9月底以來(lái)的這波股市大漲行情，誰(shuí)最受益？

顯而易見(jiàn)，當(dāng)然是券商。

A股從每天5000多億的成交量，飆升到兩三萬(wàn)億，券商的傭金收入可謂日進(jìn)斗金，夢(mèng)回2015年大牛市。

天風(fēng)證券，暴漲170%！

在成交量暴增的大利好之下，券商股也開(kāi)始了暴漲之路。

比如，最近兩個(gè)月互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭東方財(cái)富從10元暴漲到30元以上，傳統(tǒng)券商里市值最大的中信證券翻倍。

盤子小的券商股就更猛了，例如，天風(fēng)證券近期從2.4元暴漲到6.5元，漲幅高達(dá)170%。

天風(fēng)證券在9月24日到10月9日的7個(gè)交易日內(nèi)，以連續(xù)7個(gè)漲停走勢(shì)成為當(dāng)之無(wú)愧的“最火券商股”。

連續(xù)7個(gè)漲停之后，天風(fēng)證券出現(xiàn)明顯的獲利盤回吐，不過(guò)之后又出現(xiàn)一波明顯上漲，在10月18日-31日的10個(gè)交易日內(nèi)走出3個(gè)漲停，股價(jià)還創(chuàng)出多年來(lái)的新高。

最近幾個(gè)交易日，A股的單日成交量明顯縮水，從2.5萬(wàn)億左右降到2萬(wàn)億以下，這種降溫信號(hào)，對(duì)之前拉滿各種利好預(yù)期的天風(fēng)證券來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)利空。

天風(fēng)證券這兩天也出現(xiàn)明顯下跌，11月15日下跌超過(guò)8%，16日下跌將近7%！

兩天大跌15%以上，在技術(shù)形態(tài)上還是均線死叉后發(fā)散向下的走勢(shì)，天風(fēng)證券的牛市結(jié)束了嗎？

業(yè)績(jī)巨虧，行業(yè)倒數(shù)

天風(fēng)證券總部位于湖北武漢，長(zhǎng)江證券的總部也位于湖北武漢。當(dāng)前，券商合并是大趨勢(shì)，比如海通證券跟國(guó)泰君安證券就在進(jìn)行合并重組。

天風(fēng)證券和長(zhǎng)江證券這兩家湖北本地券商，也有合并的傳聞，之前天風(fēng)證券的7天7漲停，或多或少跟合并傳聞?dòng)嘘P(guān)。

不過(guò)，天風(fēng)證券在10月16日的2024年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，否認(rèn)了與長(zhǎng)江證券的合并傳聞。

事實(shí)上，在10月9日連續(xù)第7個(gè)漲停后，天風(fēng)證券在發(fā)布的股票交易異常波動(dòng)暨風(fēng)險(xiǎn)提示公告中，就明確表示不存在籌劃合并重組或其他應(yīng)披露未披露的重大事項(xiàng)。緊接著在10月10日、11日，其股價(jià)就受到?jīng)_擊，連續(xù)兩個(gè)跌停。

10月10日，天風(fēng)證券走出“天地板”，11日股價(jià)再度跌停。

那么，天風(fēng)證券的半年報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)绾文兀?/span>

今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.22億元，同比減少66.56%；凈利潤(rùn)虧損3.24億元，同比減少158.71%。

業(yè)績(jī)的巨虧，直接導(dǎo)致現(xiàn)金流情況惡化，上半年天風(fēng)證券經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量39.27億元，同比下降53.79%。

在A股的幾十家券商上市公司中，今年上半年僅有兩家虧損，其中就包括天風(fēng)證券。

天風(fēng)證券凈利潤(rùn)同比減少158.71%的數(shù)值，也是上市券商中的倒數(shù)前列。

可以說(shuō)，天風(fēng)證券的業(yè)績(jī)是同行中非常非常差的。

A股向來(lái)是“爛股出大妖”，天風(fēng)證券業(yè)績(jī)差是明牌，所以之前股價(jià)也一直跌跌不休，從2020年的8塊多跌到今年低點(diǎn)的2元附近，股價(jià)跌幅巨大。

巨虧的業(yè)績(jī)，疊加突然暴漲的行情，再加上捕風(fēng)捉影的合并傳聞，如同“干柴遇到烈火”，直接點(diǎn)燃了股價(jià)。

經(jīng)歷了過(guò)去兩個(gè)月的大漲，天風(fēng)證券業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)了嗎？

