幾年前，家電巨頭美的對德國庫卡的全面收購，似乎開啟了國內(nèi)家電企業(yè)進軍機器人領(lǐng)域的競賽。

自那時以來許多國內(nèi)家電企業(yè)都已經(jīng)或正在積極布局機器人業(yè)務(wù)，大企業(yè)包括美的、海爾、小米、格力、長虹等，小企業(yè)包括德昌股份、愛仕達等。

家電企業(yè)紛紛布局機器人是可以理解的，國內(nèi)家電市場已經(jīng)基本飽和，急需新的增長點，而機器人是一種不錯的選擇。但是，家電企業(yè)轉(zhuǎn)型機器人之路并不順暢，特別是實力較弱的小型家電企業(yè)。

5連板“妖股”連續(xù)跌停

在家電企業(yè)競相布局機器人之后，近期各路巨頭均開始積極布局機器人產(chǎn)業(yè)。

11月6日，鋰電巨頭寧德時代完成對具身智能初創(chuàng)公司千尋智能的天使+輪投資，正式宣布進入人形機器人領(lǐng)域。

11月15日，華為在高交會上宣布，華為（深圳）全球具身智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)中心正式運營，并與16家人工智能企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作備忘錄。

11月18日長安汽車在互動平臺表示，未來五年內(nèi)計劃投入超500億，布局海陸空立體交通方案和人形機器人領(lǐng)域，計劃2026年推出長安汽車飛行汽車產(chǎn)品。

11月25日，字節(jié)跳動旗下大模型豆包正在與人形機器人創(chuàng)業(yè)公司MagicLab的第三代人形機器人洽談合作。

巨頭對人形機器人的布局直接刺激了A股對機器人概念股的炒作熱情，特別是在長安也宣布入局機器人的計劃之后，A股對機器人相關(guān)概念股更加追捧。

從11月19日開始，早在2016年就開始布局機器人業(yè)務(wù)的家電上市公司愛仕達的股價連續(xù)漲停，一直到本周一（11月25日）連續(xù)5天漲停，算上11月15日的漲停就是7天6漲停。在往前幾天，11月4日至7日愛仕達股價也曾一度連續(xù)4天漲停。

自9月底以來，愛仕達股價已經(jīng)大漲超1.6倍。

（愛仕達股價走勢截圖）

只不過，隨著這兩天A股前期高位股集體殺跌，股價已經(jīng)大漲超1.6倍的愛仕達，到今天已經(jīng)連續(xù)2天跌停，今天一開盤更是直接一字跌停。

除了市場因素外，愛仕達股價的連續(xù)跌?；蛟S與控股股東及實控人的高比例質(zhì)押有關(guān)。11月25日晚間愛仕達公告，控股股東愛仕達集團及實控人陳合林、陳靈巧的持股質(zhì)押率均超60%，其中愛仕達集團、陳靈巧的質(zhì)押率都已超70%！

連續(xù)三年虧損，商譽成“累贅”

愛仕達控股股東、實控人高質(zhì)押的背后，公司業(yè)績早已深陷虧損泥潭，而導(dǎo)致虧損的一大原因或許就是愛仕達從家電向機器人轉(zhuǎn)向的過程中，不斷收購產(chǎn)生的商譽。

愛仕達在2010年上市之時，曾是國內(nèi)最大的炊具研制、生產(chǎn)、銷售企業(yè)，主要產(chǎn)品包括炒鍋、煎鍋、壓力鍋、湯奶鍋等炊具以及部分廚房小家電，與蘇泊爾幾乎同臺競爭。

然而，多年之后，愛仕達與蘇泊爾可謂天差地別！

2023年蘇泊爾營收213.04億、凈利潤21.8億，2010年營收56.22億、凈利潤4.04億，從2010年至2023年蘇泊爾營收增長2.8倍、凈利潤增長4.4倍。

但是，與此同時，愛仕達幾乎原地踏步、甚至陷入虧損。

2023年愛仕達營收24.57億、凈利潤虧損3.78億，2010年營收20.5億、凈利潤6323.69萬。無需計算也能看出愛仕達與蘇泊爾相比，發(fā)展之緩慢。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

