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溫州90后賣閥門,干出一個IPO

2024-11-18 18:21:55   來源:投資家網  作者:筆鋒 

摘要:又有90后要去敲鐘了。

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又有90后要去敲鐘了。


作者 | 筆鋒
來源 | 投資家(ID:touzijias)

又有90后要去敲鐘了。

近日,由溫州90后“掌門人”方高遠執掌的方正閥門,在北交所2024年第21次審議會議上順利過會,引發了市場的廣泛關注。

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方正閥門成立于2004年,專注于工業閥門的設計、制造和銷售,近年來在行業中迅速崛起。他們擁有眾多知名客戶,包括中石油、中石化、中海油等。

1990年出生的方高遠,自2015年加入公司以來,一路高歌猛進,最終在202012月坐上了董事長的寶座全面主持公司經營管理工作。而方品田,作為哥哥,同樣在公司內部擔任重要角色,兩人聯手,幾乎控制了公司90%的股份。

據了解,此次IPO計劃募集1.17億元。方正閥門將把這些資金用于多個關鍵項目,包括新增30800中高端工業閥門生產線的技術改造、研究院的升級改造,以及補充流動資金。

在資本市場競爭日益激烈的背景下,方正閥門的成功過會,標志著其在行業中的地位進一步鞏固。

創始人離世,股權繼承迷霧
方正閥門的故事,要從一對兄弟說起。
方高遠,這位年輕的董事長,出生于1990年,自2015年進入公司以來,便一直擔任著核心子公司的重要職務。
他的弟弟方品田,雖然在公司內部的職位相對低調,但其背后的家族背景卻不容小覷。兄弟二人攜手并進,共同掌控著方正閥門的命運。
202011月,就在公司準備沖刺上市的關鍵時刻,創始人方存正因病去世,留下了一個巨大的權力真空和復雜的股權繼承問題。
方存正是方正閥門的靈魂人物,生前持有公司絕大部分的股權。不過,由于未立遺囑,其股權遺產的分配引發了廣泛的爭議。
本以為是兄弟倆順理成章地繼承,結果劇情卻來了個大反轉。方高遠、方品田兄弟先是放棄繼承,后又通過母親蘇小英贈與的方式,將股權收入囊中。
按照法律規定,方存正的股權遺產應由其配偶蘇小英和子女方高遠、方品田共同繼承。但在實際操作中,方高遠和方品田卻選擇簽署聲明書,放棄繼承權,將股權遺產全部讓給了母親蘇小英。而蘇小英隨后又將這些權無償贈與給了方高遠和方品田,使得兄弟二人重新獲得了公司的控制權
這一系列操作看似合理,但卻充滿了疑點,令人費解。
短短半個月,股權傳承過程如此“戲劇化”。這種操作,讓人聯想到一句老話:“此地無銀三百兩”。他們為何要放棄繼承權,難道只是為了“裝裝樣子”?放棄繼承權,就意味著放棄了巨額財富。這樣的“慷慨”,實在讓人難以理解。
面對北交所的問詢,他們聲稱:這是為了實現父親生前意愿,簡化股權轉移程序。但這樣的解釋,真的能夠讓人信服嗎?他們是真的不想繼承,還是有什么難言之隱?
種種疑問,讓人無法看清楚真相。

左手分紅,右手募資
在方正閥門沖擊IPO的過程中,另一個焦點同樣引人注目。
據招股書顯示,在沖刺IPO的關鍵階段,方氏家族在20202023年上半年期間,通過4次大額分紅,總額高達6283萬元。
據股權結構顯示,方高遠方品田兄弟二人直接和間接持有方正閥門的股份比例合計為89.94%。這意味著,通過IPO前的分紅,他們成功地將大部分資金收入囊中。
在公司業績波動、盈利能力不穩的背景下,這種巨額分紅幾乎是在掏空公司的家底同時,分紅的時間點也極為敏感這一行為正值公司沖刺IPO的關鍵時刻。再結合公司計劃募資2500萬元補充流動資金的計劃,不禁讓人質疑其背后的真正動機。
2020年,公司營收和凈利潤的確有過短暫的輝煌,分別達到了6.62億元和6415.89萬元,但到了2021年,業績卻遭遇了斷崖式的下跌,營收和凈利潤分別暴跌31.88%64.54%盡管2022年和2023年有所反彈,但凈利潤仍未恢復至2020年的水平。
雖然公司的毛利率在行業內處于中等水平,但其凈利率卻相對較低。這表明公司在扣除各項費用后,實際獲得的利潤并不多。
這樣的業績過山車,對于任何投資者來說,都是一場噩夢。面對這樣的業績過山車,方正閥門不僅沒有采取措施穩定軍心,反而繼續執行大額分紅。
更令人費解的是,方正閥門在分紅后,立即宣布募資2500萬元補充流動資金。這種自相矛盾的左手分紅、右手募資無疑是在告訴市場:我們有錢分紅,卻沒錢運營。
公司對募資的解釋是為了滿足日常運營的資金需求,但在大額分紅的背景下,這樣的解釋顯得格外牽強。
如果公司真的缺錢,為什么不減少分紅,而是選擇在大額分紅之后,再來募資?

上市之路爭議不斷
在方正閥門的北交所IPO征程中,爭議如影隨形,每一步走得并不輕松。
業績的起伏不定,已經讓市場對其可持續盈利能力打上問號,而應收賬款的節節攀升更是火上澆油。
根據公開數據,方正閥門的應收賬款,在近年來持續攀升。
2020年至2023年上半年,方正閥門應收賬款賬面價值分別為2.47億元、3.06億元、2.74億元、3.64億元,占營業收入的比重更是在2023年上半年飆升至89.68%
這一不斷上升的趨勢表明,公司在銷售產品后,收回款項的能力可能在減弱。高企的應收賬款不僅影響現金流,也增加了公司的財務成本。同時,如果應收賬款無法及時回收,公司可能需要計提更多的壞賬準備,這將直接影響公司的利潤水平。
在市場競爭方面,方正閥門的客戶集中風險,同樣令人側目。特別是前五大客戶的銷售占比,幾乎占據了公司收入的半壁江山。
報告期內,前五大客戶的銷售占比不斷攀升,2023年上半年已達82.82%,這幾乎意味著公司業績的命脈被少數客戶牢牢把控。
這種高度依賴的局面,讓方正閥門在市場中的自主性大打折扣,一旦主要客戶轉向競爭對手,公司的業績恐將遭受重創。
而在研發投入這一關鍵指標上,方正閥門的表現更是讓人難以信服其所謂的“高新技術企業”標簽。公司研發費用率逐年下降,2021年至2024年上半年分別為4.26%3.90%3.61%2.69%,與行業平均水平的差距越拉越大。
更令人擔憂的是,截至2024630日,方正閥門僅擁有70名研發技術人員占比10.48%專利數量也僅有131遠低于行業可比公司的中位數196件。如果不能加大研發投入,提升技術創新能力,那么其在激烈的市場競爭中恐怕將難以立足。
從目前的情況來看,方正閥門仍面臨著諸多挑戰和困難。
從應收賬款的高企到客戶集中的風險,再到研發投入的不足,每一個環節都充滿了戲劇性和不確定性。這些問題不僅考驗著公司的管理智慧,也挑戰著投資者的信心。
方正閥門的未來,取決于其如何應對這些挑戰。
市場和投資者,都在密切關注著公司的每一步行動。能否在這場資本市場的考驗中交出滿意的答卷,將是方正閥門能否成功上市的關鍵。


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