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溫州90后賣閥門,干出一個(gè)IPO

2024-11-18 18:21:55   來源:投資家網(wǎng)  作者:筆鋒 

摘要:又有90后要去敲鐘了。

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又有90后要去敲鐘了。


作者 | 筆鋒
來源 | 投資家(ID:touzijias)

又有90后要去敲鐘了。

近日,由溫州90后“掌門人”方高遠(yuǎn)執(zhí)掌的方正閥門,在北交所2024年第21次審議會(huì)議上順利過會(huì),引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

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方正閥門成立于2004年,專注于工業(yè)閥門的設(shè)計(jì)、制造和銷售,近年來在行業(yè)中迅速崛起。他們擁有眾多知名客戶,包括中石油、中石化、中海油等。

1990年出生的方高遠(yuǎn),自2015年加入公司以來,一路高歌猛進(jìn),最終在202012月坐上了董事長(zhǎng)的寶座全面主持公司經(jīng)營(yíng)管理工作。而方品田,作為哥哥,同樣在公司內(nèi)部擔(dān)任重要角色,兩人聯(lián)手,幾乎控制了公司90%的股份。

據(jù)了解,此次IPO計(jì)劃募集1.17億元。方正閥門將把這些資金用于多個(gè)關(guān)鍵項(xiàng)目,包括新增30800臺(tái)中高端工業(yè)閥門生產(chǎn)線的技術(shù)改造、研究院的升級(jí)改造,以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

在資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下,方正閥門的成功過會(huì),標(biāo)志著其在行業(yè)中的地位進(jìn)一步鞏固。

創(chuàng)始人離世,股權(quán)繼承迷霧
方正閥門的故事,要從一對(duì)兄弟說起。
方高遠(yuǎn),這位年輕的董事長(zhǎng),出生于1990年,自2015年進(jìn)入公司以來,便一直擔(dān)任著核心子公司的重要職務(wù)。
他的弟弟方品田,雖然在公司內(nèi)部的職位相對(duì)低調(diào),但其背后的家族背景卻不容小覷。兄弟二人攜手并進(jìn),共同掌控著方正閥門的命運(yùn)。
202011月,就在公司準(zhǔn)備沖刺上市的關(guān)鍵時(shí)刻,創(chuàng)始人方存正因病去世,留下了一個(gè)巨大的權(quán)力真空和復(fù)雜的股權(quán)繼承問題。
方存正是方正閥門的靈魂人物,生前持有公司絕大部分的股權(quán)。不過,由于未立遺囑,其股權(quán)遺產(chǎn)的分配引發(fā)了廣泛的爭(zhēng)議。
本以為是兄弟倆順理成章地繼承,結(jié)果劇情卻來了個(gè)大反轉(zhuǎn)。方高遠(yuǎn)、方品田兄弟先是放棄繼承,后又通過母親蘇小英贈(zèng)與的方式,將股權(quán)收入囊中。
按照法律規(guī)定,方存正的股權(quán)遺產(chǎn)應(yīng)由其配偶蘇小英和子女方高遠(yuǎn)、方品田共同繼承。但在實(shí)際操作中,方高遠(yuǎn)和方品田卻選擇簽署聲明書,放棄繼承權(quán),將股權(quán)遺產(chǎn)全部讓給了母親蘇小英。而蘇小英隨后又將這些權(quán)無償贈(zèng)與給了方高遠(yuǎn)和方品田,使得兄弟二人重新獲得了公司的控制權(quán)
這一系列操作看似合理,但卻充滿了疑點(diǎn),令人費(fèi)解。
短短半個(gè)月,股權(quán)傳承過程如此“戲劇化”。這種操作,讓人聯(lián)想到一句老話:“此地?zé)o銀三百兩”。他們?yōu)楹我艞壚^承權(quán),難道只是為了“裝裝樣子”?放棄繼承權(quán),就意味著放棄了巨額財(cái)富。這樣的“慷慨”,實(shí)在讓人難以理解。
面對(duì)北交所的問詢,他們聲稱:這是為了實(shí)現(xiàn)父親生前意愿,簡(jiǎn)化股權(quán)轉(zhuǎn)移程序。但這樣的解釋,真的能夠讓人信服嗎?他們是真的不想繼承,還是有什么難言之隱?
種種疑問,讓人無法看清楚真相。

