說起國內(nèi)的純凈水、礦泉水品牌，最著名的莫過于農(nóng)夫山泉，其創(chuàng)始人鐘睒睒靠著賣水成為了中國首富。

其他的品牌就沒有農(nóng)夫山泉這么強(qiáng)勢了，尤其是許家印當(dāng)年大張旗鼓搞的地毯式廣告搞出來的恒大冰泉，現(xiàn)在也隨著恒大集團(tuán)的沒落而面臨涼涼。

因?yàn)榇蛑磥碜?000萬年長白山火山礦泉的旗號，恒大冰泉一開始賣的非常貴，一瓶500毫升的恒大冰泉居然賣5塊錢，充斥著濃濃的割韭菜味道。

來自長白山，賣水公司為何巨虧？

其實(shí)還有一款名叫泉陽泉的礦泉水，水源也是來自長白山，它還是吉林當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，前身是很多股民都知道的吉林森工。

泉陽泉跟農(nóng)夫山泉比起來相對小眾，不過筆者發(fā)現(xiàn)，它在超市貨架上越來越多地出現(xiàn)。

泉陽泉（600189.SH）的前身吉林森工是依托當(dāng)?shù)厣仲Y源做木材產(chǎn)品的，在保護(hù)生態(tài)環(huán)境、植樹造林的大趨勢下，做木材生意顯然不可持續(xù)。

但好在還有水資源，于是吉林森工在2020年改名為泉陽泉，主打長白山天然飲用礦泉水的生產(chǎn)、銷售。

按理來說，賣礦泉水是非常賺錢的，否則鐘睒睒也不會憑借農(nóng)夫山泉成為中國首富了。但是，泉陽泉居然出現(xiàn)了巨額虧損。

1月26日，泉陽泉發(fā)布公告稱，公司預(yù)計(jì)2023年凈虧損4.8億元左右，同比將出現(xiàn)虧損。

跟上年同期相比，泉陽泉凈利潤將減少5.37億元左右，公司預(yù)計(jì)2023年扣非后凈利潤為-5.46億元左右。

這無疑是業(yè)績超級大變臉！

人家鐘睒睒賣水是躺著賺錢，怎么泉陽泉賣水，就虧的一塌糊涂呢？

泉陽泉的業(yè)務(wù)除了礦泉水之外，還有木門產(chǎn)業(yè)，園林綠化產(chǎn)業(yè)。

截至去年年中的數(shù)據(jù)，礦泉水占到公司營收65%以上，園林綠化和門業(yè)產(chǎn)品，各占17%左右。

別看這17%的占比不多，恰恰是這塊業(yè)務(wù)導(dǎo)致公司巨虧。

受園林行業(yè)整體下行影響，泉陽泉全資子公司蘇州園區(qū)園林公司2023年園林綠化項(xiàng)目訂單量較前期大幅減少，導(dǎo)致經(jīng)營利潤大幅下降。

訂單減少只是一方面，已經(jīng)完成的訂單也很難收回款項(xiàng)，這又是一大筆損失。回款低讓公司不得不計(jì)提合同資產(chǎn)、應(yīng)收賬款減值損失約1.37億元。

蘇州園區(qū)園林公司業(yè)績大幅下滑，導(dǎo)致泉陽泉預(yù)計(jì)2023年將發(fā)生商譽(yù)減值3.69億元。

園林類公司暴雷不斷，模式有風(fēng)險(xiǎn)

其實(shí)，泉陽泉2022年業(yè)績就已經(jīng)下滑了，當(dāng)年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是：

公司營收12.69億元，同比下降13.73%；歸母凈利潤5715萬元，同比下降45.72%；扣非凈利潤虧損4773萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

由于園林綠化工程跟樓市、基建高度相關(guān)，且涉及金額巨大，2023年此行業(yè)又是肉眼可見的下滑，因此礦泉水賣的再多，也填不上工程類項(xiàng)目的虧空。

泉陽泉在2023年10月27日發(fā)布的三季度業(yè)績公告中還提到，前三季度凈利潤約3757萬元，同比減少56.53%。

雖然凈利潤是大幅減少了，但起碼還是正的，到了四季度這一下子來個超級大變臉，變成凈虧損4.8億元，只能說綠化工程的膿包終于蓋不住了，這個潛藏已久的雷終于暴了。

筆者之前也寫過多篇關(guān)于園林綠化類上市公司的分析，這個行業(yè)的特點(diǎn)是重資產(chǎn)，而且更致命的是，公司往往先自己墊資才能接到項(xiàng)目。