很有意思的是，愛仕達業(yè)績開始下滑之時正是其正式入局機器人業(yè)務(wù)后的幾年！

2016年9月愛仕達邁出其布局機器人的第一步，以5865萬元收購錢江機器人51%股權(quán)，然而這筆交易的溢價卻高達3.08倍。當(dāng)時的錢江機器人全部權(quán)益凈資產(chǎn)僅為2824.3萬元，但收購評估價值卻為1.15億，這筆交易直接為愛仕達產(chǎn)生了4606.3萬元的商譽。

（愛仕達公告截圖）

溢價收購錢江機器人之后，愛仕達在2017年成立了上海愛仕達機器人有限公司，然后通過上海愛仕達機器人進行連續(xù)收購，加快對機器人產(chǎn)業(yè)的布局，先后收購上海三佑科技、上海松盛機器人、上海勞博物流、上海索魯馨自動化，還參股了寧波江宸智能裝備。

后又繼續(xù)通過收購或增資控股多家機器人公司，到2019年愛仕達對錢江機器人的持股已經(jīng)達到90%，但在這一年愛仕達賬上的商譽也已經(jīng)突破1億，達到1.03億，其中商譽最大的就是錢江機器人。

（愛仕達2019年財報截圖）

接下來的幾年，隨著愛仕達對商譽的持續(xù)減值處置，愛仕達的業(yè)績也快速下滑。到2023年，愛仕達的商譽已經(jīng)從2019年的1.04億降至3389.78萬，商譽減值近7000萬。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

但是，對于愛仕達來說，商譽減值對業(yè)績的影響只是原因之一，更重要的原因是愛仕達的主營業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)問題，其扣非凈利潤從2019年就開始虧損，至今已經(jīng)連虧4年！

（數(shù)據(jù)來源：同花順）

主業(yè)虧損加上商譽的減值，最終導(dǎo)致愛仕達歸母凈利潤連虧三年。今年前三季度，愛仕達雖然實現(xiàn)了166.06萬元的歸母凈利潤，但扣非凈利潤依然虧損3290.63萬元。

愛仕達扣非凈利潤虧損、凈利潤卻盈利的背后是前三季度獲得了3991.65萬元的補貼。

控股股東、實控人家族高比例質(zhì)押

從A股的歷史案例來看，面對上市公司業(yè)績持續(xù)虧損的境況，控股股東、實控人很少有不想退路的，愛仕達自然也不例外。

如前文所述，截至目前愛仕達控股股東愛仕達集團及實控人陳合林、陳靈巧的持股質(zhì)押率均已超60%，實際上另一位實控人陳文君的持股質(zhì)押率也已經(jīng)超過50%。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

質(zhì)押作為一種變相變現(xiàn)方式，這是眾所周知的。在11月26日愛仕達發(fā)布的質(zhì)押公告中顯示，愛仕達集團質(zhì)押的主要用途是自身經(jīng)營需要。在9月27日愛仕達發(fā)布的實控人陳文君的質(zhì)押公告中也顯示，陳文君質(zhì)押的主要用途是自身經(jīng)營需要。

（愛仕達公告截圖）

（愛仕達公告截圖）

這種大股東質(zhì)押上市公司股票融資用于自身生產(chǎn)經(jīng)營的現(xiàn)象屢見不鮮，但是，大股東始終保持高質(zhì)押的卻也并不多見。愛仕達上市第二年，2011年11月控股股東愛仕達集團持股9450萬股就質(zhì)押了1500萬股，到2014年7月更是幾乎100%質(zhì)押，到2016年11月愛仕達集團質(zhì)押率仍高達89.74%。

（愛仕達公告截圖）

反觀發(fā)展更好的蘇泊爾，蘇泊爾集團在2016年之后就再無質(zhì)押股票的記錄。

“態(tài)度決定一切”這句話好像也適合愛仕達的情形，愛仕達集團將公司股份隨意質(zhì)押出去，然后公司的發(fā)展幾乎成了每況愈下，而蘇泊爾大股東幾乎沒有質(zhì)押公司股票，不僅業(yè)績越來越好，其二級市場股價也越來越高。

態(tài)度不同決定結(jié)果不同，如今的蘇泊爾市值已經(jīng)是愛仕達的10倍！