261億，中國紙王賣身印尼

2024-08-30 20:19:14 來源：投資家網作者：霍云　

摘要：縱橫港股十七載，中國紙王維達，黯然退場。

縱橫港股十七載，中國紙王維達，黯然退場。

作者 | 霍云

來源 | 投資家（ID：touzijias）

縱橫港股十七載，中國紙王維達，黯然退場。

近日，中國紙業大地震，港股上市公司維達發布公告稱，“印度尼西亞富豪陳江和及旗下公司，最終以261億港元作價，完成私有化收購。”這意味著，維達退市，中國紙王賣身印尼。

作為中國較早一批入局紙巾行業的公司，維達曾經風光無限。創始人李朝旺，白手起家，原本他只想“為殘疾人謀福利，解決就業問題。”結果，紙巾生意越做越大，見證中國紙業崛起。2007年，維達已是紙業巨無霸，李朝旺帶領員工致富，登陸港股，成就紙王傳奇。

但在后續的資本運作里，李朝旺的野心愈發膨脹，擴大資金盤招來外資股東，維達發展撲朔迷離，巔峰跌落。直到印尼富豪陳江和盯上紙業生意，親自找上門來，意圖私有化收購。維達停牌前，市值跌到282億港元。陳江和送來261億港元猶如救火，李朝旺及外資套現離場。

一

中國紙業大地震，維達退市賣身了。

提起維達，相信中國消費者無人不知、無人不曉，因為“你家買的紙巾，可能就有維達。”巔峰時，維達對中國紙業的統治力無可匹敵，就連大名鼎鼎的全球快餐巨頭麥當勞，都要找維達合作。而維達則連續9年登頂中國紙巾領域市占率第一寶座，當之無愧的中國紙王。

比起中國紙王締造的傳說，維達創始人李朝旺的創業經歷更為出彩。他出身農村，為補貼家用放棄學業，參與勞作，干到生產隊長，又來到了工廠。正是去工廠的契機，幫農村小伙實現逆襲。彼時，“新會日用工業品廠（殘疾人福利廠）”瀕臨破產，無數殘疾人即將失業。

李朝旺看到此情此景，心情復雜。按著計劃“新會日用工業品廠”會下放到街道，自生自滅。李朝旺卻站了出來，東奔西走，保住了“新會日用工業品廠”。因對工廠有功，他27歲就升任廠長職位，自從邁入管理層，李朝旺的經商天賦得到釋放，他要想盡辦法“為殘疾人謀福利，解決就業問題。”早期，衛生紙基本是一卷一卷的，隨身攜帶不方便，李朝旺想了個絕招，把原有部分衛生紙改良成利于攜帶的小包裝。聞訊香港機會多，他就跑去碰運氣。

每次約見客戶，需要用紙時，李朝旺就在兜里掏出一包，他這一舉動，很快勾起了一位香港商人的興趣。“香港人講究，小包裝紙，會是一大商機。”李朝旺靈機一動，馬上簽下客戶，一年就給“新會日用工業品廠”帶來10萬元收入，殘疾工人就業問題轉危為安。

進入90年代，一大批香港商人北上掘金，帶來了香港富豪李嘉誠的成名玩法。“股份制、公司化、營銷化、品牌化、自動化、規模化、資本化，才能做大做強，李嘉誠就很會玩。”李朝旺研究玩法，學會了很多東西，又好像什么都沒學明白。但他決定試一試，先公司化。

1993年，李朝旺成立“廣東維達紙業股份有限公司”擔任創始人兼董事長。為了讓維達在中國擁有品牌知名度，他特意組建了營銷團隊，“要不惜一切代價，使維達家喻戶曉。”他還參與了央視廣告招標，搶占黃金時間，開發供應鏈，入駐商超，“有人的地方就有維達。”一方面，給維達營銷；另一方面，李朝旺自我營銷，他語出驚人，“賣了底褲也要打廣告。”

折騰了6年，維達年資產水漲船高，到了1999年，維達“出海”，名震海外。一年后，中國紙業出現了一次轟動全球的重大合作，麥當勞直接把維達列入“唯一紙巾指定供應商”。李朝旺和維達名聲大噪、風頭無二。港媒稱，“中國出了個能搞定海外巨頭的紙業大王。”

二

名氣是把“雙刃劍”，能招來財富，亦能招來麻煩。

維達名氣傳到海外后，它們成了外資眼中的頭號“獵物”。李朝旺沒有察覺，他“大步快跑”，維達很大，可以更大，繼續擴大市場規模，投入先進設備、生產線，紙巾品類全覆蓋。

緊接著，維達瘋狂建廠、擴充生產線。2006年，年產突破18萬噸，中國銷量第一。次年，對資本一知半解的李朝旺，開啟資本化征程。他帶領員工致富，登陸港股，晉升“紙業第一股”，維達首日暴漲39%、募資近13億港元，李朝旺和家族一腳踏入超級富豪序列。

