2024年一季度接近尾聲，到了A股上市公司2023年年報、2024年一季報集中發布的時候，每到這個時候自然就是幾家歡喜幾家愁。業績好，管理層、股東高興；業績不好，管理層、股東就發愁，股東一發愁就要拋售股票，導致二級市場股價下跌。

“火腿腸大王”雙匯發展就是最近比較愁的一家上市公司，2023年營收凈利雙降，管理層頭大，股價大跌，二級市場中小股東發愁！

股價大跌，千億雙匯不再

今年2月初以來的A股反彈不可謂不強勁，滬指一個月從2600多點拉到3000點上方，在此背景下很多大盤股漲幅明顯，消費股權重、“火腿腸大王”雙匯發展（000395.sz）不僅領先大盤反彈，而且漲幅接近20%，市值一度重回千億上方。

然而，好景不長，千億雙匯的頭銜還沒怎么捂熱乎，隨著股價的突然反轉下跌，雙匯發展的市值又跌回千億下方，最新市值剛好守住900億關口，股價較前期高點一度跌超15%，股價又回到了去年年底的位置！

（雙匯發展股價走勢截圖）

短短一個月時間，雙匯發展從千億雙匯變成900億雙匯，沒有別的特別原因，主要就是因為公司在3月26日晚間發布的2023年財報，遠遠不及預期。

3月26日晚間，雙匯發展發布2023年財報，營收598.92億、同比下滑4.29%，歸母凈利潤50.52億、同比下滑10.11%，扣非凈利潤47.32億、同比下滑9.29%，經營活動現金流33.87億、同比下滑55.22%。包括基本每股收益、加權凈資產收益率、凈資產等核心指標全線下滑，只有總資產微增0.72%。

不過，這種現象也就說明，雙匯發展2023年的負債率進一步上升了，才出現總資產增長凈資產下降的現象。

（雙匯發展2023年財報截圖）

在這份遠遠不及預期的財報的沖擊下，雙匯發展的股價在財報第二天（3月27日）開盤直接大幅低開，當天收盤股價逼近跌停，到昨天（3月28日）市場似乎還沒反應過來，開盤后股價繼續下探超2%，市值也最低下探至876億左右。

（3月27日雙匯發展分時走勢截圖）

不過，從雙匯發展的股價走勢來看，很容易看出不太對勁，似乎有人提前知道了這份不太好的年報，因為在這份年報發布之前公司股價就已經從高位震蕩下跌，且期間換手率明顯上升。

從雙匯發展目前十大股東的情況來看，有可能是基金機構提前減倉跑路的結果，截至2023年底雙匯發展十大股東中包含多家保險公司和滬深300指數基金。

（數據來源：通達信）

當然，具體情況就只能等雙匯發展今年的一季報出來才知道。

業績持續下滑，巨額理財為哪般？

雙匯發展2023年的業績情況與2021年很像，2021年公司也出現了營收凈利雙降的情況，但公司2022年的財報卻出現了明顯改善，在營收下滑的情況下還能實現凈利潤兩位數的增長，沒想到2023年又回到了2021年的狀態。

從財務數據來看，業績明顯下滑的情況均發生在2020年之后。2020年雙匯發展營收739.35億、同比增長22.51%，凈利潤62.56億、同比增長15.04%。然后，2021年突然“變天”，營收667.98億、同比下滑9.65%，凈利潤48.66億、同比下滑22.21%，扣非凈利潤44.34億、同比下滑23.22%。

（數據來源：同花順網站）

說雙匯發展2021年突然“變天”，其實也不過分，因為當年關于雙匯發展以及背后萬州國際最大的事情就是萬氏父子“反目”、雙匯太子被廢，按當時港股萬州國際的公告，情況確實比較嚴重，“由于萬先生（萬洪建）近期對本公司的財物作出不當的攻擊行為，使本公司認為他無法履行其作為董事的才能、審慎及勤勉行事的職責”。

（萬州國際公告截圖）

誰也想不到，萬氏父子之間的“家務事”會對萬州國際以及其所實際控制的雙匯發展的經營發展產生這么大的影響。除了這幾年雙匯發展的業績波動外，萬州國際業績波動也較大，2023年萬州國際營收下滑6.52%、凈利潤下滑53.97%。

