9月13日晚，歌爾股份發布公告，擬分拆所屬子公司歌爾微電子股份有限公司（以下稱“歌爾微”）至香港聯交所上市。在國家鼓勵政策頻出的背景下，積極加入赴港上市的科技創新型企業行列，歌爾微搶抓AI +終端戰略性發展新機遇，鞏固全球行業領先地位的意圖十分明顯。

擬加入赴港上市企業隊列

MEMS龍頭加速全球化資本市場布局

根據公告，歌爾股份擬將其控股子公司歌爾微分拆至香港聯交所主板上市。本次分拆完 成后，歌爾股份股權結構不會發生重大變化，且仍將維持對歌爾微的控制權。公開資料顯示，歌爾微是一家以MEMS器件及微系統模組研發、生產與銷售為主的公司，業務涵蓋芯片設計、產品開發、封裝測試和系統應用等產業鏈關鍵環節。根據 Yole 數據，2020-2022年公司在全球 MEMS 廠商中排名分別為第6名、第8名和第9名，是上榜全球 MEMS廠商十強中唯一一家中國企業。2020年到2022年，歌爾微MEMS聲學傳感器市場份額持續位居全球第一。

此外，根據公開資料，歌爾微在芯片設計、產品開發、封裝測試等環節都擁有自主研發能力和完整自主知識產權體系。截至2023年末已掌握24項核心技術，取得授權專利1850項，其中發明專利643項（含境外發明專利121項）。其自主研發的全球首款IPX8防水MEMS聲學傳感器、防塵MEMS聲學傳感，以及高性能MEMS聲學傳感器，都領先于行業水平。

作為國內MEMS龍頭企業，歌爾微沖擊港股IPO，加速全球化資本市場布局，是國家政策鼓勵引導下的必然選擇。

諸多觀點認為，香港資本市場是對中資企業最為適合也最為安全的國際資本市場。2018年香港聯交所上市制度改革后，更多新經濟公司選擇聯交所作為其上市地。2021年以來，國際政治形勢、經貿形勢復雜多變，香港資本市場在中央堅持維護香港國際金融中心地位的背景下，既能實現中資企業接軌國際市場的訴求，又能長期保障中資企業上市地位穩定、融資渠道通暢，是當前中資企業實現全球化資本市場布局的第一選擇。

2023年3月，經國務院批準，中國證監會發布的《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》正式實施，其中明確提出支持符合政策和條件的企業利用境外資本市場規范發展；2024年4月，中國證監會發布5項資本市場對港合作措施，將進一步加大和有關部門的溝通協調力度，支持符合條件的內地行業龍頭企業赴港上市融資。4月19日，證監會發布《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》，提出支持科技型企業依法依規境外上市，落實好境外上市備案管理制度，更好支持科技型企業境外上市融資發展。商務部等10部門聯合印發《關于進一步支持境外機構投資境內科技型企業的若干政策措施》，提出持續提高境外上市備案管理質效，加快備案辦理進度。

越來越多的鼓勵政策，為境內企業尤其是科技創新型企業赴港上市提供了極大便利。在赴港上市各項利好政策頻出的大背景下，許多科技創新型企業紛紛選擇赴香港上市，如出門問問、黑芝麻、地平線、第四范式等。有數據顯示，截至2023年12月底， 299家新經濟公司登陸聯交所，合計募資約9,450億港元，占同期IPO募資額比例達到65%；相應地，新經濟公司在聯交所亦扮演更為重要的角色，新經濟公司年度IPO募資比例由2018年的49%提升至2023年的72%，其占聯交所上市公司的總市值比例更是由2018年的2.7%提升至2023年的24%。

公告指出，通過分拆上市成功登陸香港這一成熟的國際化資本市場平臺，將有利于提高歌爾微的公司治理水平，有利于提升企業國際市場知名度并助力業務拓展，便利歌爾微吸引全球一流人才和進行全球化布局，同時也有助于提升歌爾股份和歌爾微的融資效率和資金實力。

搶占AI時代發展新高地

“稀缺性”打造新質生產力“排頭兵”

