前幾天銳眼哥在文章《6天6漲停、1個(gè)月漲1.5倍，又一概念漲瘋了！》中還說，在全球上市公司市值排名中英偉達(dá)前面還有一個(gè)沙特阿美，但人工智能時(shí)代英偉達(dá)市值能漲到多高不好說。轉(zhuǎn)眼幾天過去英偉達(dá)的市值不僅超越沙特阿美成為全球市值第三的公司，其市值已經(jīng)直逼排名第二的蘋果，英偉達(dá)的股價(jià)近期表現(xiàn)實(shí)在讓人驚嘆！

當(dāng)然，英偉達(dá)股價(jià)漲勢(shì)不減，A股對(duì)光通信的追捧似乎也不會(huì)變?nèi)酢?/span>

7天4漲停，光模塊龍頭一個(gè)月翻倍

今天，在A股光通信板塊中股價(jià)觸及漲停的有3個(gè)，但市值高達(dá)300億的就只有光迅科技（002281.sz）一個(gè)，其股價(jià)漲停創(chuàng)近8個(gè)月新高，最新市值309億，在A股光模塊板塊排名第11位。

實(shí)際上，自今年2月初以來，伴隨英偉達(dá)股價(jià)持續(xù)高漲以及OpenAI新動(dòng)作，A股光模塊板塊整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，作為國(guó)內(nèi)光模塊重要企業(yè)的光迅科技股價(jià)更是已經(jīng)大漲98.98%，基本翻倍，最近7個(gè)交易日更是走出7天4漲停，與英偉達(dá)的股價(jià)表現(xiàn)相關(guān)性極強(qiáng)。

（光迅科技股價(jià)走勢(shì)截圖）

雖然光迅科技在A股光模塊板塊中按市值排名只能排第11位，但是在全球光器件行業(yè)排名中卻能持續(xù)保持在第四位！

光迅科技是一家主要從事光電子器件、模塊和子系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的公司，產(chǎn)品主要應(yīng)用于電信光通信網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)，具體包括傳輸、接入、數(shù)據(jù)中心三大類產(chǎn)品。傳輸類包括光收發(fā)模塊、光放大器、光連接器等，數(shù)據(jù)中心類包括數(shù)據(jù)中心內(nèi)互聯(lián)光模塊、數(shù)據(jù)中心互聯(lián)光模塊、有源光纜（AOC）等，接入類包括4GLTE和5G用的前傳光收發(fā)模塊等。

據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2022年Q2-2023年Q1光迅科技在全球光器件行業(yè)排名保持在第四，在電信傳輸、數(shù)據(jù)通信、接入網(wǎng)三大細(xì)分領(lǐng)域全球排名分別為第四、第五、第三。

（資料來源：天風(fēng)證券研報(bào)）

從天風(fēng)證券研報(bào)數(shù)據(jù)來看，截至2022年光迅科技排名全球光器件第四，排名第一的是中際旭創(chuàng)旗下的旭創(chuàng)科技，排名第二的是美國(guó)的思科，排名第三的是華為海思。

有可能是在全球光器件行業(yè)的地位決定了目前中際旭創(chuàng)和光迅科技在A股的估值水平和市值規(guī)模，截至今天收盤，中際旭創(chuàng)總市值1405億、靜態(tài)市盈率115倍，光迅科技總市值309億、靜態(tài)市盈率51倍。從估值的角度看，目前全球龍頭中際旭創(chuàng)估值比第四的光迅科技貴了一倍多！

持續(xù)高研發(fā)投入，凈利率穩(wěn)步提升

相比中際旭創(chuàng)，光迅科技好一點(diǎn)的地方是其背后的實(shí)控人是中國(guó)信通集團(tuán)，上市以來沒有出現(xiàn)像中際旭創(chuàng)那樣的以實(shí)控人王偉修領(lǐng)頭的大比例減持行為，并且光迅科技在研發(fā)上的投入也一直高于中際旭創(chuàng)等同行。

關(guān)于中際旭創(chuàng)實(shí)控人的大比例減持行為這里就不多說了，有興趣的讀者自己可以去查一下。這里想要說明的是，光迅科技作為全球光模塊第四，其持續(xù)堅(jiān)持高研發(fā)投入保證了公司凈利率水平的穩(wěn)步提升。

2023年前三季度光迅科技研發(fā)支出4.1億，研發(fā)支出比例9.47%。2022年研發(fā)支出6.6億，研發(fā)支出比例9.55%。同期，中際旭創(chuàng)的研發(fā)支出比例分別為6.69%、7.95%，支出比例明顯低于光迅科技。另據(jù)民生證券前幾年的數(shù)據(jù)顯示，光迅科技在研發(fā)上的支出比例一直高于中際旭創(chuàng)，在主要行業(yè)公司中排名前列。