然而，更讓投資者想不到的是，在萬州國際、雙匯發展營收凈利雙雙下滑的時候，雙匯發展作為萬州國際旗下核心資產，雙匯發展管理層在面對2023年業績的時候竟然提出要拿60億參與投資理財，包括不限于銀行理財、券商理財、國債、新股配售、私募股權等。

3月27日，雙匯發展公告，為提高公司及控股子公司資金使用效率，在不影響公司正常運營和資金安全的前提下，合理利用階段性閑置自有資金進行投資理財，為公司和股東創造更大的收益。投資種類包括但不限于銀行理財產品，證券公司、基金公司等發行的低風險理財產品，國債、新股配售或申購、私募股權投資等。投資金額不超過60億。

（雙匯發展公告截圖）

看到雙匯發展這份理財計劃公告，有兩個問題：第一，60億資金占公司現有現金儲備的多大比重？第二，雙匯發展作為“火腿腸大王”主營肉制品，在有價證券、私募股權等投資領域是否有豐富的經驗？

翻看雙匯發展2023年財報資產負債表，貨幣資金28.34億、交易性金融資產6.13億，總現金34.47億，以這個現金持有規模要做60億的理財投資，顯然有點不切實際。但是，雙匯發展目前好像并不差錢，因為公司宣布2023年向股東慷慨分紅，每10股派現7元，派息總額24.25億。

（雙匯發展公告截圖）

這樣一來，那就更不對了！

目前總現金才34.47億，扣掉24.25億的應付股息，就只剩下10億左右的現金持有量，如何做60億的投資？不過，要是把目前雙匯發展賬上38.37億的其他非流動資產算上，再加上34.47億的總現金，60億好像夠了。

但是，這樣的話，雙匯發展又拿什么支撐公司日常運營所需資金呢？更別說，目前公司還有59.83億的短期借款和9.62億的長期借款，一年的利息費用就得1.82億！

另一方面，就雙匯發展在有價證券、私募股權領域的投資經驗而言，翻看公司近三年的財報，只有2020年曾有過持有國債的經驗，2021年、2022年持有非有價證券的債權投資，但卻沒有新股配售或申購、私募股權投資方面的歷史。

“315”點名兩年后，產品仍遭頻繁投訴

從雙匯發展公告的信息來看，實在想不通為什么在公司遭遇業績持續下滑的不利環境下，還要計劃拿出60億參與自己不太熟悉的領域投資。

不過，關于雙匯發展業績持續下滑的情況，或許還可以從不同的角度，從產品的角度得出不同的解釋！

民以食為天，食品安全大于天。作為“火腿腸大王”的雙匯發展，關于食品安全的問題卻屢屢“出圈”。

2022年3月15日的“315晚會”曾曝光雙匯發展生產工廠食品安全問題，豬排落地直接裝袋入庫、工作服發黑發臭、風淋系統形同虛設等。被曝光之后，資本市場就狠狠的給了雙匯發展一記耳光，股價跌停，當天市值蒸發近百億。

今年的“315晚會”雖然沒有再點名雙匯，但是被點名的梅菜扣肉還是引起消費者對雙匯食品安全的擔憂，甚至有人在雙匯發展互動平臺詢問梅菜扣肉的問題，公司表示：“公司梅菜扣肉產品使用的原料為五花肉或帶皮前上肉……”。

（雙匯發展互動平臺截圖）

然而，在黑貓投訴上卻沒有互動平臺這么和平，近30天就有31個投訴，投訴內容幾乎都是從雙匯火腿腸、香腸等產品吃出帶異物，以及食物發霉變質等問題。

（黑貓投訴截圖）

（黑貓投訴截圖）

大家可以想一下，如果一家食品加工廠將落地的原材料直接入庫、加工生產，是不是生產出來的產品就很容易存在異物，如果這種情況遲遲不改變，時間久了消費者自然就會對這個品牌敬而遠之，最終結果自然就是營收下滑、業績下滑！

綜上而言，從投資者的角度不希望看到“千億雙匯”營收凈利雙降、股價下跌變成幾百億的雙匯，從消費者的角度不希望那個從小吃到大的熟悉的火腿腸品牌變成一個忽視食品安全的公司。應該說，目前雙匯發展的業績變化、消費者的頻繁投訴，都在提醒“火腿腸大王”要作出改變了。