近日,中國(guó)宏橋(01378.HK)公告,主要子公司山東宏橋2024年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)157.54億元,同比增加141.43%。中國(guó)宏橋持有山東宏橋98.56%的股權(quán),這一公告也再次凸顯中國(guó)宏橋業(yè)績(jī)“一騎絕塵”的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。中國(guó)宏橋是全球領(lǐng)先的鋁產(chǎn)品制造商之一,當(dāng)前業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受益于鋁業(yè)周期向上發(fā)展趨勢(shì)。同時(shí),公司借助此前深化上下游一體化的布局,當(dāng)前展現(xiàn)出相較同行更為澎湃的發(fā)展動(dòng)能。資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)宏橋良好業(yè)績(jī)的認(rèn)可,體現(xiàn)在后者股價(jià)自今年初至今累計(jì)上漲超115%。綜合多位行業(yè)人士及券商研報(bào)分析可見,鋁業(yè)受益于新能源汽車、光伏等新興產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期大量需求,之后將在較長(zhǎng)一段時(shí)間維持周期向上趨勢(shì),助力中國(guó)宏橋等龍頭企業(yè)長(zhǎng)期向好發(fā)展。

發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁,季度凈利連創(chuàng)新高

對(duì)比財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可見,中國(guó)宏橋2024年第一、第二、第三季度的凈利潤(rùn)分別是43.41億元、54.99億元、59.14億元。這說明自2024年初至今,中國(guó)宏橋的季度凈利潤(rùn)連續(xù)創(chuàng)出新高。據(jù)悉,鋁業(yè)自2023年下半年開始駛?cè)胫芷谏仙ǖ?行業(yè)景氣度持續(xù)提升帶動(dòng)業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)的業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。其中,中國(guó)宏橋2023年上半年、下半年的凈利潤(rùn)分別為29.72億元、95.26億元,下半年凈利潤(rùn)環(huán)比上半年增長(zhǎng)220.52%。中國(guó)宏橋作為全球領(lǐng)先的鋁產(chǎn)品制造商之一,是外界感受鋁業(yè)周期向上的重要樣本。而中國(guó)宏橋2024年前三季度的營(yíng)業(yè)收入為1100.68億元,同比增長(zhǎng)12.47%;營(yíng)業(yè)成本為833.84億元,同比下降1.76%。此前,中國(guó)宏橋針對(duì)2024年上半年業(yè)績(jī)大漲提及,主要受益于鋁價(jià)和銷量均上漲。2024年上半年,中國(guó)宏橋的主力產(chǎn)品鋁合金銷量同比增長(zhǎng)約0.5%至283.7萬(wàn)噸,平均售價(jià)同比增長(zhǎng)約6.7%;氧化鋁產(chǎn)品銷量同比增加2.4%,平均售價(jià)同比上升16.9%至2942元/噸。雖然中國(guó)宏橋未披露2024年前三季度產(chǎn)銷數(shù)據(jù),但其2024年第三季度凈利潤(rùn)高于2024年第二季度,已經(jīng)印證了其產(chǎn)銷數(shù)據(jù)保持向好趨勢(shì)。近期,知名投行花旗(Citi)預(yù)計(jì),2024年第三季度倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期鋁價(jià)為2350美元/噸。對(duì)比2024年上半年,倫敦金屬交易所三月期鋁平均價(jià)同比上漲約1.6%至2401美元/噸,即鋁價(jià)持續(xù)保持在較高水平。

