難得，難得，實在太難得了！

腰斬再腰斬后，“預(yù)制菜之王”業(yè)績大漲

4月28日，著名預(yù)制菜公司，有“速凍食品大王”之稱的安井食品，在長期下跌之后，出現(xiàn)了難得的大漲：

當(dāng)天盤中一度漲停，收盤大漲8.69%。

從2021年年初的280元以上到今年2月初的68元附近，昔日超級大牛股安井食品陷入了漫漫熊途當(dāng)中，股價跌幅高達(dá)75%以上，腰斬再腰斬。

因此安井食品的這次盤中突然漲停，在過去幾年的長期下跌中可謂十分罕見。

此次安井食品大漲或許源于其上周公布的業(yè)績增長年報。

2023年，安井食品實現(xiàn)營業(yè)收入140.45億元，同比增長15.29%；實現(xiàn)凈利潤14.78億元，同比增長34.24%；基本每股收益5.04元，同比增長29.56%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額19.55億元，同比增長38.97%。

安井食品的這份年報，充滿了利好性質(zhì)，因為公司的營收和凈利潤都創(chuàng)出歷史新高。

與此同時，安井食品還發(fā)布了2024年一季報。當(dāng)季公司凈利潤4.38億元，同比增長21.24%；營業(yè)收入37.55億元，同比增長17.67%。

在另外一個重要財務(wù)指標(biāo)銷售毛利率方面，安井食品2023年的毛利率為23.21%，同比增長1.25%。今年一季度毛利率為26.55%，創(chuàng)上市以來新高。

年報加季報的雙重利好，終于讓公司股價雄起了一把。

挾大漲之威，搞大規(guī)模并購

安井食品是2017年2月份上市的，上市后短短4年，股價就從最低的11元多漲到280元以上，漲幅高達(dá)23.8倍。

讓安井食品成為大牛股的核心原因還是業(yè)績持續(xù)多年的高增長。

上市第一年，安井食品凈利潤2億左右，到了2021年股價最高之年，凈利潤來到了將近7億。

從上圖可以看出，安井食品的利潤增長曲線堪稱完美。

即使在2022年、2023年股價分別下跌5%、35%的年份，公司凈利潤依然持續(xù)增長。

那么，安井食品過去兩年多為何股價跟凈利潤南轅北轍了呢？

事實上，安井食品（603345.SH）股價的轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2021年下半年，這半年里其股價暴跌約33%。

短短半年跌去三分之一，原因何在？

當(dāng)年6月，安井食品擬斥資7.17億元收購洪湖市新宏業(yè)食品有限公司（簡稱新宏業(yè)食品）71%股權(quán)，后者主營速凍食品、水產(chǎn)制品。

安井食品擴張版圖，進(jìn)軍上游原料淡水魚糜產(chǎn)業(yè)和速凍調(diào)味小龍蝦菜肴制品的意圖很明顯。

之前安井食品就持股新宏業(yè)食品19%股份，這次收購，讓安井食品對新宏業(yè)食品持股比例達(dá)到90%。

同行之間的收購有利于強化主營業(yè)務(wù)，這本來是好事，但安井食品給出了超高的收購溢價就不正常了。

2020年底，新宏業(yè)食品全部股東權(quán)益賬面值3.13億元，安井食品用收益法給出10.1億元的評估值，比賬面價值多了近7個億元，增值率高達(dá)220%以上。

面對外界質(zhì)疑，安井食品稱，新宏業(yè)食品除了固定資產(chǎn)等有形資產(chǎn)外，還存在商標(biāo)價值、品牌優(yōu)勢、客戶資源等重要的無形資源價值，因此采用收益法估值。

說白了，這些所謂的商標(biāo)品牌根本不能準(zhǔn)確評估，可以說他幾億就幾億。

事實上，如此高溢價收購會引來一部分資金的擔(dān)憂。因為是傳統(tǒng)的食品行業(yè)，天花板較低，開出幾倍的高溢價收購，那么一些資金會用腳投票撤退的。

其次，當(dāng)時一些資金對安井食品出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂。

2020年，安井食品產(chǎn)量和銷量分別為60.58萬噸、58.36萬噸。但在2021年5月份，安井食品拋出產(chǎn)能合計為71.30萬噸的擴充生產(chǎn)線定增預(yù)案，擬募資約42億元。

