途虎養車，股價突然崩了！

昨天，行業龍頭途虎養車遭遇上市以來最大跌幅，盤中股價跌幅一度達到44.3%。

可讓人不解的是，前不久這家“汽車后市場第一股”剛披露首次扭虧為盈的業績預告。

如果沒有意外的話，今天途虎養車也將披露上市后首份盈利年報。

這明明是利好，股價怎么就“閃崩”了呢？

一直以來，資本市場有句名言曰 " 解禁猛于虎 "。

而恰好途虎養車近期將迎來“大額”解禁！

“315”臨近，途虎養車的口碑也“乏善可陳”，投訴不斷；

如果深陷消費者輿論漩渦，途虎養車未來堪憂啊！

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3月13日開盤后，途虎養車(09690.HK)的股價便大幅走低，跌幅一度達到44.3%。截至收盤，途虎養車跌幅仍達到35.35%。

巧合的是，途虎養車此次暴跌正好發生在年報披露前一日。

3月14日，途虎養車將披露上市以來首份年報。但截止發稿，還沒有公布。

值得一提的是，2月23日，途虎養車曾發布一份盈利預告。

預告表示，截至2023年12月31日，途虎養車2023年預期全年扭虧為盈，錄得凈利潤不少于66億元人民幣，而2022年則錄凈虧損約21億元。2023年經調整非國際財務報告準則凈利潤不少于4.5億元，而2022年同期經調整凈虧損約5.52億元。

途虎養車扭虧為盈，首次實現全年盈利。

值得一提的是，在去年9月底上市之前，途虎養車已經連續虧損多年。

從2019年至2022年，該公司凈虧損分別為34.28億、39.28億、58.45億和21.38億元。2023年第一季度，途虎養車虧損仍高達27.85億元。

對上市公司而言，這樣的好成績，本該迎來一場資本市場的“狂歡”；

結果令人意想不到的是，在首次扭虧的預期釋放后，途虎養車股價并未從中獲得加持，卻開始連續下跌。在不到20天時間內，其股價已近“腰斬”！

途虎2月23日開盤價為20.95港元/股，3 月 5 日當天大跌 10.69%；3 月 11 日，盤中繼續下跌 5.68%；昨天又創新低，跌35.35%；截止3月14日收盤，漲9.56%報11.46港元/股，最新市值93.85億港元！

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途虎養車為何在年報披露前一日股價“閃崩”？

有一個很重要的原因，那就是途虎養車上市近半年，已臨近解禁期！

3月底，途虎養車上市前投資者所持股份將會解禁，其中包括騰訊、愉悅資本、紅杉中國、凱雷資本、啟明創投等一眾明星機構持有的股份。據悉，上述股份涉及7.19億股，且涉及解禁的股份占總股本約87.8%。

途虎養車IPO五大基石投資者股份也將解禁：

其中包括：意像架構投資（香港）有限公司（騰訊旗下公司）、嘉實多控股國際有限公司、上海紫竹高新區（集團）有限公司、零跑科技和國軒高科。上述5大基石投資者持有股份約2802.13萬股，占比為3.42%。

所以，不少投資者對于途虎養車巨額解禁帶來的負面因素存在一定擔憂。

實際上，資本市場中，解禁期往往伴隨著股價的震蕩，途虎養車并不是個例。

包括小米、美團等眾多互聯網巨頭在內都經歷過解禁期，也都曾經因為解禁期而短期股價 " 拋壓 " 。

但是，短期 " 波動 "，不改長期價值！

大宗股票到達解禁期，無論會不會實際發生都對市場造成供大于求的負面影響，特別是對于部分股價存在較高估值的企業，股東會有更強烈的出售意愿，造成其他投資者會選擇先期離場，形成拋售壓力、打擊股價。