深化產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局,加速業(yè)績(jī)騰飛利器

超出市場(chǎng)預(yù)期的是,中國(guó)宏橋此前預(yù)計(jì)2024年上半年凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng),但最終凈利潤(rùn)同比增幅超過此前預(yù)告。6月,中國(guó)宏橋發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告顯示,預(yù)計(jì)2024年上半年公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)220%左右。2024年半年報(bào)顯示,中國(guó)宏橋2024年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)236.7%。對(duì)比可見,中國(guó)宏橋的上述業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)遠(yuǎn)超同行多數(shù)企業(yè)。對(duì)此,中國(guó)宏橋?qū)⒃蛑赶蛎禾俊㈥?yáng)極炭塊等原材料采購(gòu)價(jià)格有所下降,并持續(xù)推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,水電、光伏發(fā)電等清潔能源占比持續(xù)提升。海通國(guó)際發(fā)布研報(bào)提及,中國(guó)宏橋積極布局鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁精深加工-再生鋁于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈條,獲得了較大的成本優(yōu)勢(shì)。官網(wǎng)顯示,中國(guó)宏橋是一家集熱電、采礦、氧化鋁、液態(tài)鋁合金、鋁合金錠、鋁合金鑄軋產(chǎn)品、鋁母線、高精鋁板帶箔、新材料于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈特大型企業(yè)之一。中國(guó)宏橋近年來持續(xù)布局鋁土礦產(chǎn)能,已在幾內(nèi)亞合資設(shè)立礦業(yè)公司和河港公司,主營(yíng)業(yè)務(wù)為開采鋁土礦,并建有河港碼頭和海上過駁轉(zhuǎn)運(yùn)系統(tǒng),打造了一條自國(guó)外礦山到國(guó)內(nèi)工廠、集多式聯(lián)運(yùn)為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈條。海通國(guó)際發(fā)布研報(bào)介紹,中國(guó)宏橋的幾內(nèi)亞項(xiàng)目穩(wěn)定維持鋁土礦年產(chǎn)能約為5000萬(wàn)噸,擁有氧化鋁產(chǎn)能達(dá)1950萬(wàn)噸(權(quán)益產(chǎn)能1790萬(wàn)噸),氧化鋁自供率達(dá)100%,電解鋁產(chǎn)能為646萬(wàn)噸(權(quán)益產(chǎn)能555萬(wàn)噸)。中國(guó)宏橋董事會(huì)主席張波提到,集團(tuán)上游氧化鋁業(yè)務(wù)不斷完善,在確保自身成本穩(wěn)定性的同時(shí)有效延伸了產(chǎn)業(yè)鏈,成功實(shí)現(xiàn)氧化鋁利潤(rùn)增加,為集團(tuán)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)創(chuàng)造了重要價(jià)值。如今,中國(guó)宏橋憑借產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局,構(gòu)建了穩(wěn)健優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ),財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)不斷優(yōu)化趨勢(shì)。截至2024年第三季度末,公司總資產(chǎn)為2141.18億元,負(fù)債為958.74億元,資產(chǎn)負(fù)債率為46.04%,而2023年底的資產(chǎn)負(fù)債率為46.96%。

鋁業(yè)“長(zhǎng)坡厚雪”,助力公司再創(chuàng)耀眼佳績(jī)鋁業(yè)屬于周期性較強(qiáng)的行業(yè),景氣度高低轉(zhuǎn)換在此前多次出現(xiàn)。市場(chǎng)關(guān)注的是,鋁業(yè)周期向上的趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)多久?中國(guó)宏橋作為全球領(lǐng)先的鋁產(chǎn)品制造商之一,當(dāng)前良好的業(yè)績(jī)還能維持多久?綜合海內(nèi)外多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù),鋁業(yè)在接下來一段時(shí)間都將處于周期向上狀態(tài),并且價(jià)格維持在相對(duì)高位,中國(guó)宏橋等業(yè)內(nèi)企業(yè)都將借此獲益。花旗近期預(yù)計(jì),LME三個(gè)月期鋁在2024年第四季度為2400美元/噸,2025年第一季度升至2600美元/噸,2024年全年均價(jià)為2370美元/噸,2025年全年升至2750美元/噸。海通國(guó)際發(fā)布研報(bào)預(yù)計(jì),2024年第四季度降息周期有望開啟,全球經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),光伏、新能源汽車等行業(yè)有望拉動(dòng)鋁需求持續(xù)增長(zhǎng),鋁價(jià)或進(jìn)一步走強(qiáng)助力中國(guó)宏橋等行業(yè)龍頭的業(yè)績(jī)大幅度釋放。開源證券研報(bào)分析稱,目前市場(chǎng)對(duì)鋁價(jià)最大的擔(dān)憂在地產(chǎn)板塊,但近期地產(chǎn)政策頻出,鋁板塊是典型的“弱預(yù)期、強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”品種,鋁價(jià)在地產(chǎn)悲觀預(yù)期修復(fù)、新能源需求增長(zhǎng)的支撐下有望高位運(yùn)行,預(yù)計(jì)2024年至2026年的電解鋁價(jià)格將穩(wěn)定在2萬(wàn)元/噸。此外,中國(guó)宏橋正通過深化產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局,以及持續(xù)的科技投入提升數(shù)字化、智能化水平,平抑鋁業(yè)的周期性波動(dòng),筑牢公司穿越行業(yè)周期的底盤,助力公司業(yè)績(jī)和股價(jià)繼續(xù)一路飆升。

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