沒有黃金的時代，只有時代的黃金！

2013年，“DAMA”成為國外媒體的熱詞。

彼時的中國大媽，靠著“10天搶購300噸黃金”的瘋狂行為“完勝”華爾街大鱷，成為了震驚金融史的傳奇。

暫且不論這“300噸黃金”是否有爭議，但黃金的投資屬性卻被展現的淋漓盡致！

直到今天，金價的漲跌都頻上熱搜，震動經濟市場。

今年以來，黃金價格頻頻刷新歷史新高，黃金珠寶店本應賺得盆滿缽滿，但事實上，黃金珠寶店的日子卻并不好過。

就像有著近百年歷史的黃金珠寶品牌周大福就有些“水土不服”，市值跌下千億，股價距年內高點已跌去近四成；

金價震蕩之下，前不久周大福的“停產遷移工廠”傳聞，不僅揭開了千億豪門的焦慮，更是讓黃金首飾行業的困境浮出水面。

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盛世古董，亂世黃金。

身處盛世，卻也能見證黃金的繁盛，這就是這個時代獨特的“魔力”，也怪不得做黃金珠寶生意的企業前兩年都發了！

但是，在這場聲勢浩大的金價波動戰里，有人高位出手賺得缽滿盆滿，就會有人接盤豪賭，上車的同時掉進深坑；

與消費者的狂熱截然相反的，卻是機構的異常冷靜和金店的焦慮。

感嘆資本游戲規則飄忽的同時，又感慨“珠寶大王”周大福近來的“水土不服”！

7月2日，周大福跌超4%，截至收盤跌4.14%，報8.1港元/股，總市值809億港元（約753億元）。

值得一提的是，周大福上月中公布了其2024財年年報，營業額同比增長14.8%至1087.13億港元，主要經營溢利同比增長28.9%至121.63億港元。

財報發布第二天，截至6月14日收盤，周大福股價較前一交易日下跌8.9%至8.62港元每股，今年以來股價累計下跌超30%。

按理說，周大福年營業額首次突破“千億港元”大關，營收和利潤雙雙創歷史新高，股價應該上漲才是，結果卻是節節下挫。

今年3月，周大福股價攀至高點的12.98港元/股；截止7月2日，已經跌去超過37.5%；距離去年1月摸高到超過16港元/股的價格更是幾近“腰斬”，市值更是跌下千億。

這是為什么呢？

毛利率下降、純利低于預期...這些財報問題只是誘因，根本原因還是金價震蕩之下，“周大福們”的黃金生意不好做了！

周大福近期的銷售額，隨著金價的上漲而走低。

據周大福最新披露的數據，今年4~5月，周大福零售值同比減少20.02%；

黃金本就是一門周期性很強的生意，本輪黃金飆漲對珠寶黃金企業的沖擊也是群體性的，周大福之外，周生生、周大生等同類上市企業都在經歷相似的過程。

在金價不斷飆漲的當下，周大福過往的策略難以奏效——消費者的熱情隨著金價走高而消退許多，對沖金價的工具也開始失靈，周大福又步入多事之秋。

6月以來，周大福先是深圳工廠卷入“停工傳聞”，再是全年業績尚可但近兩個月銷售數據下滑導致股價反跌10%，從業務布局乃至資本市場，周大福面臨雙重夾擊。

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如果歷史有韻腳，今年迎接周大福的本該是鮮花和掌聲。

作為中國知名的珠寶黃金零售商，周大福“珠寶大王”之名如雷貫耳，95年的底蘊讓人信服。

1929年，周大福的第一家金店由周至元先生在廣州市河南洪德路創立，當時周大福主要經營傳統黃金飾品。

1940年，鄭裕彤去了“周大福金鋪”當學徒。

因為鄭裕彤為人心細，懂得察言觀色，十分聰明，做事也十分利落；不久后，金鋪老板周至元便開始親自教他正式做生意。

機智靈敏的鄭裕彤總是一教就會，甚得周至元滿意。

除此之外，鄭裕彤在經營上也十分有自己的想法，經常跑出去觀察其他金鋪是如何經營的，回來后對比自家的不足后給周至元提了很多建議。

幾年后，鄭裕彤不僅被升為了主管，還娶到了周至元的女兒周翠英，開始輔助周至元管理金鋪。

1946年，鄭裕彤為了更好的發展，選擇了到香港開分店。后來，香港的金店在鄭裕彤的用心經營下生意火爆，往來的客人絡繹不絕。

1956年，周至元選擇了退休，將旗下所有的產業都全部的交由女婿鄭裕彤打理。也是從這一年開始，鄭裕彤完成了從掃地工人到金店集團老板的逆襲！

1960年，鄭裕彤突破古老金鋪模式，率先預見到珠寶行業的發展前景，隨即組建周大福珠寶有限公司。

為了獲得鉆石原石，他不惜在非洲買下一所鉆石加工廠，成為了當時香港最大的供應商；

2011年，周大福登陸港股，一舉成為了中國最具影響力的黃金珠寶商之一。

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除了在黃金珠寶生意外，在房地產行業鄭裕彤也做得有聲有色。

