港股研究社獲悉，2023年7月31日，小熊U租母公司凌雄科技對外發(fā)布了2022年度報告。報告顯示，2022年，凌雄科技營收同比增長25.1%至16.64億元；實現(xiàn)利潤約9995萬元，同比大幅扭虧為盈。據(jù)悉，若以2022年收入計，凌雄科技繼續(xù)保持行業(yè)第一。

近年來，凌雄科技在業(yè)務(wù)營運上持續(xù)“量質(zhì)齊飛”，行業(yè)龍頭的引領(lǐng)作用持續(xù)增強。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，凌雄科技營收分別為5.003億元、10.222億元、13.304億元，復(fù)合年增長率為63.1%，2022年營收更是逆勢再創(chuàng)歷史新高。

那么，在近幾年新冠疫情沖擊、經(jīng)濟持續(xù)下行等諸多超預(yù)期因素的考驗下，凌雄科技為什么還能逆勢取得如此亮眼的成績呢？究其原因，這些“核武器”必不可少。

四大核心壁壘穩(wěn)固鑄就企業(yè)級DaaS龍頭

灼識咨詢顯示，2021年，按收入計，業(yè)內(nèi)前五大市場參與者占總市場份額的約7.2％。其中，凌雄科技的收入約占總市場份額的3.9％，行業(yè)排名第一。這也意味著，凌雄科技的市場份額超過其他四大主要參與者的總和，是中國最大的企業(yè)級DaaS供應(yīng)商。2022年，凌雄科技實現(xiàn)營收16.64億元，若以2022年收入計，繼續(xù)保持行業(yè)第一。

據(jù)悉，凌雄科技創(chuàng)新打造的DaaS管理模式，作為設(shè)備管理全生命周期的新趨勢，為企業(yè)提供包含設(shè)備回收服務(wù)、設(shè)備訂閱服務(wù)、IT技術(shù)訂閱服務(wù)和設(shè)備管理SaaS等在內(nèi)的全棧式服務(wù)，全面解決中國企業(yè)面臨的設(shè)備全生命周期管理問題，讓企業(yè)輕松辦公。具體而言，該模式旨在解決企業(yè)在IT設(shè)備采購、維護、管理及淘汰處置過程中面臨的痛點，緩解其一次性購買IT設(shè)備的巨大資金壓力、技術(shù)支持響應(yīng)慢、IT設(shè)備管理靈活性不足及IT設(shè)備利用率低等問題，從而幫助企業(yè)降低運營成本，提高業(yè)務(wù)運營效率。

海通國際首次覆蓋報告認為，DaaS行業(yè)看似簡單的業(yè)務(wù)邏輯，其實門檻很高，整體業(yè)務(wù)運營對資金、運營效率和規(guī)模都有很高的要求。凌雄科技作為該領(lǐng)域的頭部玩家，構(gòu)建的行業(yè)核心壁壘包括：

（1）閉環(huán)DaaS生態(tài)可以產(chǎn)生強大的協(xié)同效應(yīng)，IT設(shè)備利用率顯著提高，交叉銷售鞏固其協(xié)同效應(yīng)且客戶粘性很高；（2）完善且強大的回收翻新產(chǎn)業(yè)鏈。能收盡收，隨收隨租，隨收隨賣，是回收服務(wù)的核心，是一種強服務(wù)，并對設(shè)備訂閱服務(wù)起到強支撐和協(xié)同效應(yīng)；（3）智能風(fēng)控體系對DaaS業(yè)務(wù)的開展至關(guān)重要，公司常年保持很低的壞賬率，遠低于友商和行業(yè)平均水平；（4）戰(zhàn)略股東的強力支持。公司擁有京東、騰訊和聯(lián)想三大產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略股東以及政府產(chǎn)業(yè)基金，為其提供寶貴資源。

以主營業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)為例，設(shè)備回收業(yè)務(wù)為設(shè)備訂閱業(yè)務(wù)提供了穩(wěn)定的設(shè)備來源，從而降低公司的運營成本。此外，設(shè)備回收服務(wù)也是切入大型客戶的重要手段，許多使用設(shè)備回收服務(wù)的客戶轉(zhuǎn)化為設(shè)備訂閱服務(wù)的客戶。長期和短期設(shè)備訂閱服務(wù)的企業(yè)客戶，根據(jù)不同階段的不同需求和場景，可以相互轉(zhuǎn)化。而細致周到的IT技術(shù)訂閱服務(wù)可以極大提高企業(yè)客戶的使用體驗，拉近與客戶距離，增強與企業(yè)客戶的交互關(guān)系，幫助設(shè)備訂閱服務(wù)、設(shè)備回收服務(wù)兩大業(yè)務(wù)獲客。

