又一超級(jí)PE，落戶中國(guó)。

作者 | 霍云

來源 | 投資家（ID：touzijias）

又一超級(jí)PE，落戶中國(guó)。

投資家網(wǎng)獲悉，根據(jù)中基協(xié)官網(wǎng)最新信息顯示，美國(guó)老牌PE漢領(lǐng)資本（Hamilton Lane）旗下全資私募子公司“漢領(lǐng)（上海）私募基金管理有限公司”已正式完成備案登記。而在一個(gè)月前，漢領(lǐng)資本剛剛宣布要落戶上海，設(shè)立亞太地區(qū)第6個(gè)辦公室。沒想到，老牌PE前腳落戶、后腳備案，速度比國(guó)內(nèi)VC/PE都快，這充分體現(xiàn)出漢領(lǐng)資本投資中國(guó)的信心。

實(shí)際上，不止?jié)h領(lǐng)資本，全球投資機(jī)構(gòu)都在盯著中國(guó)，超級(jí)PE天團(tuán)激情來襲。比如坐擁5530億美元（約3.9萬(wàn)億元人民幣）的“全球風(fēng)向標(biāo)”KKR，3月初完成了“開德私募基金管理（上海）有限公司”在中基協(xié)的備案登記并設(shè)立上海辦公室；歐洲PE勁旅、規(guī)模428億歐元（約3358億元人民幣）的Tikehau Capital要開設(shè)大中華區(qū)第一個(gè)辦公室；2月中旬，歐洲PE“頂流”、規(guī)模1880億歐元（約1.47萬(wàn)億元人民幣）的CVC資本帶來專注亞洲及中國(guó)的開年最大募資；如今，規(guī)模8320億美元（約5.98萬(wàn)億元人民幣）的漢領(lǐng)資本也落戶了。

相信還有更多超級(jí)PE在路上，這無疑釋放出了重磅信號(hào)——“全球PE投資看中國(guó)?！?/span>

一

2024年，全球VC/PE迎來投資巨變，超級(jí)PE天團(tuán)來中國(guó)落戶了。

其實(shí)，去年開始，全球豪門就拎著現(xiàn)金想辦法到中國(guó)尋求合作。

當(dāng)時(shí)有兩位先行探路者。第一個(gè)是，賣奢侈品，賣到手抽筋的LVMH集團(tuán)；第二個(gè)是，賣豪車，賣到荷包滿滿的保時(shí)捷。其中，保時(shí)捷是與中金私募合作，成立合伙企業(yè)“中金保時(shí)捷創(chuàng)投”；LVMH集團(tuán)則落戶成都，備案登記“路威凱騰（成都）私募基金管理有限公司”。

這兩件事讓國(guó)內(nèi)VC/PE投資人興奮了很長(zhǎng)一段時(shí)間。如果站在行業(yè)角度看，雖然人民幣基金與美元基金占比發(fā)生了很大變化，人民幣基金在市場(chǎng)的體量由參與變?yōu)橹鲗?dǎo)，但國(guó)內(nèi)VC/PE的募資難度并沒下降，也是去年，VC/PE為了卷起來紛紛加上“招商引資崗位”。

原來那些募資美元的基金或雙幣基金，都在募資人民幣基金。整個(gè)行業(yè)由多層次的資金結(jié)構(gòu)一股腦涌入了各地方的招商大潮。即便各地方可能每天都會(huì)誕生一支引導(dǎo)基金，可引導(dǎo)基金的作用是“引導(dǎo)”，無法全面直接投入到子基金或GP懷抱，且靈活性略有不足。

所以，去年行業(yè)給外界的感受是，頭部VC/PE活躍，產(chǎn)業(yè)CVC活躍，國(guó)資活躍，而身處腰部的VC/PE不太活躍，投資零零散散、星星點(diǎn)點(diǎn)，至于IPO？“跟我一點(diǎn)關(guān)系沒有?！?/span>

當(dāng)聽到有全球豪門來了，投資人肯定興奮，市場(chǎng)能獲得更多流動(dòng)性資本加入。當(dāng)然，這是投資人的想法，“多個(gè)接盤俠，不香嗎？”全球豪門，能叫豪門，代表著商業(yè)傳承與非凡的投資眼光，它們加碼中國(guó)做基金搞投資，可不是接盤來了，是看到了未來的投資趨勢(shì)。

就拿締造出無數(shù)個(gè)首富的“傳奇家族”LVMH集團(tuán)來說，2020年，“黑天鵝”襲來，受制于全球流動(dòng)性變?nèi)?、消費(fèi)不振，LVMH集團(tuán)創(chuàng)下了10年來最低利潤(rùn)。細(xì)節(jié)拆分下來，集團(tuán)旗下產(chǎn)品線銷售情況只有中國(guó)有消費(fèi)復(fù)蘇及反彈跡象。彼時(shí)，LVMH集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官吉奧尼進(jìn)行各大區(qū)域市場(chǎng)分析表示，“亞洲的趨勢(shì)有了明顯改善，尤其是中國(guó)出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈?！?/span>

