為進(jìn)一步推進(jìn)區(qū)域更高水平對(duì)外開(kāi)放，更大力度促進(jìn)總部型項(xiàng)目加速集聚，10月23日，由虹口區(qū)商務(wù)委員會(huì)主辦的【2024年虹口區(qū)跨國(guó)公司地區(qū)總部頒證儀式】在上海舉辦，華興資本作為上海首批促進(jìn)外商投資全球合作伙伴成為本次授牌企業(yè)之一。華興資本聯(lián)席總裁、投資銀行事業(yè)部負(fù)責(zé)人王力行受邀參與授牌儀式，并在活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)分享專題報(bào)告——《中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)的“走出去”與“引進(jìn)來(lái)”》。

我們整理了本次王力行的發(fā)言內(nèi)容，供大家閱讀討論。

不可否認(rèn)，“走出去”是當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境下企業(yè)及創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域都十分關(guān)注的話題。“出海”其實(shí)是一個(gè)很大的概念，細(xì)分下來(lái)，通常我們會(huì)追問(wèn)以下四個(gè)問(wèn)題：一是哪些行業(yè)在出海，二是出海去哪兒，三是出海的原因和動(dòng)機(jī)，四是出海要克服哪些困難與挑戰(zhàn)。

首先，從行業(yè)角度來(lái)看，中國(guó)當(dāng)前出海行業(yè)逐漸多元，產(chǎn)業(yè)布局不斷優(yōu)化：出海企業(yè)已從過(guò)去紡織服裝、消費(fèi)品等傳統(tǒng)行業(yè)逐漸向醫(yī)藥、電商、新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域拓展，并開(kāi)始涉足云計(jì)算、人工智能等新興領(lǐng)域；其中，信息技術(shù)、先進(jìn)制造、醫(yī)療健康三大行業(yè)的出海積極性最高，其企業(yè)海外布局占比達(dá)68.5%。另外，華興專題調(diào)研顯示，硬件與先進(jìn)制造、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈等作為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)熱門(mén)的泛硬科技賽道同樣受到海外投資人的高度關(guān)注；消費(fèi)品、軟件與AI等領(lǐng)域出海也是投資人關(guān)注的大主題。

其次，在出海目的地方面，2023年中國(guó)上市公司出海業(yè)務(wù)正從傳統(tǒng)出海地的北美、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，逐步擴(kuò)散到東南亞、中東、東歐、非洲等新興區(qū)域；其中，東南亞、中東及歐洲成為最受投資人關(guān)注的出海目的地前三。

從出海的原因和動(dòng)機(jī)來(lái)看，近些年出海的大潮，是中國(guó)的強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行全球化布局的產(chǎn)物。開(kāi)拓新的市場(chǎng)、在海外建立末端供應(yīng)鏈能力應(yīng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)創(chuàng)新補(bǔ)強(qiáng)和進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，是企業(yè)選擇出海的四個(gè)核心驅(qū)動(dòng)因素。從資金端來(lái)說(shuō)，尋求增量市場(chǎng)與新的成長(zhǎng)型投資機(jī)會(huì)、海外項(xiàng)目估值普遍具有性價(jià)比以及滿足多元化區(qū)域投資的需求，成為不同類型機(jī)構(gòu)考慮出海項(xiàng)目的重要因素；另外，我們?cè)谡{(diào)研中發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)下市場(chǎng)大環(huán)境下，有意愿和能力進(jìn)行出海投資的GP也明顯在募資時(shí)有更多差異化優(yōu)勢(shì)。

盡管企業(yè)出海有著諸多的好處與優(yōu)勢(shì)，但其挑戰(zhàn)同樣不可忽視。

企業(yè)端在面對(duì)外部宏觀環(huán)境多變、地緣政治復(fù)雜的大背景下，需要應(yīng)對(duì)法律制度及語(yǔ)言文化、價(jià)值觀及商業(yè)慣例差異、海外供應(yīng)鏈穩(wěn)定性、海外人才招聘和團(tuán)隊(duì)管理等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。對(duì)創(chuàng)投市場(chǎng)投資人而言，出海投資項(xiàng)目同樣面臨地緣政治的不確定性、出海項(xiàng)目的退出困難以及來(lái)自語(yǔ)言、文化和實(shí)操層面項(xiàng)目盡調(diào)等多重挑戰(zhàn)。

