上周五晚間，美國非農就業報告公布，巨象金業資深分析師、金牌纏論專家金纏老師坐鎮《金十訪談間》，實時解析非農行情，并解答了直播間觀眾的問題。對于突發避險行情、非農數據行情，交易者可以如何把握？現將直播要點總結整理，供廣大現貨黃金投資者參考學習~

　　巨象金業是香港金銀業貿易場AA類117號持牌行員，擁有8年穩定運營經驗，平臺分析師團隊每日輸出分時段分析策略，更精準、更具時效性，有力幫助廣大現貨黃金/現貨白銀投資者進行策略分析判斷。

　　一：中東局勢戰火升級，金價上漲遙遙領先

　　【中東局勢戰火升級，金價上漲遙遙領先】

　　就在9月底至十月初，國際金價的表現開始讓人大跌眼睛，9.21日美聯儲利率決議后，因美聯儲利率決議后暗示年內還將有一次加息，且點陣圖暗示推遲降息預期時間，使得市場情緒出現變化，導致國際金價開始爆跌，國際黃金從1945的高位快速下跌至1810附近。整個十一黃金周期間，黃金價格經歷了直線下跌的變化，讓不少面對金價變化的投資者猶如來了一個透心涼。　　

　　今年的黃金行情幾乎大漲大跌全有，而且突發現象比較多。：

　　一是歐美央行利率決議時，走勢出現V反行情的概率極高；

　　二是非農數據就業人口與失業率不一致的現象也較多；

　　三是黃金5月沖頂歷史高點后，后續多空反復較多。進入10月，非農就業數據超預期的好，讓下行的金價完成最后下跌后出現V反。但10.7日，巴以沖突爆發，哈馬斯宣布對以色列采取代號“阿克薩洪水”的軍事行動，并向以色列境內發射了至少5000枚火箭彈。以色列隨即宣布進入戰爭狀態，并對加沙地帶哈馬斯目標發起代號“鐵劍”的行動。隨后各方力量開始蠢蠢欲動，10月17日晚間，加沙地帶加沙城的阿赫利阿拉伯醫院遭空襲，事態再次升級，其后的中東地區的地緣局勢愈演愈烈。戰爭打響讓黃金來了個火速大逆轉。　　

　　巴以沖突爆發不到兩周時間，金價上漲至2000點上方。隨著對地緣局勢及美國債務前景的擔憂，不斷激發了黃金的避險屬性，在突破2000關口后，越來越多的貴金屬買家正在加入做多的陣列營之中，一個獨屬于于黃金的“避險時代”再次來臨。金價在炮火的加持下，近期多頭上漲真可謂是遙遙領先了一把。

　　[10月經濟數據影響變弱]

　　在服務業與制造業的表現上來看，美國10月制造業及服務業PMI均出現回升現象，特別是制造業PMI已重回50榮枯線。此外美國第三季度實際GDP增幅為4.9%，遠遠高于一、二季度的2.2%和2.1%，創21年四季度以來最高水平，顯示出了美國民眾消費需求旺盛，美國經濟具有較強的韌性。但從10月經濟數據對金市的影響來看，整體所表現的力量非常之弱。　　

　　[10月市場表現]

　　從10月市場整體表現來看，美元指數持續終于在10月出現筑頂，開啟高位回落之勢，整體回落幅度較小，其后多頭進入盤整之中。非美貨幣全線開始解除壓制出現反彈，歐元/美元、英磅/美元均有不同程度反彈，但總體力度不強，其后繼續弱勢整理。

　　受地緣局勢影響，貴金屬市場上，現貨黃金與現貨白銀呈現單邊上漲之勢，多頭拉升非常強勢力，新高不斷產生。從整體來看，貨幣市場表現一般、貴金屬市場異常強勁一支獨秀、能源市場震蕩激烈，油價震幅較大、股市回落明顯。　　

　　二：就業市場現回暖，降溫勢頭是否有變？

　　就業市場現回曖、勞動力市場韌性足。

　　從美國勞工部最新數據顯示，9月新增非農就業人數意外錄得大增33.6萬人，就業表現大幅高于市場預期。同時7、8月份上修后，分別為23.6萬、22.7萬人，因此6月以來，新增就業人數整體呈現回升趨勢。今年以來，美國罷工潮愈演愈烈，9月UAW組織的汽車業大罷工震驚全美，但從現有數據來看，罷工潮尚未對美國就業市場造成太大的影響。非農就業總人數仍在上行，9月新增非農就業人數增幅達到年內新高，指向勞動力市場依然火熱。　　

　　美國汽車工人罷工有望結束，10月數據或有影響。

　　美國汽車工人罷工目前持續至六周，現已有兩家公司就薪資問題談妥贏得漲薪，目前只剩下通用汽車的談判還在繼教，不過雙方也在試圖達成協議，為期六周的罷工有望結束。

　　總體來看，美國當前就業市場開始有回暖勢頭，就業數據的表現依然較強。雖然此前有一定走弱跡象，但近期又開始出現新的變化。隨著美國汽車式人罷工的即將結束，后續進一步擴大化的危機解除，但本月要留意統計數據真正的到來。就業人數可能受到影響的概率較大。

