4月23日，英科醫療（300677.SZ）發布了2023年年度報告。報告顯示,英科醫療全年實現營收約69.19億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.83億元；扣除非經常性損益后的凈利潤約8700萬元。在海外去庫存、行業產能持續出清及供需相對不平衡的調整周期中，公司保持了龍頭韌性和領先優勢，業績持續恢復向好。

根據此前英科醫療三季報后互動易回復中顯示，由于公司為出口型企業，受到到三季度的美元對人民幣的匯率波動影響，公司承受了一定的匯兌損失、影響了一定利潤表現，而四季度人民幣繼續強勢回升，公司四季度凈利潤繼續受到匯率一定影響。英科醫療2023年持續優化運營結構，降本增效、開源節流成效顯著。2023年公司經營活動產生的現金流量凈額為5.02億元，報告期末公司持有貨幣資金超72億元，充裕的現金流為公司未來發展提供了有力支持。

值得一提的是，近期新“國九條”的發布，對上市公司分紅事項予以重點關注。英科醫療自上市以來嚴格遵守規則，基于公司自身發展及戰略規劃等，于2022年和2023年啟動了股份回購，公司近三年分紅總額(含回購金額）占年均凈利潤的比例達到33.52%，高于新“國九條”的相關要求。其中，2023年公司回購金額為100,015,581元，據2023年年報，英科醫療擬向全體股東每10股派發現金紅利0.8元(含稅)，按照公司披露的23年12月31日的股本測算，現金分紅金額達5100萬元，綜合回購金額，2023年分紅總額（含回購）占2023年公司歸母凈利潤的比例近40%。

行業復蘇上行加速，龍頭優勢持續突出

進入2023年以來，新建高成本以及老舊的一次性手套過剩產能逐步退出市場，同時也走出了海外去庫存的影響，供給端有所改善。疊加一次性手套市場需求持續存在，行業有望逐步回歸常態化增長。中泰證券指出，海外去庫存臨近尾聲，預計低值耗材需求有望持續釋放，板塊業績有望逐季度改善。

價格端，2023年二季度以來國外廠商的陸續提價，行業整體產能利用率也不斷回升，側面證實了行業或正處復蘇上行周期，逐漸向上修復。據業內人士指出，目前馬來廠商丁腈手套報價均價19-20美金左右，部分廠商報價來到20美金以上；手套銷售均價不斷回升的情況下，行業產能利用率仍在持續上行，預計24Q2向80%以上區間修復。據了解，國內龍頭廠商丁腈手套滿單接至Q2末，銷售均價較之Q1有所上行，小客戶單價更高，總體呈現逐月提升趨勢；行業頭部廠商排產整體基本處于滿產狀態。

英科醫療作為國內最早引進先進丁腈手套生產線的企業之一，目前是中國最大的一次性手套制造商、全球最大的一次性丁腈橡膠手套供應商。據年報顯示，公司一次性手套年化產能由 750億只增長至790 億只。其中一次性丁腈手套年化產能為480 億只，一次性 PVC 手套年化產能為310 億只，產能優勢突出，規模競爭力明顯。

從產能及上下游供應鏈布局來看，英科醫療相較于全球其他競爭對手，具有產線先進、能耗成本低、人力資源豐富等多方面優勢，并且英科醫療深度整合產業供應鏈，是行業內唯一一家擁有上游丁腈膠乳自產自供能力的上市企業，同時還有自建手模廠以及箱盒廠，最大限度地實現成本控制，提升利潤水平。

相比國內同行藍帆醫療全年歸母凈利潤預虧5.1-6.1億元，中紅醫療全年歸母凈利潤預虧1.03-1.54億元，英科醫療23年經營水平領先同行且有充分產能及業績驗證，龍頭優勢突出，市場份額領先。作為行業龍頭企業，英科醫療有望在長期的全球化競爭中保持領先優勢，享受行業回暖向好紅利。

堅定創新研發，培育發展新動能

產品的創新研發,離不開公司本身的強大實力，更離不開企業的不斷創新。據了解，英科醫療在國內擁有安徽淮北、江西九江、山東青州、山東淄博、江蘇鎮江五大生產基地，并新建設擁有5000m²潔凈車間和最新一代PVC、丁腈手套生產線，其主要產品遠銷美洲、歐洲、亞洲、非洲、大洋洲的120多個國家和地區，在全球范圍內服務超10,000家客戶。

為進一步擴大醫療器械領域內的龍頭優勢，英科醫療在深耕現有產品線的同時，在輪椅品類上不斷精耕細作，全力開發智能高端系列產品，同時也在代步車、電動起身椅、助行器等多個品類投入高額的技術研發成本，在康養器械板塊多維發展，不斷推進細分領域布局，打造新的增長點。

創新研發方面，英科醫療一直以來重視公司研發能力。據悉，公司已累積超10年的研發生產經驗，對硬件、軟件、基礎設施以及公司的專有技術及專業知識進行了充分整合。2023年報顯示，英科醫療研發費用總額為人民幣283,373,145元，研發費用率4.10%。截至本報告期末，公司和子公司共擁有240項專利權。

值得一提的是，英科醫療在專注公司經營業務發展的同時,積極踐行ESG發展理念,持續提升ESG治理水平。2023年底，英科醫療憑借在ESG領域的持續努力和卓越表現，獲得2023年WindESG評級AA級，并成功上榜wind發布的“2023年度Wind中國上市公司ESG最佳實踐100強”榜單。

價值屬性凸顯，未來發展前景廣闊

英科醫療價值在資本市場上也展現出較強的投資吸引力，獲得了二級市場的青睞。據最新披露數據顯示，截止2023年12月31日，英科醫療現身41只基金的十大重倉股中，較上季度增加14只；合計持有3091.55萬股，持股市值7.22億元，為公募基金第521大重倉股（按持股市值排序）。從股價表現來看，四季度公司股價上漲4.52%，呈平穩回升態勢。

英科醫療Q4基金持倉情況

其中，英科醫療第一大持倉基金——廣發價值核心混合型證券投資基金在去年四季度增持至第二大持倉個股。據該基金2023年Q4報告表示，其布局了現金充沛、估值在凈資產附近的優質資產包，集中在核酸檢測、手套生產等領域，雖然原業務隨著疫情的結束出現較大的下滑，但是公司估值已經處于相對低位。

此外，多家券商機構對行業后續發展均給予積極預期。例如，中郵證券指出，目前低值耗材中的部分產品海外訂單預計在好轉，走出了海外去庫存影響，疊加低基數和低估值，投資性價比較高。