左手分紅,右手募資
在方正閥門沖擊IPO的過程中,另一個(gè)焦點(diǎn)同樣引人注目。
據(jù)招股書顯示,在沖刺IPO的關(guān)鍵階段,方氏家族在20202023年上半年期間,通過4次大額分紅,總額高達(dá)6283萬元。
據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示,方高遠(yuǎn)方品田兄弟二人直接和間接持有方正閥門的股份比例合計(jì)為89.94%。這意味著,通過IPO前的分紅,他們成功地將大部分資金收入囊中。
在公司業(yè)績(jī)波動(dòng)、盈利能力不穩(wěn)的背景下,這種巨額分紅幾乎是在掏空公司的家底同時(shí),分紅的時(shí)間點(diǎn)也極為敏感這一行為正值公司沖刺IPO的關(guān)鍵時(shí)刻。再結(jié)合公司計(jì)劃募資2500萬元補(bǔ)充流動(dòng)資金的計(jì)劃,不禁讓人質(zhì)疑其背后的真正動(dòng)機(jī)。
2020年,公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)的確有過短暫的輝煌,分別達(dá)到了6.62億元和6415.89萬元,但到了2021年,業(yè)績(jī)卻遭遇了斷崖式的下跌,營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別暴跌31.88%64.54%盡管2022年和2023年有所反彈,但凈利潤(rùn)仍未恢復(fù)至2020年的水平。
雖然公司的毛利率在行業(yè)內(nèi)處于中等水平,但其凈利率卻相對(duì)較低。這表明公司在扣除各項(xiàng)費(fèi)用后,實(shí)際獲得的利潤(rùn)并不多。
這樣的業(yè)績(jī)過山車,對(duì)于任何投資者來說,都是一場(chǎng)噩夢(mèng)。面對(duì)這樣的業(yè)績(jī)過山車,方正閥門不僅沒有采取措施穩(wěn)定軍心,反而繼續(xù)執(zhí)行大額分紅。
更令人費(fèi)解的是,方正閥門在分紅后,立即宣布募資2500萬元補(bǔ)充流動(dòng)資金。這種自相矛盾的左手分紅、右手募資無疑是在告訴市場(chǎng):我們有錢分紅,卻沒錢運(yùn)營(yíng)。
公司對(duì)募資的解釋是為了滿足日常運(yùn)營(yíng)的資金需求,但在大額分紅的背景下,這樣的解釋顯得格外牽強(qiáng)。
如果公司真的缺錢,為什么不減少分紅,而是選擇在大額分紅之后,再來募資?

上市之路爭(zhēng)議不斷
在方正閥門的北交所IPO征程中,爭(zhēng)議如影隨形,每一步走得并不輕松。
業(yè)績(jī)的起伏不定,已經(jīng)讓市場(chǎng)對(duì)其可持續(xù)盈利能力打上問號(hào),而應(yīng)收賬款的節(jié)節(jié)攀升更是火上澆油。
根據(jù)公開數(shù)據(jù),方正閥門的應(yīng)收賬款,在近年來持續(xù)攀升。
2020年至2023年上半年,方正閥門應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2.47億元、3.06億元、2.74億元、3.64億元,占營(yíng)業(yè)收入的比重更是在2023年上半年飆升至89.68%
這一不斷上升的趨勢(shì)表明,公司在銷售產(chǎn)品后,收回款項(xiàng)的能力可能在減弱。高企的應(yīng)收賬款不僅影響現(xiàn)金流,也增加了公司的財(cái)務(wù)成本。同時(shí),如果應(yīng)收賬款無法及時(shí)回收,公司可能需要計(jì)提更多的壞賬準(zhǔn)備,這將直接影響公司的利潤(rùn)水平。
在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面,方正閥門的客戶集中風(fēng)險(xiǎn),同樣令人側(cè)目。特別是前五大客戶的銷售占比,幾乎占據(jù)了公司收入的半壁江山。
報(bào)告期內(nèi),前五大客戶的銷售占比不斷攀升,2023年上半年已達(dá)82.82%,這幾乎意味著公司業(yè)績(jī)的命脈被少數(shù)客戶牢牢把控。
這種高度依賴的局面,讓方正閥門在市場(chǎng)中的自主性大打折扣,一旦主要客戶轉(zhuǎn)向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,公司的業(yè)績(jī)恐將遭受重創(chuàng)。
而在研發(fā)投入這一關(guān)鍵指標(biāo)上,方正閥門的表現(xiàn)更是讓人難以信服其所謂的“高新技術(shù)企業(yè)”標(biāo)簽。公司研發(fā)費(fèi)用率逐年下降,2021年至2024年上半年分別為4.26%3.90%3.61%2.69%,與行業(yè)平均水平的差距越拉越大。
更令人擔(dān)憂的是,截至2024630日,方正閥門僅擁有70名研發(fā)技術(shù)人員占比10.48%專利數(shù)量也僅有131遠(yuǎn)低于行業(yè)可比公司的中位數(shù)196件。如果不能加大研發(fā)投入,提升技術(shù)創(chuàng)新能力,那么其在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中恐怕將難以立足。
從目前的情況來看,方正閥門仍面臨著諸多挑戰(zhàn)和困難。
從應(yīng)收賬款的高企到客戶集中的風(fēng)險(xiǎn),再到研發(fā)投入的不足,每一個(gè)環(huán)節(jié)都充滿了戲劇性和不確定性。這些問題不僅考驗(yàn)著公司的管理智慧,也挑戰(zhàn)著投資者的信心。
方正閥門的未來,取決于其如何應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)。
市場(chǎng)和投資者,都在密切關(guān)注著公司的每一步行動(dòng)。能否在這場(chǎng)資本市場(chǎng)的考驗(yàn)中交出滿意的答卷,將是方正閥門能否成功上市的關(guān)鍵。


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