上市了，李朝旺變得過于“迷之自信”，野心愈發膨脹，對“忠言逆耳”置若罔聞。他的朋友圈也由商人變海外富豪朋友圈。其實，外資早就盯上了維達，一陣“畫餅”外資入股。

歐洲最大紙巾公司Essity高層找到李朝旺，“Essity進來，維達更容易全球化。”李朝旺真信了，Essity入股以擴大資金盤為餅，多次增持維達，最終以51.4%持股，躥升控股股東。”但消費者并不清楚，中國紙王維達已是外資掌權，它們維持了維達在中國的聲譽與形象。

它們甚至仍在講，“李朝旺見證中國紙業崛起的故事。”不過，Essity管理有一套，海外風生水起。半迷糊的李朝旺，挺認可Essity的價值，他以50億元財富闖入《胡潤百富榜》。公司順風順水，一起發財，誰來掌權不太重要；可要是逆風逆水，就容易滋生矛盾與嫌隙。

2020年，“黑天鵝”肆虐全球，歐美重災區。美聯儲為拯救本國經濟、就業，推出了一攬子激進刺激政策，妄圖把風險轉嫁給其它國家。歐洲風雨飄搖，Essity深受其害，被美國“背刺”。導致其對維達的定位、策略逐漸迷失。當年，維達營收165.12億港元，凈利潤18.74億港元。但2021年開始，維達陷入增收不增利怪圈，中國紙王的狂飆之旅，踩了急剎車。

2021年-2023年，維達營收分別為186.8億港元、194.2億港元、200億港元，同比增長13.11%、3.97%、2.99%。對應凈利潤分別為16.38億港元、7.06億港元、2.53億港元，同比下滑12.59%、56.91%、64.14%。2023年，維達跌入谷底，Essity撈不到好處，就在尋找“接盤俠”。

創業幾十年，李朝旺從農村精神小伙脫變商界油膩大叔，他似乎沒了雄心壯志，有“接盤俠”，他就賣，套現。據說針對維達收購，來了不少買家，價格爭論不休，沒人愿意吃虧。

最后，一位印尼富豪遞來261億港元橄欖枝，他要帶領印尼紙業站在全球舞臺中央。

三

擁有著名景點巴厘島的印尼，不光旅游業發達，也是全球重要紙制品生產國之一。

根據百度文庫一份研究報告統計，2018年-2022年，印尼紙、紙板及其制品的出口額呈現波動上升趨勢，復合年均增長率1.82%。2022年，印尼出口紙、紙板及其制品共計4.3億美元，同比增長27.72%；對應出口紙、紙板及其制品貿易順差額2.98億美元，同比增長62.43%。

雖然，印尼依賴紙業，但它們又是個能源貧瘠的國家。為此，印尼做出一項政策變動，將最初設定到2025年可再生能源在其能源結構中占23%的宏偉計劃，下調。根據英國智庫平臺Ember的一份報告，近年來印尼可再生能源容量增長緩慢，這一比例或降至17%-19%。

紙業跟能源有何關聯？造紙費能源。造紙過程中，能源的使用主要集中在紙漿的生產和紙張的加工階段。這些過程包括木材切割、磨漿、漂白、脫水、干燥等步驟，每個步驟都需要消耗大量的熱能和電力。特別是在干燥過程中，需要去除紙張的水分，能源消耗尤為顯著。

印尼商界，想在本土發力紙業、增長很困難。一些富豪就會去海外尋找標的。中國是能源及新能源大國，自然是首選目標。早在2023年，印尼富豪陳江和女兒陳昱廷就通過持股Beaumont公司買入維達股份，陳江和入主維達先行“試水”，了解公司的產品、業務、市場。

說起陳江和，中國網友應該聽過他。他祖籍莆田，2006年就斬獲220億美元財富，短暫做過印尼首富。早年，陳江和家境貧寒，隨父親遠赴印尼打工，靠賣零配件和汽油建起業務橫跨印尼、新加坡、中國、加拿大、西班牙、巴西的金鷹集團。陳江真正的成名戰是，利用全球石油危機套利，財富暴漲。陳江和在中國布局了多項投資，對中國慈善事業，格外關注。

據媒體不完全統計，陳江和在中國累計捐款超4.5億元，號稱“中國捐款最多的海外富豪”。他掌管的金鷹集團在中國北京、上海、廣東、山東、江蘇、福建等地區累計投資超600億元。陳江和說，“他是印尼人，生在中國，吃水不忘挖井人。”就像這次接盤維達，開出天價。

停牌前，維達市值跌到282億港元，復牌勢必暴跌。陳江和作價261億港元，買下問題重重的公司，算大手筆了。他明明能學別的買家一樣，壓價。他沒有，是對中國紙王的尊重。

實際上，這筆交易最幸運的不是陳江和，是李朝旺。Essity增持維達，創始人就沒怎么管過公司，是Essity忙東忙西。Essity增持到控股股東，李朝旺收獲了大筆財富。如今，維達又賣一次，李朝旺套現離場，才是真正贏家。Essity套現回籠投資，剩下的事就交給陳江和了。

如此看來，維達縱橫港股十七載挺不容易，先是改性歐洲，現在改性印尼。

那么，大家看好維達東山再起嗎？你會給維達買單嗎？

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