2021年起，LVMH集團(tuán)加大了對(duì)中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的押注。事實(shí)證明，吉奧尼判斷正確。集團(tuán)2021全年銷售額達(dá)到642億歐元，同比暴增44%。LVMH集團(tuán)主席兼董事長(zhǎng)貝爾納阿爾諾樂開了花，他興奮的表示，“我們?cè)?/span>2021年發(fā)現(xiàn)，中國(guó)客戶購(gòu)買的商品比2019年更多?！?/span>

正是看好中國(guó)消費(fèi)前景，私募基金路威凱騰誕生，用VC/PE撬動(dòng)大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈。

二

LVMH集團(tuán)看好中國(guó)大消費(fèi)賽道，保時(shí)捷看好新能源產(chǎn)業(yè)鏈、智能駕駛賽道。

這里或許有人疑惑，賣豪華燃油車的保時(shí)捷看好新能源難道不矛盾嗎？因?yàn)椋r(shí)捷管理層意識(shí)到了全球趨勢(shì)走向。傳統(tǒng)燃油車跑車時(shí)代，保時(shí)捷是最具競(jìng)爭(zhēng)力的品牌之一。但面對(duì)新舊能源轉(zhuǎn)化的風(fēng)口，保時(shí)捷的動(dòng)作慢了半拍，母公司德國(guó)大眾汽車集團(tuán)管理董事會(huì)主席、保時(shí)捷管理董事會(huì)主席奧博穆不止一次感慨，“保時(shí)捷在電動(dòng)化方面，行動(dòng)有些遲緩?！?/span>

不過，保時(shí)捷熱衷VC/PE投資，是全球多支大型基金的LP，其一直通過投資路徑扭轉(zhuǎn)一切，彌補(bǔ)決策缺憾。與中金私募的合作，體現(xiàn)了保時(shí)捷深入中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)鏈的決心。于是雙方在上海出資成立了“中金保時(shí)捷創(chuàng)投”，打開了外資大舉入華進(jìn)軍VC/PE的想象空間。

然而，兩大豪門僅是開始。一個(gè)超級(jí)PE天團(tuán)正緊鑼密鼓的趕來。

今年，第一個(gè)率先出手的是歐洲PE“頂流”、資產(chǎn)管理規(guī)模1880億歐元的CVC資本。這家總部位于盧森堡的老牌私募財(cái)團(tuán)是歐洲錢最多的機(jī)構(gòu)之一。歐洲體育界各大一流球隊(duì)，背后都有CVC資本的身影，其持有著西甲聯(lián)盟10%股權(quán)，巴薩薪水都由CVC資本來決定。

換句話說，CVC資本持續(xù)擴(kuò)充著全球體育產(chǎn)業(yè)的投資。面對(duì)亞洲及中國(guó)，歐洲PE“頂流”十分重視，今年更是火力全開，帶來一筆規(guī)模最大第六期亞太基金募資。CVC資本管理合伙人Rob Lucas表示，“亞太將是我們的增長(zhǎng)引擎，期待繼續(xù)推動(dòng)其發(fā)展并取得更大成功?！?/span>

眼看CVC資本動(dòng)了起來，歐洲PE勁旅、資產(chǎn)管理規(guī)模428億歐元的Tikehau Capital坐不住了。它們?cè)谧钚仑?cái)報(bào)中披露，“要加速布局亞洲，將在香港開設(shè)大中華區(qū)第一個(gè)辦公室。”

Tikehau Capital在全球以信貸見長(zhǎng)，素有“歐洲黑石”之稱。長(zhǎng)久以來，Tikehau Capital專注在歐洲、中東、北美三大市場(chǎng)，亞洲集中在新加坡地區(qū)，與超級(jí)PE淡馬錫合作緊密。今年，Tikehau Capital又跟新加坡三大銀行之一的大華繼顯聯(lián)手推出了亞洲首支私人信貸基金。

“將在香港開設(shè)大中華區(qū)第一個(gè)辦公室。”彰顯了Tikehau Capital盡快落戶中國(guó)，開展業(yè)務(wù)的夙愿。中國(guó)信貸市場(chǎng)增長(zhǎng)空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于新加坡等亞洲地區(qū)，是不能錯(cuò)過的投資機(jī)遇。

大洋彼岸的美國(guó)投資圈流傳過這么一句話，“永遠(yuǎn)不要被歐洲佬牽著鼻子走。”

