十一長假期間，在人們忙著參與“人從眾”大項目的時候，國內資本市場閉市。

對于上市公司和基金公司來說，這個時候好像并沒有閑著，在當前股市情形下，又有不少上市公司發(fā)布了回購計劃，以支持和穩(wěn)定自家公司的二級市場股價。

不過，在基金市場上卻發(fā)生著與此截然相反的情形，多家基金公司宣布旗下部分基金產品基金經理離任或卸任，其中以All in半導體的基金經理諾安成長蔡蒿松的離任尤其引人關注。

蔡經理離任，早有預謀還是出事了？

關于諾安成長基金經理蔡蒿松離職的傳聞，此前就一度傳的沸沸揚揚，到現(xiàn)在傳聞真的成真了。

9月29日，節(jié)前最后一個交易日，諾安基金發(fā)布了一份旗下部分基金產品變更基金經理的公告，涉及蔡經理所管理的三只基金：諾安積極回報混合、諾安和鑫混合、諾安成長混合。

三只基金同時變更基金經理，起因都是因為蔡蒿松離職，理由是個人原因，同時注銷了在基金協(xié)會的登記。

（諾安基金公告截圖）

因為蔡蒿松離職，諾安積極回報混合新的基金經理為劉慧影，她曾在東興證券從事研究工作，2020年加入諾安基金，2022年8月起任諾安優(yōu)化配置混合基金經理，2023年2月起任諾安成長混合基金經理；諾安和鑫混合新的基金經理為陳衍鵬，曾做過中國證券報研究員、中泰證券通信分析師、四川發(fā)展管理公司項目投資經理，2016年8月加入諾安基金，2020年7月起任諾安益鑫靈活基金經理；鼎鼎大名的諾安成長基金在蔡經理離職之后，目前沒有新的基金經理上任，留下劉慧影獨立支撐。

（諾安基金公告截圖）

（諾安基金公告截圖）

（諾安基金公告截圖）

從這兩年這幾只基金的基金經理變化情況來看，蔡經理離職似乎早有跡象。

2020年5月蔡蒿松正式接手諾安成長之前，2019年就經歷了前基金經理王創(chuàng)練和蔡蒿松共同管理的過渡期。2023年2月，在蔡經理獨立管理近三年后，諾安成長再度迎來兩位基金經理共同管理的過渡期，最后參與過渡的劉慧影接了蔡經理的班。

（資料來源：天天基金網）

雖說蔡經理的離職有跡可循，不過，這次伴隨蔡經理的離職還有一個傳聞，有消息傳聞其在離職前一周突然失聯(lián)，但他本人又在朋友圈辟謠表示“正在休假中”。

（資料來源網絡）

傳聞歸傳聞，但一度被基民奉為“神明”的蔡經理這回是真的離職了，留下一眾追隨他的基民們不知所措！

凈值曲線好看，虧了基民的錢

蔡經理走了，基民在諾安成長的討論區(qū)也崩不住了，有基民表示“以后堅決抵制諾安的基金”“大家以后不要再碰諾安了，太坑人了”“虧的一塌糊涂，換經理了，蔡把股民錢賺夠了再換個新經理”……

其實非常能理解這位投資者的心情，因為蔡經理是拍拍屁股走了，但自己虧的錢還沒回本呢！

蔡蒿松從2019年2月-2023年9月底任職諾安成長基金經理，期間曾創(chuàng)造過所謂“不敗神話”，基金凈值一度大漲超3倍多，但近兩年的巨大回撤也深深的傷了基民的心。

（諾安成長單位凈值走勢截圖）

可以看到，從蔡經理接手至今，諾安成長單位凈值經歷了典型的過山車行情，2019年初至2021年7月單位凈值一度從0.6漲到了2.6，漲超333%，但自那之后至今也一度暴跌超50%，最新凈值1.25！

看起來，這個過程中蔡經理還給基民賺了約1倍的凈值收益率，但實際上卻虧的一塌糊涂。

根據(jù)諾安成長財報顯示，2019年-2023年上半年期間基金凈利潤分別為9.3億、11.89億、69.72億、-129.3億、21.59億，期間累計凈利潤虧損16.8億！

