作者 | 吳雯

來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）

忙于自救的威馬汽車(chē)，被兜頭潑下一盆冷水。

投資家網(wǎng)獲悉，港股上市公司APOLLO出行發(fā)布公告稱(chēng)，終止一項(xiàng)重大反向收購(gòu)。這一收購(gòu)，正是以20.1億美元（當(dāng)前約147億人民幣）向威馬汽車(chē)收購(gòu)子公司。這意味著，威馬汽車(chē)借殼上市港股的美夢(mèng)泡湯了。

2022年以來(lái)，威馬汽車(chē)不斷曝出負(fù)面消息，包括工廠(chǎng)停產(chǎn)、員工討薪、拖欠供應(yīng)商貨款等等，甚至連新車(chē)研發(fā)項(xiàng)目也停滯不前。此后，威馬汽車(chē)忙于自救，借殼APOLLO出行尋求港股上市，曾被外界解讀為威馬汽車(chē)已經(jīng)成功續(xù)命。

當(dāng)外界翹首以待時(shí)，APOLLO出行突然宣布終止收購(gòu)，威馬汽車(chē)借殼上市的希望暫告破滅。令人意外的是，僅僅一天過(guò)后，威馬汽車(chē)就宣布牽手美股上市公司開(kāi)心汽車(chē)，開(kāi)啟美股借殼上市之旅。這一次，威馬汽車(chē)能成功上市嗎？

一

一紙公告，讓威馬汽車(chē)雪上加霜。

日前，APOLLO出行公告稱(chēng)，考慮到全球市況動(dòng)蕩及地緣政治沖突、金融市場(chǎng)氛圍持續(xù)不確定及疫情后短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等其他商業(yè)因素，買(mǎi)方、賣(mài)方及公司已相互同意訂立終止契據(jù)以終止收購(gòu)協(xié)議，因此收購(gòu)事項(xiàng)及配售事項(xiàng)將不會(huì)進(jìn)行。

今年1月，港股上市公司APOLLO出行發(fā)布公告稱(chēng)，與威馬汽車(chē)訂立收購(gòu)協(xié)議，擬以20.23億美元（當(dāng)前約147億人民幣）收購(gòu)?fù)R汽車(chē)子公司，通過(guò)以每股0.55港元配發(fā)288億股的方式進(jìn)行結(jié)算。至此，極度缺錢(qián)的威馬汽車(chē)明確了其借殼上市融資的路徑。

倘若完成此次收購(gòu)，威馬汽車(chē)將持有APOLLO出行311億股股份，占比達(dá)到68.26%。彼時(shí)，APOLLO出行市值僅為23億港元，而增發(fā)股份接近上市公司股份2倍。這筆反向收購(gòu)，被視為威馬汽車(chē)借殼上市的重要一步。

公開(kāi)信息顯示，APOLLO出行原名“力世紀(jì)”，以經(jīng)營(yíng)珠寶及鐘表產(chǎn)品貿(mào)易起家，2017年進(jìn)入電動(dòng)車(chē)行業(yè)，主要業(yè)務(wù)有設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造及銷(xiāo)售高性能頂級(jí)超跑和豪華智能電動(dòng)乘用車(chē)及提供出行技術(shù)解決方案。2022年9月，公司更名APOLLO出行。

在財(cái)務(wù)方面，APOLLO出行已經(jīng)虧損多年。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，APOLLO出行實(shí)現(xiàn)收入1.28億港元，同比減少72.47%；股東應(yīng)占虧損7740.4萬(wàn)港元，而上年同期股東應(yīng)占溢利576.3萬(wàn)港元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

實(shí)際上，威馬汽車(chē)一直都想上市融資。早在2020年9月，威馬汽車(chē)曾申報(bào)科創(chuàng)板IPO。但隨著科創(chuàng)板IPO政策的收緊，該計(jì)劃不了了之。2022年6月，威馬汽車(chē)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO，結(jié)果又是無(wú)疾而終。在獨(dú)立IPO屢屢碰壁后，借殼似乎成了威馬汽車(chē)上市唯一的選擇。

