10月23日晚,港股上市公司中國宏橋(01378.HK)子公司山東宏橋新型材料有限公司(下稱“山東宏橋”)公布了2023年1-9月財務數據。今年1-9月,山東宏橋實現凈利潤65.25億元。對比半年報來看,第三季度山東宏橋單季度凈利潤超過43億元。

中國宏橋持有山東宏橋94.52%股份。通過山東宏橋三季度財務數據不難推算,中國宏橋三季度經營已經快速回暖。

盈利能力顯著復蘇

中國宏橋是一家集熱電、采礦、氧化鋁、液態鋁合金、鋁合金錠、新材料等產業于一體的鋁全產業鏈特大型企業。公司于2011年在香港聯交所主板上市,是全球領先的鋁產品制造商之一。

2022年以來,在全球繼續保持高通脹和地緣政治沖突日益復雜等背景下,全球經濟增長乏力,金融市場不確定性加劇,包括鋁在內的大宗商品價格均受到一定拖累。

安泰科數據顯示,2023年上半年,倫敦金屬交易所(LME)三月期鋁平均價約2363美元/噸,同比下降約23.4%;上海期貨交易所(SHFE)三月期鋁的平均價約人民幣18333元/噸,同比下降約14.3%。

在這一背景下,國內龍頭鋁企上半年經營繼續承壓。不過,從三季度財務數據來看,中國宏橋經營呈現加速復蘇趨勢。10月23日,山東宏橋公布的三季度合并財務報表顯示,今年1-9月,山東宏橋實現營業收入978.66億元,與上年同期基本持平;公司實現凈利潤65.25億元。

對比來看,今年上半年,山東宏橋實現營業收入644.72億元,實現凈利潤22.07億元。這意味著,三季度山東宏橋實現單季營業收入約334億元,同比2022年第三季度的321億元增長約4%;與今年一季度的328億元,二季度的317億元相比,三季度收入也明顯提升。

利潤方面,中國宏橋的盈利能力在行業內一直居前。今年第一、第二季度,山東宏橋分別實現凈利潤5.95億元、16.12億元,而三季度則實現凈利潤約43億元,同比環比均大幅增長,也顯著超出了市場預期。

山東宏橋三季度的強勁表現,也使得公司今年1-9月凈利潤同比降幅明顯收窄。算上中國宏橋旗下未包括在山東宏橋報表中的海外經營主體,中國宏橋三季度業績或更亮眼。

多項數據傳遞積極信號

除收入和利潤外,山東宏橋財務報表中的多項數據,傳遞出積極信號。其中最值得關注的是公司現金流的變化。

此前數據顯示,今年上半年山東宏橋經營現金流量凈額約60億元,明顯低于去年同期的102.5億元。但三季度趨勢明顯扭轉。報表顯示,今年1-9月,山東宏橋經營活動產生的現金流量凈額達到157.36億元,超過去年同期的125.27億元。

考慮到當前海外市場通脹陰影尚存,國際市場不確定性仍然較大,而國內市場需求復蘇仍需時間,山東宏橋三季度取得的這幾項數據,表明公司的經營有著極強的韌性。

在當前的市場環境下,暢通的融資渠道和良好的融資能力,對于公司的穩定經營至關重要。

財報顯示,今年1-9月,山東宏橋籌資現金流入達到395.8億元,顯著高于去年同期的218.73億元。公司籌資現金流量凈額也由去年同期的-85億元“轉正”,達到15.2億元。截至三季度末,山東宏橋持有的現金及現金等價物余額超過325億元。

得益于良好的經營狀況,今年上半年山東宏橋成功發行49億元人民幣短期融資券、中期票據以及綠色中期票據,并得到了投資者的積極回應。中國宏橋表示,融資活動的成功,反映了市場對公司的信任和認可。

暢通的融資渠道和良好的財務狀況,不僅增強了中國宏橋的資金穩定性,也為中國宏橋未來的可持續發展,奠定了基礎。

基于良好的財務狀況,今年8月,中國宏橋公告擬于12月8日派發中期普通股息每股0.12港元,派發特別股息每股0.22港元。獲得派息資格的最后時限為今年11月17日,在此之前買入的投資者,仍有機會參與。

靈活布局穩健經營

中國宏橋三季度的復蘇,一方面得益于鋁價走勢的回暖。受低庫存等因素驅動,今年三季度,LME鋁價呈震蕩上行趨勢。數據顯示,截至2023年9月29日三季度末,LME鋁價報收2307.5美元/噸,較二季度末上漲約10%。

二級市場對此反應靈敏。今年第三季度,中國宏橋股價明顯回暖。Wind顯示,6月30日至9月29日,中國宏橋股價漲幅達到約23%。而今年以來,中國宏橋區間最高反彈超過43%。

進入第四季度,對于鋁價走勢,多家機構已經給出了自己的判斷。如南華期貨近期研報認為,基于四季度供給預期穩定,需求謹慎樂觀預期,再結合當前庫存仍低現狀,認為鋁價依舊有反彈機會。

金源期貨研報認為,鋁錠庫存大概率延續低位徘徊,而消費端光伏和新能源依舊保持高增長,房地產各種政策加持下預期轉好,家電板塊或有拖累,消費預期向好。整體來看,鋁市場供應穩定需求小增,且因電解鋁鋁水比例高,鋁錠庫存低位支持下,鋁價預計震蕩偏好。

天風證券在最新研報中表示,考慮到四季度鋁價預計高于三季度,預計中國宏橋四季度盈利能力仍將維持高位。天風證券認為,雖然近期鋁價回調對公司股價形成負面影響,但歷史低位庫存+供應端短期內幾無增量的情況下,鋁價支撐較強。

當然,鋁企的經營狀況除了與鋁價有關外,也與企業自身的經營策略密切相關。穩健是中國宏橋過去經營中的顯著特征,最直觀的佐證是,在收入方面,盡管過去幾年鋁價變化巨大,但中國宏橋收入始終保持著增長態勢。

公司此前也表示,將繼續持守扎實穩健的運營部署以及穩以致遠的資本優化策略,力求在堅實發展的基礎上,謀劃未來發展藍圖。