（資料來源：民生證券研報(bào)）

堅(jiān)持高研發(fā)和較低研發(fā)之后的結(jié)果是什么呢？

近幾年，雖然光迅科技的毛利率一直穩(wěn)定在20%左右，但凈利率卻出現(xiàn)了穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。2019年毛利率21.19%、凈利率6.14%，2022年毛利率提升到23.61%、凈利率達(dá)到8.88%，2023年前三季度雖然毛利率只有21.8%，但凈利率卻達(dá)到9.38%。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

行業(yè)第一的中際旭創(chuàng)又如何呢？一直以來中際旭創(chuàng)的毛利率都遠(yuǎn)高于光迅科技，平均毛利率約為27%，平均凈利率約8%-9%，似乎與光迅科技也差不多！

這樣的差異自然來自管理差距，2022年光迅科技管理費(fèi)支出1.33億、占比1.92%，中際旭創(chuàng)管理費(fèi)支出5.07億、占比5.26%。進(jìn)一步對(duì)比發(fā)現(xiàn)，中際旭創(chuàng)董事長(zhǎng)年薪293.3萬，光迅科技董事長(zhǎng)年薪136萬。

所以說，有時(shí)候似乎也不能只看市值。

靈活管理資金，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

光迅科技的總部在中國(guó)的光谷，通過以上分析對(duì)比同行公司還是具有一定的管理優(yōu)勢(shì)的，這種優(yōu)勢(shì)不僅體現(xiàn)在長(zhǎng)期堅(jiān)持對(duì)研發(fā)的高比例投入上，也體現(xiàn)在對(duì)閑置資金的管理上。

很多A股上市公司管理閑置資金的手段可謂簡(jiǎn)單粗暴，要么直接讓巨額資金躺在銀行賬上吃利息，要么拿著巨額資金去購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品甚至投資股票、期貨等高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。結(jié)果，要么說明公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)乏善可陳，要么就是公司管理層“不務(wù)正業(yè)”，甚至投資高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品暴雷巨虧的也不在少數(shù)。

光迅科技對(duì)閑置資金的管理并沒有簡(jiǎn)單粗暴的讓其躺在銀行賬上或者拿去買理財(cái)，而是拿去買了可轉(zhuǎn)讓大額存單。對(duì)于公司來說，購(gòu)買可轉(zhuǎn)讓大額存單有幾點(diǎn)好處：第一，可以獲取一定的利息收益；第二，降低存入單一銀行的風(fēng)險(xiǎn)；第三，回報(bào)相對(duì)較高；第四，可以將大額存單進(jìn)行質(zhì)押或轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)融資目的。

2022年底，光迅科技持有貨幣資金21.68億、持有可轉(zhuǎn)讓大額存單9.7億，分別占公司總資產(chǎn)99.03億的21.89%、9.79%。相比之下，中際旭創(chuàng)則是持有貨幣資金28.31億、交易性金融資產(chǎn)10.19億，其中銀行理財(cái)和券商理財(cái)10.15億，分別占其2022年總資產(chǎn)165.57億的17.09%、6.15%。

當(dāng)然，對(duì)閑置資金的管理方式的不同似乎也對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)趨勢(shì)有所影響！

近幾年，光迅科技的凈利潤(rùn)基本穩(wěn)步增長(zhǎng)，2014年凈利潤(rùn)1.44億，2022年凈利潤(rùn)6.14億，8年增長(zhǎng)3.26倍，年復(fù)合增速約16%。

（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）

當(dāng)然，凈利潤(rùn)趨勢(shì)及增速方面就不太好跟中際旭創(chuàng)對(duì)比了。一是中際旭創(chuàng)是在2017年正式收購(gòu)蘇州旭創(chuàng)之后才進(jìn)入光通信領(lǐng)域的；二是收購(gòu)蘇州旭創(chuàng)之后中際旭創(chuàng)的業(yè)績(jī)爆發(fā)力非常強(qiáng)，僅2018年一年凈利潤(rùn)就從2017年的1.62億增長(zhǎng)到6.23億，然后增速明顯放緩，至2022年凈利潤(rùn)才12.24億，2018年至2022年年復(fù)合增速約18%。

綜上，將光模塊全球第四的光迅科技與全球第一的中際旭創(chuàng)進(jìn)行對(duì)比分析，似乎規(guī)模小也有小的優(yōu)勢(shì)。光迅科技規(guī)模雖然小但是在各方面的經(jīng)營(yíng)中卻也很穩(wěn)健，但經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健暫時(shí)也無法撼動(dòng)中際旭創(chuàng)全球第一的霸主地位。不過，站在投資者的角度看，雖然50倍估值的光迅科技比115倍的中際旭創(chuàng)更有性價(jià)比，但是無論50倍還是115倍都已經(jīng)不便宜了！