有知情人士透露：“該并購(gòu)計(jì)劃可在2-3月內(nèi)完成。樂(lè)觀估計(jì)，威馬汽車(chē)具有極大可能性在本年二季度完成掛牌。”

借殼上市消息發(fā)布后，威馬汽車(chē)CEO沈暉在微博上分享了一條短視頻，上面配著意味深長(zhǎng)的“活下去，像牲口一樣的活下去”的字樣。

值得一提的是，在增發(fā)股份收購(gòu)的同時(shí)，APOLLO出行還披露，將向不少于六位獨(dú)立承配人配售71.23億股股份，每股配售價(jià)不低于0.55港元，該項(xiàng)配售所得款項(xiàng)總額約為39.18億港元，籌資凈額估計(jì)約為35.26億港元。

而所得款項(xiàng)的70%將用于進(jìn)一步發(fā)展威馬汽車(chē)的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造及銷(xiāo)售高性能頂級(jí)超跑及智能電動(dòng)乘用車(chē)等業(yè)務(wù)，20%用于穩(wěn)固電池和芯片等供應(yīng)鏈體系。

有接近威馬汽車(chē)的人士透露，在完成并購(gòu)上市的同時(shí)，威馬汽車(chē)將完成品牌與產(chǎn)品戰(zhàn)略升級(jí)。威馬汽車(chē)將與APOLLO出行共同研發(fā)，近期將推出產(chǎn)品發(fā)布的X@A量產(chǎn)智能轎跑，預(yù)計(jì)價(jià)格在10萬(wàn)美元以上。

一切似乎都在朝著好的方向發(fā)展。今年7月，威馬汽車(chē)表示，公司依法有序清償債務(wù)，并在積極推進(jìn)新能源汽車(chē)出海計(jì)劃，有望于近期復(fù)工復(fù)產(chǎn)，恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)。奈何計(jì)劃趕不上變化，APOLLO出行突然宣布終止收購(gòu)，這意味著威馬汽車(chē)借殼上市港股之路折戟。

隨后，威馬汽車(chē)在官方微博宣布，自愿終止與APOLLO出行在港交所的RTO進(jìn)程。目前威馬汽車(chē)仍是APOLLO出行的重要股東，未來(lái)將繼續(xù)支持APOLLO出行的發(fā)展。

二

如今命懸一線(xiàn)的威馬汽車(chē)，曾是和“蔚小理”齊名的造車(chē)新勢(shì)力。

公開(kāi)資料顯示，威馬汽車(chē)成立于2012年5月，創(chuàng)始人沈暉是從傳統(tǒng)汽車(chē)行業(yè)走出來(lái)的大佬級(jí)人物，他最知名的事件是助力吉利花費(fèi)18億美元將沃爾沃收入囊中，并主導(dǎo)了沃爾沃在中國(guó)的正式落地與強(qiáng)勢(shì)崛起。

經(jīng)此一戰(zhàn)，沈暉在全球汽車(chē)市場(chǎng)名聲大噪。所以，當(dāng)沈暉決定獨(dú)立創(chuàng)業(yè)入局新能源造車(chē)時(shí)，也是備受關(guān)注。最直觀的表現(xiàn)是，威馬汽車(chē)從誕生之日起，就是資本寵兒，背后集結(jié)了一大批實(shí)力雄厚的投資團(tuán)隊(duì)，其中包括上汽集團(tuán)、騰訊投資、百度、紅杉中國(guó)等。

據(jù)天眼查顯示，自成立以來(lái)，威馬汽車(chē)?yán)塾?jì)完成12輪融資，2020年更是完成了號(hào)稱(chēng)造車(chē)新勢(shì)力史上最大單輪100億人民幣融資。威馬汽車(chē)已公布額度的融資規(guī)模累計(jì)達(dá)到350億元，而“蔚小理”上市前融資額均未超過(guò)200億元，威馬汽車(chē)的融資額在業(yè)內(nèi)屈指可數(shù)。