近年來，AI大模型技術快速發展，新產品、新應用層出不窮。AI與智能硬件產品的融合，有望在未來幾年中為全球科技和消費電子行業帶來新一輪的發展契機。如智能手機、智能家居設備、可穿戴設備等，不僅增強了產品的功能性，還為用戶提供了更加個性化和智能化的體驗。據中國證券報報道，“受益于AI大模型的賦能，PC及智能手機將開啟新一輪創新周期。”根據Canalys的預測，2024年AI PC出貨量預計將占全球PC總出貨量的19%，2028年預計將占比71%；2024年全球智能手機出貨量中預計16%為AI手機，這一比例到2028年預計將快速提升至54%。

在此機遇下，除了提升算力能力，終端傳感能力的增強也至關重要。聲學傳感器等傳感技術的提升，使得設備能夠更加精準地感知聲音等環境信息，從而實現更自然的人機交互和更智能的場景適應。這種感知能力的提升，為后端AI處理提供了更豐富、更精確的數據輸入，使得AI系統能夠更好地理解和響應用戶需求，推動了智能硬件產品向更加智能化和個性化的方向發展。

歌爾微作為AI+終端時代傳感交互領域的絕對先行者，其全球領先的MEMS傳感交互技術、器件及系統正是AI+終端升級的核心環節。赴港上市有利于歌爾微電子抓住發展機遇，有效推動相關領域技術迭代，引領行業發展。

公開資料顯示，歌爾微業務涵蓋芯片設計、產品開發、封裝測試和系統應用等產業鏈關鍵環節，通過垂直整合，為客戶提供“芯片+器件+模組+系統的一站式產品解決方案。圍繞“器件系統化、系統模組化”的產品開發理念，從上游芯片、器件到下游微系統模組，構建從方案設計、軟件、算法、封裝測試、專用裝備到智能制造全方位能力，并通過為客戶提供一站式服務，將芯片設計、產品開發、封裝測試和系統應用等環節緊密結合，實現技術方案突破與創新，縮短新產品研發周期、提高生產效率、提升產品可靠性。

放眼全球，當前，MEMS領域的主要國際參與者博世、意法半導體等紛紛在進行技術和產品布局，行業競爭日趨激烈。加速全球化資本市場布局，歌爾微可與全球產業鏈上下游加深合作，提升全球市場的平臺知名度，吸引優質國際合作伙伴并拓展海外市場份額，進一步鞏固和提升核心競爭力。

值得注意的是，歌爾微曾在2021年12月28日向深交所創業板提交了上市申請，加速資本運作進程，但至今年5月份又終止了上市計劃。近幾年，中國資本市場環境發生了顯著變化，滬深 300 指數自2024年至今下跌超過30%，創業板指下調幅度約43%，A股主要的半導體指數如申萬半導體下降36%。而中國香港恒生指數自2024年至今上漲約2%。如今轉戰港股上市，或許也充分顯示出歌爾微在港股上市后對未來發展的堅定信心和對股東的負責任態度。

歌爾微相關負責人表示，未來，歌爾微將把握 AI 驅動終端應用市場迎來的結構性增長機會，積極布局消費電子、汽車電子、智慧工業、智慧醫療等相關領域，對不同下游行業客戶需求提供定制化服務；還將進一步鞏固MEMS傳感器市場地位，不斷豐富 MEMS 傳感器產品種類，繼續加大芯片研發投入用于高性能芯片開發，持續開發模組類產品，強化方案設計及先進封測能力，為客戶提供一站式智能交互解決方案。

業內人士分析，港股市場缺少較大規模的科技創新型企業，而歌爾微本身具備高端智能制造+半導體+科技創新等綜合概念，在港股具有稀缺性，未來在港股上市一定會大有所為。

與歌爾股份各自聚焦核心主業

赴港上市加速實現“1+1>2”戰略共贏

上市公司分拆子公司獨立資本運作，是資本市場優化資源配置的重要手段，有利于優化業務架構、拓寬全球化融資渠道、完善激勵機制并實現“1+1>2”的戰略共贏，對更好地服務科技創新和上市公司高質量發展具有積極意義，已經成為全球化中國科技公司包括京東集團、吉利集團、復星控股、金山軟件等普遍戰略選擇。隨著境內上市公司分拆管理辦法的實施，也有一大批新經濟公司包括科倫藥業、科大訊飛等已完成或正在實施分拆子公司境外上市。

