2024年8月30日，通化東寶發(fā)布了2024年半年度報告，這是第二次胰島素集采后的首次業(yè)績披露，無獨有偶，本次胰島素集采再一次對通化東寶上半年的業(yè)績產生了較大沖擊。

短期影響：集采帶來的陣痛

根據(jù)通化東寶2024年半年度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約7.40億元，同比減少45.84%；歸母凈利潤約-2.30億元；扣非歸母凈利潤約-0.13億元。這一業(yè)績下滑主要受到以下因素的影響：

胰島素集采價格下調：新一輪胰島素集采落地，公司產品價格普遍下調，導致商業(yè)客戶對庫存進行控制與調整，影響了二季度的銷售收入。

庫存沖銷與返還：為了落實集采政策，公司對集采實施前的庫存產品進行了一次性沖銷或返還，減少了營業(yè)收入約7,200萬元。

研發(fā)項目終止與資產減值：公司終止了可溶性甘精賴脯雙胰島素注射液研發(fā)項目，并對該項目研發(fā)資本化金額全額計提資產減值準備，導致凈利潤減少約2.70億元。

可以看出，上述這些因素對業(yè)績的影響都是一次性或短期的，回觀兩年前的首次胰島素集采，通化東寶2022年二季度的業(yè)績同樣受到影響而跌至歷史低點，無獨有偶，2024年2季度業(yè)績又一次迎來“集采底”。

今日不同往昔：產品都以A類中標集采

值得注意的是，不同于第一次胰島素集采中都是以B類中標，在2024年4月的第二次國家胰島素集采中，通化東寶全系列胰島素產品都成功以A類中選，其中甘精胰島素和預混型門冬胰島素兩大品種產品均以A1類中選。通化東寶這一結果不僅帶來了可觀的分配量，還顯著加速了公司在醫(yī)院準入方面的進展。

根據(jù)披露數(shù)據(jù)，通化東寶甘精胰島素新增準入約1,400家醫(yī)院，門冬胰島素新增準入約3,000家醫(yī)院，預混型門冬胰島素新增準入約5,000家醫(yī)院。隨著下半年各省市第二輪胰島素集采的實施，公司將額外獲得全國集采二次分配量中的30%以上。這一系列的積極變化將為公司胰島素類似物產品的銷售和市場拓展提供強有力的支持。

創(chuàng)新研發(fā)：持續(xù)加速的核心驅動力

通化東寶在創(chuàng)新研發(fā)方面從未停歇。2024年以來，公司進一步加速推進核心潛力在研產品的開發(fā)。痛風一類新藥URAT1抑制劑（THDBH130片）IIa期臨床試驗達到主要終點，XO/URAT1雙靶點抑制劑（THDBH151片）IIa期臨床試驗完成首例患者給藥，GLP-1/GIP雙靶點受體激動劑（注射用THDBH120）降糖適應癥和減重適應癥Ib期臨床試驗先后完成首例患者給藥。

此外，公司在5月還引進了網紅產品司美格魯肽注射液，截至目前已經完成了III期臨床試驗的首例受試者入組。根據(jù)原研廠商諾和諾德中報，其司美格魯肽產品2024上半年銷售合計約130億美元，同比增長43%，市場空間非常廣闊。通化東寶的司美格魯肽在研發(fā)進度上屬于國內前列，預計將在原研專利到期后，以第一梯隊上市搶占市場。

強強聯(lián)合：推動協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略布局

報告期內，通化東寶積極開展各項對外合作與投資，豐富產品體系，布局潛力賽道，加強渠道合作。公司從質肽生物引進了長效GLP-1產品司美格魯肽注射液；戰(zhàn)略入股君合盟，布局消費醫(yī)療賽道；并與國藥控股在分銷渠道、物流配送、招標服務、市場準入等關鍵業(yè)務領域進行全面且深入的合作。

股東回報：持續(xù)穩(wěn)定的高分紅與股份回購

通化東寶始終高度重視股東回報，長期穩(wěn)定高額分紅。報告期內，公司完成了2023年度約5億元的現(xiàn)金紅利派發(fā)工作。據(jù)了解，公司上市以來累計現(xiàn)金分紅超50億元，分紅率長期保持在40%以上。

此外，公司連續(xù)公布兩輪股份回購計劃，預計合計金額為2.6億元~3.2億元，截至目前已完成合計金額約1.36億元的股份回購工作。自2018年以來，通化東寶已完成多輪股份回購計劃，累計金額超10億元，充分彰顯出對股東回報的重視和對公司未來發(fā)展的信心。

展望未來，通化東寶表示下半年公司發(fā)貨與銷售工作將逐步恢復正常，并且新一輪集采的施行將助力加快胰島素產品準入與放量。由此看來，通化東寶下半年業(yè)績大概率將與首次集采后情況相似，迎來觸底反彈，但本次集采都以A類中標的結果，無疑為這一復蘇之路增添了更加明亮的色彩，預示著未來業(yè)績的演繹或將更為樂觀。