黃金作為避險資產,其價值在歷史數據中得到了充分驗證。今年以來,黃金價格更是屢創新高,市場焦點全部聚焦于黃金的上漲因素及本輪黃金牛市的走向。本文關于黃金投資的策略觀點來自國泰元鑫資產,謹做分享。

　　在經濟周期的不同階段,黃金會有著不同的運行特點。在經濟的繁榮期,黃金和大宗商品的價格總體上非常平穩,黃金還經常出現趨勢性下跌;在經濟的衰退期,黃金和大宗商品的價格往往會劇烈波動;當經濟進入蕭條期,黃金的表現往往最為突出。一般意義上認為,黃金作為0息貨幣資產,其價格走勢類債屬性,而長周期當中黃金則具備很強的貨幣屬性,在經濟蕭條期,資本會傾向于持有安全資產,包括利率、匯率、地緣政治等各類影響因素會在這個階段更大的表現出其對黃金價格的影響力。

　　國泰元鑫資產研究部王懿超曾指出,黃金的上漲邏輯多元且復雜:買入黃金來應對通脹是最常見的看漲黃金的邏輯,但經濟總需求好或者不好,也不必然對應通脹水平,從經濟發展的歷史上,既看到過經濟增速上行且通脹維持低位的組合,也看到過經濟增速下行且高通脹的組合;因此,黃金價格固然是通脹的信號,但同時也是通脹的結果。風險對沖是另一種被推崇的邏輯,但歷史復盤顯示,并非每次地緣政治摩擦都會帶動黃金價格上漲;美元匯率作為核心觀察變量,其變動對黃金價格產生重要影響,美元走弱往往利好黃金;實際利率是一個綜合多種影響因素的變量,黃金價格與實際利率呈現負相關關系。綜合考慮全球經濟風險加大、增速降低、極低利率環境、美元走弱以及潛在的通脹預期等多重因素,國泰元鑫認為黃金長期看多的理由充分。同時,康波周期研究框架進一步表明,經濟蕭條期黃金表現尤為突出,當前種種跡象預示著黃金的長期牛市不會在短期內結束。

　　在黃金資產配置方面,渠道多種多樣,如金條金飾、紙黃金,黃金現貨/期貨、黃金基金ETF等。國泰元鑫資產認為:金條等實物黃金的流動性不好,變現成本非常高;紙黃金的交易點差比二級市場買賣ETF要高很多;交易所的現貨與期貨合約需要去專門開戶,以及涉及移倉換月,對普通投資者來說操作不夠便利;對比來看,黃金基金ETF具有交易成本低、流動性優、與黃金價格擬合度高的優勢,這類產品可以幫助投資者獲得金價波動的額外收益,在震蕩市也能獲取較高的年化收益。

　　投資有風險,入市需謹慎,本文不構成任何投資建議。