注意安井食品這個大規(guī)模擴張的時間點，正是股價見到歷史大頂之后不久。

看來資本市場的繁榮，可能會讓公司信心爆棚。

安井食品主打火鍋魚丸之類的速凍食品，跟海底撈其實是高度綁定的，公司也是海底撈供應(yīng)商。海底撈前幾年翻臺率的下滑等因素，引發(fā)了股價的暴跌，安井食品自然不能獨善其身。

瘋狂套現(xiàn)，大搞預(yù)制菜

除了經(jīng)營上的預(yù)期變得不再那么樂觀之外，安井食品高管這幾年也沒少減持。

2018年限售期結(jié)束后，董事長劉鳴鳴在2018-2019年累計減持3.44億元股份，其他三位高管每人減持金額5000萬元以上。

2020年，安井食品兩名副總經(jīng)理黃清松、黃建聯(lián)因各自違規(guī)提前減持套現(xiàn)2300萬元，被上交所遭通報批評。

不僅高管大筆減持套現(xiàn)，安井食品控股股東福建國力民生科技發(fā)展有限公司這些年下來，也在安井食品身上累計減持了近30億元。

上市以來，安井食品管理層+大股東合計套現(xiàn)了63億元以上。

這樣的大額套現(xiàn)甚至讓公司的實控人也發(fā)生變更，2023年9月12日，安井食品宣布公司實控人由章高路變更為杭建英和陸秋文。

一邊是業(yè)績高增長，一邊是瘋狂的套現(xiàn)，是不是太反常了？

安井食品在2023年10月搞出過一次1億-2億元的股份回購計劃，這點錢跟套現(xiàn)的六七十億一筆，簡直杯水車薪。

在利用股市大規(guī)模定增、大規(guī)模套現(xiàn)的同時，安井食品還試圖繼續(xù)在資本市場融資，今年1月份宣布計劃赴港上市，結(jié)果股價馬上放量暴跌，1月22日跌停，23日大跌近7%。

在A股“圈”了這么多錢之后，又跑到港股“要錢”，安井食品這是逮住股市狠狠褥羊毛。

盡管安井食品稱擬赴港融資不會損害現(xiàn)有股東利益，但港股估值明顯比A股低，資金擔(dān)憂赴港上市會把A股股價拖下水，才不信公司的這套說辭。

這幾年，安井食品除了大舉套現(xiàn)之外，還積極進(jìn)軍預(yù)制菜領(lǐng)域。

安井食品是速凍食品公司中最早著手布局預(yù)制菜品類的企業(yè)，2018年就成為第一個把預(yù)制菜業(yè)務(wù)單獨列入財務(wù)報表的上市公司。

最近兩三年，安井食品開始全面進(jìn)軍預(yù)制菜市場，大規(guī)模投資，大搞預(yù)制菜肴生產(chǎn)基地。

安井食品在2021年7月并購的湖北新宏業(yè)，2022年4月并購的新柳伍食品都是水產(chǎn)類企業(yè)，因此小龍蝦也成為了安井食品預(yù)制菜里的爆款單品。

目前，在一些預(yù)制菜品牌價值榜中，安井食品已經(jīng)名列前茅。

在預(yù)制菜上市公司里，盡管國聯(lián)水產(chǎn)、千味央廚這倆公司預(yù)制菜的標(biāo)簽更濃，但論市值、論規(guī)模，它們都遠(yuǎn)遜于安井食品。安井食品市值將近300億，它倆都才只有30多億。

作為中國的預(yù)制菜龍頭企業(yè)，安井食品也在積極為預(yù)制菜辯護(hù)。公司在財報中提到，盡管“預(yù)制菜進(jìn)校園”事件所揭示了行業(yè)亂象，但把預(yù)制菜擴大化、妖魔化，一棒子打死是不合理的。

那么請問，安井食品這幾年大股東和高管大舉套現(xiàn)、大賺特賺的同時，被其業(yè)績高增長表象吸引而長期持股的散戶卻大虧特虧，這難道又合理嗎？