這種貨色你們都能忍了，確實厲害。——來自“匯添富消費行業(yè)混合吧”6月18日一個基民的評論。

匯添富消費行業(yè)基金是匯添富頂流胡昕煒管理的產(chǎn)品，5月28日胡昕煒還在吧里發(fā)布題為《匯添富基金胡昕煒：淺談股東回報》的文章，強調(diào)股東回報的三種類型：一是分紅派息，二是回購注銷，三是資本收益。

對比這兩種言論，不免覺得實在有點搞笑。基民為什么會有那樣的感嘆，不就是因為買了胡昕煒的基金虧慘了嗎，他作為基金經(jīng)理竟然還在這“大言不慚”的大談“股東回報”。

談回報，胡昕煒如何給基民一個交代？

先來看一下胡昕煒在他發(fā)表的那篇關(guān)于股東回報的文中，是如何談?wù)撍约簩蓶|回報的看法的。

那篇文章首先指出，股東回報是指上市公司在一段時期內(nèi)的資本收益加股息，股東回報無外乎三種形式，一是分紅派息，二是回購注銷，三是資本收益。大家一看也知道，這些內(nèi)容其實就是一些教科書的“標(biāo)準(zhǔn)答案”。

（資料來源：匯添富消費行業(yè)混合吧）

教科書上的“標(biāo)準(zhǔn)答案”，只要有點上市公司、股票基本知識的人都知道，但問題是，作為股東該如何獲得這些回報？

在這篇文章的末尾，胡昕煒分別給出了針對三類回報的觀點或方法。他認(rèn)為，對于股價穩(wěn)定、估值沒有低估的公司可以保持穩(wěn)定的分紅；對于股價低迷、估值低估的公司可以持續(xù)回購注銷，對于處于成長階段的公司對股東的最佳回報就是保持增長。

如果這就是胡昕煒對股東回報的看法，那么至少他應(yīng)該明白上市公司什么時候是低估、什么時候是高估的。但是，文章底部對他這篇文章的評論是：紙上談兵，說上市公司如何給股東回報有屁用。你咋不說說基金經(jīng)理如何給基民回報呢。你管理的基金虧的一塌糊涂，還有臉說！

對，只有“紙上談兵”這個詞可以準(zhǔn)確的對胡昕煒這篇文章進(jìn)行評論。

因為，近三年，管理總規(guī)模近400億的胡昕煒，在管產(chǎn)品共8只，累計虧損超232億，同時累計收取管理費24.46億，管理費占虧損金額的比例超10%！

（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)、銳眼哥整理）

（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)、銳眼哥整理）

胡昕煒，你不是很看重回報嗎？8只產(chǎn)品、3年巨虧超230億，這就是你所謂的回報？

非要說回報的話，也有，那就是胡昕煒給自己的回報。

3年虧超230億，虧的是基金的、是基民的，不是基金經(jīng)理胡昕煒的。同時，虧損的232億中有超過十分之一，成了他作為基金經(jīng)理對他的雇主匯添富基金公司的管理費收入！

按照基金行業(yè)的規(guī)則，基金經(jīng)理一般可獲得管理費收入15%的獎金提成，那么這三年他胡昕煒獲得的管理費提成就有約3.67億，都成億萬富豪了。

值得注意的是，胡昕煒從2011年就加入?yún)R添富基金，2016年4月8日開始正式擔(dān)任基金經(jīng)理，從2016年到2020年他管理的產(chǎn)品的累計管理費是9.63億，剔掉2020年的5.9億管理費，2016年-2019年4年管理費才3.18億。

也就是說，胡昕煒管理的產(chǎn)品，近4年管理費收入是前4年管理費收入的近10倍！

上個季度加倉重倉股，這個季度暴跌

實際上，市面上關(guān)于胡昕煒對價值的談?wù)摗⒖捶ㄟ€真不少。

2020年6月29日，有相關(guān)報道“匯添富基金胡昕煒：一個純粹的價值追尋者”，大談他真善美的價值觀、可持續(xù)的方法論、深刻的洞察力，那個時候胡昕煒管理的匯添富消費行業(yè)基金累計回報率373.40%（胡昕煒2016年4月8日開始管理匯添富消費行業(yè)基金），到今天該基金的累計任期回報率為131.77%。