在觀察和分析當(dāng)前中國(guó)企業(yè)和資本出海狀況的同時(shí)，如果我們將時(shí)間軸拉長(zhǎng)，一些趨勢(shì)性的變化則凸顯出來(lái)。最早的出海和貿(mào)易與線上化出口頗為相似，經(jīng)歷了從純商品開(kāi)始到涵蓋部分服務(wù)的階段，而后則逐漸涉足各種基礎(chǔ)設(shè)施，真正由出口開(kāi)始變?yōu)槌龊！０殡S著中國(guó)各行業(yè)的快速發(fā)展、供應(yīng)鏈的逐漸成熟以及人才紅利的釋放，我們注意到出海企業(yè)在產(chǎn)品和品牌競(jìng)爭(zhēng)力提升、企業(yè)本地化程度加深、數(shù)字化能力提升及巨頭公司影響力增強(qiáng)等方面出現(xiàn)了新的變化。

從外資“引進(jìn)來(lái)”的角度，根據(jù)收集整理的數(shù)據(jù)及分析，我們可以首先得出一個(gè)結(jié)論，即外資“引進(jìn)來(lái)”正當(dāng)其時(shí)。根據(jù)中國(guó)商務(wù)部最新發(fā)布的2023年外商與外資數(shù)據(jù)，中國(guó)在利用外資規(guī)模和增速方面有著持續(xù)的增長(zhǎng)，尤其是在以醫(yī)療器械、電子通信設(shè)備等為代表的高新技術(shù)制造業(yè)方面則更加明顯。而從來(lái)源地看，法國(guó)、英國(guó)、荷蘭、瑞士實(shí)際對(duì)華投資有著明顯的增長(zhǎng)，2023年增長(zhǎng)率分別為84.1%、81.0%、31.5%和21.4%。

外資持續(xù)增加對(duì)華投資的背后，我們分析總結(jié)出了以下四個(gè)原因。首先，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)了穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢(shì)，且向好因素持續(xù)累積。第二，政策層面，中國(guó)政府通過(guò)出臺(tái)包括建立自貿(mào)區(qū)、合理縮減外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單、全面取消制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制措施、在科技創(chuàng)新領(lǐng)域開(kāi)展放寬外商投資準(zhǔn)入試點(diǎn)等政策措施，持續(xù)優(yōu)化公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、暢通創(chuàng)新要素流動(dòng)，支持與鼓勵(lì)外商外企進(jìn)入中國(guó)。第三，中國(guó)有著超大規(guī)模的統(tǒng)一市場(chǎng)。尤其是中西部地區(qū)，憑借其在土地、人力資本、信息等生產(chǎn)要素方面的優(yōu)勢(shì)，并伴隨著“一帶一路”的開(kāi)展，中西部將成為東引西接、陸海相交、歐亞相交的一個(gè)重點(diǎn)板塊。同時(shí)，中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力強(qiáng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施先進(jìn)的優(yōu)勢(shì)，也是吸引外資加碼的重要因素之一。最后，在資本層面，海外投資機(jī)構(gòu)不斷加大對(duì)中國(guó)投資，比如5月聯(lián)想集團(tuán)宣布與沙特阿拉伯的主權(quán)財(cái)富基金（PIF）旗下全資子公司Alat（埃耐特）達(dá)成戰(zhàn)略合作，10月阿曼主權(quán)基金阿曼投資局（OIA）旗下的阿曼未來(lái)基金正式宣布與中國(guó)知名VC機(jī)構(gòu)IDG資本和易達(dá)資本分別成立合資基金共同推動(dòng)多個(gè)關(guān)鍵項(xiàng)目。與此同時(shí)，9月份中國(guó)政府開(kāi)展一系列刺激政策，如鼓勵(lì)A(yù)股上市公司進(jìn)行跨界并購(gòu)、持續(xù)疏通退出渠道等，也持續(xù)為外資投資中國(guó)提供利好因素與便利