還記得兩年前召開“臨死股東大會”的那家公司嗎？當時因為出具法律意見的律所的錯誤，將A股的和而泰“臨時股東大會”錯寫成“臨死股東大會”，造成一時嘩然，有種到底是“傘丟了還是命丟了”的感覺。

自那時以來，和而泰的股價一度暴跌超60%，而最近因為傳聞獨角獸摩爾線程即將IPO，刺激和而泰股價連續漲停！

2年多暴跌近70%

2個月翻倍

和而泰是一家主要做智能控制器的公司，包括家電智能控制器、智能產品控制器、電動工具控制器以及汽車電子控制器等產品，是國內智能控制器龍頭之一，國外客戶包括伊萊克斯、惠而浦、博格華納、飛利浦等，國內客戶包括比亞迪、蔚來、小鵬、海爾、海信、蘇泊爾等。

自2010年5月上市之后，隨著業績的持續穩定增長，和而泰二級市場股價也一路上漲，到2021年底高位時股價歷史最高漲幅超50倍，然后至今年8月底一路暴跌超69.57%，近兩個月以來漲幅已經接近翻倍，較低位大漲97.23%。

（和而泰股價走勢截圖）

在和而泰股價自高位以來持續下跌的過程中，那份“臨死股東大會”的公告似乎也起到了一定的負面影響。雖然在當時的短期內并沒有對處于上升趨勢的和而泰股價造成直接影響，但是之后隨著市場情緒的反轉，和而泰股價持續下跌，跌幅遠超期間市場表現。

近期這波股價上漲是從和而泰發布中報開始的，8月23日和而泰發布中報，營收同比增長26.97%、凈利潤同比增長2.21%，中報業績的增長刺激了和而泰股價的短期反彈，但股價真正上漲還是從9月24日市場整體開始大漲開始的。

然后，10月29日和而泰又發布了三季報，第三季度營收增長30.83%、凈利潤增長11.9%，前三季度營收增長28.3%、凈利潤增長6.29%。從股價表現來看，業績對股價的刺激作用還是那么溫和。

（和而泰股價走勢截圖）

和而泰近三個交易日的連續一字板漲停，實際上是與摩爾線程的IPO傳聞有關的。早在11月4日的時候，和而泰就曾在互動平臺表示，摩爾線程為公司參股公司，持有摩爾線程1.244%股份。

（和而泰互動平臺截圖）

恰好，11月9日有報道稱，摩爾線程的市場主體由其他有限責任公司變更為其他股份有限公司（非上市），正在準備上市，近期將啟動上市輔導。然后，11月12日公開發行輔導平臺就顯示，摩爾線程已經進入輔導備案，備案機構為中信證券。

（資料來源：公開發行輔導平臺）

輔導信息顯示，摩爾線程實控人張建中控股公司33.07%股份。

押中摩爾線程

4年暴賺9.2倍

和而泰與摩爾線程的關系還得從2020年說起。

摩爾線程成立于2020年6月11日，是擁有自主知識產權的全功能GPU企業，創始人張建中為原英偉達中國區總經理、英偉達全球副總裁，其他核心成員也均來自英偉達，摩爾線程被外界稱為“中國英偉達”。

企查查數據顯示，2020年12月7日摩爾線程實現天使輪融資，規模未知，投資方包括紅杉中國、五源資本、和而泰智能、聞名投資，之后摩爾線程進行了多輪融資，逐漸引入包括招商局創投、字節跳動、深創投、紀源資本、洪泰投資、騰訊投資、中移資本、中關村科學城等重量級投資機構。到2023年11月15日的B+輪融資時，摩爾線程估值已經達到240億元。

（數據來源：企查查）

另一方面，和而泰的2020年財報顯示，對摩爾線程的初始投資成本為3000萬元，作為“其他權益工具投資”記錄在財報附注中。和而泰2023年財報則顯示，對摩爾線程的投資余額已經達到3.06億。

這就意味著，和而泰在2020年底對摩爾線程的投資回報已經達到9.2倍！

（和而泰2020年財報截圖）

（和而泰2023年財報截圖）

不過，今年4月9日發布的《2024·全球獨角獸榜》顯示，摩爾線程的估值已經達到255億，按和而泰持股1.244%計算，對摩爾線程的投資價值已經達到3.17億，也就是投資回報近9.6倍。

目前，摩爾線程已經正式進入IPO輔導階段，從成立至輔導僅短短4年多時間，確實也說明摩爾線程的發展之快。

業績持續下滑

實控人高質押

摩爾線程發展好是摩爾線程的，與和而泰實際關系并不大，畢竟持股只有1.244%。相反，自2021年之后和而泰的業績就持續下滑，但奇怪的是營收卻還在不斷新高。

前面說過，2021年底和而泰二級市場股價見頂，與此同時其業績也在當年見頂。2021年，和而泰營收創新高的達到59.86億、同比增長28.3%，凈利潤同樣創新高的達到5.53億、同比增長39.73%。

但是，從2022年開始，和而泰營收與凈利潤變動就“分道揚鑣”。2022年，和而泰營收59.65億、同比微降0.34%，凈利潤4.38億、同比下滑20.92%。2023年，和而泰營收再創新高的達到75.07億、同比增長25.85%，凈利潤3.31億、同比下滑24.27%。

（數據來源：同花順網站）

（數據來源：同花順網站）

顯然，對于和而泰股價來說，凈利潤比營收更重要，因為這兩年股價并沒有跟隨營收創新高，而是隨著凈利潤一起下跌。

不僅如此，這兩年，隨著和而泰凈利潤的持續下滑，和而泰實控人劉建偉的持股質押率也越來越高。

2021年底的時候，劉建偉所持公司股份的質押率為36.3%，總共質押5390萬股。到今年10月底，劉建偉已經質押1.18億股，占其所持公司股份的79.919%。

（和而泰2021年12月24日公告截圖）

（和而泰2024年10月29日公告截圖）

也就是說，和而泰業績、股價都是隨著實控人的質押增加而下降的。

股票質押被認為是一種變相套現行為。實際上，早在2016年12月底的時候劉建偉曾一把減持套現超4.1億，之后再沒發生過減持行為，通過增加質押也的確是一種變相途徑。在今年10月29日的質押公告中，和而泰明確表示，劉建偉質押融資不是用于滿足上市公司生產經營相關需求，劉建偉高比例質押的原因主要是為滿足自身資金安排需要。

（和而泰10月29日公告截圖）

值得注意的是，和而泰上市以來實現的利潤總額是27.88億，與此同時包括實控人在內的股東累計減持套現金額超15.1億。上市以來累計募資16.01億，累計分紅僅6.77億。

作為國內智能控制器龍頭企業，和而泰是不是更多地給人一種“融資-上市-套現”的感覺呢？