近日，TCL 科技（0001000.SZ）宣布其控股子公司 TCL 華星光電技術(shù)有限公司（簡稱 TCL 華星）以 26.15 億元，公開摘牌受讓廣州高新區(qū)科技控股集團有限公司持有的樂金顯示（中國）有限公司（簡稱 LGDCA）20% 股權(quán)。此前 TCL 華星已與 LG Display Co.,Ltd 及其關(guān)聯(lián)方簽訂標(biāo)的公司 80% 股權(quán)出售協(xié)議，尚需相關(guān)部門的審批或核準(zhǔn)。相關(guān)交易完成后，TCL 華星將持有 LGDCA 100% 股權(quán)。

據(jù)了解，LGDCA 主要生產(chǎn)大尺寸 TV 面板產(chǎn)品，處于盈利狀態(tài)，市場人士分析指出，鑒于目前大尺寸面板回暖趨勢顯著，收購 LGDCA 有望直接為 TCL 華星及 TCL 科技帶來可觀利潤回報，并對 TCL 華星實現(xiàn) IPS 技術(shù)補強、優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)等多方面帶來助益。

百億收購背后是更大的潛力與長期價值

2024 年 9 月底，TCL 科技曾披露公告稱，擬收購 LGDCA 80% 股權(quán)及其配套模組工廠 LGDGZ 100% 股權(quán)，本次官宣收購 LGDCA 剩余的 20% 股權(quán)。兩筆交易之后，TCL 科技將 LGDCA 整體收入囊中。交易價格方面，根據(jù)兩次公告，合計耗資約 134 億元，創(chuàng)下近年以來面板行業(yè)并購交易之最。

實際上，目前 LGDCA 處于盈利狀態(tài)，業(yè)界預(yù)計交易完成后，作為并購方的 TCL 科技可望從技術(shù)、產(chǎn)品與市場三個方向同時發(fā)力，加快對 LGDCA 在內(nèi)的標(biāo)的并購資產(chǎn)與業(yè)務(wù)的系統(tǒng)性整合，從而能夠深度挖掘并持續(xù)放大其長期價值及未來潛力。

據(jù)悉，通過本次并購，TCL 科技將獲得包括 IPS 在內(nèi)的多項關(guān)鍵顯示技術(shù)，這對于擴充其當(dāng)前的技術(shù)與產(chǎn)品生態(tài)、提升市場競爭力有著重要價值。TCL 科技此前主要專注于垂直排列 VA 面板的開發(fā)，通過整合 IPS 產(chǎn)能和技術(shù)，該公司能夠進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，平衡 VA 與 IPS 技術(shù)產(chǎn)能分配，滿足市場的多樣化需求。

另一方面，也有媒體指出，TCL 科技并購 LGCA 的另一個好處在于借此完成重量級國際客戶的導(dǎo)入，這對于該公司加速業(yè)務(wù)國際化并優(yōu)化客戶市場結(jié)構(gòu)同樣也意義明顯。

分析人士指出，考慮到 TCL 科技在向半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域進軍的過程中已經(jīng)積攢了大量成熟的行業(yè)資源整合經(jīng)驗，并擁有并購三星蘇州面板工廠的成功先例，后續(xù)對標(biāo)的工廠的運營提效并非難事；同時本起并購交易的標(biāo)的資產(chǎn)又與 TCL 科技 t9 產(chǎn)線同樣位于廣州，有利于形成產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，提升資源利用效率，帶來 "1+1>2" 的資源及管理整合效應(yīng)。

行業(yè)復(fù)蘇已現(xiàn)，長期可能迎來供給短缺

市場普遍認為，除了 TCL 科技自身將直接收獲并購紅利之外，整個面板行業(yè)也將是這起近年來行業(yè)最大并購交易的長期受益者。上述分析人士進一步指出，面板行業(yè)如今在很大程度上屬于供給驅(qū)動的行業(yè)，TCL 科技并購 LGDCA 和 LGDGZ，將有助于推動面板行業(yè)整體供給側(cè)格局的有效優(yōu)化，夯實整個行業(yè)長期良性、可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。

值得注意的是，在過去一年多面板行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇的大好局面中，大尺寸 TV 面板一直是主要的領(lǐng)漲力量，從目前各行業(yè)機構(gòu)的監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，這種趨勢仍在持續(xù)和深化。各大行業(yè)機構(gòu)的數(shù)據(jù)均顯示，大尺寸 TV 面板自 12 月底開始就呈現(xiàn)出明確的觸底反彈勢頭，65、75 吋兩大主力產(chǎn)品價格率先反彈，進入 1 月之后漲價陣營開始擴大。

集邦咨詢最新的月度預(yù)測報告認為，除了 55 吋產(chǎn)品價格將繼續(xù)保持穩(wěn)定外，預(yù)計 1 月份其他各主流尺寸 TV 面板價格均將較 12 月份迎來環(huán)比上漲，漲幅預(yù)計在 1.2%～2.6% 之間，新一輪 TV 面板價格反彈能量正在逐步積聚。

上述分析人士指出，TCL 科技并購 LGD 廣州項目，此舉有利于推動行業(yè)復(fù)蘇與成長。而且，由于 LCD 面板先天成本優(yōu)勢突出，歷經(jīng)數(shù)十年發(fā)展其技術(shù)和顯示效果也已經(jīng)達到穩(wěn)定高水準(zhǔn)，因此在大尺寸領(lǐng)域預(yù)計 LCD 仍將長期占據(jù)主導(dǎo)地位，其出貨量與出貨面積均有望持續(xù)增長，行業(yè)整體盈利能力也值得期待。

市調(diào)機構(gòu) DSCC 同樣預(yù)計，目前 LCD 行業(yè)供給側(cè)擴張已近結(jié)束，受電視大屏化、IT 需求復(fù)蘇及產(chǎn)業(yè)整合加速等因素綜合影響，未來幾年按面積計算的 LCD 面板需求將超過產(chǎn)能，到 2028 年前，全球 LCD 面板可能會出現(xiàn)新一輪的供給短缺。根據(jù)該機構(gòu)數(shù)據(jù)，LCD 面板出貨面積未來四年平均年增長率預(yù)計在 5% 左右，而 LCD 產(chǎn)能的擴張預(yù)計將在 1% 以內(nèi)。

展望后市，在行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇主基調(diào)下，TCL 華星積極發(fā)揮經(jīng)營優(yōu)勢，標(biāo)的工廠盈利能力仍有提升潛力，TCL 華星與 TCL 科技也有望收獲更多紅利。