（匯添富消費行業(yè)基金凈值走勢截圖）

當(dāng)然，可以看到，自2020年6月29日之后，匯添富消費行業(yè)基金的凈值一度飆到9.977，而2016年4月8日胡昕煒擔(dān)任基金經(jīng)理時凈值才2.181，這一點是應(yīng)該予以肯定的。

但是，也應(yīng)該清楚，匯添富消費行業(yè)基金2020年底和2021年初凈值狂飆，主要原因是胡昕煒集中重倉白酒股。2020年4季度，該基金前十大重倉中的白酒股占基金凈值的38.73%。2021年1季度，該基金前十大重倉中白酒股占基金凈值的39.76%。

（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）

當(dāng)然，那個時候胡昕煒同樣重倉的中國中免也對匯添富消費行業(yè)凈值貢獻(xiàn)較大，僅2020年12月中國中免漲幅就超46%。但是，自2021年1月30日后，中國中免股價就一路狂跌，到今天最大跌幅超72%。

可是，胡昕煒卻在接下來的幾個季度一路加倉，將中國中免的持股從2021年1季度的550萬股加到2022年1季度的600萬股，從2022年2季度才開始逐漸減倉，此時中國中免股價較高位已經(jīng)跌超60%，到去年才徹底清倉！

（中國中免股價走勢截圖）

近期，胡昕煒對重倉股安井食品的操作與中國中免也非常相似。

2023年1季度末，匯添富消費行業(yè)基金持股安井食品350萬股，之后每個季度都在加倉，到今年一季度已經(jīng)加倉到560萬股，但是期間安井食品的股價卻下跌超60%，僅本月跌幅就超16%！

（安井食品股價走勢截圖）

按照胡昕煒對中國中免的操作，在跌超60%之后，他會不會也開始減倉安井食品？這就只能等今年半年報出來才知道了。

頂流基金經(jīng)理持倉高度相似

今年以來有一句話很流行，世界就是一個超大的草臺班子，這在公募基金行業(yè)似乎更是明顯。

用wind對張坤、劉彥春、朱少醒、胡昕煒這幾個“頂流”的持倉進(jìn)行對比，這幾大“頂流”的持倉竟然驚人的相似，都是靠重倉白酒股“封神”，也因為過度依賴白酒股口碑暴跌。

（數(shù)據(jù)來源：wind）

按wind的這個數(shù)據(jù)看，截至目前，劉彥春的景順長城鼎益A白酒股占比46.81%，張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選白酒股占比41.8%，胡昕煒的匯添富消費行業(yè)白酒股占比49.65%，朱少醒的富國天惠精選成長A白酒股占比10.29%。

從產(chǎn)品回報來看，近三年，劉彥春管理的6只產(chǎn)品虧損超437億，張坤管理的4只產(chǎn)品虧損超460億，胡昕煒管理的8只產(chǎn)品虧損超232億，朱少醒管理的1只產(chǎn)品虧損超112億。

而從基金公司的角度看就更有意思了，劉彥春所在景順長城近三年虧損超560億，張坤所在易方達(dá)近三年虧損超1852億（其中，近兩年虧損1941億），胡昕煒?biāo)趨R添富基金近三年虧損超1155億，朱少醒所在富國基金近三年虧損超709億（其中，近兩年虧損超986億）。

算一下，近三年，劉彥春、張坤、胡昕煒、朱少醒4大“頂流”合計虧損超1241億，景順長城、易方達(dá)、匯添富、富國四家基金公司合計虧損超4276億。

是不是突然感覺，基金財富管理的功能不存在了？