年少不知白酒香，錯把科技加滿倉。五一節后第一個交易日，A股白酒突然爆拉，會不會吸引千軍萬馬來加倉白酒股？

業績暴跌、股價漲停，白酒利空出盡？

今天（5月6日），節后第一個交易日，A股金融保險搭臺，白酒領銜大漲，股王茅臺難得日漲超3%。茅臺大漲自然帶領全體A股白酒股爆拉，三線白酒酒鬼酒強勢拉漲停，市值重回180億上方。

（5月6日酒鬼酒分時走勢截圖）

要知道，自2021年9月白酒股高位以來，酒鬼酒股價已經跌超82%，市值更是從最高886.18億一路縮水至今年4月底的157.69億，2年半時間市值蒸發超728億！

而在市值跌至最低時，酒鬼酒發布的2023年年報和2024年一季報，實在是不堪入目，業績腰斬只是“起步價”。

4月29日酒鬼酒財報顯示，2023年營收28.3億、同比下滑30.14%，凈利潤5.48億、同比下滑47.77%，扣非凈利潤5.38億、同比下滑48.85%；2024年一季度營收4.94億、同比下滑48.8%，凈利潤7338.03萬、同比下滑75.56%，扣非凈利潤6950.72萬、同比下滑76.75%。

業績表現的這種下滑程度，對于酒鬼酒的這兩份財報來說，只能說還好還好，因為還有更難看的一項指標，經營現金流用暴跌來形容都不太夠！

酒鬼酒經營現金流情況，2023年年報暴跌87.21%，2024年一季報暴跌259.83%。

（酒鬼酒2023年財報截圖）

（酒鬼酒2024年一季報截圖）

這兩份財報對于酒鬼酒投資者的沖擊應該說是相當大的。上一次酒鬼酒出現這種情況的時候，應該還要追溯到2013年、2014年酒鬼酒塑化劑事件爆發的時候。

2012年底酒鬼酒被檢出塑化劑超標，當時引起白酒行業的強烈“大地震”。塑化劑事件導致酒鬼酒2013年業績全面塌方，經營現金流暴跌300%多，酒鬼酒自然也差一點走到了退市的邊緣。

（酒鬼酒2013年財報截圖）

然而，時隔10年之后，當酒鬼酒再一次出現經營現金流暴跌的時候，市場似乎覺得沒有比這更糟的時候了，有點利空出盡的意思，業績雖然暴跌了但股價卻開始連續反彈了。

百億口號不喊了，銷售壓力太大？

國內白酒行業，現在或許是一個比較糟時候，但是不是已經是最糟的時候，還不好說。

不僅僅是財報業績的變化，自去年下半年以來酒鬼酒內部其實已經發生過多次“變革”。首先是去年10月傳聞酒鬼酒銷售壓力太大停止接單，然后是去年12月酒鬼酒戰略目標轉向“精品酒企”，不再喊“百億酒企”的目標口號，然后是今年2月底酒鬼酒對外表示“現階段不會大規模招商，而是要進一步提升現有經銷商質量”，再然后就是酒鬼酒董事長換帥，以及酒鬼酒堅持“營銷模式轉型”……

（酒鬼酒調研記錄公告截圖）

在一年一度的酒鬼酒馥郁大會上，副總經理鄭軼表示“2024年我們的目標是實現酒鬼的恢復性增長”。

實際上，從酒鬼酒近幾年的財務表現來看，酒鬼酒目前面臨的銷售壓力確實比較大，而曾經喊出“百億銷售”口號似乎更是一個遙不可及的目標！

從2019年至今，酒鬼酒的財務表現就如同其暴漲暴跌的股價一樣經歷了一輪“過山車”行情。

2021年是酒鬼酒股價最高的時候，也是公司業績最好的時候，當年營收、凈利潤均創歷史記錄，經營現金流更是超過15億，預收款也同樣創歷史新高，但應收賬款卻增長不明顯，存貨周轉也是2019年以來最快的，說明當時銷售確實火爆。

然而，2021年之后一切都變了！

2021年至今，酒鬼酒存貨從12.69億增長到15.57億，營收卻從34.14億下降到了28.3億，導致存貨周轉率大幅下降。在這種情況下，酒鬼酒能選擇的也就只能是“營銷轉型”加大營銷力度促銷賣貨了，結果就是銷售費用從2020年的4.24億增長到2023年的9.12億，僅今年一季度投入的銷售費用就高達1.68億。

（數據來源：同花順網站）

（數據來源：同花順網站）

顯然，營銷轉型好像也沒啥效果，銷售費用是投進去了，但營收卻不增反降。

重倉酒鬼酒，頂流基金經理巨虧

然而，在公募基金經理這個圈子里面就有這樣一位“大冤種”，在白酒股行情最好的時候成立新基金并重倉白酒，在酒鬼酒銷售最好的時候重倉，結果實實在在的吃了個“癟”。

這位基金經理就是銀華基金的百億“頂流”焦巍。

焦巍旗下管理的有一只產品叫銀華富利精選混合，2020年8月10日開始募資，僅一天就達到募資規模要求而提前結束募集，2020年8月13日正式成立，成立之后就重倉當時熱的發燙的“白酒科技”賽道，2021年2季度開始將酒鬼酒加入其十大重倉股之列，到今年一季度其前十大重倉除了比亞迪其余全是白酒。

（數據來源：天天基金網）

別的不說，就“頂流”焦巍重倉酒鬼酒這個時點可謂掐的相當精準，因為酒鬼酒股價最后的瘋狂就發生在2021年2季度，其股價單季度暴漲近70%，然后就是無盡的下跌又下跌。

（酒鬼酒股價走勢截圖）

這樣的操作手法似乎倒也配得上其“頂流”的稱號，畢竟國內很多基金經理不都是這么操作的嘛！

結果是什么呢？

銀行富利精選成立到現在僅3年多時間，基金規模最大的時候就是其正式成立的那天，基金凈資產98.86億，3年過去了基金凈值早已腰斬，最新凈值0.6038，期間累計利潤虧損4.79億，但卻收了2.14億的管理費。目前該基金規模只剩下19.37億了。

（數據來源：天天基金網）

也許有人要說，銀華的焦巍還是可以的，他管理的銀華富裕主題自成立以來的累計收益率近800%。那是，但是要知道焦巍是在2018年12月27日才接手銀華富裕主題的，他管理期間該基金凈值也增長了101.41%，但是一算基金利潤只有3.5億，管理費卻收了10.63億，近三年與其他“頂流”一樣，虧損超百億！

不錯，白酒在A股確實屬于稀缺資源，難得的可以獲得穩定現金流的生意模式，歷史也證明長期持有白酒會獲得不錯的回報，但是像焦巍買酒鬼酒這種操作方式，結果只能是虧錢。

熬到現在，即使白酒行業真的利空出盡了，持有銀華富裕主題、銀華富利精選的基民們，靠焦巍這樣的基金經理要到什么時候才能回本？