10月底，天風(fēng)證券公布了三季報(bào)數(shù)據(jù)，公司前三季度主營(yíng)收入13.41億元，同比下降48.37%；歸母凈利潤(rùn)-5.36億元，同比下降226.43%；扣非凈利潤(rùn)-5.48億元，同比下降251.96%。

投資者尤為關(guān)心的第三季度業(yè)績(jī)?yōu)椋寒?dāng)季主營(yíng)收入6.18億元，同比上升41.57%；當(dāng)季凈利潤(rùn)-2.12億元，同比下降66.57%；當(dāng)季扣非凈利潤(rùn)-2.1億元，同比下降109.6%；當(dāng)季負(fù)債率74.46%，當(dāng)季投資收益6.94億元。

也就是說(shuō)，在經(jīng)歷了9、10月股市大漲，成交量暴漲后，充分受益的天風(fēng)證券居然還是虧損的。

靠天吃飯，研報(bào)反向指標(biāo)？

天風(fēng)證券唯一的亮點(diǎn)可能就是投資收益6.94億元了。

券商一般有四大收入來(lái)源，即經(jīng)紀(jì)、投行、資管、自營(yíng)。天風(fēng)證券這將近7億的投資收益，屬于自營(yíng)里面的。這也再一次說(shuō)明券商很大程度上是靠天吃飯的，上半年行情不行的時(shí)候，天風(fēng)證券的自營(yíng)收入為6180萬(wàn)元，同比暴跌91.86%。

在行情不行的2022年，天風(fēng)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入僅為3.82億元，跟之前每年20億左右的收入相去甚遠(yuǎn)，這也成為公司2022年巨虧超過(guò)15億元的重要原因。

作為一家地方性券商，天風(fēng)證券的投行業(yè)務(wù)顯然競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)像中信、中金、海通、中信建投這些總部在一線城市的大券商。至于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，現(xiàn)在券商大打傭金價(jià)格戰(zhàn)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也越來(lái)越難賺錢。

至于資管業(yè)務(wù)，跟自營(yíng)業(yè)務(wù)很像，最主要區(qū)別是資金來(lái)源于客戶還是券商本身。

這么分析一通，就不難看出，天風(fēng)證券這種規(guī)模的券商，更加依賴“靠天吃飯”，比大券商在熊市中的抗風(fēng)險(xiǎn)能力更低。

此外，天風(fēng)證券的研報(bào)水平也不忍直視。

天風(fēng)證券在2012年9月1日發(fā)布對(duì)金博股份的買入評(píng)級(jí)報(bào)告，標(biāo)題為《碳基復(fù)材龍頭，成長(zhǎng)空間廣闊》，各種理由看好這家公司。

金博股份恰好是在這份研報(bào)出爐的前一天漲到歷史最高價(jià)191.82元，這份研報(bào)發(fā)出去后，金博股份再也沒(méi)漲到當(dāng)天的股價(jià)，在今年9月份股價(jià)反彈之前，更是跌到了15元以下。

從190元跌到15元，天風(fēng)證券看好金博股份之后，其股價(jià)短短三年跌幅高達(dá)92%！

如果真有投資者看到這份研報(bào)之后買入了，然后持股三年，那將是何等慘烈的虧損。

2023年5月5日，天風(fēng)證券又發(fā)布對(duì)派能科技的買入評(píng)級(jí)研報(bào)，標(biāo)題為《盈利能力穩(wěn)步提升，產(chǎn)能積極擴(kuò)張保障未來(lái)成長(zhǎng)性》。

然后極為尷尬的一幕又發(fā)生了，派能科技自從這份研報(bào)發(fā)出去后就一路下跌，甚至沒(méi)有一天的股價(jià)比研報(bào)發(fā)布當(dāng)天高！

研報(bào)發(fā)布當(dāng)天，派能科技股價(jià)164元，現(xiàn)在一年半過(guò)去了，股價(jià)為48元，跌幅高達(dá)70%。

一個(gè)三年跌92%，一個(gè)一年半跌70%，天風(fēng)證券這買入評(píng)級(jí)研報(bào)，難道是妥妥的、無(wú)比精準(zhǔn)的超級(jí)反向指標(biāo)嗎？