導語

從2014年BAI專注金融科技主題以來，一共投資了22家公司，分布在數字銀行、汽車金融、消費金融、信用卡、供應鏈金融、數字支付、保險科技、資管科技等領域。在這22家中，14家成長為其賽道的頭部公司，7家成長為獨角獸公司。

BAI資本長期系統性關注金融科技投資機會，將中國的金融科技優勢輸出到海外新興市場，這既是我們的策略，也是一種使命。就像我們一直強調的：中國不在宏觀數據里，在每個具體而微的創業者和投資人的日常里；中國也不只在長城之內，我們希望尋找和賦能的是認同面向未來普世價值觀、能真正做出受尊重的全球影響力的Global Fintech創業者和企業。

*摘自BAI資本合伙人趙鵬嵐于BAI 2023 AGM的發言

正文

BAI 的 Global Fintech 世界觀：Traditional Institutions，Financial Inclusion，Decentralized Financial Service 這三種金融服務會長期共存，互相滲透和博弈。

金融服務占全球接近1/4的總市值，是一個永恒的投資主題

金融服務業是全球支柱行業?；乜催^去的一年，金融服務業仍然是全球市值最大的產業——總市值達到25萬億美金，接近全球總市值的1/4，這個領域的任何變化和趨勢都會創造巨大的回報機會，是一個永恒的投資主題。

與此同時，在過去四年，金融科技企業在加速滲透：2023年，金融科技上市公司市值超過5000億美金，較2019年增長2倍；未上市金融科技公司總估值，盡管經歷了大量的估值倍數回調，仍然接近1萬億美金，較2019年增長7倍；同時，金融科技也仍然是全球獨角獸最多的賽道。

更值得關注的是，在2023年極具挑戰的宏觀環境下，金融科技主題的業績仍然保持了強勁增長，并展現出極強的盈利能力。這與BAI注重Business-Driven的理念暗合：2023年前三季度，全球金融科技上市公司平均收入增長28%，平均EBITDA Margin 16%；同比2021年同樣hype過的SaaS和Biotech賽道，Fintech的增幅更高、盈利能力更強。

Fintech has been continuously delivering. 即使剔除沉淀資金加息后的正向影響（一部分Fintech公司的業務會有沉淀資金，加息會提升其非主營業務收入），Fintech也仍然是后疫情時代資本市場表現最solid的主題。

BAI 的 Global Fintech “價值觀”：從用戶角度出發，讓利于用戶，“普惠”才有“未來”。

金融普惠的進程仍有很大空間

16% EBITDA margin for Fintech is sweet. 反觀傳統金融服務業，they are making too much profit，且只服務了最頭部的人群。在過去10年中，傳統銀行的凈利潤率從18%上升至34%，卡組織的凈利潤率更是從29%上升至驚人的49%；傳統銀行和卡組織在2008年后形成的新的信貸周期里, 利用牌照紅利和支付網絡“收稅”，然而他們并沒有把這些技術進步帶來的利潤讓利于用戶。這應該被改變，這是我們的“價值觀”。

與此同時，我們看到全球有兩個大的趨勢正在改變這件事情：

數字化趨勢下的金融普惠機會：數字化賦能的Fintech公司砍掉了繁復的網點和冗余的人力，改變了傳統金融的成本結構，服務了后者所不能服務的客群，削減了諸如開卡費、賬戶年費、延期費等“苛捐雜稅”，而這其中既有應用端的機會，也有基礎設施的機會

地緣政治和貨幣持續超發加速了去中心化金融服務的需求：這些去中心化的金融服務及應用在區塊鏈技術的加持下，在清結算端bypass了VISA，在交易端bypass了SWIFT

這兩大趨勢都在不斷蠶食傳統金融機構的利潤，創造增量市場，讓金融普惠加速推進，創造巨大的增量價值。

中國金融科技能力是全球領先的，是具備對外輸出能力的，而這種能力形成的原因更是無法被復制的——這是 BAI 投 Global Fintech 最重要的 Playbook 和邏輯原點。

中國金融科技能力領跑全球的背后

這個機會如何與中國相關呢？我們很有信心的是，中國金融科技能力是全球領先的，是具備對外輸出能力的，而這種能力形成的原因更是無法被復制的。這是我們投Global Fintech最重要的Playbook和邏輯原點。

在過去，中國傳統金融業欠發達。10年前，只有10%的中國人能夠接觸到足額Unsecured Credit，只有不到20%的小微企業能夠在不抵押房子的情況下拿到貸款，這讓中國形成了高達2萬億美元的、全世界規模最大的underbanked市場，這個規模是美國的1.5倍、歐洲的8倍，用戶體量則是美國的9倍、歐洲的21倍。

并且，伴生于中國電商和移動互聯網的大發展，金融科技產品在中國開始井噴，最終領先全球。這其中最重要的原因難以被復制：中國金融科技大發展于“雙創”期間，實則是一次“大躍進”。當時大家都抱著和現在恰恰相反的、極為激進的態度——“投石問路，創新先行”。

“創新”之于金融并不是一個絕對的褒義詞，但這確實是當時的語境。支付寶是在成立8年后才拿到的第一張支付牌照。一旦一個產品被“創新”出來就可以馬上全國鋪開?？萍脊驹诋敃r舍命狂奔，2014年馬年春節微信紅包“偷襲珍珠港”，之后這兩家巨頭進行了一場全球互聯網歷史上規模最大的競爭——支付入口“爭奪戰”，令人瞠目的打車補貼和共享單車都是其中的“分戰場”；余額寶則幾乎是在一夜之間成為全球最大的貨幣基金；同時，各種網貸平臺開始野蠻生長，在2年內涌現出6000家P2P和2萬億的“影子銀行”……最后形成了種種亂象，and the rest is the history we all know，這一切歷歷在目。

從結果來看，中國金融科技行業付出了極大的代價，交納了巨額的學費，但也修煉出了獨樹一幟的能力、沉淀出了大量優質的被最大市場需求驗證過的產品、培養出了數倍于歐美的產品經理和工程師。

至此，全球幾乎所有規模化應用的金融科技產品雛形都源于中國。截至2023年，中國金融科技專利申請數占全球數量的56%，全球專利最多的前10家公司有8家都在中國；中國的金融科技產品采納率全球第一。我們一線的體感是，這些年海外新興市場的Fintech產品和項目，沒有任何一個模式是在中國未曾出現過的。

「將中國的金融科技優勢輸出到海外新興市場，這既是我們的策略，也是一種使命?！?/span>

The Next China is Chinese

BAI見證了這波浪潮并參與其中。從2014年投資金融科技主題以來，我們一共投資了22家公司，分布在數字銀行、汽車金融、消費金融、信用卡、供應鏈金融、數字支付、保險科技、資管科技等領域。在這22家中，有20家拿到了超過兩輪的后續融資，14家成長為其賽道的頭部公司，10家已經規模性盈利，7家成長為獨角獸公司，6家成為上市公司或正在上市過程中。BAI在早期進入這些公司并長期陪伴成長，在這個過程中我們積累了大量的經驗、Know-How和人才網絡。

將中國的金融科技優勢輸出到海外新興市場，這既是我們的策略，也是一種使命。就像我們一直強調的，中國不在宏觀數據里，在每個具體而微的創業者和投資人的日常里；中國也不只在長城之內，我們希望尋找和賦能的是認同面向未來普世價值觀、能真正做出受尊重的全球影響力的Global Fintech創業者和企業。