵬飲料也開始搞多品牌策略，推出了多口味的“東鵬補(bǔ)水啦”、生椰拿鐵的“東鵬大咖”、酒類的“VIVI雞尾酒”、茶類的“鵬友上茶”等系列品類。

目前還沒(méi)有2024年?yáng)|鵬飲料的正式年報(bào)，不過(guò)可以從公司當(dāng)年的幾個(gè)季報(bào)中看出，東鵬特飲的營(yíng)收比例從一季度跌破90%開始，到三季度降已經(jīng)至84%。

盡管降幅微小，但也多多少少說(shuō)明公司在緩慢擺脫對(duì)東鵬特飲這一單品的依賴。

東鵬飲料還瞄準(zhǔn)了海外市場(chǎng)，擬以不超過(guò)2億美元合資設(shè)立印尼子公司。

印尼有2.81億人口，是全球第四大人口大國(guó)，如果運(yùn)營(yíng)的好，無(wú)疑是又一重要市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)。

傳聞沖擊股價(jià)？股東已大舉套現(xiàn)

從業(yè)績(jī)?cè)鏊偕希瑥氖袌?chǎng)擴(kuò)展上，從券商報(bào)告上，種種地方似乎都能說(shuō)明東鵬飲料形勢(shì)一片大好。但東鵬飲料為何近期跌幅又如此明顯呢？

近期，有媒體報(bào)道東鵬飲料正接近與摩根史丹利和瑞銀達(dá)成合作，計(jì)劃在港股上市。

對(duì)此，東鵬飲料證券部回應(yīng)稱，“目前有投行過(guò)來(lái)拜訪，跟他們（投行）保持溝通，了解過(guò)港股上市的相關(guān)政策。”“目前，我們沒(méi)有決定要做任何事情。”

港股的流動(dòng)性和估值水平普遍比A股差很多，A股公司赴港二次上市，有些時(shí)候就會(huì)引發(fā)股價(jià)下跌。

比如，2024年初安井食品赴港上市的傳聞就讓其A股股價(jià)連續(xù)大跌。

東鵬和安井同為食品飲料板塊，東鵬最近股價(jià)的下跌是否與赴港上市傳聞?dòng)嘘P(guān)？這就不得而知了。

安井食品之前也是A股超級(jí)大牛股，從2017年上市到2021年初的股價(jià)最高點(diǎn)，短短4年一度暴漲高達(dá)38倍，但之后股價(jià)就“大崩特崩”了，現(xiàn)在75元的股價(jià)只有巔峰期276元的零頭。

安井食品暴跌的一個(gè)重要原因就是主要股東不斷減持。2022年以來(lái)，控股股東福建國(guó)力民生科技發(fā)展有限公司多次減持，累計(jì)套現(xiàn)金額近30億；包括董事長(zhǎng)劉鳴鳴、總經(jīng)理張清苗在內(nèi)的多名高管頻繁減持，累計(jì)套現(xiàn)金額超48億元。

同樣，東鵬飲料主要股東和高管的減持情況也非常明顯：

天津君正投資管理合伙企業(yè)，在2021年公司IPO前持股10%，2022年底限售期解禁后，君正投資在2023年1月套現(xiàn)2.5億元、8月套現(xiàn)6.8億元、2024年5月套現(xiàn)19億元。

2024年10月，東鵬飲料再次發(fā)布君正投資減持公告，其從5%的股份減持至3.9%。在低于5%的持股后，君正投資后續(xù)的減持無(wú)需再披露。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，東鵬飲料包括董監(jiān)高在內(nèi)的股東，2022年11月以來(lái)，合計(jì)減持公司股份2780.35萬(wàn)股，套現(xiàn)金額超過(guò)50億元。

此外，由于實(shí)控人林木勤家族掌握了公司60%以上股份，在這幾年?yáng)|鵬飲料的分紅派息中，其家族也分到了約24億的巨額財(cái)富。

總體看，東鵬飲料在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、股價(jià)增長(zhǎng)的同時(shí)，是伴隨著重要股東和高管們的大舉減持的，這種“漲業(yè)績(jī)、漲股價(jià)、狂減持”的現(xiàn)象到底會(huì)并存多久，我們拭目以待。