作者 | 趙思蕊

來源 | 投資家（ID：touzijias）

“美的系”又拆出一個IPO。

投資家網(wǎng)獲悉，美的集團擬分拆旗下供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)安得智聯(lián)去A股上市，擬登陸深交所主板。

今年以來，美的系在資本市場大顯身手：先是美的集團擬赴港IPO，實現(xiàn)“A+H”兩地上市格局。緊接著是“A拆A”計劃，旗下兩子公司美智光電和安得智聯(lián)相繼傳出上市消息。

此前，美的系已擁有美的集團、美的置業(yè)、盈峰環(huán)境、合康新能等多家上市公司，如今又要分拆兩家子公司沖擊A股IPO。這意味著，現(xiàn)年81歲的美的集團創(chuàng)始人何享健，或?qū)⑹斋@一個接一個IPO。

一

公開資料顯示，安得智聯(lián)成立于2011年，長期以來作為“企業(yè)物流”，為美的集團提供家電產(chǎn)品的物流配送服務(wù)。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，美的智聯(lián)持有安得智聯(lián)73.85%的股份，而美的智聯(lián)是由美的集團100%持股的全資子公司。股權(quán)穿透后，安得智聯(lián)的最終實控人是美的集團創(chuàng)始人何享健。

安得智聯(lián)成立之初，正值美的集團全面推進“T+3”模式變革之時，按照“三天一收單，三天保障料，三天生產(chǎn)，三天發(fā)運”的模式，將傳統(tǒng)的按庫存生產(chǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)楦用艚莸陌从唵紊a(chǎn)。作為“T+3”模式的重要踐行者，安得智聯(lián)以“企業(yè)物流”的角色為美的集團提供服務(wù)。

由于美的集團的供應(yīng)體系十分復(fù)雜，有遍布全國的燈塔工廠、經(jīng)銷商和門店，通過跑通美的的經(jīng)銷體系，安得智聯(lián)總結(jié)出了一整套“一盤貨”方案，足夠兼容絕大多數(shù)的其他經(jīng)銷場景。在這個過程中，安得智聯(lián)還形成了對應(yīng)的軟/硬件能力結(jié)構(gòu)框架及運營管理體系。

在對內(nèi)支持服務(wù)方面，安得智聯(lián)深入推動渠道物流變革，全面推進B2C物流能力建設(shè)，基于用戶需求、大數(shù)據(jù)分析和數(shù)據(jù)建模算法，優(yōu)化整合倉網(wǎng)布局，推動統(tǒng)倉統(tǒng)配業(yè)務(wù)模式拓展至零售門店。

基于目前的物流供應(yīng)鏈趨勢，安得智聯(lián)提出了“1+3”供應(yīng)鏈服務(wù)模型。其中，“1”是指“全鏈路”；“3”指的是三個服務(wù)能力，包括“一盤貨”“送裝一體”“生產(chǎn)物流”。

值得一提的是，早在2019年，安得智聯(lián)便加快由“企業(yè)物流”向“物流企業(yè)”的轉(zhuǎn)型，外部業(yè)務(wù)快速增長。

2022年7月，美的集團曾對外透露過安得智聯(lián)的經(jīng)營業(yè)績，截至2021年，安得智聯(lián)業(yè)務(wù)總規(guī)模達到118億元，外部業(yè)務(wù)占比超五成。

有數(shù)據(jù)顯示，2022年，安得智聯(lián)的外部業(yè)務(wù)占比有望超過60%；到2025年，安得智聯(lián)外部業(yè)務(wù)占比有望達到八成，業(yè)務(wù)總規(guī)模達到300億元。

鑒于此，有行業(yè)分析人士指出，如果安得智聯(lián)2023年能完成300億營收，其市值或?qū)⒃?/span>400億元至500億元之間。

根據(jù)安得智聯(lián)公眾號消息，2021年，安得智聯(lián)營收超112.87億元，外部客戶占比55%；2022年上半年，安得智聯(lián)的純外部業(yè)務(wù)收入同比增速超55%。

