近年來，在全球面對氣候變化等重大挑戰(zhàn)與我國實(shí)施“雙碳”戰(zhàn)略背景下，ESG（環(huán)境、社會(huì)及公司治理）投資理念加速普及，金融市場投資關(guān)注點(diǎn)也逐步向ESG傾斜，以公募基金為代表的資管行業(yè)在ESG投資領(lǐng)域不斷開拓發(fā)展。

12月20日，國投瑞銀發(fā)布《中國資管行業(yè)ESG發(fā)展研究報(bào)告2023》（下稱《報(bào)告》），旨在通過呈現(xiàn)國內(nèi)外資管行業(yè)ESG投資的監(jiān)管要求、行業(yè)現(xiàn)狀及趨勢，為資管行業(yè)踐行ESG投資提供借鑒，同時(shí)啟發(fā)對于中外ESG投資發(fā)展差距及目前國內(nèi)ESG投資面臨難題的思考。

ESG投資漸成趨勢

在聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織（PRI）等推動(dòng)下，全球ESG投資實(shí)踐不斷落地。據(jù)國際權(quán)威評級機(jī)構(gòu)晨星統(tǒng)計(jì)，截至2022年末，全球可持續(xù)基金總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)2.744萬億美元。其中，歐洲占到總規(guī)模的81%，是目前最發(fā)達(dá)和多樣化的ESG市場，其次是美國，約占13%。

相較于歐美發(fā)達(dá)國家，中國ESG投資市場起步較晚，目前在體量上無法相提并論。據(jù)晨星統(tǒng)計(jì)，截至2022年末，亞洲（日本除外）可持續(xù)基金的總資產(chǎn)略有增加，接近520億美元，環(huán)比增長2.9%，中國是亞洲可持續(xù)投資規(guī)模最大的市場。

隨著國內(nèi)ESG標(biāo)準(zhǔn)指引、政策法規(guī)、企業(yè)實(shí)踐等方面的持續(xù)完善，中國ESG投資也按下“加速鍵”。例如，2022年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引（2022）》，首次把“公司的環(huán)境、社會(huì)和治理信息”納入其中；國務(wù)院國資委成立“社會(huì)責(zé)任局”，指導(dǎo)所監(jiān)管企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任、踐行ESG理念，推動(dòng)更多央企控股上市公司披露ESG專項(xiàng)報(bào)告，等等。

《報(bào)告》認(rèn)為，中國已經(jīng)初步形成ESG投資生態(tài)體系，體現(xiàn)為被投企業(yè)、上市公司持續(xù)完善信息披露和加強(qiáng)ESG管理，政府組織和監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷加強(qiáng)ESG管理的頂層設(shè)計(jì)，資產(chǎn)管理人積極落實(shí)ESG相關(guān)制度規(guī)劃、推進(jìn)ESG投資創(chuàng)新，評級機(jī)構(gòu)持續(xù)做好ESG評價(jià)工作，多元主體共同推動(dòng)中國ESG投資發(fā)展。“金融機(jī)構(gòu)積極踐行ESG投資，通過金融手段支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型，既是響應(yīng)國家政策的號召，也能夠獲得長期投資回報(bào)。”《報(bào)告》稱。

公募基金是中國ESG投資市場中不可或缺的資管機(jī)構(gòu)之一。證監(jiān)會(huì)在2022年發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》中要求，引導(dǎo)基金行業(yè)總結(jié)ESG投資規(guī)律，大力發(fā)展綠色金融，積極踐行責(zé)任投資理念，改善投資活動(dòng)環(huán)境績效，服務(wù)綠色經(jīng)濟(jì)。

基金業(yè)協(xié)會(huì)最新披露的《基金管理人綠色投資自評估報(bào)告》覆蓋累計(jì)管理資產(chǎn)占比逾六成的46家樣本公募基金，顯示為服務(wù)“雙碳”戰(zhàn)略、滿足市場需求，54.3%的機(jī)構(gòu)已將“綠色投資”明文納入公司戰(zhàn)略；71.73%的機(jī)構(gòu)發(fā)行過或正在發(fā)行以綠色投資為目標(biāo)的產(chǎn)品，45.65%的機(jī)構(gòu)填報(bào)了在運(yùn)行綠色投資產(chǎn)品信息，合計(jì)108只，凈資產(chǎn)合計(jì)2045.53億元（截至2022年二季度末）。

《報(bào)告》稱，當(dāng)前積極踐行ESG投資的中國資管機(jī)構(gòu)包括南方基金、易方達(dá)基金、國投瑞銀、興證全球等，具體落實(shí)舉措包括搭建ESG投資管理體系、應(yīng)用ESG投資策略、發(fā)行ESG投資產(chǎn)品等。與國際頭部資管機(jī)構(gòu)ESG投資實(shí)踐相比，國內(nèi)資管機(jī)構(gòu)ESG投資規(guī)模相對較小，但已經(jīng)構(gòu)建較為完善的ESG 投資管理體系，并初步構(gòu)建了與產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)的ESG指標(biāo)體系。未來，中國資管行業(yè)應(yīng)當(dāng)積極響應(yīng)國家政策指引，主動(dòng)創(chuàng)新ESG資管產(chǎn)品，持續(xù)提升核心ESG投資能力，以更廣泛和專業(yè)化的方式深入?yún)⑴c到中國ESG建設(shè)中。

