剛過去的2023年中報(bào)季落下帷幕，各新能源公司上半年的經(jīng)營(yíng)情況紛紛亮出。據(jù)東吳證券統(tǒng)計(jì)，上半年新能源汽車板塊收入同比增長(zhǎng)20.8%，歸母凈利潤(rùn)同比減少14.7%，板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙Ｆ渲?023年Q2新能源汽車板塊營(yíng)收同比增加27.7%，受去庫(kù)存+盈利下滑影響，歸母凈利潤(rùn)同環(huán)比分別下滑 22.6%、1.5%，經(jīng)過2021、2022連續(xù)兩年高增后，行業(yè)增速逐步回歸常態(tài)。

從細(xì)分領(lǐng)域來看，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿秸嚩私祪r(jià)壓力傳導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存等因素影響，普遍呈現(xiàn)量增價(jià)減現(xiàn)象，尤其是上游材料正極、負(fù)極、隔膜、電解液等細(xì)分板塊業(yè)績(jī)大多不理想。以隔膜行業(yè)為例，東吳證券研究統(tǒng)計(jì)，行業(yè)6家上市公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收286.44億元，同比增長(zhǎng)12.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 46.57 億元，同比下降21.06%。

在行業(yè)面臨諸多不利因素，整體增長(zhǎng)不足的背景下，當(dāng)中議價(jià)能力強(qiáng)、技術(shù)壁壘高、競(jìng)爭(zhēng)格局好、自身經(jīng)營(yíng)優(yōu)秀的公司表現(xiàn)出較強(qiáng)的發(fā)展韌性。

這在隔膜龍頭企業(yè)星源材質(zhì)(300568.SZ)可見一斑，公司2023H1實(shí)現(xiàn)收入13.57億元，同比增長(zhǎng)1.68%，歸母凈利潤(rùn)3.79億元，同比增長(zhǎng)3.00%；其中，2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.92億元，環(huán)比增長(zhǎng)4.08%，歸母凈利潤(rùn)1.96億元，環(huán)比增長(zhǎng)7.21%。上半年銷售毛利率為45.85%，資產(chǎn)負(fù)債率為39.61%，均與過往季度基本持平，公司整體經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)健。其中存貨僅為2.84億元，遠(yuǎn)低于同行，具備長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健業(yè)績(jī)逐季提升 產(chǎn)能快速增長(zhǎng)

據(jù)悉，星源材質(zhì)在隔膜市場(chǎng)占有率領(lǐng)先，2022年市場(chǎng)份額約為12.3%，是隔膜市場(chǎng)中難得的干法、濕法隔膜并重的龍頭企業(yè)，近年來隨著干法、濕法隔膜及涂覆隔膜業(yè)務(wù)開始大批量銷售，出貨量保持較快增長(zhǎng)，具備較強(qiáng)的技術(shù)儲(chǔ)備、資金實(shí)力與規(guī)模化效應(yīng)。據(jù)中銀國(guó)際研究估計(jì)，星源材質(zhì)出貨量持續(xù)增長(zhǎng)，上半年達(dá)到10億平，其中23年Q1約為4億平，23年Q2約為6億平，環(huán)比增長(zhǎng)約50%，增速明顯。

同時(shí)根據(jù)公告顯示，星源材質(zhì)一直積極推進(jìn)全球產(chǎn)能建設(shè)，完善國(guó)內(nèi)外生產(chǎn)基地布局和產(chǎn)能提升，積極推進(jìn)江蘇南通“高性能鋰離子電池濕法隔膜及涂覆隔膜（一期、二期）項(xiàng)目”及歐洲“瑞典濕法隔膜及涂覆項(xiàng)目”。此外，今年星源材質(zhì)在佛山市南海區(qū)投資建設(shè)鋰電池隔膜生產(chǎn)基地，同時(shí)擬在馬來西亞投資建設(shè)新的生產(chǎn)基地，開拓在東南亞地區(qū)蓬勃發(fā)展的新能源汽車、儲(chǔ)能市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈下游客戶，積極布局建設(shè)全球產(chǎn)能，為進(jìn)一步全球化發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)能保障。

第五代超級(jí)濕法產(chǎn)線產(chǎn)能提升超2倍

就在8月，星源材質(zhì)正式發(fā)布其第五代超級(jí)濕法線。該產(chǎn)線系星源材質(zhì)聯(lián)合德國(guó)布魯克納公司共同研發(fā)的單線產(chǎn)能2.5億平方米濕法隔膜生產(chǎn)線，在品質(zhì)、效率、智能化、低碳化等指標(biāo)方面均刷新行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，具有超低排放、超高回收的特點(diǎn)，有望進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

日前，星源材質(zhì)董事長(zhǎng)陳秀峰受訪時(shí)向媒體表示，“海外的新能源市場(chǎng)還處于起步階段，奔馳、寶馬、大眾等汽車企業(yè)正加快布局新能源汽車，包括建設(shè)鋰電池廠，未來歐洲市場(chǎng)會(huì)迎來一個(gè)快速增長(zhǎng)期”。

對(duì)于新能源車產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)能壓力等問題，陳秀峰也表示，只有落后的產(chǎn)能，沒有過剩的產(chǎn)品。長(zhǎng)期來看高端、優(yōu)質(zhì)、低成本的產(chǎn)品仍然是稀缺的，中高端隔膜產(chǎn)能仍不足，星源材質(zhì)會(huì)不斷增加高端產(chǎn)能。

深度綁定全球知名客戶

此外，客戶優(yōu)勢(shì)有望為星源材質(zhì)的發(fā)展提供良好保障。隔膜產(chǎn)品的導(dǎo)入周期較長(zhǎng)，一旦與下游電池廠綁定，便是長(zhǎng)期合作關(guān)系，經(jīng)過多年的發(fā)展，星源材質(zhì)已與海內(nèi)外多家客戶形成了良好的長(zhǎng)期合作關(guān)系。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，星源材質(zhì)主要客戶覆蓋寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、蜂巢能源、億緯鋰能、天津力神等知名鋰離子電池廠商；在國(guó)際市場(chǎng)，公司產(chǎn)品批量供應(yīng)韓國(guó)LG化學(xué)、三星SDI、日本村田、SAFT等一線廠商，并與多家大型鋰離子電池廠商建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷增強(qiáng)。

 值得一提的是，星源材質(zhì)在瑞典建設(shè)的鋰離子電池隔膜工廠配套 Northvolt電池生產(chǎn)，預(yù)計(jì)將成為其主力供應(yīng)商之一。Northvolt公司是第一家向汽車廠供應(yīng)動(dòng)力電池的歐洲企業(yè)，已從寶馬、大眾、沃爾沃等車企處獲得超過500億美元訂單，公司與 Northvolt的合作為深度參與歐洲車企電動(dòng)化進(jìn)程奠定基礎(chǔ)。伴隨海外車企電動(dòng)化進(jìn)程加速，星源材質(zhì)在海外市場(chǎng)的發(fā)展速度將顯著提升，出口占比有望持續(xù)提升。

中信證券分析表示，隨著規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步提升，降本已初見成效，未來隨著干濕法產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，涂覆膜占比將繼續(xù)提升，公司產(chǎn)能、成本優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步增強(qiáng)，看好星源材質(zhì)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。