食品添加劑問題一直是消費者關(guān)注的焦點，自海天味業(yè)“科技與狠活”事件之后，人們對添加劑變得更加敏感，千和味業(yè)的“零添加”產(chǎn)品一直也強調(diào)無防腐劑、無酵母提取物等。

然而，人們對酵母提取物的態(tài)度又不太一樣，有人覺得它是添加劑，像遠離防腐劑一樣遠離酵母提取物，有人覺得它不是添加劑，對其并不反感。

這或許也是全球第二大酵母公司安琪酵母近期股價強于海天味業(yè)、千和味業(yè)的一個原因。

股價大跌60%，強于醬油股

酵母的用處非常廣泛，在面食膨脹發(fā)酵、食品調(diào)味料中的應(yīng)用最為常見，醬油、雞精的成分中就經(jīng)常可以看到酵母提取物的身影。

因此，酵母與醬油之間還是有直接關(guān)系的。反映在相關(guān)上市公司二級市場股價上，這種關(guān)系也是比較顯著的。

自2021年初以來，“醬油茅”海天味業(yè)股價一路下跌超73%，中炬高新股價下跌超79%，千禾味業(yè)股價下跌超67%，同期全球第二、國內(nèi)第一的安琪酵母股價下跌超60%。

今年以來，“醬油茅”海天味業(yè)股價的下跌逐漸放緩，安琪酵母的股價也在一季度后逐漸放緩、止跌，到近期，在海天味業(yè)、千禾味業(yè)繼續(xù)下跌的時候，安琪酵母股價反而強勢上漲。

（海天味業(yè)股價走勢截圖）

（千禾味業(yè)股價走勢截圖）

（安琪酵母股價走勢截圖）

可以看到，安琪酵母近期股價的強勢較海天味業(yè)并不特別明顯，但較千禾味業(yè)則非常明顯，這種差異背后似乎與市場對公司的業(yè)績預(yù)期有關(guān)。

前兩天千禾味業(yè)發(fā)布的半年報業(yè)績失速、增收不增利，而安琪酵母上半年的業(yè)績是增收又增利。

上半年，安琪酵母營收71.75億、同比增長6.86%，歸母凈利潤6.91億、同比增長3.21%，不過扣非凈利潤卻同比下滑了2.5%，倒與千禾味業(yè)的歸母凈利潤2.38%的下滑幅度相當(dāng)。

（安琪酵母2024年半年報截圖）

不過，區(qū)別在于，安琪酵母上半年的業(yè)績較2023年是有所改善，而千禾味業(yè)較2023年卻是有所惡化。

（安琪酵母凈利潤增速，數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

(千禾味業(yè)歸母凈利潤增速，數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站)

當(dāng)然，將安琪酵母與千禾味業(yè)進行直接比較可能并不太合理，雖然酵母的主要應(yīng)用領(lǐng)域是調(diào)味品但并不是全都用于調(diào)味品。但是，從安琪酵母、千禾味業(yè)兩家公司股價、業(yè)績的表現(xiàn)，足以看出目前市場對食品加工制造行業(yè)的態(tài)度。

庫存高企，海外業(yè)務(wù)支撐業(yè)績改善

上半年業(yè)績增速的改善應(yīng)該是安琪酵母股價反彈的一大原因，但是背后或許還有其他原因。

實際上，過去3-4年里，隨著各行各業(yè)的產(chǎn)能擴張，主要企業(yè)的庫存都在不斷攀升，食品加工制造、食品飲料等領(lǐng)域也不例外。

白酒，山西汾酒、瀘州老窖等企業(yè)存貨創(chuàng)了新高；醬油，海天味業(yè)、千禾味業(yè)的存貨也創(chuàng)下新高；全球第二大酵母企業(yè)安琪酵母的存貨同樣創(chuàng)新高！

2023年，安琪酵母存貨規(guī)模已經(jīng)達到38.18億，占比19.77%，連續(xù)兩年增速超25%，2022年的增速更是達到33.59%，同期公司營收增速遠遠低于存貨增速，2023年安琪酵母營收增速僅為5.74%。

（安琪酵母存貨，數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

在這種情況下，2023年安琪酵母國內(nèi)業(yè)務(wù)實際上是在收縮的，國內(nèi)營收同比下降1.2%，毛利率下滑3.62個百分點至20.67%。不過，好的是，安琪酵母海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)強勁，海外營收同比增長21.99%，毛利率增加4.86個百分點。

（安琪酵母2023年財報截圖）

然而，問題是2023年安琪酵母海外業(yè)務(wù)收入占比只有34.24%！

今年上半年，安琪酵母的海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)繼續(xù)強勢，營收達到28.24億、占比提升至39.36%，同期國內(nèi)業(yè)務(wù)占比則進一步收縮至60.14%。

這樣的變化說明，全球第二的酵母公司安琪酵母也在加速出海。

大佬加倉、公司回購，也是關(guān)鍵

業(yè)績改善、出海加速就是安琪酵母股價近期表現(xiàn)強勢的全部原因嗎？似乎還不是，因為這些現(xiàn)象也同樣出現(xiàn)在海天味業(yè)身上，但海天味業(yè)的股價表現(xiàn)卻并不強勢。

在安琪酵母身上，還有幾個關(guān)鍵因素是：今年二季度高毅資產(chǎn)加倉成為第二大股東、公司完成1146萬股的回購。

高毅資產(chǎn)做投資的人應(yīng)該都比較熟悉，一提起就很容易讓人想到高瓴資本，足見高毅資產(chǎn)在國內(nèi)投資圈的地位，邱國鷺、鄧曉峰、馮柳等私募大佬都是高毅資產(chǎn)的。

2023年11月20日，高毅資產(chǎn)旗下高毅鄰山1號遠望基金一把買入650萬股安琪酵母，進入安琪酵母十大股東成為第八大股東，九天后2023年11月29日又加倉至815萬股成為第七大股東，今年一季度又加倉35萬股成為第五大股東，二季度更是一把加倉2650萬股直接買成第二大股東。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

而高毅鄰山1號遠望背后的基金經(jīng)理正是馮柳！

除了大佬馮柳狂買之外，安琪酵母自己也在回購。2023年11月21日，安琪酵母宣布3.8億-4.8億資金的回購計劃，到今年8月21日完成回購，累計回購1147.6萬股，耗資3.96億，回購最高價格36.54元/股。

（安琪酵母公告截圖）

這里好像有點巧合，2023年11月20日馮柳的高毅鄰里1號遠望基金買入安琪酵母650萬股、成為第八大股東，2023年11月21日安琪酵母就宣布3.8億-4.8億的回購計劃。

這種巧合到底是純粹的巧合還是另有他因，外界無從得知。不過，按馮柳的這波操作看，到目前或許已經(jīng)實現(xiàn)浮盈了，今年二季度安琪酵母的平均股價是30元/股，今天最新收盤價是31.77元/股。

總之，從股價表現(xiàn)及大佬動態(tài)來看，似乎市場對安琪酵母的未來預(yù)期還不錯，或許是看好其海外業(yè)務(wù)的繼續(xù)高增長，但國內(nèi)業(yè)務(wù)好像已經(jīng)成為安琪酵母的一個不確定性因素。