2024年8月30日，通化東寶發(fā)布了2024年半年度報告，這是第二次胰島素集采后的首次業(yè)績披露，無獨有偶，本次胰島素集采再一次對通化東寶上半年的業(yè)績產(chǎn)生了較大沖擊。

短期影響：集采帶來的陣痛

根據(jù)通化東寶2024年半年度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約7.40億元，同比減少45.84%；歸母凈利潤約-2.30億元；扣非歸母凈利潤約-0.13億元。這一業(yè)績下滑主要受到以下因素的影響：

胰島素集采價格下調(diào)：新一輪胰島素集采落地，公司產(chǎn)品價格普遍下調(diào)，導(dǎo)致商業(yè)客戶對庫存進行控制與調(diào)整，影響了二季度的銷售收入。

庫存沖銷與返還：為了落實集采政策，公司對集采實施前的庫存產(chǎn)品進行了一次性沖銷或返還，減少了營業(yè)收入約7,200萬元。

研發(fā)項目終止與資產(chǎn)減值：公司終止了可溶性甘精賴脯雙胰島素注射液研發(fā)項目，并對該項目研發(fā)資本化金額全額計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致凈利潤減少約2.70億元。

可以看出，上述這些因素對業(yè)績的影響都是一次性或短期的，回觀兩年前的首次胰島素集采，通化東寶2022年二季度的業(yè)績同樣受到影響而跌至歷史低點，無獨有偶，2024年2季度業(yè)績又一次迎來“集采底”。

今日不同往昔：產(chǎn)品都以A類中標(biāo)集采

值得注意的是，不同于第一次胰島素集采中都是以B類中標(biāo)，在2024年4月的第二次國家胰島素集采中，通化東寶全系列胰島素產(chǎn)品都成功以A類中選，其中甘精胰島素和預(yù)混型門冬胰島素兩大品種產(chǎn)品均以A1類中選。通化東寶這一結(jié)果不僅帶來了可觀的分配量，還顯著加速了公司在醫(yī)院準(zhǔn)入方面的進展。

根據(jù)披露數(shù)據(jù)，通化東寶甘精胰島素新增準(zhǔn)入約1,400家醫(yī)院，門冬胰島素新增準(zhǔn)入約3,000家醫(yī)院，預(yù)混型門冬胰島素新增準(zhǔn)入約5,000家醫(yī)院。隨著下半年各省市第二輪胰島素集采的實施，公司將額外獲得全國集采二次分配量中的30%以上。這一系列的積極變化將為公司胰島素類似物產(chǎn)品的銷售和市場拓展提供強有力的支持。

創(chuàng)新研發(fā)：持續(xù)加速的核心驅(qū)動力

通化東寶在創(chuàng)新研發(fā)方面從未停歇。2024年以來，公司進一步加速推進核心潛力在研產(chǎn)品的開發(fā)。痛風(fēng)一類新藥URAT1抑制劑（THDBH130片）IIa期臨床試驗達到主要終點，XO/URAT1雙靶點抑制劑（THDBH151片）IIa期臨床試驗完成首例患者給藥，GLP-1/GIP雙靶點受體激動劑（注射用THDBH120）降糖適應(yīng)癥和減重適應(yīng)癥Ib期臨床試驗先后完成首例患者給藥。

此外，公司在5月還引進了網(wǎng)紅產(chǎn)品司美格魯肽注射液，截至目前已經(jīng)完成了III期臨床試驗的首例受試者入組。根據(jù)原研廠商諾和諾德中報，其司美格魯肽產(chǎn)品2024上半年銷售合計約130億美元，同比增長43%，市場空間非常廣闊。通化東寶的司美格魯肽在研發(fā)進度上屬于國內(nèi)前列，預(yù)計將在原研專利到期后，以第一梯隊上市搶占市場。

強強聯(lián)合：推動協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略布局

報告期內(nèi)，通化東寶積極開展各項對外合作與投資，豐富產(chǎn)品體系，布局潛力賽道，加強渠道合作。公司從質(zhì)肽生物引進了長效GLP-1產(chǎn)品司美格魯肽注射液；戰(zhàn)略入股君合盟，布局消費醫(yī)療賽道；并與國藥控股在分銷渠道、物流配送、招標(biāo)服務(wù)、市場準(zhǔn)入等關(guān)鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域進行全面且深入的合作。

股東回報：持續(xù)穩(wěn)定的高分紅與股份回購

通化東寶始終高度重視股東回報，長期穩(wěn)定高額分紅。報告期內(nèi)，公司完成了2023年度約5億元的現(xiàn)金紅利派發(fā)工作。據(jù)了解，公司上市以來累計現(xiàn)金分紅超50億元，分紅率長期保持在40%以上。

此外，公司連續(xù)公布兩輪股份回購計劃，預(yù)計合計金額為2.6億元~3.2億元，截至目前已完成合計金額約1.36億元的股份回購工作。自2018年以來，通化東寶已完成多輪股份回購計劃，累計金額超10億元，充分彰顯出對股東回報的重視和對公司未來發(fā)展的信心。

展望未來，通化東寶表示下半年公司發(fā)貨與銷售工作將逐步恢復(fù)正常，并且新一輪集采的施行將助力加快胰島素產(chǎn)品準(zhǔn)入與放量。由此看來，通化東寶下半年業(yè)績大概率將與首次集采后情況相似，迎來觸底反彈，但本次集采都以A類中標(biāo)的結(jié)果，無疑為這一復(fù)蘇之路增添了更加明亮的色彩，預(yù)示著未來業(yè)績的演繹或?qū)⒏鼮闃酚^。