在多輪融資過(guò)后，威馬汽車(chē)的估值一度高達(dá)470億元，成為行業(yè)公認(rèn)的造車(chē)獨(dú)角獸。值得一提的是，威馬汽車(chē)還是業(yè)內(nèi)首個(gè)自建工廠(chǎng)造車(chē)的新勢(shì)力品牌，一度拿下新能源汽車(chē)銷(xiāo)量排行榜第二名，賺足了外界眼球。

眾所周知，造車(chē)是名副其實(shí)的“燒錢(qián)游戲”，自建工廠(chǎng)造車(chē)更是需要源源不斷的資金支持。威馬汽車(chē)的自建工廠(chǎng)雖好，但并沒(méi)有足夠的訂單來(lái)消化產(chǎn)能，兩個(gè)工廠(chǎng)的產(chǎn)能利用率低至約20%，出現(xiàn)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的現(xiàn)象。

此外，威馬汽車(chē)的技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)，也沒(méi)能及時(shí)跟上市場(chǎng)前進(jìn)的步伐，依靠的更多是初始資本和政策紅利。隨著越來(lái)越多的造車(chē)新勢(shì)力入局參戰(zhàn)，威馬汽車(chē)逐漸式微。

據(jù)威馬汽車(chē)此前發(fā)布的招股書(shū)顯示，2019年至2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.6億元、26.7億元、47.4億元；對(duì)應(yīng)凈虧損分別為41.5億元、50.8億元、82.1億元，虧損額持續(xù)增加。短短三年間，威馬汽車(chē)?yán)塾?jì)虧損超174億元。

值得注意的是，截至2021年底，威馬汽車(chē)的負(fù)債總額達(dá)到了406億元；而截至2022年3月31日，威馬汽車(chē)的賬面剩余現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩36.78億元。

與之形成鮮明對(duì)比的是，威馬汽車(chē)董事長(zhǎng)兼CEO沈暉被曝年薪高達(dá)12億元，接近公司年收入的三成。而普通員工的底薪卻只有1700元，生計(jì)艱難。有網(wǎng)友吐槽稱(chēng)，威馬汽車(chē)是“再苦也不能苦董事長(zhǎng)”。

面對(duì)輿論聲浪，沈暉在個(gè)人微博回應(yīng)稱(chēng)，所謂“12億年薪”是股權(quán)激勵(lì)期權(quán)，前提是要實(shí)現(xiàn)一系列的目標(biāo)。但是，在威馬汽車(chē)普通員工勒緊褲腰帶過(guò)日子的背景下，沈暉的說(shuō)辭似乎缺乏說(shuō)服力。

隨著時(shí)間的推移，威馬汽車(chē)的危機(jī)逐漸從內(nèi)部轉(zhuǎn)移到外部。在拖欠供應(yīng)商貨款之外，威馬汽車(chē)陸續(xù)傳出工廠(chǎng)停工、門(mén)店關(guān)停、員工討薪、銷(xiāo)售渠道及售后停擺等眾多危機(jī)，不少威馬汽車(chē)的車(chē)主在網(wǎng)上吐槽售后無(wú)門(mén)。

今年以來(lái)，威馬汽車(chē)的經(jīng)營(yíng)危機(jī)加劇。6月，威馬汽車(chē)創(chuàng)始人沈暉一度被法院列為失信被執(zhí)行人，被限制高消費(fèi)。8月，威馬汽車(chē)旗下公司被申請(qǐng)破產(chǎn)審查，威馬汽車(chē)所持該公司的60億股權(quán)被凍結(jié)。

