昨天“殺”海天味業(yè)，今天“殺”片仔癀。

當(dāng)下的A股，似乎又回到了之前那個(gè)“一天殺一個(gè)大白馬”的時(shí)候。

這幾天，消費(fèi)股里的兩大龍頭海天味業(yè)和片仔癀紛紛大跌。

昨天，海天味業(yè)大跌近8%，且放出巨量。

今天，片仔癀早盤一度大跌近8%，收盤下跌5.1%，同樣放出了巨量。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)反而大跌，提價(jià)策略玩不動(dòng)了？

先來看今天大跌的片仔癀是怎么回事。

昨天，也就是10月16日收盤后，片仔癀公布了2023年三季報(bào)，具體數(shù)據(jù)如下：

前三季度，公司營(yíng)收76.00億元，同比增長(zhǎng)14.88%；凈利潤(rùn)24.05億元，同比增長(zhǎng)17.16%。

第三季度，公司營(yíng)收25.55億元，同比增長(zhǎng)16.48%；凈利潤(rùn)8.64億元，同比增長(zhǎng)17.03%。

第三季度的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)是今年以來的單季度最佳。

按常規(guī)邏輯來說，這樣還算光鮮亮麗的業(yè)績(jī)公布出來之后，片仔癀股價(jià)即使不漲，也不至于第二天馬上“黑臉”，開盤即大跌近8個(gè)點(diǎn)。

但這種事情就是客觀地發(fā)生了，里面的原因也值得仔細(xì)分析。

片仔癀（600436.SH）自2003年上市以來，持續(xù)多年上漲，尤其是2020年上暴漲150%，2021年大漲65%，讓其登上了“中藥茅”的神壇！

但是，片仔癀的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，很大程度上并不是靠產(chǎn)品銷量的增長(zhǎng)，而是靠產(chǎn)品的提價(jià)。

片仔癀之所以給人一種高端的感覺，很大程度上也來自于其產(chǎn)品價(jià)格的不斷上漲。

前面說了，片仔癀第三季度凈利潤(rùn)是前三季度里最佳值。這很大程度上跟5月份的提價(jià)有關(guān)。

5月5日，片仔癀決定，公司的主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)零售價(jià)格從590元/粒上調(diào)到 760元/粒，每粒大漲170元，漲幅高達(dá)28.8%。

這是其龍頭產(chǎn)品有史以來的最大漲幅！

受此消息刺激，片仔癀5月8日股價(jià)漲停，5月9日開盤又大漲6%。

然而，片仔癀的漲勢(shì)也就到這了。5月9日319.75元的最高價(jià)，也成了從當(dāng)天到現(xiàn)在這5個(gè)多月以來的最高股價(jià)。

也就是說，在這波漲價(jià)刺激了股價(jià)之后，片仔癀就開始了長(zhǎng)達(dá)5個(gè)多月的整體下跌走勢(shì)，期間的最高跌幅為23.55%。

銷量下滑，庫存越來越高

主要產(chǎn)品在二季度提價(jià)近30%，凈利潤(rùn)在第三季度增長(zhǎng)17%。利潤(rùn)增速跑輸提價(jià)速度，這顯然不是什么好現(xiàn)象。

其實(shí)片仔癀也公開坦言，公司上半年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)系“核心產(chǎn)品片仔癀系列產(chǎn)品、片仔癀牌安宮牛黃丸的銷售增加導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)所致”。

片仔癀作為消費(fèi)品，業(yè)績(jī)不是靠銷量上漲驅(qū)動(dòng)，而是靠產(chǎn)品漲價(jià)驅(qū)動(dòng)，這種商業(yè)模式的隱患就比較大了。在消費(fèi)整體不旺的情況下，漲價(jià)是不可持續(xù)的。人們對(duì)這種一粒近800元的這種近乎于奢侈品的東西，也不會(huì)有過于追捧的心理。

事實(shí)上，片仔癀銷量過去幾年是整體下滑的。2020年-2022年銷量分別為2110.11萬盒、1083.65萬盒、1188.18萬盒。

盡管2022年銷量比2021年略有增長(zhǎng)，但跟股價(jià)暴漲150%的2020年相比，銷量大跌了43%以上。

銷量不行了，產(chǎn)品又漲價(jià)，對(duì)應(yīng)的必然是存貨上漲。

今年前三季度，片仔癀存貨為27.82億元，同比增長(zhǎng)18.46%。

而且從整體趨勢(shì)來看，片仔癀存貨呈現(xiàn)越來越多的狀態(tài)，這一點(diǎn)顯然不利于大資金長(zhǎng)期持股的信心。

片仔癀在5月初產(chǎn)品大幅漲價(jià)之后，整體跌了5個(gè)多月，背后反映的根本邏輯就是：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)靠漲價(jià)目前看不可持續(xù)，價(jià)格越漲越少人買，想走奢侈品路線還差著火候。