三

順著這句話，“全球風(fēng)向標(biāo)”、坐擁5530億美元的KKR也行動(dòng)起來了。

今年3月，KKR在中國(guó)進(jìn)行了一次史無前例的加碼。以迅雷不及掩耳之勢(shì)完成了“開德私募基金管理（上海）有限公司”在中基協(xié)的備案登記，并在上海豪華地段設(shè)立辦公室。

有消息稱，早在去年10月，“永遠(yuǎn)要跑在歐洲佬前面”的KKR就悄悄行動(dòng)起來，派出KKR全球合伙人、亞太區(qū)執(zhí)行主席路明與上海市地方金融監(jiān)管局局長(zhǎng)周小全進(jìn)行洽談，深入交流。那次會(huì)面，雙方各自表達(dá)了一些信息。路明說，“KKR堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)?！敝苄∪珓t表示，“熱烈歡迎KKR在滬設(shè)立人民幣平臺(tái)，參與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資和申請(qǐng)上海QFLP試點(diǎn)業(yè)務(wù)?！?/span>

誰(shuí)知，KKR行動(dòng)如此迅速，落戶上海，重倉(cāng)中國(guó)。區(qū)別于上述超級(jí)PE，KKR始終青睞對(duì)華VC/PE投資策略。2007年至今，KKR在中國(guó)地區(qū)投入了超70億美元，親眼見證了雷士照明、南孚電池等老一批企業(yè)成長(zhǎng)，亦親自參投了一批帶有新經(jīng)濟(jì)色彩的互聯(lián)網(wǎng)、科技獨(dú)角獸。

KKR近年在中國(guó)最值得驕傲的一筆交易是，投資張一鳴的字節(jié)跳動(dòng)，為前者帶來了巨大的增值回報(bào)。有觀點(diǎn)說，“抖音海外版TikTok在美國(guó)順風(fēng)順?biāo)堑玫搅?/span>KKR的關(guān)照?！?/span>

PE領(lǐng)頭羊動(dòng)起來，那些在美國(guó)本土輻射全球，“走在風(fēng)口浪尖前沿”投資機(jī)構(gòu)，怎甘示弱？這不，老牌PE、資產(chǎn)管理規(guī)模8320億美元的漢領(lǐng)資本跟著來了。沒風(fēng)吹草動(dòng)，它們?cè)谏虾０擦思?，與KKR做起中國(guó)鄰居，火速備案登記了“漢領(lǐng)（上海）私募基金管理有限公司”。

比著KKR，漢領(lǐng)資本在中國(guó)，名字相對(duì)陌生。原因是，漢領(lǐng)資本側(cè)重S基金，即從投資人手中收購(gòu)另類資產(chǎn)的基金份額、投資組合或出資承諾。國(guó)內(nèi)最早接觸S基金，有少數(shù)建樹的是歌斐資產(chǎn)、鼎暉投資，其它VC/PE早期做S基金失敗率極高。有業(yè)內(nèi)人士曾分析，國(guó)內(nèi)缺乏S基金閏土，買方市場(chǎng)不夠成熟，“沒有形成多層次的買方群體和配套服務(wù)生態(tài)體系。”

可S基金在美國(guó)卻非常成功，彌補(bǔ)了VC/PE一級(jí)市場(chǎng)投資缺乏流動(dòng)性的缺陷。漢領(lǐng)資本就是美國(guó)本土最懂S基金的超級(jí)PE。它們用30多年時(shí)間研究出了全面的投資管理方案。漢領(lǐng)資本副董事長(zhǎng)和亞洲業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Juan Delgado-Moreira認(rèn)為，“中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，是亞洲最大的私募市場(chǎng)，我們對(duì)亞太地區(qū)的資本市場(chǎng)發(fā)展和投資機(jī)會(huì)長(zhǎng)期保持信心?！?/span>

不得不說，漢領(lǐng)資本來中國(guó)落戶的意義非凡。它們可能會(huì)給國(guó)內(nèi)S基金帶了“鯰魚效應(yīng)”，以盤活資金流動(dòng)性。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)各地方設(shè)立引導(dǎo)基金、基金群，增大了市場(chǎng)資金容量，但私募股權(quán)類基金的特殊存續(xù)期、科技領(lǐng)域的長(zhǎng)周期，同樣是各地方、VC/PE的“老大難”。

現(xiàn)在，漢領(lǐng)資本帶著寶貴經(jīng)驗(yàn)來了。通過全球豪門、超級(jí)PE的頻繁動(dòng)作可以發(fā)現(xiàn)，外資越來越青睞中國(guó)。隨著超級(jí)PE天團(tuán)激情來襲，國(guó)內(nèi)VC/PE、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新也將迸發(fā)出新的活力。