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藥店股,集體暴跌!

2024-07-01 18:00:13   來源:  作者: 

摘要:

前段時間,國內藥房上市公司之一的一心堂去年賣彩票收入超7600萬的事沖上微博熱搜,沒想到一個月后這件事竟然成了造成A股藥房上市公司股價“蝴蝶效應”的那個振動的蝴蝶翅膀,藥房行業(yè)為之大震!


藥房跨界賣彩票,引發(fā)行業(yè)強監(jiān)管


今年6月3日,一條題為#上市藥店賣彩票一年銷售7698萬#的話題沖上微博熱搜,引起網友的激烈討論。截至今天(7月1日),這條話題的閱讀量已超5000多萬、討論量超8400多條。


這條話題所涉及內容包括:1、A股上市藥店一心堂在5月24日被國家醫(yī)保局約談,涉嫌違反醫(yī)保管理條例的有關規(guī)定;2、一心堂發(fā)布的2023年財報顯示,在海南、四川、重慶、天津等8個省市的3000多家門店開展了“藥店+彩票”業(yè)務試點,2023年一心堂才彩票銷售流水7698萬元;3、截至今年一季度,一心堂全國直營連鎖門店10746萬家,躋身“萬店俱樂部”。


(一心堂2023年財報截圖)


藥店賣彩票,這確實是個新奇事,而且賣彩票一年還賣了近8000萬元。評論區(qū)有網友就提出了質疑,藥店買彩票也能刷醫(yī)保卡?


按道理來講,即使在藥店賣彩票應該也是不能刷醫(yī)保卡的。但是,此前(5月24日)醫(yī)保局對一心堂的約談說明又確實涉及醫(yī)保違規(guī)的問題


(國家醫(yī)保局微信公眾號截圖)


藥店賣彩票、藥店被醫(yī)保局約談,這兩件事放在一起,實在容易讓人產生刷醫(yī)保買彩票的疑問。


一心堂的事還不僅如此,時間再往后退一個多月,今年3月19日,一心堂還在其2023年業(yè)績快報中表示,旗下各地子公司接受各地稅務局開展稅收輔導工作,公司需補繳稅款及滯納金合計超3億元


(一心堂2023年業(yè)績快報截圖)


以上僅僅是一心堂一家藥店的情況,可以看到,作為全國性藥店的一心堂在某些方面確有違規(guī)行為!


顯然,存在違規(guī)的藥店絕對不止一心堂一家


今年4月8日,同樣是上市藥店的大參林公告,因未及時披露實控人之一、時任董事柯金龍和茂名子公司涉嫌單位行賄被依法立案和提起公訴,柯金龍被采取刑事拘留措施,被廣東證監(jiān)局采取行政監(jiān)管措施


(大參林公告截圖)


以上相關藥店的違規(guī)行為,都說明目前藥店這個行業(yè)確有加強監(jiān)管的必要了,各種違規(guī)亂象太多了!


就在一心堂賣彩票一年收入超7600萬登上熱搜當天,有報道稱,網傳的醫(yī)保局將對各渠道藥價與網絡售藥平臺“即送價”對比的文件已經下發(fā)至各地醫(yī)保局招采處。


(資料來源:新浪財經)


這一文件,很明顯是針對,長期以來大部分藥店各自定價、銷售價格較高,甚至涉嫌套用醫(yī)保資金或非法占用醫(yī)保資金等一系列藥店違規(guī)行為的。


瘋狂擴張之后

藥房陷入高負債、低利潤困局


關于藥店這個行業(yè),目前似乎確實已經成了“百米一店”,各大街小巷到處都是藥店,甚至稍微大一點的小區(qū)里面都是2-3個藥店。


藥店數量的瘋狂擴張說明藥店這個行業(yè)確實暴利,長期的高利潤吸引外部資金入場。但是,隨著大街小巷被藥店“填滿”之后,藥店這個行業(yè)又進入了競爭紅海,激烈的競爭已經逼的有些藥店不得不關門。


數據顯示,截至2023年底,全國藥店數量已經超過66萬家,全年藥品零售終端銷售規(guī)模9233億元,同比增長5.8%,增速創(chuàng)歷史新低。在這個數據背后是,包括益豐藥房、大參林、老百姓這些頭部藥店市場份額僅在2%-3%,市場競爭相對充分。


因此,也有人調侃,現在藥店比奶茶店還多!


