一年巨虧超百億人民幣的時候市值超千億，扭虧為盈的時候市值只剩270多億，連續盈利的時候市值又只有170億左右了，視頻軟件巨頭愛奇藝在美股市場的市值變動真的很有意思。

從巨虧百億到持續盈利，愛奇藝的市值竟然縮水近千億，到底是美股市場估值方式多變還是愛奇藝這家公司不好估值？

單季度業績暴雷

一夜暴跌15%

昨天晚上，美股交易時間，愛奇藝的股價又是驚魂一夜，開盤后股價持續走低、多次閃崩，盤中一度跌超16%，收盤最終下跌15.58%，最新收盤價為2.6美元/ADR，市值跌至25億美元，只有約170億元左右。

（愛奇藝分時走勢截圖）

單日這樣的跌幅應該是愛奇藝近兩年多都不曾有過的，昨天開盤前市值還有211億，昨天收盤之后只剩下178.5億，一夜蒸發超32億市值！

不過，對于兩年多前的愛奇藝來說，一夜這點跌幅也不算什么，2022年3月中旬的時候曾連續3天暴跌，最大一夜跌超24%，三個交易日下來股價已經直接腰斬了。

在美股，上市公司股價出現這樣的大跌往往都是業績的原因。

昨天晚上愛奇藝股價暴跌就是因為其公布了今年第二季度的業績，讓人大跌眼鏡，市場讓其一夜跌超15%可以說是比較克制的了，畢竟愛奇藝今年第二季度凈利潤較去年突然暴跌超80%！

愛奇藝發布的業績報告顯示，今年二季度，總營收74億元、同比下降5%，實現凈利潤6870萬元、同比暴跌81.19%，2023年第二季度愛奇藝的凈利潤是3.652億元。

（愛奇藝業績報告截圖）

面對這樣的業績波動，對于非常看重業績增長的美股來說，讓愛奇藝的股價一夜跌15%已經相當克制了。

不過，對于這份慘不忍睹的業績報告，愛奇藝創始人、CEO龔宇對未來還是非常有信心的，在業績報告的后面他表示：“第二季度，行業內的充分競爭對長視頻發展具有積極意義……我們堅信，長視頻行業實現長期發展的關鍵在于優質內容供給的持續性……”。

（愛奇藝業績報告截圖）

值得注意的是，在這份凈利潤暴跌超八成的業績背后，今年二季度愛奇藝的會員服務業務收入45億元，較去年同比僅下降了9%，而今年一季度的降幅則達到13%，也算是降幅收窄了。

“限制投屏案”背后

高管瘋狂套現

會員收入對于愛奇藝來說意味著什么，這無需多言，每一個視頻軟件平臺用戶都懂，會員費就是平臺的生命。

為了不斷增強平臺的生命力，像愛奇藝這種視頻軟件平臺就曾想出很多辦法讓用戶多交會員費，典型的就像2020年初爆款電視劇《慶余年》大熱的時候推出的VVVIP一樣，愛奇藝還高調喊出“始終比會員多看6集，50元立即解鎖”的口號。

結果，愛奇藝會員費是沒少收，但是面對爆炸式的用戶訪問流量平臺還是扛不住，該崩也還是崩，崩的頻率還挺高，進一步似乎又暴露了愛奇藝長期研發投入不足的問題！

今年上半年，愛奇藝營收153.66億，投入的研發費用僅為8.78億，同期嗶哩嗶哩營收117.92億、研發投入高達18.6億。

最近公開的一起愛奇藝限制投屏的案件，同樣說明愛奇藝為了多收會員費是如何“不擇手段”。

一名愛奇藝黃金會員VIP用戶發現愛奇藝限制了其投屏清晰度，然后將愛奇藝告上法庭，法院一審判決為用戶提供高清投屏權益并補償41天的黃金會員VIP時長。結果，對于一審判決雙方都不滿意，原告上訴要求不斷訂的單次會員和連續包月會員享有同等待遇，被告同樣上訴認為沒有義務永久、免費向黃金會員提供高于480P清晰度的投屏服務。