歌爾股份分拆歌爾微赴港上市，似乎也是欲在戰略棋局中布下一枚用意深遠的棋子。

歌爾股份主營業務包括精密零組件業務、智能聲學整機業務和智能硬件業務，具備行業領先的精密制造與先進制造能力以及從器件到成品的全產業鏈整合能力；歌爾微系歌爾股份內唯一從事MEMS傳感交互器件及微系統模組研發、生產與銷售的企業，戰略聚焦MEMS傳感交互器件、系統及整合垂直產業生態。

回溯歷史，歌爾微自2019年分拆之后，已經獨立運作多年，一旦分拆上市，歌爾微將可通過全球資本運作平臺獨立運營，進一步優化治理結構并減少與歌爾股份之間的關聯交易，將助力歌爾股份將更多業務資源投入其他業務線，進一步提升規模化和產業升級，實現歌爾股份與歌爾微的獨立協同發展，可共同促進歌爾股份整體高質量業務運營。

歌爾股份相關負責人也表示，本次分拆上市后，歌爾股份及歌爾微將在全球AI+終端產業鏈中各自發揮重要作用，進一步加深與國際優質客戶的長期差異化合作，提升客戶服務粘性及影響力，共同把握AI+終端時代的全球機遇，實現全球化戰略布局。

分拆歌爾微，并不會對歌爾股份享受AI紅利帶來影響。AI人工智能技術的進步，有望為新興智能硬件產品創造更多的軟件應用內容和產品應用場景； AI人工智能技術在消費電子硬件產品端側的落地，有望為聲學模組、精密光學器件等精密零組件產品帶來更廣闊的市場需求，同時為智能眼鏡、AR增強現實等新興智能硬件產品帶來快速發展的新機遇。

中泰證券研報中指出，AR有望開啟新一輪產品周期。GPT-4o等多模態AI大模型推出，大幅提升智能交互能力，眼鏡有望在語音對話、導航、翻譯、直播等場景更快落地，2023年10月上市的音頻眼鏡Ray-Ban Meta截至今年5月初累計已售100多萬臺，4月底Meta AI上線進一步抬升銷量預期。歌爾前瞻布局AR多年，與Meta、高通等緊密合作，覆蓋整機、衍射光波導、光機、聲學等環節，深度受益AI+AR帶來的新產品周期。

國金證券也曾發布研報稱，估算Meta Ray-Ban在2024年Q2季度出貨量或達50萬臺，年銷量達200萬臺。另外，考慮目前AI功能僅限美國和加拿大用戶使用，若未來區域、語言推廣至全球，對應銷量或超600萬臺。

歌爾股份2024年半年報，似乎也印證了眾多積極的市場預測，股份歸母凈利潤同比業績修復效果初顯，公司有望充分受益新品驅動紅利。

記者注意到，歌爾微赴港上市，收益不僅僅體現在主營業務發展層面。從人才吸引角度來看，培育出具有核心競爭力的業務版塊，時機成熟就支持獨立上市，這意味著在歌爾，人才會擁有著更廣闊的發展空間，歌爾的雇主品牌會對國際人才更具號召力和影響力。另一方面，得到更多資金支持的歌爾微則會有更靈活的激勵機制，更有底氣去建立健全全球化人才梯隊儲備，進一步促進國際人才引進。

從投資長遠利益來看，全球投資者也會有更多機會加深對歌爾微及歌爾股份核心競爭力、市場發展前景等積極因素的了解和認知，進一步堅定對于歌爾股份整體的長期價值判斷。歌爾微在分拆上市后仍是歌爾股份的控股子公司，隨著歌爾微進入港股通，國內投資者也有暢通的渠道分享歌爾微的長期價值成長，實現多地資本市場的聯通和共贏。