光伏行業(yè)這幾年只能說是“新三年舊三年，縫縫補補又三年”，行業(yè)變化太大，前一個三年市場需求太大、產(chǎn)能缺口也大，后一個三年產(chǎn)能持續(xù)擴張、供應壓力持續(xù)，相關股票也是暴漲暴跌。

到了今年，光伏兩大巨頭隆基綠能與通威股份竟然又走到了一起牽手合作，算是抱團取暖？

“龍爭虎斗”之后，股價雙雙暴跌

隆基綠能與通威股份這兩家公司，曾做過上下游的供應合作方，也做過組件領域的競爭對手，光伏炒作最熱的時候，在二級市場投資者眼中兩家必有一家成為真正的光伏霸主。

“明爭暗斗”之后，結(jié)果各自黯然神傷。

最早在2018年的時候通威就與隆基簽訂過5.5萬噸的高純晶硅的供貨合同，通威專注于晶硅環(huán)節(jié)，隆基專注于組件環(huán)節(jié)，兩家算是第一次牽手合作，也算有了合作的基礎。

但是，從2020年到2021年這期間，因為市場需求旺盛，隆基的組件銷售已經(jīng)成為“全球光伏一哥”，其市值也在2021年11月初達到5423.78億的歷史高位，當天通威股份總市值只有2475.85億。再過了半年后，2022年7月5日，通威股份市值達到3049.80億的歷史高位，而此時隆基綠能市值已縮水至4861.37億。

到今天，隆基綠能總市值992億，通威股份總市值753.2億，差距進一步縮小，但各家總市值縮水均已超2000多億，兩家較高位市值合計縮水超6000億！

（隆基綠能股價走勢截圖）

（通威股份股價走勢截圖）

在隆基綠能、通威股份股價暴漲暴跌的這個過程中，還有一些事情值得關注，或許也是造成股價漲跌的原因之一。

可以看到，2022年7月之后，無論是隆基還是通威股價都是一路向下，幾乎沒有像樣的反彈。但是，就在2022年3月份，通威與隆基又簽訂了一份20.36萬噸的高純晶硅供貨合同，結(jié)果通威股價在2022年7月再創(chuàng)新高，而隆基股價并未再創(chuàng)新高！

投資者應該注意到，隨著二級市場股價的持續(xù)下跌，其實反映了光伏市場需求的放緩，但是兩大巨頭卻還在大規(guī)模囤貨生產(chǎn)。

到了今年5月份，通威與隆基又簽訂了86.24萬噸的高純晶硅供貨合同，價值391億！

（通威股份公告截圖）

可是，這一次兩大巨頭的牽手似乎并沒有對股價產(chǎn)生絲毫提振作用。自今年5月8日簽訂合同以來，通威股份股價最大下跌27.22%，隆基綠能股價最多下跌34.44%，紛紛創(chuàng)近三年新低。

難道，在當前市場情況下，兩大光伏巨頭相互抱團取暖也沒用了？

預收款大幅下降，晶硅巨頭終轉(zhuǎn)虧

有一話叫“覆巢之下，焉有完卵”，形容當前的光伏市場或許還比較貼切。

隆基綠能的情況前段時間銳眼哥在《5000億巨頭再度暴跌，100萬股民虧懵了！》中已經(jīng)聊過了，光伏組件巨頭現(xiàn)在正忙著一邊發(fā)債一邊買理財，然后還“悄悄地”把海外的一些工廠給停了。

那么這里就主要說說通威的情況。

其實，銳眼哥認為，通威的情況應該要比隆基好一些，畢竟通威的光伏業(yè)務只占公司七成左右的銷售，還有大約25%左右的養(yǎng)豬等農(nóng)牧業(yè)務，在當前光伏市場情況下這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也算是一種降低風險的多元化組合，可以起到風險對沖的作用。

