珠海老牌國企——格力地產，即將迎來新的使命。

在珠海市國資委的大力推動之下，格力地產重組迎來突破性進展——2024年7月7日晚間，格力地產宣布，將通過置出房地產開發業務，置入珠海免稅集團股權，公司逐步退出房地產開發，專注于免稅業務。

2023年6月，中辦國辦聯合印發《國有企業改革深化提升行動方案（2023—2025年）》，強調“以市場化方式推進整合重組，提升國有資本配置效率”。今年1月，珠海國資委召開市屬國有企業重組整合大會，公布啟動新一輪國企重組整合行動，將由13家市屬國企減至10家。

格力地產籌謀拋出新重組方案，不僅彰顯國企改革的堅定決心與管理團隊的魄力膽色，也釋放了公司推動主業轉型、優化債務水平、提升盈利能力等積極信號。

消息一出，無數投資者為之沸騰——7月8日，格力地產股價一字漲停，截至7月9日收盤，格力地產總市值逼近百億。

四年堅守即將釀成 格力地產或迎“新生”

四年前，格力地產首度披露重組方案，擬通過非公開發行股份并募集配套資金及支付現金的方式收購擬收購珠海免稅集團100%股權，后者是國內最早一批經國務院批準開展免稅品銷售的國有獨資公司。

彼時，剛提出“二次創業”的珠海，又一次站在了歷史性發展機遇的起點上。

根據珠海市2020年市屬國有企業重組整合方案的規劃，珠海免稅集團將重點發展好現代商貿和口岸經濟。

不過，這一重組案多次擱置。直至 2022年10 月，格力地產完成董事會、監事會換屆選舉，新任領導班子在珠海市委、市政府的支持和市國資委的指導下，主動探索促轉型，全力推動重組改革。

時移世易，隨著房地產行業內外部環境發生較大變化，格力地產也給出了更符合時代發展的新方案。

基于逐步退出房地產開發業務實現主業轉型的整體戰略考量，格力地產放棄了配套融資，改為置出所持有的上海、重慶等地相關房地產開發業務對應的資產負債及上市公司相關對外債務，并置入珠海免稅集團不低于51%股權，如存在估值差額部分將以現金方式補足。

此舉不僅讓格力地產擺脫“歷史包袱”，也為其帶來了優質的免稅業務資產，是公司實現主業轉型、提升資產質量和盈利能力的關鍵一步。

自2009年上市以來，格力地產借助資本市場積極發展，業務逐步從房地產開發向生物醫藥、大消費等相關產業經濟延伸，從珠海本土市場向國內重點區域市場拓展，構建了產業融通的戰略版圖。截至2023年末，公司總資產已達到263.23億元，2023年總營收突破47.32億元，較2009年上市時增長十倍。

然而，隨著國內宏觀環境變化，公司的地產業務發展放緩，并且由于地產行業重資產、高杠桿等特性，對格力地產整體的資產結構也造成拖累——截至2023年，格力地產資產負債率為78.89%。格力地產也鮮少拿地，而是進入去庫存階段。

“公司擬置出所持有的上海、重慶、三亞等地相關房地產開發業務對應的資產負債及上市公司相關對外債務，有利于優化公司負債水平，亦有利于后續珠海房產存貨的去化。近年房地產市場持續深度調整，促使多家上市公司主動退出房地產開發業務，格力地產的行為也是行業行至轉折點的縮影?！币幻Y深的地產觀察認識評論道。

重組方案更高效 為珠海國企改革樹標桿

眾所周知，免稅行業具有確定性強、利潤率高、成長性好的優勢，深受資本市場追捧。

珠海免稅集團擁有豐富的行業經驗和優質的供應鏈，且在國內擁有多個陸路口岸和機場口岸的免稅店布局。據格力地產披露的珠海免稅2021年至2023年模擬財務報表審計報告顯示，2023年珠海免稅實現營收22.86億元，同比增長39.56%；實現凈利6.67億元，同比增長110.41%。

近年來，隨著內地赴港澳“個人游”城市擴容、簽注和通關政策便利化，“兩車北上”“琴澳旅游”等深入推進，珠海邊檢總站客流量暴增，也帶動了雙向購物熱潮和免稅業務。

據統計，今年以來截至7 月7日，珠海邊檢總站今年查驗經拱北、港珠澳大橋、橫琴、青茂、灣仔、中山港和九洲港等對港對澳口岸出入境人員突破1億人次，同比增長31.3%，比2023年提前49天客流量破億。

近年，珠海免稅加快了全國業務布局步伐，今年上半年先后中標揭陽潮汕國際機場出境免稅店、廣州南沙港客運口岸免稅店、宜昌三峽國際機場出境免稅店等多個項目，為后續經營發展打下基礎。

在啟動方案之時，格力地產就積極與珠海免稅聯動，比如通過整合口岸、海洋、現代服務等資源，格力地產研發搭建了“珠海免稅MALL”，聯合發力跨境全球購。如交易順利完成，珠海免稅集團的優質資源注入格力地產，將顯著提升上市公司的資產質量和盈利水平，增強現金分紅能力，更好地保護中小股東利益，提升珠海國有企業核心競爭力。

更值得一提的是，格力地產放棄配套融資，通過資產置換的方式實現業務轉型，避免了復雜的審批程序和融資流程，重組工作將更高效推進。沒有融資壓力，此次重組的確定性也將大幅提升。

“新方案不涉及發行股份或募集配套資金，大幅提升重組成功幾率，同時避免潛在的融資壓力和稀釋股東權益的風險?！比A南一名資深投行人士分析指出。

2024年4月，國務院印發《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（俗稱“新國九條”），明確要“更好服務科技創新、綠色發展、國資國企改革等國家戰略實施和中小企業、民營企業發展壯大”，“加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場”。

近年來，珠海市國資委圍繞服務國家和廣東省重大戰略，服務珠海經濟社會發展大局，全面協調推動國資國企改革發展工作，按照市場化、專業化原則推動國資國企資源整合和運用，提升資源配置效率，增強核心業務盈利能力和市場競爭力，助推珠海加速打造粵港澳大灣區高質量發展新引擎。

當前，珠海國資委正集中力量深化國企改革行動、提高站位。隨著珠海國企改革深化提升行動的深入推進，珠海市委市政府積極響應國家關于推動國資國企高質量發展的號召，通過提供政策指導、優化資源配置等一系列措施，為格力地產推進重大資產重組給予了大力支持。

在業內人士看來，此次格力地產與珠海免稅集團的重組，不僅積極響應新“國九條”要求，亦有望成為珠海國企改革的新標桿，為珠海新經濟發展持續賦能。