縱觀極兔的IPO故事，無不顯示一個“快”字：

從6月16日極兔向港交所提交上市申請書算起，從申請到獲批，僅用了三個多月的時間！

一家中國人在印尼創辦的公司，成為東南亞快遞“二哥”后回歸中國，迅速攪亂國內快遞市場，短短3年間占據中國快遞市場10.9%份額，并成為東南亞快遞一哥。

極兔進入中國之后，這只“瘋狂的兔子”讓市場重新洗牌。

剛掄完“三板斧”，就與三通一達站在了同一起跑線。

成立八年就上市，刷新了快遞企業從創立到上市新的用時記錄。

不過，因為要極速，單件價格過低導致企業入不敷出，企業負債率遠高于同行。

配送時間長，弄丟收件人快遞等問題，也是層出不窮，這也造就了其一直墊底的口碑和投訴不斷。

總之，以快著稱的極兔，進入2023年，卻慢了下來，在核心市場中國區域的業務量增速，不及行業均值，警鐘敲響。

一只瘋狂奔跑的兔子“帶傷”沖入資本市場，未來極兔還能繼續狂奔多久呢？

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港股今年市值最大的IPO來了！

10月27日，極兔速遞在香港聯合交易所主板上市，股票代碼1519，上市公開發售價每股12港元，全球發售募集資金凈額35.28億港元（超額配售權暫未行使），當日收盤市值1057.46億港元。

此次上市，極兔也順勢創下了今年港交所所有上市公司中市值最高紀錄。

截至2023年10月31日收盤，極兔跌1.17%報11.86港元/股，市值1045億港元。

作為對比，深耕中國時效快遞市場多年的京東物流，目前的市值是611.83億港元。行業龍頭順豐的市值為1924億元，中通市值1492億港元。

值得一提的是，極兔從未在國內公開露面的創始人李杰依舊“神隱”，他沒有出現在敲鐘現場。

不過，他讓臺上的13個國家快遞從業者展示了自己的快遞全球化新故事，這也是極兔下一步嘗試的方向。

字如其名，“極兔”的快速奔跑，讓整個快遞行業都深切的感到了嚴重的危機感！

極兔進入中國之前，中國快遞市場格局近20年未變。

順豐及三通一達（中通、申通、韻達）占據近80%市場份額，業內調侃說，快遞界的富豪排行榜幾乎就是桐廬縣（三通一達創始人家鄉）排行榜。

天下武功，唯快不破。

作為近年來快遞行業最大攪局者，極兔曾用驚人的速度完成躍遷。

這是一條新鯰魚攪動老勢力的故事，某種意義上，極兔也是一個新時代的“出口轉內銷”典型案例。

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極兔速遞2015年成立于印度尼西亞，之后迅速拓展到東南亞其他六個國家，并于2020年正式進入中國市場，目前其快遞業務已經覆蓋了全球13個國家。

2020年3月，極兔快遞在中國正式起網；6月，日訂單量破500萬；10月，日訂單量破1000萬；2021年1月，日訂單量正式突破2000萬。

不得不說，極兔精準捕捉到了電商性價比市場的空隙，以8個月實現日單量近千萬件的發展速度，迅速撬動了集中度極高的國內快遞市場。

和拼多多的快速崛起一樣，極兔快遞崛起的秘訣也只有兩個字——便宜！

快遞行業公認，日均 2000 萬單是一家全國性加盟制快遞公司的盈虧平衡線。

單量做大，才能均攤成本，形成良性循環。

達成這一目標，中通、圓通、申通、韻達分別用了16年、18年、25年、19年，而極兔只花了一年半。

背靠大樹好乘涼！

攻守之下，極兔選擇利用資本實現其更高效的跳躍。

極兔速遞成立至今已獲得多家知名機構投資，其中騰訊、博裕資本、ATM Capital為極兔前三大機構股東。

完成發售后，極兔第一大股東為創始人李杰，持股比例為11.11%，同時擁有55.56%的投票權，為公司控股股東。此外，騰訊、博裕資本、ATM Capital、DI、高瓴、GLP、紅杉、順豐控股分別持股6.07%、5.88%、5.29%、2.99%、1.93%、1.92%、1.56%、1.48%。

