又一超級PE，落戶中國。

作者 | 霍云

來源 | 投資家（ID：touzijias）

又一超級PE，落戶中國。

投資家網獲悉，根據中基協官網最新信息顯示，美國老牌PE漢領資本（Hamilton Lane）旗下全資私募子公司“漢領（上海）私募基金管理有限公司”已正式完成備案登記。而在一個月前，漢領資本剛剛宣布要落戶上海，設立亞太地區第6個辦公室。沒想到，老牌PE前腳落戶、后腳備案，速度比國內VC/PE都快，這充分體現出漢領資本投資中國的信心。

實際上，不止漢領資本，全球投資機構都在盯著中國，超級PE天團激情來襲。比如坐擁5530億美元（約3.9萬億元人民幣）的“全球風向標”KKR，3月初完成了“開德私募基金管理（上海）有限公司”在中基協的備案登記并設立上海辦公室；歐洲PE勁旅、規模428億歐元（約3358億元人民幣）的Tikehau Capital要開設大中華區第一個辦公室；2月中旬，歐洲PE“頂流”、規模1880億歐元（約1.47萬億元人民幣）的CVC資本帶來專注亞洲及中國的開年最大募資；如今，規模8320億美元（約5.98萬億元人民幣）的漢領資本也落戶了。

相信還有更多超級PE在路上，這無疑釋放出了重磅信號——“全球PE投資看中國?！?/span>

一

2024年，全球VC/PE迎來投資巨變，超級PE天團來中國落戶了。

其實，去年開始，全球豪門就拎著現金想辦法到中國尋求合作。

當時有兩位先行探路者。第一個是，賣奢侈品，賣到手抽筋的LVMH集團；第二個是，賣豪車，賣到荷包滿滿的保時捷。其中，保時捷是與中金私募合作，成立合伙企業“中金保時捷創投”；LVMH集團則落戶成都，備案登記“路威凱騰（成都）私募基金管理有限公司”。

這兩件事讓國內VC/PE投資人興奮了很長一段時間。如果站在行業角度看，雖然人民幣基金與美元基金占比發生了很大變化，人民幣基金在市場的體量由參與變為主導，但國內VC/PE的募資難度并沒下降，也是去年，VC/PE為了卷起來紛紛加上“招商引資崗位”。

原來那些募資美元的基金或雙幣基金，都在募資人民幣基金。整個行業由多層次的資金結構一股腦涌入了各地方的招商大潮。即便各地方可能每天都會誕生一支引導基金，可引導基金的作用是“引導”，無法全面直接投入到子基金或GP懷抱，且靈活性略有不足。

所以，去年行業給外界的感受是，頭部VC/PE活躍，產業CVC活躍，國資活躍，而身處腰部的VC/PE不太活躍，投資零零散散、星星點點，至于IPO？“跟我一點關系沒有?！?/span>

當聽到有全球豪門來了，投資人肯定興奮，市場能獲得更多流動性資本加入。當然，這是投資人的想法，“多個接盤俠，不香嗎？”全球豪門，能叫豪門，代表著商業傳承與非凡的投資眼光，它們加碼中國做基金搞投資，可不是接盤來了，是看到了未來的投資趨勢。

就拿締造出無數個首富的“傳奇家族”LVMH集團來說，2020年，“黑天鵝”襲來，受制于全球流動性變弱、消費不振，LVMH集團創下了10年來最低利潤。細節拆分下來，集團旗下產品線銷售情況只有中國有消費復蘇及反彈跡象。彼時，LVMH集團首席財務官吉奧尼進行各大區域市場分析表示，“亞洲的趨勢有了明顯改善，尤其是中國出現了強勁反彈?！?/span>

2021年起，LVMH集團加大了對中國消費市場的押注。事實證明，吉奧尼判斷正確。集團2021全年銷售額達到642億歐元，同比暴增44%。LVMH集團主席兼董事長貝爾納阿爾諾樂開了花，他興奮的表示，“我們在2021年發現，中國客戶購買的商品比2019年更多。”

正是看好中國消費前景，私募基金路威凱騰誕生，用VC/PE撬動大消費產業鏈。

二

LVMH集團看好中國大消費賽道，保時捷看好新能源產業鏈、智能駕駛賽道。

這里或許有人疑惑，賣豪華燃油車的保時捷看好新能源難道不矛盾嗎？因為，保時捷管理層意識到了全球趨勢走向。傳統燃油車跑車時代，保時捷是最具競爭力的品牌之一。但面對新舊能源轉化的風口，保時捷的動作慢了半拍，母公司德國大眾汽車集團管理董事會主席、保時捷管理董事會主席奧博穆不止一次感慨，“保時捷在電動化方面，行動有些遲緩。”

不過，保時捷熱衷VC/PE投資，是全球多支大型基金的LP，其一直通過投資路徑扭轉一切，彌補決策缺憾。與中金私募的合作，體現了保時捷深入中國新能源產業鏈的決心。于是雙方在上海出資成立了“中金保時捷創投”，打開了外資大舉入華進軍VC/PE的想象空間。