自2022年下半年以來，隆基綠能、通威股份兩家光伏巨頭的預收賬款就持續(xù)下滑，說明需求確實比較弱，也似乎預示光伏整個行業(yè)終將進入“寒冬”！

（通威股份合同負債，數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

（隆基綠能合同負債，數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

沒想到，寒冬來得這么快。

今年一季度，通威股份、隆基綠能雙雙報告虧損，通威虧損7.87億、隆基虧損23.5億。看起來，處于材料端的通威確實要比處于組件端的隆基好一些，但也只是少虧點。

（通威股份凈利潤，數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

（隆基綠能凈利潤，數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

注意，2022年通威股份的凈利潤已經(jīng)超過隆基綠能，且超過的還不止一點，通威的凈利潤較隆基多超百億，問鼎“光伏之王”！

另外，這也是通威“美女掌門人”掌舵一年之后，公司連續(xù)2個季度虧損，通威2023年四季度單季度虧損27.28億。而隆基去年四季度僅虧損9.42億。

這樣一看，通威、隆基這兩個巨頭好像也“半斤對八兩”差不多。但在通威虧損的情況下，不得不吐槽的一點就是，副總裁李斌2023年在降薪七成之后年薪仍高達2628萬，2022年其年薪高達8652.51萬！

（通威股份2022年財報截圖）

也行，一個高管降薪七成就能讓公司少虧好幾千萬。

持續(xù)擴產(chǎn)，存貨周轉(zhuǎn)越來越慢

投資者可能還是更關注股價的情況，通過簡單的回歸分析，銳眼哥發(fā)現(xiàn)，通威股份的股價表現(xiàn)與公司的存貨周轉(zhuǎn)速度是存在顯著相關性的，所以還是應該關注一下通威的存貨周轉(zhuǎn)情況。

顯然，從通威、隆基兩大光伏巨頭之間的合同情況可以看出，兩大巨頭仍然還在擴產(chǎn)搶市場，結(jié)果公司的存貨周轉(zhuǎn)速度變得越來越慢，股價也越來越低！

（通威股份存貨周轉(zhuǎn)率，數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

（通威股份股價走勢截圖）

可以看到，自去年三季度以來，隨著存貨周轉(zhuǎn)率的持續(xù)走低，通威的股價也持續(xù)下跌，至今股價已經(jīng)腰斬。

面對股價持續(xù)下跌的情況，最痛苦的莫過于二級市場的股民投資者，作為上市公司的通威似乎考慮到了二級市場投資者的感受，但好像又沒有考慮他們的感受。

一方面通威繼續(xù)擴產(chǎn)。首先是其傳統(tǒng)養(yǎng)殖業(yè)務，今年初通威以16億接手江浙養(yǎng)殖戶天邦食品旗下種豬育種業(yè)務部分股權(quán)；光伏業(yè)務方面，去年下半年通威先拋105億投資規(guī)模的太陽能電池及組件擴產(chǎn)項目，再拋200億規(guī)模的產(chǎn)業(yè)鏈一體化項目，包括樂山市峨眉山市16GW拉棒、切片、電池片項目，樂山市五通橋區(qū)16GW拉棒、切片、電池片項目。

（通威股份公告截圖）

今年5月13日，通威對外表示，公司已經(jīng)擁有高純晶硅產(chǎn)能45萬噸！

另一方面，通威股份在今年4月底宣布回購計劃，擬以自有資金20億-40億回購公司股份，回購價格上限為36元/股。到6月底已經(jīng)實施回購4926.02萬股，耗資10.37億，回購價格區(qū)間19.05元-22.94元。

就二級市場股價表現(xiàn)結(jié)果來看，通威股份這個回購計劃幾乎沒啥作用，在5月中旬宣布與隆基綠能的86.24萬噸的長協(xié)單之后，股價反而加速下跌，近一個月就跌近30%！

顯然，目前光伏股價就像驚弓之鳥，一說擴產(chǎn)股價就跌，一段時間不說擴產(chǎn)股價反而還能有所反彈。股民真的已經(jīng)害怕光伏上市公司擴產(chǎn)了。