　　三：黃金的“避險模式”已開啟

　　全球局勢錯綜復雜，恐慌指數頻繁預期

　　由于此次沖突正處在中東核心地帶，使得沖突導致了原油和黃金集體上漲，目前該地區有進一步風險擴大的跡象，避險情緒及對供給的擔憂下，黃金和原油市場受影響比較直接，現貨黃金自沖突爆發來，已大漲近200美元。同時依據VIX恐慌指數的變化來看，VIX指數在沖突爆發后已快速從17.45上漲至20以上。

　　從近幾年的VIX指數來看，給金價均是帶來大幅拉升的現象。在全球局勢復雜多變的情形下，巴以沖空的爆發，無形中讓黃金的避險模式再次開啟，隨著中東地區局勢的持續戰火升級，市場恐慌情緒的繼續蔓延，避險資產黃金受到大幅上漲。　　

　　風險偏好對黃金短期擾動

　　從風險偏好角度來看，當突發地緣沖突或者危機產生時，往往會在VIX上有所體現。然而，這種行情往往是短期內非常有爆發力，但時間上很難持續。這種大漲的行情持續時間并不長，通常快速上漲1個月不到就很容易市場情緒出現轉移。所以突然的危機或者地緣沖突會對黃金是有所推動，而且初期非常火熱，但火熱過后容易回歸冷靜，倘若危機沒有進一步蔓延，行情也容易過早的熄火。　　

　　避險來臨時，定價之錨也會錯位

　　我們知道美國的實際利率是黃金的長期定價之錨，通常，我們可以用10年期國債通脹保值證券(TIPS)的收益率來觀察實際利率預期。過去幾十年，黃金和TIPS收益率呈現出顯著的負相關關系。然而，自2022年2月以來，這種關系崩潰了。盡管TIPS收益率上升，按理說應該導致不計息的黃金價格下跌，但事實并非如此，反而出現兩者同漲。

　　綜上所述，現貨黃金本輪因避險升溫導致了金價快速拉升，目前中東地緣局勢依然還在發酵，后續如進一步擴散還將對市場帶來一定的推升，當然最為快速火爆的階段已經過去。本月美債收益、美元指數及美國經濟數據的對金市的影響均因地緣局勢影響略顯得力不從心，但后續市場要留意避險降溫的現象，一旦市場重心出現轉移，影響金價的參考標的將要適當優化。

　　隨著美聯儲結束加息的末端，降息來昨前要防止金價空頭的打壓，一旦美聯儲進入降息周期，后續黃金市場多頭上漲空間依然值得期待，總之在當前時機里，避險模式開啟后，這種機會要且行且珍惜。

　　四：年內加息難兌現，通脹周期將拉長

　　年內加息難兌現

　　在9月最新一期的經濟預測摘要和利率點陣圖中，FOMC多數成員認為，年內還有一次加息。但隨著時間的推移，風向再次出現變化。此前美聯儲9月議息會議紀要顯示，多數認為加息一次合適而近期多數官員又持續放鴿，認為可以保持限制性傾向政策立場。

　　據CMEFedWatch美聯觀察的最新信息顯示，美聯儲11月加息的概率為0，12月加息的概率為20%，2024年1月加息的概率為26%(10月27日更新)。年內加息的預期越來越低，再考慮巴以沖突的不確定性影響，以及當前美債市場表現，雖然美國經濟韌性較強，但隨著美債供需失衡難以扭轉，10年期美債收益率的持續上漲，可能會沖擊到美國金融市場和金融體系，加劇金融體系的動蕩，后續可能將逐步進入到降息周期。　　

　　控通脹周期將延長

　　美國通脹下行趨勢比較明確，通脹率相對最高點下降了50%以上，核心通脹率下降速度稍慢一些，下降了1/3左右的水平，但下行趨勢是比較明確的。近期通脹數據CPI同比數據還在持平中，但核心CPI及PCE均處于回落。由于貨幣政策有一定的滯后性，對市場起作用也需要一段時間觀察，雖然美國三季度GDP超預期，制造業表現也較好，但美聯儲還是選擇了維持利率不變。　　

　　當然目前的通脹離目標依然還遠，美聯儲可能傾向于把控通脹的周期拉長一些，并不想在邊際上再次加息，使整個形勢發生更大或不可控的變化。。

　　加息尾聲后，金價還有大驚喜

　　在加息周期末端，金價會有所波動，但調整幅度有限。如在2004-2006年的加息周期尾聲，倫敦金價格從730→540美元/盎司(回落190美元)，在2015-2018年的加息周期尾聲，倫敦金價格從1360→1160美元/盎司(回落200美元)。而一旦美聯儲降息周期開啟，黃金又一主升行情也有望展開。　　

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