截至目前，安得智聯(lián)在全國擁有29家分公司，136個配送中心，3000個送裝網(wǎng)點，1500個前置倉，3萬多位安裝工程師，具備B2B、B2C的配送和送裝一體能力，近20萬條成熟線路，配送網(wǎng)絡(luò)覆蓋3.9萬個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，覆蓋全國99.1%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

如今，安得智聯(lián)已為家電家居、3C數(shù)碼、泛快消等行業(yè)超3000家品牌企業(yè)提供智慧物流解決方案及服務(wù)，是國內(nèi)少有能提供“原部件工廠-成品-統(tǒng)倉統(tǒng)配-全國分銷到店”，包括直接To C的全鏈路一體化的供應(yīng)鏈服務(wù)商。

其實，從“企業(yè)物流”到“物流企業(yè)”的布局不是美的集團的首創(chuàng)，如海爾旗下的日日順、富士康旗下的準時達、聯(lián)想旗下的聯(lián)晟智達、TCL旗下的速必達等，都是由制造企業(yè)的物流部門轉(zhuǎn)化而來的物流企業(yè)。

但制造企業(yè)做物流要面臨許多挑戰(zhàn)，想“出彩”很難。由此可見，安得智聯(lián)能一路走到今天，走到?jīng)_擊A股IPO的階段，除了來自美的集團的扶持，也離不開自身的努力。

經(jīng)過多年的布局與發(fā)展，安得智聯(lián)已經(jīng)從美的集團的“企業(yè)物流”，升級為一家實力強勁的“物流企業(yè)”，這也意味著安得智聯(lián)從幕后走到臺前，進行社會化經(jīng)營正當其時，有望成為美的系新的增長引擎。

不過，安得智聯(lián)雖然面臨分拆，卻依然承載著美的集團一年近3000億元規(guī)模訂單的倉儲、配送、送裝一體的端到端供應(yīng)鏈服務(wù)。

二

實際上，今年以來，美的系在資本市場的動作頻繁。

今年8月9日晚間，美的集團發(fā)布公告稱，正在對境外發(fā)行證券（H 股）并上市事項進行前期論證。計劃在符合境外監(jiān)管機構(gòu)相關(guān)要求的前提下，本次擬發(fā)行規(guī)模預(yù)計不超過發(fā)行完成后公司總股本的10%。

目前，美的集團的總股本為70.23億股。據(jù)此推算，本次發(fā)行H股股數(shù)不超過7.8億股。倘若成功登陸港股，美的集團將實現(xiàn)“A+H”兩地上市格局。

據(jù)媒體報道，美的集團選擇了美銀和中金負責其香港上市事宜，但不排除增加更多銀行，并尋求最早2024年在港上市。

遙想十年前，美的集團成功登陸深交所主板，成為A股市場舉足輕重的白電龍頭。如今，美的集團面向港交所發(fā)起IPO沖鋒，可謂“十年磨一劍”，接下來該是利劍出鞘的時刻了。

對于赴港上市的原因，美的集團在公告中表示，此舉是“基于公司深化全球戰(zhàn)略布局的需要”。拓展海外市場，吸引更多海外投資者，被看做是此次美的集團沖擊H股的核心原因。

作為婦孺皆知的家電行業(yè)龍頭品牌，在過去很多年，美的集團在國內(nèi)家電行業(yè)一直過得順風順水。但大勢之下，美的集團也不得不直面主營業(yè)務(wù)增速放緩的現(xiàn)實。

事實上，美的集團近年來一直在發(fā)展“全球突破”戰(zhàn)略。財報數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，美的集團在全球擁有約200家子公司、35個研發(fā)中心和35個主要生產(chǎn)基地，員工超過16萬人，業(yè)務(wù)覆蓋200多個國家和地區(qū)。

其中，美的集團的海外研發(fā)中心、生產(chǎn)基地分別為20個、18個，占比約57%、51%，遍布十多個國家，海外員工約3萬人。

海外市場成為推動美的集團業(yè)績增長的關(guān)鍵。2022年，美的集團的海外營收達1426.45億元，同比增長3.63%，占營收比重為41%。海外業(yè)務(wù)毛利率為23.58%，較2021年提升1.83個百分點。