愛奇藝的套路有多深、有多少，也只有忠實用戶最清楚。

當然，或許愛奇藝內部的高管們也很清楚。

實際上，就在愛奇藝限制投屏案一審判決前后幾個月時間內，多名持股高管就頻繁減持套現。比如，時任CTO劉文峰在今年5月20日至29日期間通過多次減持套現超67.5萬美元，首席內容官黃曉輝在5月20日減持250多萬股套現超1300多萬美元、去年12月22日減持232.78萬股套現超1101萬美元、去年8月29日減持5.5萬股套現超25.75萬美元。

（愛奇藝美股公告截圖）

仔細一看，好像近一段時間都是首席內容官在減持。這就有意思了，創始人龔宇即使在面對單季度凈利潤暴跌超八成的情況也要堅持“優質內容”，而首席內容官卻在忙著減持套現。

另外，值得一提的是，就在時任CTO劉文峰減持套現近70萬美元2個月后，7月27日有消息曝出，劉文峰辭任愛奇藝CTO，但仍繼續擔任愛奇藝基礎架構及智能內容分發業務群總裁。

這不就是，干技術的在減持套現、干內容的也在減持套現，都減持套現后愛奇藝拿什么來繼續留住這些人？

“堅決否認”做空4年后

股價暴跌超94%

更有意思的應該還是圍繞4年前那份走空報告的事，做空機構指控愛奇藝財務造假、用戶數據虛假，愛奇藝當時堅決否認做空機構的指控，結果4年之后愛奇藝股價較那個時候最多竟然已經暴跌超94%！

2020年4月7日，做空機構Wolfpack發布一份標題為“愛奇藝：中國的Netflix？好運氣（iQIYI: The Netflix of China? Good Luckin）”的做空報告，指控愛奇藝存在虛報用戶數據、夸大收入、虛增成本等行為，在2018年IPO之前就已經實施了欺詐行為，向美國證監會提交的2015年-2018年的遞延收入分別夸大了261.7%、165.5%、86.2%，等等。

（愛奇藝做空報告截圖）

愛奇藝被做空當天股價一度暴跌超11%，隨著愛奇藝官方積極和強硬的回應做空股價又被強勢拉回，當天收盤還收漲3.22%。愛奇藝回應稱，作為一家負責人的上市公司，我們披露的所有財務和運營數據均是真實的，符合SEC要求，我們對所有不實指控，堅決否認，并保留法律追訴權利，同時發布聲明稱，該報告包含大量錯誤、未經證實的陳述及與愛奇藝有關的誤導性結論與解釋。

（2020年4月7日愛奇藝股價分時走勢截圖）

可是，堅決否認做空報告4年多后，不可否認的事實是，愛奇藝股價較當時最多已經暴跌超94%，市值更是蒸發700億人民幣。2020年4月6日愛奇藝總市值122.96億美元，昨天收盤總市值24.95億美元。

（愛奇藝股價走勢截圖）

更難以理解的是，從2020年4月被做空到現在，愛奇藝實際上早已完成了持續虧損到扭虧為盈再到持續盈利的蛻變，2023年凈利潤達到19.53億元，被做空時還巨虧102.77億。

（數據來源：通達信，單位：美元）

在美股，對于企業價值不是業績越好市值越高嗎？對于愛奇藝為什么業績越好市值反而越低？

實際上，即使到現在愛奇藝也仍然在被做空，今年5份的時候空頭持倉就曾突然飆升，兩個月后股價較5月份已經腰斬，最新做空數據稍有減弱。

（數據來源：MarktBeat）

事到如今，對于愛奇藝來說，恐怕只有通過好好做企業做業務，通過業務賺錢來回報股東了，想通過股價暴漲創造奇跡回報股東估計有點難！