上周五晚間，美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布，巨象金業(yè)資深分析師、金牌纏論專家金纏老師坐鎮(zhèn)《金十訪談間》，實(shí)時(shí)解析非農(nóng)行情，并解答了直播間觀眾的問題。對于突發(fā)避險(xiǎn)行情、非農(nóng)數(shù)據(jù)行情，交易者可以如何把握？現(xiàn)將直播要點(diǎn)總結(jié)整理，供廣大現(xiàn)貨黃金投資者參考學(xué)習(xí)~

　　巨象金業(yè)是香港金銀業(yè)貿(mào)易場AA類117號持牌行員，擁有8年穩(wěn)定運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，平臺(tái)分析師團(tuán)隊(duì)每日輸出分時(shí)段分析策略，更精準(zhǔn)、更具時(shí)效性，有力幫助廣大現(xiàn)貨黃金/現(xiàn)貨白銀投資者進(jìn)行策略分析判斷。

　　一：中東局勢戰(zhàn)火升級，金價(jià)上漲遙遙領(lǐng)先

　　【中東局勢戰(zhàn)火升級，金價(jià)上漲遙遙領(lǐng)先】

　　就在9月底至十月初，國際金價(jià)的表現(xiàn)開始讓人大跌眼睛，9.21日美聯(lián)儲(chǔ)利率決議后，因美聯(lián)儲(chǔ)利率決議后暗示年內(nèi)還將有一次加息，且點(diǎn)陣圖暗示推遲降息預(yù)期時(shí)間，使得市場情緒出現(xiàn)變化，導(dǎo)致國際金價(jià)開始爆跌，國際黃金從1945的高位快速下跌至1810附近。整個(gè)十一黃金周期間，黃金價(jià)格經(jīng)歷了直線下跌的變化，讓不少面對金價(jià)變化的投資者猶如來了一個(gè)透心涼。　　

　　今年的黃金行情幾乎大漲大跌全有，而且突發(fā)現(xiàn)象比較多。：

　　一是歐美央行利率決議時(shí)，走勢出現(xiàn)V反行情的概率極高；

　　二是非農(nóng)數(shù)據(jù)就業(yè)人口與失業(yè)率不一致的現(xiàn)象也較多；

　　三是黃金5月沖頂歷史高點(diǎn)后，后續(xù)多空反復(fù)較多。進(jìn)入10月，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期的好，讓下行的金價(jià)完成最后下跌后出現(xiàn)V反。但10.7日，巴以沖突爆發(fā)，哈馬斯宣布對以色列采取代號“阿克薩洪水”的軍事行動(dòng)，并向以色列境內(nèi)發(fā)射了至少5000枚火箭彈。以色列隨即宣布進(jìn)入戰(zhàn)爭狀態(tài)，并對加沙地帶哈馬斯目標(biāo)發(fā)起代號“鐵劍”的行動(dòng)。隨后各方力量開始蠢蠢欲動(dòng)，10月17日晚間，加沙地帶加沙城的阿赫利阿拉伯醫(yī)院遭空襲，事態(tài)再次升級，其后的中東地區(qū)的地緣局勢愈演愈烈。戰(zhàn)爭打響讓黃金來了個(gè)火速大逆轉(zhuǎn)。　　

　　巴以沖突爆發(fā)不到兩周時(shí)間，金價(jià)上漲至2000點(diǎn)上方。隨著對地緣局勢及美國債務(wù)前景的擔(dān)憂，不斷激發(fā)了黃金的避險(xiǎn)屬性，在突破2000關(guān)口后，越來越多的貴金屬買家正在加入做多的陣列營之中，一個(gè)獨(dú)屬于于黃金的“避險(xiǎn)時(shí)代”再次來臨。金價(jià)在炮火的加持下，近期多頭上漲真可謂是遙遙領(lǐng)先了一把。

　　[10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響變?nèi)鮙

　　在服務(wù)業(yè)與制造業(yè)的表現(xiàn)上來看，美國10月制造業(yè)及服務(wù)業(yè)PMI均出現(xiàn)回升現(xiàn)象，特別是制造業(yè)PMI已重回50榮枯線。此外美國第三季度實(shí)際GDP增幅為4.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一、二季度的2.2%和2.1%，創(chuàng)21年四季度以來最高水平，顯示出了美國民眾消費(fèi)需求旺盛，美國經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)的韌性。但從10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對金市的影響來看，整體所表現(xiàn)的力量非常之弱。　　