美的集團赴港IPO之舉，可謂好處多多。從募集資金角度來看，H股上市可助力潛在海外并購和全球化戰(zhàn)略下資本開支。從激勵角度來看，H股上市有望實現(xiàn)更好的全球化激勵機制。從投資人角度來看，H股上市有望更大力度吸引全球投資者。

除了推動美的集團赴港IPO外，美的系還啟動了“A拆A”計劃。今年4月，創(chuàng)業(yè)板再度受理了美智光電的申請，5月已進入了問詢環(huán)節(jié)。本次IPO，美智光電計劃募集資金5.06億元。

公開資料顯示，美智光電成立于2011年，是一家專注于照明及智能前裝產(chǎn)品設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)為照明業(yè)務(wù)，其商品主要使用美的商標進行銷售。

據(jù)披露，美的集團直接持有美智光電50.00%股份，通過全資子公司美的創(chuàng)投間接持有美智光電6.70%股份，直接及間接合計控制美智光電56.70%股份，為美智光電的控股股東。

值得注意的是，美智光電的IPO之旅并不順遂。早在2020年7月，美的集團宣布，啟動分拆子公司美智光電至創(chuàng)業(yè)板上市。當年9月，美的集團披露了美智光電至創(chuàng)業(yè)板上市的預(yù)案。

到了2021年6月，創(chuàng)業(yè)板對美智光電進行了受理。然而，2022年7月，美智光電卻主動選擇了撤回IPO申請。今年4月，美智光電重啟創(chuàng)業(yè)板IPO，至于后續(xù)走向，仍然有待觀察。

在美智光電闖關(guān)IPO的過程中，美的集團再度拋出“A拆A”計劃，擬分拆旗下子公司安得智聯(lián)至深交所主板上市。一場接一場的IPO大戲，意味著美的系的資本版圖正在日益壯大。

三

常言道，打虎親兄弟，上陣父子兵。美的系的崛起，離不開何享健、何劍鋒父子的心血澆灌。

公開資料顯示，何享健出生于1942年，是美的集團的創(chuàng)始人。自1968年創(chuàng)立美的集團的前身，到1993年將美的集團送上A股，這25年間何享健經(jīng)歷了外界難以想象的艱辛。

2012年，何享健卸任美的集團董事長職務(wù)，但仍為公司實控人。盡管從工作一線退了下來，但何享健并未完全放棄工作，而是將重心放到了資本運作上，兒子何劍鋒是其重要助力。

近年來，何享健在資本市場屢屢出手，在2020年和2021年，通過并購相繼拿下了合康新能、萬東醫(yī)療兩家上市公司，今年5月又成功入主科陸電子。

都說“虎父無犬子”，何享健在資本市場上運籌帷幄，其子何劍鋒堪稱青出于藍，目前何劍鋒名下已有盈峰環(huán)境、百納千成兩家上市公司，他操控資本的實力同樣不容小覷。

而A股上市公司會通股份的實控人何倩嫦，是何享健的女兒。從廣義上來看，會通股份也算是美的系上市平臺中的一員。

2018年10月，從美的集團脫離出來的美的置業(yè)在港交所鳴鑼上市，正式步入國際資本市場，美的系的資本版圖初具規(guī)模。

今年以來，美的系在資本市場上動作頻繁，除了推動美的集團實現(xiàn)“A+H”兩地上市，還相繼拋出兩起“A拆A”計劃，擬推動子公司美智光電和安得智聯(lián)登陸A股。

在上市公司之外，美的集團還收購了不少公司，比如，KUKA集團、美控智慧環(huán)境、天騰動力、菱王電梯、東芝白電等等。或許在不久的將來，這些名字也將出現(xiàn)在沖刺IPO的隊伍中。

毫無疑問，通過一系列的資本運作，美的系的體量顯著提升，在資本市場的地位舉足輕重。而現(xiàn)年81歲的何享健老當益壯，帶著兒女一起干事業(yè)，或?qū)⑹斋@一個接一個IPO。