2022年，片仔癀股價(jià)大跌34%，今年以來又下跌超過12%，今天盤中最低價(jià)244.44元較2021年7月的歷史最高價(jià)489.42元已經(jīng)腰斬！

海天味業(yè)，不到3年下跌7成

走奢侈品路線的片仔癀腰斬了，走平價(jià)路線的海天味業(yè)跌幅則遠(yuǎn)高于腰斬。

從2021年初最高的126元以上，到昨天盤中最低價(jià)35.8元，海天味業(yè)不到三年下跌了71%以上。

從7000億的市值到2000億的市值，海天味業(yè)已經(jīng)蒸發(fā)超過5000億。

如果你前年年初買了100萬的海天味業(yè)，現(xiàn)在也就只剩30來萬！

海天味業(yè)（603288.SH）過去是漲了無數(shù)倍的超級(jí)大牛股，這三年卻淪為了“財(cái)富絞肉機(jī)”，原因也很好理解：業(yè)績(jī)?cè)鏊倥洳簧瞎蓛r(jià)增速，長(zhǎng)期必然引發(fā)價(jià)值回歸。

前幾年海天味業(yè)火的時(shí)候，那真的叫一個(gè)瘋狂。一個(gè)賣醬油的市盈率都能被炒到100倍，這都趕上大泡沫時(shí)期的互聯(lián)網(wǎng)股票了。

超級(jí)泡沫要想維持，必然要有超級(jí)高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)來匹配。

但“人口規(guī)模在短時(shí)間內(nèi)不可能巨變”這一基本事實(shí)，決定了傳統(tǒng)餐飲行業(yè)不可能有爆發(fā)式增長(zhǎng)。餐廳是海天醬油們的主要銷售渠道，受種種因素的影響，現(xiàn)在餐廳生意并不好做。

在需求不足的情況下，海天味業(yè)還面臨著原材料上漲的壓力，之前它的財(cái)報(bào)中就提到了這一點(diǎn)。

除了行業(yè)的問題，海天味業(yè)自身受“科技與狠活”的沖擊也比較大。

同樣是做醬油的，千禾味業(yè)因?yàn)橹鞔蛄闾砑俞u油火了一把，其股價(jià)也相對(duì)堅(jiān)挺，2022年上漲近4%，今年以來下跌約22%。

海天味業(yè)則是由于太多醬油品種摻雜大量添加劑，受到了大量消費(fèi)者的質(zhì)疑與吐槽，其股價(jià)在2022年下跌16%的基礎(chǔ)上，今年以來又跌了44.5%！

海天味業(yè)的跌幅明顯比千禾味業(yè)大多了。

“海克斯科技”這個(gè)事是去年十一假期的時(shí)候火起來的，當(dāng)時(shí)海天味業(yè)的危機(jī)公關(guān)出現(xiàn)嚴(yán)重失誤，其發(fā)布的措辭強(qiáng)硬的《嚴(yán)正聲明》引發(fā)消費(fèi)者憤怒。

或許是海天味業(yè)在行業(yè)老大的位置上太久了，已經(jīng)忘了如何心平氣和面對(duì)消費(fèi)者。面對(duì)公司的傲慢，當(dāng)時(shí)人們紛紛曬出購買千禾醬油的視頻作為回?fù)簟?/span>

“海克斯科技”引發(fā)的長(zhǎng)尾效應(yīng)，或許從海天味業(yè)連連下跌的股價(jià)上得到了充分體現(xiàn)。

這次大跌之后，有人說海天味業(yè)終于急了。這是因?yàn)樽蛱焓毡P后公司發(fā)公告稱，董事長(zhǎng)龐康提議回購公司股份。

具體來說，龐康提議公司以集中競(jìng)價(jià)方式回購部分社會(huì)公眾股份，回購總金額在5億元-8億元之間，回購價(jià)格是不超過回購決議前30個(gè)交易日公司股票均價(jià)的150%。

目前，海天味業(yè)市值2000億左右，花5-8個(gè)億回購，是不是有些少了？老板龐康既然說對(duì)公司有信心，對(duì)公司價(jià)值也認(rèn)可，那不妨多來點(diǎn)唄。

而且，這個(gè)回購也受到了一些網(wǎng)友的質(zhì)疑，稱其回購不是用于注銷，而是用于股權(quán)激勵(lì)。

網(wǎng)友的邏輯是：上市公司的錢本身是大小股東的，老板拿小股民的錢給自己的人做股權(quán)激勵(lì)，實(shí)際上就是自己下場(chǎng)炒股票，對(duì)股價(jià)維護(hù)不會(huì)起任何作用。

口碑下滑后的海天味業(yè)，貌似給人一種做什么都是錯(cuò)的感覺！

無論是海天味業(yè)還是片仔癀，都是從過去的長(zhǎng)期大牛股變成了現(xiàn)在的大熊股，本質(zhì)上是對(duì)過去虛高的股價(jià)進(jìn)行買單，而且買單的周期應(yīng)該不會(huì)短。