然而，兩大豪門僅是開始。一個超級PE天團正緊鑼密鼓的趕來。

今年，第一個率先出手的是歐洲PE“頂流”、資產管理規模1880億歐元的CVC資本。這家總部位于盧森堡的老牌私募財團是歐洲錢最多的機構之一。歐洲體育界各大一流球隊，背后都有CVC資本的身影，其持有著西甲聯盟10%股權，巴薩薪水都由CVC資本來決定。

換句話說，CVC資本持續擴充著全球體育產業的投資。面對亞洲及中國，歐洲PE“頂流”十分重視，今年更是火力全開，帶來一筆規模最大第六期亞太基金募資。CVC資本管理合伙人Rob Lucas表示，“亞太將是我們的增長引擎，期待繼續推動其發展并取得更大成功?！?/span>

眼看CVC資本動了起來，歐洲PE勁旅、資產管理規模428億歐元的Tikehau Capital坐不住了。它們在最新財報中披露，“要加速布局亞洲，將在香港開設大中華區第一個辦公室?！?/span>

Tikehau Capital在全球以信貸見長，素有“歐洲黑石”之稱。長久以來，Tikehau Capital專注在歐洲、中東、北美三大市場，亞洲集中在新加坡地區，與超級PE淡馬錫合作緊密。今年，Tikehau Capital又跟新加坡三大銀行之一的大華繼顯聯手推出了亞洲首支私人信貸基金。

“將在香港開設大中華區第一個辦公室。”彰顯了Tikehau Capital盡快落戶中國，開展業務的夙愿。中國信貸市場增長空間遠遠大于新加坡等亞洲地區，是不能錯過的投資機遇。

大洋彼岸的美國投資圈流傳過這么一句話，“永遠不要被歐洲佬牽著鼻子走?！?/span>

三

順著這句話，“全球風向標”、坐擁5530億美元的KKR也行動起來了。

今年3月，KKR在中國進行了一次史無前例的加碼。以迅雷不及掩耳之勢完成了“開德私募基金管理（上海）有限公司”在中基協的備案登記，并在上海豪華地段設立辦公室。

有消息稱，早在去年10月，“永遠要跑在歐洲佬前面”的KKR就悄悄行動起來，派出KKR全球合伙人、亞太區執行主席路明與上海市地方金融監管局局長周小全進行洽談，深入交流。那次會面，雙方各自表達了一些信息。路明說，“KKR堅定看好中國經濟?！敝苄∪珓t表示，“熱烈歡迎KKR在滬設立人民幣平臺，參與國內市場投資和申請上海QFLP試點業務。”

誰知，KKR行動如此迅速，落戶上海，重倉中國。區別于上述超級PE，KKR始終青睞對華VC/PE投資策略。2007年至今，KKR在中國地區投入了超70億美元，親眼見證了雷士照明、南孚電池等老一批企業成長，亦親自參投了一批帶有新經濟色彩的互聯網、科技獨角獸。

KKR近年在中國最值得驕傲的一筆交易是，投資張一鳴的字節跳動，為前者帶來了巨大的增值回報。有觀點說，“抖音海外版TikTok在美國順風順水，是得到了KKR的關照?！?/span>

PE領頭羊動起來，那些在美國本土輻射全球，“走在風口浪尖前沿”投資機構，怎甘示弱？這不，老牌PE、資產管理規模8320億美元的漢領資本跟著來了。沒風吹草動，它們在上海安了家，與KKR做起中國鄰居，火速備案登記了“漢領（上海）私募基金管理有限公司”。

比著KKR，漢領資本在中國，名字相對陌生。原因是，漢領資本側重S基金，即從投資人手中收購另類資產的基金份額、投資組合或出資承諾。國內最早接觸S基金，有少數建樹的是歌斐資產、鼎暉投資，其它VC/PE早期做S基金失敗率極高。有業內人士曾分析，國內缺乏S基金閏土，買方市場不夠成熟，“沒有形成多層次的買方群體和配套服務生態體系?！?/span>

可S基金在美國卻非常成功，彌補了VC/PE一級市場投資缺乏流動性的缺陷。漢領資本就是美國本土最懂S基金的超級PE。它們用30多年時間研究出了全面的投資管理方案。漢領資本副董事長和亞洲業務負責人Juan Delgado-Moreira認為，“中國作為全球第二大經濟體，是亞洲最大的私募市場，我們對亞太地區的資本市場發展和投資機會長期保持信心?！?/span>

不得不說，漢領資本來中國落戶的意義非凡。它們可能會給國內S基金帶了“鯰魚效應”，以盤活資金流動性。當前，國內各地方設立引導基金、基金群，增大了市場資金容量，但私募股權類基金的特殊存續期、科技領域的長周期，同樣是各地方、VC/PE的“老大難”。

現在，漢領資本帶著寶貴經驗來了。通過全球豪門、超級PE的頻繁動作可以發現，外資越來越青睞中國。隨著超級PE天團激情來襲，國內VC/PE、創業創新也將迸發出新的活力。