從2012年開始中國(guó)兩大線下零售品牌蘇寧和永輝開始瘋狂融資、跑馬圈地，結(jié)果十年后這兩大零售巨頭都陷入了持續(xù)的巨虧和債臺(tái)高筑的窘境。

今年以來，一直偏安一隅的許昌胖東來，先是帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)“爆改”線下商超步步高，再帶團(tuán)隊(duì)“拯救”永輝超市，于東來能讓如今的永輝起死回生嗎？

學(xué)習(xí)胖東來，股價(jià)連續(xù)大漲

自有胖東來“爆改”永輝、幫扶永輝、“拯救”永輝等報(bào)道出現(xiàn)以來，永輝超市二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)開始持續(xù)反彈，今年以來較低位已經(jīng)反彈超35%，也是從其歷史最低點(diǎn)反彈的，最新市值262億，較輝煌時(shí)最高1107.3億市值暴跌超845億。

（永輝超市股價(jià)走勢(shì)截圖）

梳理胖東來與永輝這個(gè)事，大致是以下這么個(gè)過程：

4月24日，胖東來創(chuàng)始人于東來在一個(gè)視頻中表示，胖東來原本去年計(jì)劃掙2000萬，沒想到年底掙了1.4億，胖東來員工在扣除社保后最低收入7600多元，員工工資普遍在8000元以上。

5月7日，胖東來創(chuàng)始人于東來、永輝創(chuàng)始人張軒松在鄭州四家永輝超市門店探場(chǎng)，據(jù)稱是聯(lián)商?hào)|來商業(yè)研究院籌劃且即將實(shí)施的一項(xiàng)“幫扶計(jì)劃”。

5月8日，有消息報(bào)道，胖東來啟動(dòng)對(duì)永輝幫扶，但永輝對(duì)此回應(yīng)：進(jìn)展不方便透露。當(dāng)天永輝超市二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)跳空高開，放量4-5倍強(qiáng)勢(shì)漲停。

5月27日，河南永輝超市官微正式發(fā)布門店調(diào)改公告，第一家調(diào)改門店為鄭州永輝信萬廣場(chǎng)店。該公告顯示，永輝超市因之前的企業(yè)管理和經(jīng)營(yíng)理念不成熟，沒給顧客帶來實(shí)實(shí)在在的商品，在胖東來、青海一家親的幫扶下，從商品、價(jià)格、環(huán)境、員工等多方面進(jìn)行調(diào)改。

（河南永輝超市官微截圖）

或許是受此消息刺激，永輝超市二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)自5月28日以來持續(xù)上漲，近兩個(gè)交易日持續(xù)大漲，5月31日大漲9.58%、6月3日漲停。

（永輝超市分時(shí)走勢(shì)截圖）

3年巨虧超80億，拿什么還430億債務(wù)？

大家有興趣的可以自己去河南永輝超市公眾號(hào)看看那篇調(diào)改公告，從這個(gè)公告可以看出，這次河南永輝的姿態(tài)確實(shí)放的很低，又是承認(rèn)自己“經(jīng)營(yíng)理念不成熟”，又說“對(duì)不起”的，總之很有態(tài)度。

希望在本來計(jì)劃一年掙2000萬卻掙了1.4億的胖東來的“幫扶”下，永輝超市真的能有所改善！

但是，不得不認(rèn)清的一個(gè)現(xiàn)實(shí)是，永輝目前的問題恐怕不是向胖東來學(xué)點(diǎn)“經(jīng)營(yíng)理念”、“爆改”幾個(gè)門店就能解決的。

冰凍非一日之寒。要知道，永輝會(huì)走到今天這個(gè)地步，幾乎完全是自己作的。

張軒松是如何創(chuàng)業(yè)起家，永輝是如何做到全國(guó)超市零售巨頭的故事這里就不多說了，重點(diǎn)說一說在布局國(guó)內(nèi)新零售的過程中，永輝是如何把自己逼上“絕路”的。

時(shí)間還是要先回到2012年“百團(tuán)大戰(zhàn)”那個(gè)時(shí)候，上百家外賣平臺(tái)激戰(zhàn)正酣，阿里、騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭突然瞄準(zhǔn)了O2O新零售方向。

2015年京東對(duì)永輝戰(zhàn)略投資43.1億，2017年騰訊對(duì)永輝戰(zhàn)略投資42.15億，與此同時(shí)，永輝從2013年到2016年在A股通過定向增發(fā)累計(jì)募資超130億，這就是200多億資金了。