（諾安成長財務數(shù)據(jù)截圖）

為什么凈值明明漲了一倍，但基金最后還巨虧十幾億？

原因其實投資者都清楚，這是低位輕倉高位重倉的結果，對于基金來說與基民追漲、追明星基金經理、基金經理追“風口”有關，也與基金經理的資金管理能力有關。

所以，對于基金巨虧的結果，不能說基金經理全責，至少有一半的責任，但是考慮基金經理肯定是要比普通基民更專業(yè)的，所以基金經理應該負有絕大部分的責任！

然而，現(xiàn)實卻是，基金虧錢了，基金經理拍拍屁股一走了之，基民欲哭無淚。

主題基金還是“賭徒”基金？

說到這里，投資者有必要對國內基金行業(yè)存在的一種現(xiàn)象提高警惕。

大家知道，基金產品一般分主動型和被動型，典型的被動型基金就是復制指數(shù)的ETF指數(shù)基金，而其他非復制指數(shù)的基金基本都屬于主動型，區(qū)別除了管理操作的主動被動之分外，被動基金一般費率低、主動基金一般費率較高。

但是，還有一種基金，銳眼哥覺得這種基金非常奇怪，就是主題基金。這種基金一般就是跟蹤某個行業(yè)或主題的主要成分股，獲取行業(yè)或主題的超額收益，比如醫(yī)療、白酒、新能源、半導體、光伏、鋰電池、AI基金都屬于此類。

這種基金奇怪在哪呢？它們一面采取類似指數(shù)基金的方式被動的去擬合或復制某個行業(yè)或主題指數(shù)的表現(xiàn)，一面又扮演主動型基金的角色向基民收取高額費用。

這種基金美其名曰“賭賽道”！

既然是”賭賽道“，那么這種主題基金是否也可以稱之為”賭徒基金“？

以諾安成長為例，過去幾年蔡經理始終如一的堅守半導體賽道，重倉股始終不離北方華創(chuàng)（002371.sz）、圣邦股份（300661.sz）、兆易創(chuàng)新（603986.sh）等半導體芯片龍頭股，最后結果就是基金表現(xiàn)與半導體行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)相關性長期接近1。

（諾安成長單位凈值走勢截圖）

（A股半導體板塊指數(shù)截圖）

實際上，對比之下，在2019年初至2021年7月半導體行業(yè)上升期的時候，諾安成長其實是跑輸行業(yè)指數(shù)的，半導體指數(shù)從最低2147點漲到了最高9759點，漲幅超354%，而同期諾安成長凈值漲幅只有333%，而在行業(yè)下降期，半導體指數(shù)最大回撤48.45%，諾安成長最大回撤52.47%。

顯然，這就是典型的，漲的時候漲不過市場，跌的時候卻比市場跌的多，這就是主題基金主動管理的結果？

這只是從凈值的角度考慮，還沒有算主題基金遠高于指數(shù)基金的管理費用。

諾安成長的費用結構是，托管費率0.2%、管理費率1.2%，費用合計就是1.4%。作為對比，半導體ETF(512480)基金，托管費率0.1%、管理費0.5%。

結果就是，蔡經理管理諾安成長這幾年，為諾安基金創(chuàng)造了13.17億的管理費，為托管方創(chuàng)造了2.48億的托管費。當然，這只是蔡經理管理的諾安成長這一只基金的情況，再加上其還管理的諾安積極回報和諾安和鑫，其為諾安基金創(chuàng)造的管理費收入更多！

（諾安成長利潤表截圖）

既然如此，基民不是應該選擇費率更低的相關指數(shù)ETF基金嗎？這樣一面“躺平”被動管理一面收取主動管理費的主題基金又有多大的吸引力呢？

遺憾的是，這幾年各種所謂的“神基”“網紅基金經理”其背后對應的都是這樣的主題基金，結果如何，持有這些相關基金的基民應該比誰都清楚。