值得一提的是，公司與國內(nèi)前30大互聯(lián)網(wǎng)巨頭中大部分企業(yè)，在設(shè)備訂閱服務(wù)及設(shè)備回收服務(wù)方面有業(yè)務(wù)合作。

數(shù)字化建設(shè)提質(zhì)提效夯實行業(yè)領(lǐng)軍地位

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是必然趨勢，也是大多數(shù)企業(yè)實現(xiàn)運營質(zhì)量和效率提升的必要途徑。

據(jù)悉，凌雄科技早在2019年便在業(yè)內(nèi)率先開展數(shù)字化建設(shè)的戰(zhàn)略任務(wù)，并取得豐碩成果，是中國DaaS行業(yè)內(nèi)最早開啟并持續(xù)深入推進數(shù)字化建設(shè)的公司之一。通過數(shù)字化建設(shè)，凌雄科技打通了從前端獲客，到中臺業(yè)務(wù)處理、訂單結(jié)算及交付、辦公資產(chǎn)管理，以及后臺業(yè)務(wù)整體、自動化財務(wù)報表輸出、物流管理的全鏈條數(shù)字化，打破了“信息孤島”，實現(xiàn)全鏈條信息無障礙流通，并通過各階段的數(shù)據(jù)沉淀，分析基于整體的數(shù)字化架構(gòu)，很好地為企業(yè)各種流程管控、風(fēng)險管理、數(shù)據(jù)分析等運營做支撐，從而全面提升了IT運營服務(wù)效率，實現(xiàn)了更加精細化的運營管理。

有機構(gòu)分析，在數(shù)字化IT系統(tǒng)支持下，凌雄科技能夠在業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中更好地服務(wù)于客戶。前端，根據(jù)客戶偏好、理想IT設(shè)備的配置及品牌，向IT設(shè)備制造商下達定制化訂單，以滿足客戶的多元化需求。后端，數(shù)字化供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)實時優(yōu)化采購及存儲安排以確保最優(yōu)供應(yīng)。從采購到交付的整個過程中，公司利用數(shù)字化方法跟蹤設(shè)備的原值、折舊及估計剩馀價值，并通過在線倉儲管理系統(tǒng)確保存貨水平與客戶實時需求相匹配。

另外，公司數(shù)字化IT系統(tǒng)也已應(yīng)用到風(fēng)險控制系統(tǒng)及服務(wù)系統(tǒng)中，包括部署AI面部識別技術(shù)，以確保客戶數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性及真實性；利用AI呼叫系統(tǒng)進行IT技術(shù)訂閱服務(wù)，提高服務(wù)的效率，進而提升客戶服務(wù)質(zhì)量。

持續(xù)深化數(shù)字化建設(shè)，讓凌雄科技的運營管理和客戶服務(wù)均實現(xiàn)“效質(zhì)齊升”。由此，直接反映到公司主要經(jīng)營指標(biāo)中的一個細項，就是客戶的粘性更強。數(shù)據(jù)顯示，2020年-2021年，凌雄科技的大客戶增長率分別達37.6％、55.5％。2022年，其大客戶獲取能力持續(xù)增強，數(shù)量繼續(xù)保持不錯的增幅，達26.3％。

資深金融人士認為，凌雄科技作為行業(yè)頭部企業(yè)，其DaaS服務(wù)模式與全生命周期管理閉環(huán)體系，全面解決了中國企業(yè)面臨的設(shè)備全生命周期管理關(guān)鍵問題，并獲得京東等股東的戰(zhàn)略投資、產(chǎn)業(yè)資源的全面支持，形成多元化的生態(tài)服務(wù)體系，依托數(shù)字化的能力，其已形成一定的規(guī)模效應(yīng)，具備顯著的先發(fā)優(yōu)勢。DaaS行業(yè)的未來很可能與出行、生活服務(wù)等行業(yè)類似，出現(xiàn)強者通吃的馬太效應(yīng)。特別凌雄科技上市后，在品牌、資金、網(wǎng)絡(luò)、研發(fā)和獲客能力上將進一步提升，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位。

鑒于凌雄科技持續(xù)保持高質(zhì)量增長，海通國際研報稱，凌雄科技已實現(xiàn)扭虧為盈，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，經(jīng)營效率繼續(xù)改善，在未來幾年將進入持續(xù)、規(guī)模盈利階段。該行測算，凌雄科技2023年的估值為55.4億元人民幣，預(yù)計2023-2024年將實現(xiàn)總收入24.05/34.01億元人民幣。