上世紀60年代，香港的房地產行業下行，很多富人都在拋售地產，而此時的鄭裕彤不賣反買。

1970年，鄭裕彤創立新世界發展有限公司。

1971年，新世界發展以1.3億港元從太古洋行手中購入九龍尖沙咀“藍煙囪”舊址，并于1972年在香港聯合交易所掛牌上市。

鄭裕彤的新世界與李嘉誠創辦的長江實業、李兆基恒基地產，以及郭氏家族的新鴻基地產，被為香港四大地產公司。

如今，幾乎每座一線城市都有一棟“新世界”大樓，成了高端商業地產的代名詞。

2016年，鄭裕彤老先生因病離世，為后人留下了一個價值千億的商業王國，總市值曾超2025億元。

回看鄭裕彤的一生可以說完美的演繹了從學徒蛻變成千億富翁的傳奇故事，而周大福之名也是在他的經手下成了中國最著名及最具規模的珠寶零售企業之一。

2019年，四大會計師事務所之一的德勤發布了一份奢侈品榜單，其中，周大福排名第九，成了全球十大奢侈集團中唯一的中國品牌。

2024財年，周大福集團在中國內地凈增開143家門店。截至3月31日，集團在中國內地共有7403個周大福珠寶零售點，遍布了中國幾乎所有的城市。

這樣的周大福，不愧為“珠寶大王”！

自1929年創立以來，周大福已經走過了95個年頭，距離百年企業僅差5年！

2011年7月，鄭裕彤的兒子鄭家純獲委任為周大福集團的主席及執行董事。

不過，鄭家純近年來的財富卻有所縮水。據《胡潤全球富豪榜》數據顯示，鄭家純的財富從2022年的1550億元下降到了2024年的1200億元，較此前縮水了350億元。

“珠寶大王”周大福近些日子頗有些“水土不服”，工廠遷移、股價下跌、金價震蕩之下銷售收緊。

財報顯示，2024財年，周大福中國內地直營門店同店銷售增長1.8%，加盟門店增長7.4%，但是同店銷售增長均錄得下滑，直營門店下跌4.8%，加盟門店下跌幅度為4.2%。

對周大福來說，由加盟帶來的快速擴張時代，已經過去了。

另外，龐大的加盟網絡帶來的消極影響，還體現在利潤表現上。

2024財年，由于產品及批發組合改變，周大福經調整后的毛利率下降90個點子至22.8%。在這之中，批發組合增加導致經調整后的毛利率下降70個點子。

門店增長乏力、毛利下滑嚴重，周大福走到了周期的底部。

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金價瘋漲，金店卻要關門，這又是哪門子的道理？

德勤發布的2023年奢侈品公司報告里，周大福憑借銷售額的領先，力壓愛馬仕和勞力士，登上全球奢侈品第七。

盡管排名靠前，但周大福奢侈品屬性卻嚴重不足，直白點說就是錢賺少了：在德勤的榜單中，前十凈利率均值為17.5%，把牛皮賣出天價的愛馬仕更是高達29.1%，是周大福的四倍多。

舉例來說，同樣是賣出一千萬的銷售額，同行平均能賺175萬，而周大福僅有零頭為70萬。

不是周大福不努力，而是賣黃金越來越沒有性價比。

金價暴漲，年輕人笑了，“周大福們”卻哭了！

命運分野的根源，源自黃金的雙重屬性。

金店看上去高大上，其實賺的就是一筆加工費。絕大部分金店加工費的上限，就是基礎金價的20%。

黃金飾品本就兼顧投資與裝飾的雙重屬性，撇除工費外，它的價格也會隨著大市而變化，與其他奢侈品能夠通過漲價來帶動業績不同，黃金珠寶企業在原材料上沒有控價能力，因此市場的走勢就會對之帶來猛烈的沖擊。

相比來路不明的緬甸翡翠，黃金主打一個公開透明，每一家金店都會在醒目位置標注“今日金價”，賺了你多少錢寫的明明白白。

金價飆升，同時也抑制了金飾的消費需求，消費者和零售商都對購金持謹慎態度。

黃金并不是必需消費品，它是可選消費品。在現在的市場行情下，黃金珠寶企業當然都是有壓力的。

產品要賣出去才會有利潤，所以像珠寶這種重資產行業，資金周轉非常重要！

世界黃金協會數據顯示，今年一季度，國內金飾需求總量為184噸，同比下降6%。

與金飾相反，國內金條和金幣需求達110噸，同比激增68%，這是自2013年以來最強勁的一季度表現。

在天貓黃金首飾的消費調查中，18-24歲的Z世代成為了同比增長速度最快的消費群體。

黃金，終于流通于年輕一代。

年輕人身體里的“黃金血脈”正在覺醒，他們也許不戴黃金，卻更喜歡黃金帶來的投資價值。

截至一季度末，中國市場黃金ETF總持倉達到67噸，資產管理總規模達350億元，再創歷史新高。

以前的年輕人可能覺得黃金首飾“老土”，現在卻是越來越愛不釋手，設計愈發新穎還在不斷增值，如何能不高興！

然而金價暴漲，金店老板們卻高興不起來。

為什么呢？

生意差的，都想把金店關了。

到最后，誰，又能接得了這金價暴漲的潑天富貴呢？