在資本的加持下，這只從印尼跑進國內市場的“兔子”，如今已經成為國內巨頭林立的快遞行業的攪局者。

據弗若斯特沙利文的數據，按2022年的包裹量計，極兔速遞以22.5%的市場份額成為東南亞排名第一的快遞運營商，在中國的市場份額也名列前茅；

極兔在中國的市場份額也名列前茅，按包裹量計，其在中國的市場份額達到10.9%。

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極兔的第一次跳躍，是在2019年收購龍邦快遞。

這一次收購，順利幫助極兔拿到了中國快遞業務經營許可。

在進入中國市場后，作為攪動國內快遞市場的“鯰魚”，極兔通過收購大力擴張市場份額，先于2021年以68億元收購了百世集團的國內快遞業務，今年5月，又以11.8億元收購順豐旗下的豐網速運，后者是順豐在2020年成立的經濟型快遞業務。

幾個數據也能印證極兔的這幾筆收購的戰略價值：

在中國市場中，極兔2020年借助區域代理模式已實現年處理包裹量20.84億件。

招股書顯示，在收購百世快遞中國后，2022年極兔包裹處理能力猛增至120.26億件，復合年增速達到140.2%。

據招股書，極兔2020年、2021年、2022年三年間極兔全球包裹量分別為32億件、105億件和146億件。

而在過去五年間，按包裹量計算，中國快遞市場復合年增長率約為21.5%。

在需求的背后，極兔中國地區營收也從2020年的4.79億美元，猛增至2022年的40.96億美元，復合年增長速度達到192.47%，貢獻了公司近六成營收。

不過，在上市敲鐘的風光下，外界也從極兔招股書所披露的業績中，感知到了強烈的“流血上市”信號。

極兔速遞2020年到2022年的營業收入分別為15.35億美元、48.52億美元、72.67億美元；營收的同比增速分別為357.7%、216%和49.8%，復合年增長率為117.6%。

高速成長的代價是高額虧損。

在近三年收入總額逼近1000億元人民幣的背景下，極兔仍未實現盈利。

招股書顯示，極兔2020年、2021年、2022年利潤分別為-6.64億美元、-61.92億美元、15.73億美元；經調整后分別虧損4.76億美元、9.1億美元、8億美元。

高額虧損影響了極兔的估值。

據招股書，2022年2月，極兔估值一度漲至180億美元；2023年5月，極兔完成D輪后，估值僅130億美元——在一年多時間里縮水50億美元。

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2023年上半年，極兔盈利情況有所好轉，營業收入達到40.3億美元，同比增長18.5%；非國際財務報告準則下經調整虧損2.64億美元，同比收窄37%；毛利率轉虧為盈至4.8%。

不過，一路狂奔的極兔也開始肉眼可見的慢了下來。

招股書顯示，2020到2022年以及2023年前六個月，極兔的國內營收增速分別為355%、89%、12.4%，增長明顯放緩。

2023年上半年，我國快遞業務量超600億件，同比增速超17%，而極兔的國內包裹量同比增速為15.05%，低于行業均值。

燒錢擴張帶來的常年虧損，超高負債率等，同樣是極兔迫切想要甩掉的包袱。

從東南亞進入中國市場三年半，極兔累計虧損了34.06億美元，折合人民幣約248億元。

極兔2023上半年190%的資產負債率也遠高于行業平均水平。

“虛假宣傳、配送長期延誤、快件丟失、客服售后服務欠缺”……在黑貓投訴上，關于極兔速遞的投訴高達1.9萬條！

服務行業最終比拼的還是態度和質量，極兔快遞的發展已經夠快了，當務之急，還是得盡快提升自己的服務質量。

快遞是件非常辛苦的生意，每單不到 1 元毛利的背后，是每年持續上百億元的重資產投入。即便是行業經營效率最出色的公司，也很容易被外部逆風環境影響，基本沒有護城河可言。

短時間內，極兔速遞很難提升單票收入和壓縮單票成本，也就難以打破盈利困境；

快遞行業強調規模效益，要把成本做得夠低，是極兔必須解決的難題。

接下來，快遞業的競爭，進入三足鼎立的新階段。

橫向的業務拓展，出海，縱向的業務深入，培育供應鏈綜合服務能力，成為行業接下來的兩大新趨勢。

極兔速遞能跑多遠，這取決于其融資能力和盈利能力。

因為極兔背負的，不僅是投資人的期望，更是整個市場的目光！

參考資料：

《極兔上市 敲響快遞全球化之鑼》，北京商報

《三年燒兩百億的極兔，撐得起千億市值嗎？》，豹變

《趕在雙十一前上市！極兔速遞打破行業上市最快紀錄》，財聯社

《極兔站上新牌桌：東南亞快遞“一哥”如何卷動國內市場》，經濟觀察報