先墊資這種模式，其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)很大，動輒墊資幾千萬幾個億，一旦收不回來，那就是公司暴雷，股價(jià)腰斬都是輕的。

有歷史數(shù)據(jù)為證：

東方園林，2018年跌了65%以上；蒙草生態(tài)，2018年跌了69%以上。

這兩家公司至今都沒有恢復(fù)元?dú)猓瑬|方園林甚至之后幾年在2018年跌65%的基礎(chǔ)上，又跌了75%，就說可不可怕吧！

股價(jià)漲停，利空出盡？

泉陽泉1月26日發(fā)布了巨虧4.8億的公告，結(jié)果第二個交易日，也就是1月29日當(dāng)天，股價(jià)居然迅速沖向了漲停板，并且全天牢牢封死漲停！

這又是怎么回事，難道是利空出盡？

筆者在網(wǎng)上看到，有內(nèi)人士認(rèn)為，泉陽泉此次對相關(guān)項(xiàng)目作計(jì)提減值處理是大利好，因?yàn)檫@是在甩掉包袱。

按照這個邏輯，這個漲停意味著，市場預(yù)計(jì)下一步泉陽泉會剝離虧損的綠化工程業(yè)務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士對泉陽泉的應(yīng)收賬款和商譽(yù)進(jìn)行大額減值做利好解讀的邏輯是這樣的：

大幅減值有助于其逐步優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，根據(jù)市場作出相應(yīng)調(diào)整，更好地聚焦市場表現(xiàn)好、更能體現(xiàn)公司資源優(yōu)勢的業(yè)務(wù)發(fā)展，進(jìn)一步凸顯相關(guān)業(yè)務(wù)板塊重要性，提高公司整體盈利能力。

好吧，反正什么都能解讀利好，而且股價(jià)還很配合的來個漲停，只能說佩服佩服。

不過既然解讀為聚焦礦泉水主業(yè)，那為何泉陽泉還在1月19日發(fā)公告，為巨虧的子公司蘇州園區(qū)園林在蘇州銀行的貸款進(jìn)行了2,450萬元的擔(dān)保呢？

難道是，這塊巨虧的業(yè)務(wù)還不能痛快剝離出去，需要時(shí)間慢慢處理？

中標(biāo)又減持，公司到底能否賺錢？

從泉陽泉最近的公告可以看出，公司在礦泉水業(yè)務(wù)上確實(shí)存在進(jìn)展：

1月5日，公司發(fā)公告，控股子公司泉陽泉飲品收到招標(biāo)人廣州南聯(lián)航空食品有限公司發(fā)來的《中標(biāo)通知書》，成為南聯(lián)國產(chǎn)高端天然礦泉水采購項(xiàng)目的中標(biāo)單位。中標(biāo)金額為82,256,440.45元。

8200多萬的中標(biāo)金額，對于泉陽泉這種規(guī)模的公司來說，已經(jīng)不算少了。公司也非常高興地表示，本次中標(biāo)為再次中標(biāo)，在全國范圍內(nèi)具有較好的品牌推廣效果，將進(jìn)一步提升公司競爭力，為市場開拓夯實(shí)基礎(chǔ)等等。

不過，在稍早的2023年年底，公司出現(xiàn)股東大額減持情況。

12月25日，泉陽泉公告稱，截止本公告披露日，持股5119.35萬股的（占公司總股本的7.16%）公司第二大股東北京睿德嘉信商貿(mào)有限公司（曾用名“青島璞信通遠(yuǎn)企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）”）擬減持不超715.19萬股公司股份，即減持不超過公司股份總數(shù)的1%。

泉陽泉總股本7.152億股，第二大股東這是頂著1%的上限進(jìn)行減持。

重要股東如此減持，這是不看好公司未來發(fā)展了？

事實(shí)上，長白山是一座寶藏。前段時(shí)間，旅游股長白山憑借東北旅游的熱度，一口氣從14元漲到40元，成為大妖股。

泉陽泉背靠長白山著名的礦泉水資源，雖然沒有長白山股價(jià)的那種爆發(fā)力，但靠水吃水賺錢應(yīng)該不難。不妨看看公司在后續(xù)聚焦主業(yè)，成為純粹的賣水公司之后，會如何表現(xiàn)吧。

市場化程度更高的杭州，出現(xiàn)了農(nóng)夫山泉。市場化程度有待提高的東北，不知道能不能打造出自己的農(nóng)夫山泉！