以九州通、益豐藥房、大參林、老百姓這幾家A股上市藥店為例,截至今年一季度末,九州通2.12萬家,益豐藥房1.39萬家,大參林直營門店1.03萬家,老百姓9470家。其中,老百姓的門店數量較2023年底出現明顯下降,2023年底老百姓門店總數1.36萬家。


(老百姓門店數量,數據來源:同花順網站)


這幾家上市藥店,門店數量是一家比一家多,所對應債務也是一家比一家高,但凈利率水平卻是一家比一家低。


截至今年一季度末,九州通應付賬款426.81億、占比43.89%、資產負債率68.26%,益豐藥房應付賬款80.04億、占比30.59%、資產負債率57.69%,大參林應付賬款76.47億、占比30.14%、資產負債率66.66%,老百姓應付賬款69.19億、占比32.37%、資產負債率64.17%。


(九州通應付賬款,數據來源:同花順網站)


(益豐藥房應付賬款,數據來源:同花順網站)


(大參林應付賬款,數據來源:同花順網站)


(老百姓應付賬款,數據來源:同花順網站)


藥店是典型的商品流通企業(yè),其主要債務就是對上游供貨商(藥企)的應付貨款,從藥店的應付賬款情況可以看出,過去十幾年是國內藥店瘋狂擴張的時期,但自2022年之后有些藥店應付賬款開始明顯下降,說明有些藥店已經在開始主動壓縮規(guī)模了。


2023年,九州通、益豐藥房、大參林、老百姓的凈利率分別為1.53%、7%、5.02%、5.01%,其中九州通凈利率較前幾年下降最明顯。


(九州通凈利率,數據來源:同花順網站)


藥店這個行業(yè),目前負債率基本都是60%以上,但是凈利率卻只有個位數水平,這樣的困境或許只有通過強監(jiān)管清洗一部分存在合規(guī)問題的藥店,才能引導行業(yè)重新走向良性競爭,破除高負債、低利潤的困境。


應收賬款周轉持續(xù)新低

股價同步新低


藥店以上高負債、低利潤的困境還沒考慮藥品賣不動的情況,即使凈利率再低、只要不為負數,說明藥店這個行業(yè)還是存在利潤空間的,也不會導致藥店大面積關門倒閉。


但是,藥品作為一種特殊的商品,也存在賣不動的時候,特別是這些主要依賴線下銷售的藥店,在面對當前線上藥店價格透明、半小時送藥上門的競爭時,線下藥店賣不動就成現實了


還是以九州通、益豐藥房、大參林、老百姓這幾家上市藥店為例,它們目前普遍存在的問題就是應收賬款周轉率持續(xù)創(chuàng)新低,而歷史又顯示藥店二級市場股價表現與應收賬款周轉速度高度相關,這似乎就可以解釋為什么近兩年藥店股股價的持續(xù)下跌。


截至2023年,九州通應收賬款周轉天數62.7天、較前兩年有所加快,益豐藥房31.73天、創(chuàng)上市以來新高,大參林16.39天、創(chuàng)上市以來新高,老百姓34.54天、創(chuàng)上市以來新高。


(大參林應收賬款天數,數據來源:同花順網站)


反應在二級市場股價上,近兩年,九州通股價上漲15.69%、期間最大跌幅27.88%,益豐藥房股價上漲10.37%、期間最大跌幅43.39%,大參林股價下跌25.18%、期間最大跌幅62.93%,老百姓股價下跌5.35%、期間最大跌幅50.21%。


而那個一心堂,近兩年股價則下跌41.57%、期間最大跌幅59.68%。


(一心堂股價走勢截圖)


相對而言,這幾年應收賬款周轉速度放緩最大的就是大參林,三年前其應收賬款周轉天數只有9.73天,2023年放緩到16.39天!


(大參林股價走勢截圖)


上市藥店在高負債、低利潤、應收賬款周轉放緩的背景下,二級市場股價長期持續(xù)大幅下跌,其實只是放映了當前藥店行業(yè)的一方面。


在這種情況下,有些藥店就想到了低價銷售,結果卻遭到了藥廠的抵制。


所以,藥店行業(yè)目前的面臨的另一方面問題,或許是過去十幾年形成的藥廠與藥店的利益鏈條正在面臨考驗。藥店為了生存只能降價銷售,因為藥品也是商品,也受供需價格機制調配,而藥廠要保自己的利潤就出來抵制藥店降價銷售、甚至斷貨,這種失衡的局面應該被打破,也必須被打破!


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