雖然解禁期只是一個時間窗口，但在這一階段往往伴隨著解禁股股東大量套現的 " 拋售效應 "，從而使公司股價造成一定的波動。

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不過，需要明確一點的是，解禁和企業基本面并不相關。

就拿途虎養車來說，在首次實現全年盈利、業績持續高速增長、現金流向好的情況下股價在短期內突然波動下行，實則應該理性看待這一現象。

在汽車服務市場中，有兩個主要玩家：獲授權經銷商和獨立售后系統（IAM）。前者就是常說的4S店。對于車主而言，4S店的服務質量更高，但同時價格更高，門店數量少，且往往分布在郊區。因此，多數車主更愿意前往路邊攤（傳統IAM門店）尋求汽車服務。當然，這些路邊攤也并非最佳選擇，缺乏規模化的服務能力，產品質量無法保證是它們的主要問題。

如此分散的市場，有著巨大的整合空間。2011年以線上零售起家的途虎發現了這個商機，希望開發一款能夠整合線上線下資源，為用戶提供標準化、規模化汽車服務的平臺。

從2014年開始，途虎養車幾乎每年都進行兩輪融資。據統計，途虎養車在IPO前累計完成16輪融資。

從投資方來看也是明星機構云集。CVC包括了騰訊、百度、平安、一汽、蔚來等，PE/VC則集齊了紅杉、中金、君聯資本、啟明創投以及愉悅資本等。招股書顯示，途虎養車共計接納了41家外部投資方。

去年 9 月 26 日，途虎養車在港交所上市，成為港股 " 汽車后市場第一股 "，并逐漸夯實獨立后市場龍頭地位。

截至目前，途虎養車在全國擁有近6000家工場店和超過19000家合作門店，為中國最大的汽車服務供應商。

截至2023年上半年，途虎養車注冊用戶約1.05億，平均月活躍用戶990萬。

就在前不久，途虎養車預計2023年經調整后凈利潤預計不低于4.5億元，扭虧為盈，首次實現全年盈利。

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途虎的加盟模式所帶來的輕資產和高穩定性優勢，使得途虎養車在未來兩年的盈利前景被看好。

高盛預計，在 2023 至 2026 年間，途虎門店將以 21% 的年均復合增長率增長。

再從行業角度看，2023 年中國汽車行駛里程同比增長 23%，對比 2019 年全年實現 106% 的增長；預計到 2025 年，汽車后市場規模將突破 1.7 萬億元。這也意味著途虎所在的賽道具備巨大的發展潛力。

但是，與在資本市場的表現同樣重要的，是在消費者群體中的口碑。

途虎養車，正深陷在消費者的輿論漩渦之中。

在微博、小紅書等互聯網平臺上，途虎養車的口碑的確談不上好，各式各樣傳統汽修店會出現的套路和問題，途虎養車依舊在重蹈覆轍。

從黑貓投訴平臺也看到，關于途虎養車的投訴內容多達806條，從產品質量到服務水平都受到了不少質疑，其中有諸多案例更是直接造成了不小的后果。

不久前，" 中國消費者 315 評測 " 發布了一則視頻，曝光了北京一家途虎養車工廠店將副廠生產的配件當原廠件賣。盡管關于此事，途虎養車官方作出了解釋，但實際上類似的消費者投訴卻并不止這一起。

近期，工信部組織第三方檢測機構對用戶反映突出的“搖一搖”亂跳轉、信息窗口“關不掉”以及違規收集使用個人信息等問題進行檢查，發現怪獸充電、途虎養車等62款App有侵害用戶權益行為。

對于需要口碑的汽車后市場來說，這些無疑是影響途虎深遠的發展最大問題！

沖高回落背后，其實也顯示出途虎養車在競逐汽車服務后市場的隱憂。

據中研普華研究報告《2022—2027年汽車保養產業深度調研及未來發展現狀趨勢預測報告》數據，當前汽車修理企業已超20萬家。按汽車服務2022年收入計，獨立汽車服務提供商在中國汽車服務市場中的排名中，前五大市場參與者市場份額合計僅有1.6%，而途虎養車市場份額為0.9%。

隨著京東、天貓以及字節跳動的加速入局，途虎養車要想在競爭激烈的汽車后服務市場中脫穎而出，任重道遠！

參考資料：

《投訴不斷、市值蒸發，途虎養車怎么了 ?》，鋅刻度

《發生了什么？年報披露前，途虎養車突然崩了》，中國基金報

《途虎養車業績持續強勁增長，解禁期股價波動難掩真價值》，拾鹽士