　　[10月市場表現(xiàn)]

　　從10月市場整體表現(xiàn)來看，美元指數(shù)持續(xù)終于在10月出現(xiàn)筑頂，開啟高位回落之勢，整體回落幅度較小，其后多頭進(jìn)入盤整之中。非美貨幣全線開始解除壓制出現(xiàn)反彈，歐元/美元、英磅/美元均有不同程度反彈，但總體力度不強(qiáng)，其后繼續(xù)弱勢整理。

　　受地緣局勢影響，貴金屬市場上，現(xiàn)貨黃金與現(xiàn)貨白銀呈現(xiàn)單邊上漲之勢，多頭拉升非常強(qiáng)勢力，新高不斷產(chǎn)生。從整體來看，貨幣市場表現(xiàn)一般、貴金屬市場異常強(qiáng)勁一支獨(dú)秀、能源市場震蕩激烈，油價(jià)震幅較大、股市回落明顯。　　

　　二：就業(yè)市場現(xiàn)回暖，降溫勢頭是否有變？

　　就業(yè)市場現(xiàn)回曖、勞動(dòng)力市場韌性足。

　　從美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，9月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)意外錄得大增33.6萬人，就業(yè)表現(xiàn)大幅高于市場預(yù)期。同時(shí)7、8月份上修后，分別為23.6萬、22.7萬人，因此6月以來，新增就業(yè)人數(shù)整體呈現(xiàn)回升趨勢。今年以來，美國罷工潮愈演愈烈，9月UAW組織的汽車業(yè)大罷工震驚全美，但從現(xiàn)有數(shù)據(jù)來看，罷工潮尚未對美國就業(yè)市場造成太大的影響。非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)仍在上行，9月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅達(dá)到年內(nèi)新高，指向勞動(dòng)力市場依然火熱。　　

　　美國汽車工人罷工有望結(jié)束，10月數(shù)據(jù)或有影響。

　　美國汽車工人罷工目前持續(xù)至六周，現(xiàn)已有兩家公司就薪資問題談妥贏得漲薪，目前只剩下通用汽車的談判還在繼教，不過雙方也在試圖達(dá)成協(xié)議，為期六周的罷工有望結(jié)束。

　　總體來看，美國當(dāng)前就業(yè)市場開始有回暖勢頭，就業(yè)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)依然較強(qiáng)。雖然此前有一定走弱跡象，但近期又開始出現(xiàn)新的變化。隨著美國汽車式人罷工的即將結(jié)束，后續(xù)進(jìn)一步擴(kuò)大化的危機(jī)解除，但本月要留意統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)真正的到來。就業(yè)人數(shù)可能受到影響的概率較大。

　　三：黃金的“避險(xiǎn)模式”已開啟

　　全球局勢錯(cuò)綜復(fù)雜，恐慌指數(shù)頻繁預(yù)期

　　由于此次沖突正處在中東核心地帶，使得沖突導(dǎo)致了原油和黃金集體上漲，目前該地區(qū)有進(jìn)一步風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大的跡象，避險(xiǎn)情緒及對供給的擔(dān)憂下，黃金和原油市場受影響比較直接，現(xiàn)貨黃金自沖突爆發(fā)來，已大漲近200美元。同時(shí)依據(jù)VIX恐慌指數(shù)的變化來看，VIX指數(shù)在沖突爆發(fā)后已快速從17.45上漲至20以上。

　　從近幾年的VIX指數(shù)來看，給金價(jià)均是帶來大幅拉升的現(xiàn)象。在全球局勢復(fù)雜多變的情形下，巴以沖空的爆發(fā)，無形中讓黃金的避險(xiǎn)模式再次開啟，隨著中東地區(qū)局勢的持續(xù)戰(zhàn)火升級，市場恐慌情緒的繼續(xù)蔓延，避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金受到大幅上漲。　　

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好對黃金短期擾動(dòng)

　　從風(fēng)險(xiǎn)偏好角度來看，當(dāng)突發(fā)地緣沖突或者危機(jī)產(chǎn)生時(shí)，往往會(huì)在VIX上有所體現(xiàn)。然而，這種行情往往是短期內(nèi)非常有爆發(fā)力，但時(shí)間上很難持續(xù)。這種大漲的行情持續(xù)時(shí)間并不長，通常快速上漲1個(gè)月不到就很容易市場情緒出現(xiàn)轉(zhuǎn)移。所以突然的危機(jī)或者地緣沖突會(huì)對黃金是有所推動(dòng)，而且初期非常火熱，但火熱過后容易回歸冷靜，倘若危機(jī)沒有進(jìn)一步蔓延，行情也容易過早的熄火。　　