（數(shù)據(jù)來源：企查查）

拿到這么多錢的永輝，自然是開始瘋狂的擴(kuò)張門店做大規(guī)模。

2012年永輝全國(guó)門店數(shù)量249家，2016年增加到487家，2019年已經(jīng)擴(kuò)張至約1600家門店，堪稱中國(guó)最牛超市。門店快速擴(kuò)張，永輝各方面的規(guī)模也在擴(kuò)張，特別是負(fù)債擴(kuò)張的最快，這里面最突出又是應(yīng)付貨款負(fù)債以及門店租金負(fù)債！

(數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站)

2012年時(shí)永輝的總負(fù)債還不到65億，到2021年其負(fù)債總額已經(jīng)擴(kuò)張到600多億，負(fù)債率也已經(jīng)飆到了84.47%。然而，當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)情況如何呢？

2021年是永輝上市以來首虧之年，沒想到首虧就爆虧近40億。與此同時(shí)，永輝當(dāng)年賬上的現(xiàn)金余額（包括貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)）只有107.24億。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

一邊是不斷增長(zhǎng)的巨額負(fù)債，一邊是巨額虧損的經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)。對(duì)于永輝的危機(jī)，這已經(jīng)不是拉響警報(bào)了，而是最后通牒、病危通知了！

2021年開始，永輝喊出了“聚焦主業(yè)，縮小對(duì)外投資規(guī)?！钡霓D(zhuǎn)型口號(hào)。從過去幾年的結(jié)果來看，永輝的轉(zhuǎn)型還是初見成效的，虧損額度減少了、負(fù)債整體下降了、門店從1600家降至1000家左右，但仍然還在高負(fù)債和虧損的泥潭里面。

到今年一季度末，永輝總資產(chǎn)498.83億、總負(fù)債432.23億，對(duì)應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)86.64%，而賬上現(xiàn)金只有75.88億，資金緊張程度依然沒有太大改善。

不過，好消息是，今年一季度永輝終于扭轉(zhuǎn)了之前連續(xù)3個(gè)季度虧損的情況，實(shí)現(xiàn)了7.36億的凈利潤(rùn)，這里面扣非凈利潤(rùn)有5.99億，這說明只要不再盲目追逐規(guī)模擴(kuò)張，永輝還是能夠經(jīng)營(yíng)好的。

但是，對(duì)于永輝來說，除了好好經(jīng)營(yíng)主業(yè)之外，目前最大的任務(wù)恐怕還是償還之前盲目擴(kuò)張欠下的債！

張氏兄弟5年套現(xiàn)超56億

然而，還有一個(gè)問題，永輝低頭向胖東來學(xué)習(xí)“經(jīng)營(yíng)理念”沒有問題，縮小門店規(guī)模、降低負(fù)債也沒問題，問題在于，如何讓外界相信曾讓永輝成為中國(guó)最牛超市的張氏兄弟。

張軒松、張軒寧兩兄弟是永輝超市創(chuàng)始人、老板，永輝走到今天這個(gè)地步他倆有不可推卸的責(zé)任，但實(shí)際上他倆是怎么干的呢？

據(jù)同花順i問財(cái)數(shù)據(jù)顯示，永輝上市以來股東累計(jì)減持套現(xiàn)金額超100億，其中張氏兄弟套現(xiàn)金額就超56億。更讓人難以置信的是，有近40億的套現(xiàn)金額是在永輝最艱難的最近2-3年減持套現(xiàn)的！

具體來看，2014年張軒寧減持套現(xiàn)6897萬元，2018年張軒松減持套現(xiàn)超18.8億，2021年張軒松減持套現(xiàn)超22.81億，2022年張軒松減持套現(xiàn)超8.06億，2023年張軒松減持套現(xiàn)超2.99億、張軒寧減持套現(xiàn)超3.33億。

（數(shù)據(jù)來源：同花順i問財(cái)、銳眼哥整理）

（永輝超市公告截圖）

這樣的情況，讓人如何相信永輝還會(huì)變好？于東來、張軒松是走到了一起，胖東來是用自己獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)理念在“幫扶”永輝，但是，在永輝這艘巨輪在最危難的時(shí)候，“船長(zhǎng)”張軒松竟然選擇了“棄船”拋售永輝股份，用二級(jí)市場(chǎng)股民的錢來填充自己的腰包，而不是努力重新把永輝經(jīng)營(yíng)好，用永輝實(shí)實(shí)在在的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)給投資者一個(gè)說法。

如果張氏兄弟再繼續(xù)減持的話，那恐怕永輝就真的沒救了！