國內(nèi)ESG投資發(fā)展困境待突破

如上所述，國內(nèi)ESG投資與歐美等發(fā)達(dá)市場相比在規(guī)模上存在明顯差距。《報(bào)告》還提到，雖國內(nèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對新產(chǎn)品興致不減，2022年新發(fā)行約60只可持續(xù)發(fā)展基金，但截至2022年底中國可持續(xù)基金存量規(guī)模較2021年有所下降，可見投資者對ESG類產(chǎn)品的認(rèn)可度尚待提升。

針對國內(nèi)ESG投資面臨的問題，接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士及行業(yè)專家從監(jiān)管政策、機(jī)構(gòu)作為及投資者等角度進(jìn)行了剖析。

首先是監(jiān)管層在政策方面急需更加完善并形成約束力。長期從事ESG研究的香港大學(xué)金融學(xué)教授湯勇軍認(rèn)為，隨著“雙碳”目標(biāo)確立，監(jiān)管層有必要提升對企業(yè)ESG信披的標(biāo)準(zhǔn)和要求，同時(shí)還應(yīng)積極參與國際ESG相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的制定。“歐盟等國際社會(huì)對ESG尤其是綠色低碳環(huán)保的愈加重視，將對中國企業(yè)形成倒逼，因?yàn)槿绻袊髽I(yè)在ESG方面表現(xiàn)不佳或未能詳盡披露，那么將受到碳關(guān)稅的制約，這將對中國與歐盟的雙邊貿(mào)易構(gòu)成負(fù)面影響。”他稱。

國投瑞銀總經(jīng)理王彥杰則提到，部分基金公司做ESG投資時(shí)，需通過三方評級機(jī)構(gòu)的方式使ESG相關(guān)信息更加公開透明，但評級的完整度或統(tǒng)一性存在差距。他認(rèn)為，ESG投資策略、評級缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，相關(guān)產(chǎn)品雖以ESG為名，但實(shí)際上在投資流程或標(biāo)的的選擇并不嚴(yán)謹(jǐn)，這也要求監(jiān)管層制定有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，以確保投資者能夠買到自己青睞且遵循ESG投資策略的產(chǎn)品。

另一個(gè)需要重點(diǎn)解決的問題是部分機(jī)構(gòu)及普通投資者對ESG投資的理解還較為片面。比如，ESG投融資領(lǐng)域的“漂綠”現(xiàn)象不斷。在湯勇軍看來，“漂綠”的背后是利益，如公募基金假借ESG之名發(fā)產(chǎn)品，卻配置一些有爭議的品種。中國在ISSB中扮演重要角色，應(yīng)該與各國合力建立好ESG披露標(biāo)準(zhǔn)，對坐實(shí)“漂綠者”予以處罰，防止劣幣驅(qū)除良幣，此前歐美已經(jīng)出現(xiàn)了懲處“漂綠”行為的案例。

對于不少投資者認(rèn)為ESG投資是在做公益這一認(rèn)知誤區(qū)，王彥杰認(rèn)為，這需要機(jī)構(gòu)進(jìn)行耐心細(xì)致的投資者教育，讓廣大投資者了解ESG投資能為自身投資帶來可靠收益。

“ESG投資的終極目的是挑選出具備更優(yōu)公司戰(zhàn)略的標(biāo)的，在降低投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)對投資回報(bào)的改善。”他稱，“從投資回報(bào)來看，市場上有較多數(shù)據(jù)可證明ESG投資能夠?yàn)橥顿Y者帶來更好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)。從與中國股票市場相關(guān)的MSCI指數(shù)來看，不論是過去5年還是10年，相關(guān)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了ESG表現(xiàn)比較好的公司帶給投資者的長期投資回報(bào)，要優(yōu)于不重視ESG政策的企業(yè)。”

國投瑞銀亦在《報(bào)告》中稱，正將ESG因素納入合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）計(jì)劃，并將重點(diǎn)開展包括彌合新興市場和發(fā)達(dá)市場在主動(dòng)所有權(quán)和ESG整合標(biāo)準(zhǔn)方面的差距等工作。據(jù)國投瑞銀中方股東國投資本今年3月發(fā)布的《2022年環(huán)境、社會(huì)及治理（ESG）報(bào)告》，國投瑞銀負(fù)責(zé)任投資政策所覆蓋資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)390.80億元，占總體資產(chǎn)管理規(guī)模30.6%。

《2023年中國資管行業(yè)ESG發(fā)展研究報(bào)告》由國投瑞銀與財(cái)聯(lián)社聯(lián)合編撰。