　　避險(xiǎn)來臨時(shí)，定價(jià)之錨也會(huì)錯(cuò)位

　　我們知道美國的實(shí)際利率是黃金的長期定價(jià)之錨，通常，我們可以用10年期國債通脹保值證券(TIPS)的收益率來觀察實(shí)際利率預(yù)期。過去幾十年，黃金和TIPS收益率呈現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。然而，自2022年2月以來，這種關(guān)系崩潰了。盡管TIPS收益率上升，按理說應(yīng)該導(dǎo)致不計(jì)息的黃金價(jià)格下跌，但事實(shí)并非如此，反而出現(xiàn)兩者同漲。

　　綜上所述，現(xiàn)貨黃金本輪因避險(xiǎn)升溫導(dǎo)致了金價(jià)快速拉升，目前中東地緣局勢依然還在發(fā)酵，后續(xù)如進(jìn)一步擴(kuò)散還將對市場帶來一定的推升，當(dāng)然最為快速火爆的階段已經(jīng)過去。本月美債收益、美元指數(shù)及美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的對金市的影響均因地緣局勢影響略顯得力不從心，但后續(xù)市場要留意避險(xiǎn)降溫的現(xiàn)象，一旦市場重心出現(xiàn)轉(zhuǎn)移，影響金價(jià)的參考標(biāo)的將要適當(dāng)優(yōu)化。

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息的末端，降息來昨前要防止金價(jià)空頭的打壓，一旦美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，后續(xù)黃金市場多頭上漲空間依然值得期待，總之在當(dāng)前時(shí)機(jī)里，避險(xiǎn)模式開啟后，這種機(jī)會(huì)要且行且珍惜。

　　四：年內(nèi)加息難兌現(xiàn)，通脹周期將拉長

　　年內(nèi)加息難兌現(xiàn)

　　在9月最新一期的經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要和利率點(diǎn)陣圖中，F(xiàn)OMC多數(shù)成員認(rèn)為，年內(nèi)還有一次加息。但隨著時(shí)間的推移，風(fēng)向再次出現(xiàn)變化。此前美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)認(rèn)為加息一次合適而近期多數(shù)官員又持續(xù)放鴿，認(rèn)為可以保持限制性傾向政策立場。

　　據(jù)CMEFedWatch美聯(lián)觀察的最新信息顯示，美聯(lián)儲(chǔ)11月加息的概率為0，12月加息的概率為20%，2024年1月加息的概率為26%(10月27日更新)。年內(nèi)加息的預(yù)期越來越低，再考慮巴以沖突的不確定性影響，以及當(dāng)前美債市場表現(xiàn)，雖然美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，但隨著美債供需失衡難以扭轉(zhuǎn)，10年期美債收益率的持續(xù)上漲，可能會(huì)沖擊到美國金融市場和金融體系，加劇金融體系的動(dòng)蕩，后續(xù)可能將逐步進(jìn)入到降息周期。　　

　　控通脹周期將延長

　　美國通脹下行趨勢比較明確，通脹率相對最高點(diǎn)下降了50%以上，核心通脹率下降速度稍慢一些，下降了1/3左右的水平，但下行趨勢是比較明確的。近期通脹數(shù)據(jù)CPI同比數(shù)據(jù)還在持平中，但核心CPI及PCE均處于回落。由于貨幣政策有一定的滯后性，對市場起作用也需要一段時(shí)間觀察，雖然美國三季度GDP超預(yù)期，制造業(yè)表現(xiàn)也較好，但美聯(lián)儲(chǔ)還是選擇了維持利率不變。　　

　　當(dāng)然目前的通脹離目標(biāo)依然還遠(yuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能傾向于把控通脹的周期拉長一些，并不想在邊際上再次加息，使整個(gè)形勢發(fā)生更大或不可控的變化。。

　　加息尾聲后，金價(jià)還有大驚喜

　　在加息周期末端，金價(jià)會(huì)有所波動(dòng)，但調(diào)整幅度有限。如在2004-2006年的加息周期尾聲，倫敦金價(jià)格從730→540美元/盎司(回落190美元)，在2015-2018年的加息周期尾聲，倫敦金價(jià)格從1360→1160美元/盎司(回落200美元)。而一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟，黃金又一主升行情也有望展開。　　

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