其實(shí)，從威馬汽車(chē)的過(guò)往經(jīng)歷來(lái)看，公司一直依靠外部融資“輸血”活著。正因如此，缺錢(qián)的威馬汽車(chē)才會(huì)不遺余力謀求上市融資，以期化解當(dāng)下的經(jīng)營(yíng)危機(jī)，撐到柳暗花明那一天。

三

實(shí)際上，伴隨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，新能源汽車(chē)行業(yè)開(kāi)啟了一輪異常殘酷的淘汰賽。各大玩家都使出了渾身解數(shù)，試圖繼續(xù)留在談判桌上。

具體來(lái)看，頭部車(chē)企如特斯拉、比亞迪等推出了更有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，傳統(tǒng)車(chē)企如上汽、長(zhǎng)安等加速向新能源車(chē)轉(zhuǎn)型，“蔚小理”則試圖通過(guò)下調(diào)售價(jià)或?qū)で笸庠U(xiǎn)為夷。

當(dāng)行業(yè)“內(nèi)卷”加劇，缺乏技術(shù)支撐或資金實(shí)力薄弱的一部分新能源車(chē)企，只能被動(dòng)出局。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有拜騰汽車(chē)、天際汽車(chē)、愛(ài)馳汽車(chē)、自游家汽車(chē)、奇點(diǎn)汽車(chē)等傳出降薪、停工、被申請(qǐng)破產(chǎn)等負(fù)面消息。

曾經(jīng)意氣風(fēng)發(fā)的威馬汽車(chē)，也成了掙扎求生的一員。在多方自救未果后，借殼APOLLO出行去港股上市融資，成為威馬汽車(chē)的當(dāng)務(wù)之急，也被外界視為其存活下去的重要一棋。

可惜事與愿違，APOLLO出行突然宣布終止收購(gòu)，威馬汽車(chē)不得不另謀生路。此時(shí)，有媒體報(bào)道稱(chēng)，威馬汽車(chē)創(chuàng)始人沈暉已經(jīng)“人在海外”，其朋友圈更新停留在2022年7月。

令人意外的是，與APOLLO出行官宣分手僅一天，威馬汽車(chē)就成功牽手美股上市公司開(kāi)心汽車(chē)，開(kāi)啟美股借殼上市之旅。

消息面上，開(kāi)心汽車(chē)正式宣布已經(jīng)和WM Motor Holdings Limited（威馬汽車(chē)）簽署了非約束性并購(gòu)意向書(shū)，計(jì)劃增發(fā)一定數(shù)量的新股并購(gòu)其股東持有的100%股權(quán)。

公開(kāi)資料顯示，開(kāi)心汽車(chē)成立于2015年，并在2019年5月正式登陸美國(guó)納斯達(dá)克，成為中國(guó)第二家在美上市的二手車(chē)企業(yè)，也是中國(guó)第一家成功上市的二手車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)。

2020年之前，開(kāi)心汽車(chē)主要從事高端二手車(chē)業(yè)務(wù)。2021年8月，開(kāi)心汽車(chē)成立新能源汽車(chē)事業(yè)部并正式進(jìn)軍新能源汽車(chē)領(lǐng)域。

不過(guò)，開(kāi)心汽車(chē)的財(cái)務(wù)情況不容樂(lè)觀，公司自2019年以來(lái)一直沒(méi)有盈利，能否有足夠的資金收購(gòu)?fù)R汽車(chē)并支撐威馬汽車(chē)重獲新生，具有較大的不確定性。

此外，威馬汽車(chē)迅速牽手開(kāi)心汽車(chē)的舉動(dòng)十分出人意料，且雙方均未透露收購(gòu)的具體金額，雙方合作還未成定局。

作為曾經(jīng)備受追捧的造車(chē)獨(dú)角獸，威馬汽車(chē)的遭遇令人不勝唏噓。在上市道路上一波三折的威馬汽車(chē)，這一次能否實(shí)現(xiàn)逆風(fēng)翻盤(pán)？我們不妨等等看。